近日，全球私募巨頭凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）收購(gòu)德國(guó)化工巨頭巴斯夫（BASF）旗下涂料業(yè)務(wù)的交易，已獲得澳大利亞競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)（ACCC）批準(zhǔn)。此舉標(biāo)志著澳大利亞自2026年1月1日正式實(shí)施的強(qiáng)制性并購(gòu)審查制度，在實(shí)際操作中迎來首個(gè)具有全球影響力的“壓力測(cè)試”案例。

根據(jù)ACCC披露的信息，該交易之所以獲批，關(guān)鍵在于凱雷集團(tuán)在澳大利亞并無與其所收購(gòu)的巴斯夫涂料業(yè)務(wù)形成直接競(jìng)爭(zhēng)或重疊的商業(yè)布局。盡管凱雷在全球工業(yè)與化工資產(chǎn)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，并曾投資艾仕得（Axalta）、安美特（Atotech）及諾力昂（Nouryon）等企業(yè)，但其互補(bǔ)性業(yè)務(wù)目前在澳洲市場(chǎng)尚無“足跡”，因此未對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。

根據(jù)《涂料經(jīng)》此前的報(bào)道，本次交易的核心內(nèi)容為：凱雷集團(tuán)聯(lián)合卡塔爾投資局（QIA），共同收購(gòu)巴斯夫涂料業(yè)務(wù)60%的股權(quán)，其中凱雷集團(tuán)持股44%，QIA持股16%；巴斯夫則保留剩余40%的非控股股權(quán)。雖然凱雷集團(tuán)并未實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股，但鑒于QIA在此交易中更多扮演“陪跑”角色，業(yè)內(nèi)普遍視其為凱雷集團(tuán)的一致行動(dòng)人，凱雷集團(tuán)由此成為該業(yè)務(wù)的實(shí)際主導(dǎo)方。

值得注意的是，巴斯夫涂料是全球領(lǐng)先的汽車原廠漆（OEM）與修補(bǔ)漆供應(yīng)商，業(yè)務(wù)遍及歐洲、北美、南美及亞太地區(qū)，包括澳大利亞。今年10月，該公司剛指定Wholesale Paint Group為其在南澳大利亞的汽車修補(bǔ)漆解決方案授權(quán)分銷商，進(jìn)一步印證其在澳市場(chǎng)存在。

此次審查源于澳大利亞即將全面落地的新并購(gòu)監(jiān)管框架。根據(jù)新規(guī)，自2026年1月1日起，凡達(dá)到特定規(guī)模門檻的并購(gòu)交易，必須向ACCC提交具有“暫停效力”的強(qiáng)制申報(bào)，并在獲得批準(zhǔn)后方可交割。而2025年7月1日至年底為自愿申報(bào)過渡期。凱雷集團(tuán)與巴斯夫的交易恰在這一窗口期內(nèi)提交，成為新制度從“自愿”邁向“強(qiáng)制”的關(guān)鍵試金石。

ACCC此前曾于11月27日公開要求交易雙方就三大核心問題作出說明：一是評(píng)估交易是否削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，尤其關(guān)注凱雷集團(tuán)與巴斯夫涂料是否存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系或供應(yīng)鏈依賴；二是提供任何有助于評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)影響的補(bǔ)充信息；三是披露相關(guān)方在澳大利亞的商業(yè)關(guān)聯(lián)。交易方須在12月4日前回應(yīng)——這一時(shí)間點(diǎn)距離原定2026年第二季度完成交割僅數(shù)月之隔，審查進(jìn)程一度引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

分析人士指出，此案的順利獲批，不僅為凱雷集團(tuán)推動(dòng)巴斯夫涂料作為獨(dú)立實(shí)體發(fā)展的戰(zhàn)略掃清障礙，也為未來跨國(guó)企業(yè)在澳大利亞開展類似交易提供了合規(guī)范本。

當(dāng)前，全球涂料行業(yè)整合浪潮仍在持續(xù)。阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）與艾仕得（Axalta）的合并正在推進(jìn)當(dāng)中，而后者在澳大利亞設(shè)有區(qū)域總部（位于悉尼），未來也有觸發(fā)ACCC的強(qiáng)制審查程序的可能。

此番凱雷集團(tuán)-巴斯夫涂料收購(gòu)案在澳大利亞的“落地”，不僅驗(yàn)證了澳大利亞新并購(gòu)制度的操作可行性，也預(yù)示著全球資本在關(guān)鍵市場(chǎng)將面臨更嚴(yán)格、更透明的監(jiān)管環(huán)境。無論對(duì)企業(yè)還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，這都是一次意義深遠(yuǎn)的制度實(shí)踐。