石藥集團（01093 HK）近期大消息不斷，先是創(chuàng)新子公司新諾威向港交所遞交招股書，擬沖刺“A+H”。緊接著，創(chuàng)二代、石藥集團董事會主席蔡東晨之子蔡磊出任首席執(zhí)行官（CEO），核心管理層完成調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，這次人事調(diào)整正值石藥集團轉型關鍵期，在業(yè)績承壓的背景下，石藥集團反其道而行，戰(zhàn)略性加碼研發(fā)投入，這種“反周期”投資策略，意味著公司的增長引擎即將切換，未來企業(yè)的價值更多地由創(chuàng)新管線來支撐。而蔡磊的接任被市場解讀為積極信號，認為他熟悉公司情況，有助于推動轉型戰(zhàn)略發(fā)展。

受上述消息影響，石藥集團旗下上市主體公司股價迎來普漲。12月22日，新諾威股價報收35.62元/股，漲幅2.68%，已連續(xù)3個交易日上漲，?總市值512.11億元。石藥集團港股股價也連續(xù)多個交易日上漲，12月22日報收8.32港元/股，漲幅1.46%。

創(chuàng)二代接班

資料顯示，公司組建于1997年，目前正在從此前的仿制藥巨頭向“創(chuàng)新驅動型”藥企轉變。集團在港股與A股均有一家上市公司，其中，港股上市公司是恒生指數(shù)成份股。近年來，石藥集團持續(xù)深耕成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。在心腦血管、抗腫瘤等領域，公司上市了恩必普、明復樂、多恩益、津立泰、海益坦、多恩達、恩舒幸、善澤平等創(chuàng)新藥。全集團現(xiàn)有資產(chǎn)總額786億元，員工2.8萬人，藥品生產(chǎn)基地超過十個，產(chǎn)品銷往全球110個國家和地區(qū)，在研產(chǎn)品超300個。2025年6月，就AI引擎雙輪驅動的高效藥物發(fā)現(xiàn)平臺，石藥與阿斯利康訂立戰(zhàn)略研發(fā)合作，合同總金額53.3億美元。

本次人事更迭備受外界關注。根據(jù)公告，自2025年12月19日起，張翠龍因工作調(diào)動不再擔任副主席、首席執(zhí)行官及授權代表，但仍將繼續(xù)擔任執(zhí)行董事。蔡磊獲委任為副主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及授權代表，魏青杰獲委任為副主席、執(zhí)行董事及首席運營官。

蔡東晨是掌舵石藥集團三十年的靈魂人物，其子蔡磊“接班”即站在聚光燈下。根據(jù)公開資料，現(xiàn)年45歲的蔡磊博士，早在2014年4月就已加入石藥集團，現(xiàn)任石藥集團執(zhí)行總裁、美國研發(fā)事業(yè)部副總裁及醫(yī)藥產(chǎn)品銷售事業(yè)部總裁，主要負責本集團之海外研發(fā)及銷售相關業(yè)務。此前，蔡磊曾任石藥集團副總裁、營銷運營中心及若干事業(yè)部副總裁，并曾在本公司附屬公司擔任總經(jīng)理。

持續(xù)加碼創(chuàng)新藥

隨著核心管理層的更迭，石藥集團的創(chuàng)新速度也開始加碼。12月10日，新諾威向港交所遞交招股書，擬布局“A+H”。根據(jù)公告，公司將募資或用于生物制藥研發(fā)、產(chǎn)能擴張及償還債務。目前公司擁有15個臨床階段在研藥物，9款為ADC藥物，國際化合作已超12億美元。

石藥集團的核心人事調(diào)整早在2024年就開始了。2024年5月?，石藥集團董事會調(diào)整，董事長蔡東晨之子蔡鑫和姚兵進入董事會，王慶喜及翟健文退出。2024年9月5日?，石藥集團宣布聘任劉勇軍為執(zhí)行總裁及全球研發(fā)總裁。劉勇軍是免疫學、腫瘤學領域的資深專家，曾在信達生物、賽諾菲、阿斯利康等國際制藥巨頭擔任要職。然而到了2024年12月6日?，石藥集團公告劉勇軍因工作調(diào)整辭任執(zhí)行董事，但未公開具體原因。他的離職引發(fā)了市場對石藥集團研發(fā)策略穩(wěn)定性的擔憂。子公司方面也出現(xiàn)了動蕩，2024年9月，新諾威原董事長潘衛(wèi)東和楊棟提前辭職，姚兵接任。2024年11月，石藥集團公告潘衛(wèi)東因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會罰款500萬元。

就在外界對石藥集團戰(zhàn)略方向存疑時，蔡磊出任CEO，同時他也快速推進了戰(zhàn)略舉措，明確將集團核心聚焦在?創(chuàng)新藥研發(fā)、國際化布局和業(yè)務整合?三大方向。

創(chuàng)新藥研發(fā)領域，石藥集團是舍得投入的。數(shù)據(jù)顯示，2024年研發(fā)投入達57億元，連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長。數(shù)據(jù)顯示，從年初至今，石藥集團3款創(chuàng)新產(chǎn)品獲批上市；5款產(chǎn)品上市申請獲得受理；4項產(chǎn)品獲得突破性治療認定；獲得28項臨床試驗批件；以及7款仿制藥藥品獲得注冊批件。此外，集團在北美地區(qū)獲得9項創(chuàng)新藥臨床試驗批件及1項快速通道資格。

國際化布局也在深度拓展，石藥集團全球五大研發(fā)中心已取得30余個海外臨床批件，16個產(chǎn)品獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）快速通道或孤兒藥資格。石藥集團的BD策略，也體現(xiàn)出從單純的“引進”向更深層次“合作”的進化。中報顯示，石藥集團上半年完成4項海外授權（累計合同額97.1億美元），與阿斯利康達成AI平臺合作，已經(jīng)推動從“產(chǎn)品輸出”升級為“技術平臺輸出”。

業(yè)績依然承壓

業(yè)內(nèi)認為，除了加碼創(chuàng)新之外，蔡磊接任后，還要加速推進集團內(nèi)業(yè)務整合。預計要推動ST景峰（下稱“景峰醫(yī)藥”）的重整與資源協(xié)同性。2024年8月，石藥集團被確定為牽頭重整景峰醫(yī)藥的投資人，注資5.26億元取得控股權，常德國資跟投1.22億元。當初收購景峰醫(yī)藥，主要在于雙方存在產(chǎn)業(yè)協(xié)同價值?。景峰醫(yī)藥在心腦血管、骨科及抗腫瘤植物藥領域的管線，與石藥集團業(yè)務形成互補，可以借助后者的渠道與研發(fā)實力，實現(xiàn)產(chǎn)品升級與市場份額回升。

根據(jù)此前資料，在中藥板塊?，石藥集團打算將景峰醫(yī)藥的參芎葡萄糖注射液等產(chǎn)品與石藥集團現(xiàn)有的中藥資產(chǎn)整合，打造“心腦血管+抗腫瘤+兒科”矩陣，預計年營收突破50億元。國際產(chǎn)能?方面，利用景峰醫(yī)藥通過FDA/EDQM認證的6條生產(chǎn)線，快速提升石藥制劑出口能力。資本市場上，除了新諾威，石藥集團還可以通過景峰醫(yī)藥融資，注入石藥集團未上市的創(chuàng)新藥資產(chǎn)（如PD-1單抗、ADC藥物），提升資產(chǎn)證券化效率。

數(shù)據(jù)顯示，石藥集團公司前三季度收入198.91億元，同比下降12.32%；歸母凈利潤35.11億元，同比下降7.06%。這主要是受藥品集采和醫(yī)保價格調(diào)整的影響，核心的成藥業(yè)務收入下滑明顯。不過，該公司繼續(xù)加碼，前三季度研發(fā)費用達到41.85億元，同比增長7.9%，占成藥業(yè)務收入的27.1%。