“一個吉利”的商業(yè)機會。

12月22日，吉利汽車（0175.HK）發(fā)布公告，宣布正式完成對極氪智能科技控股有限公司的私有化及合并，極氪自此成為吉利汽車全資附屬公司，并于紐交所退市。

這不僅是一筆資本層面耗時7個半月的交易收官，更標志著吉利汽車戰(zhàn)略整合聚焦取得階段性成果，進入全新發(fā)展階段。一個融合了汽車制造底蘊與科技基因的“0175”正式成型。

在極氪退市前最后一個交易日（12月19日），其股價收于26.73美元/股，總市值定格在人民幣481.28億元。

隨著整合完成，資本市場會更加關(guān)注納入極氪后的吉利汽車集團，價值軌道將如何重塑。

一個市值逼近500億元的高端豪華汽車科技公司的并入，撬動的遠不止其本身的價值。

更引人注意的是，強化電動、科技屬性的吉利汽車，是否會重啟回歸A股兩地上市進程，也值得關(guān)注。

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《汽車K線》認為，此番整合，其核心戰(zhàn)略價值在于極氪高端化、智能化資產(chǎn)與吉利汽車的深度融合，以及為吉利在海外資本市場運作提供了寶貴的實戰(zhàn)經(jīng)驗。

這也為吉利汽車同時鎖定了規(guī)模確定性、盈利改善彈性與高端科技資產(chǎn)三重變量，“一個吉利”的協(xié)同邏輯開始從戰(zhàn)略敘事，走向財務兌現(xiàn)。

自品牌誕生起，極氪便定位豪華純電市場，平均單車售價近30萬元，其產(chǎn)品如極氪009、極氪9X等車型已建立起較強的用戶認知和品牌勢能。與此同時，領克品牌加權(quán)平均價也已突破20萬元大關(guān)。

如今，極氪并入，使吉利汽車集團實現(xiàn)了對主流、高端與豪華三大細分市場的全面覆蓋，品牌矩陣趨于完善。就像大眾汽車集團旗下的大眾、奧迪和保時捷的關(guān)系。

更重要的是，極氪科技為吉利注入了更為濃厚的科技屬性。

前者擁有的SEA浩瀚架構(gòu)、浩瀚超級電混、浩瀚AI數(shù)字底盤等一系列尖端技術(shù)，再加上吉利汽車千里浩瀚智能輔助駕駛系統(tǒng)，“科技”一詞已成為吉利汽車集團的關(guān)鍵標簽。

這些技術(shù)資產(chǎn)與吉利汽車集團強大的制造體系、供應鏈管理和成本控制能力相結(jié)合，將產(chǎn)生一系列“化學反應”。

一方面，極氪可依托集團資源，獲得更穩(wěn)定的資金支持和全球化運營網(wǎng)絡，加速全球化布局；另一方面，吉利汽車整體技術(shù)形象或?qū)⒌靡灾厮?，加速向“智能科技型全球車企”進化。

與此同時，“保持品牌獨立運營”是此次整合的又一關(guān)鍵詞。這確保了極氪在品牌高端調(diào)性和創(chuàng)新力的延續(xù)，與充分汲取集團養(yǎng)分之間，謀得平衡。

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一個更具科技感、更高溢價的“科技吉利”，呼之欲出。

吉利與極氪的整合，最終目的在于釋放“1+1>2”的協(xié)同效應。吉利汽車在公告中明確表示，將“充分發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同與規(guī)模效應”。這絕非虛言。

首先，在研發(fā)與制造層面，雙方在智能電動核心技術(shù)上的研發(fā)資源將得以整合優(yōu)化，避免重復投入，提升研發(fā)效率。

吉利汽車2025年前三季度研發(fā)費用率已降至6.1%，效率同比提升15%。合并后，在規(guī)模效應下，有望進一步降低研發(fā)成本占比。

在供應鏈與制造端，吉利汽車集團統(tǒng)一的采購體系和先進制造平臺，將為極氪帶來顯著的降本增效空間，提升其盈利水平。

其次，在市場與營銷層面，“一個吉利”體系下，不同品牌間可形成戰(zhàn)略協(xié)同，在渠道資源、用戶運營、品牌聲量上相互借力。

吉利汽車深厚的市場根基，與極氪在直營模式、高端品牌運營等方面的經(jīng)驗，可以相互借鑒，共同提升集團整體營銷效率和客戶體驗。

最直接的體現(xiàn)，是財務數(shù)據(jù)上的優(yōu)化與盈利能力的提升。

極氪高端車型的并入，將直接優(yōu)化吉利汽車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動平均售價和毛利率上行。吉利汽車2025年前三季度營業(yè)收入約2395億元，同比增長26.35%；核心歸母凈利潤106.2億元，同比大幅增長59%。

合并后，極氪作為吉利汽車集團高端豪華板塊的“利潤引擎”，將為集團整體利潤增長注入強勁動力。

今年前11個月，吉利汽車銷量278.8萬輛，超過300萬輛目標已經(jīng)沒有懸念。

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資本市場向來嗅覺敏銳，自2025年5月吉利汽車提出私有化要約以來，國際投行便以密集的積極評級，表達了對“一個吉利”戰(zhàn)略前景的看好。

據(jù)證券平臺不完全統(tǒng)計，過去7個月，超過40家機構(gòu)累計給出吉利汽車近百次積極評級，包括“買入”“強烈推薦”“優(yōu)于大市”“跑贏行業(yè)”等。

其中不乏美銀證券、摩根士丹利、摩根大通、瑞銀集團、德意志銀行等國際知名投行。

這些積極評級背后，是資本市場對吉利汽車整合完成后，戰(zhàn)略清晰度提升、增長確定性增強、盈利能力優(yōu)化的一致預期。

更值得關(guān)注的是，有投行在短時間內(nèi)連續(xù)上調(diào)目標價的行為。

摩根大通就在10月中旬將吉利汽車目標價調(diào)整至22港元后，僅隔一個月，便再度上調(diào)至24港元；美銀證券也從7月的目標價21.6港元，于近期上調(diào)至25港元。

這無疑反映出隨著整合進程推進，機構(gòu)對吉利汽車價值認知在不斷深化與提升。

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有統(tǒng)計顯示，截至12月17日，多家機構(gòu)對吉利汽車的平均目標價已達到26.9港元。以當日收盤價16.56港元/股計算，潛在上漲空間高達62%。其中，最高目標價更是看漲至32.19港元。

顯然，主流機構(gòu)認為，當前“0175”股價尚未充分反映整合極氪后的全部價值，吉利汽車仍處于市值被嚴重低估的區(qū)間。

自2024年9月20日吉利控股集團發(fā)布《臺州宣言》，明確“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才”五大戰(zhàn)略舉措以來，截至12月23日午間收盤價17港元，吉利汽車股價漲幅已超76%，遠超同期恒生指數(shù)41.5%的漲幅，也領先于國內(nèi)多數(shù)頭部車企。

回看吉利汽車這輪股價上漲，可將其視為價值重估的一場“預演”；而如今整合完成，或?qū)⑹侵毓肋M程進入新階段的開始。

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整合完成后，吉利汽車的股價上升空間究竟還有多少？

短期看，在今年前三季度已展現(xiàn)強勁增長的前提下，待2026年一季度發(fā)布2025年全年業(yè)績，以及2026年并表后首個完整財年業(yè)績指引的公布，資本市場或?qū)⒅鸩较蛏闲拚龑嚨挠A測和估值水平。

中期看，“一個吉利”戰(zhàn)略在技術(shù)降本、供應鏈優(yōu)化、渠道協(xié)同、品牌合力等方面的優(yōu)勢，或?qū)⒃谖磥?~3年的財務數(shù)據(jù)中逐步得到體現(xiàn)。盈利能力持續(xù)改善和高價值車型銷量占比提升，將成為驅(qū)動吉利汽車估值上移的核心動力。

將目光再放長遠，未來智能駕駛技術(shù)的迭代與商業(yè)化落地，以及依托于吉利控股集團，在包括AI、具身智能等新興科技領域的布局成果，將構(gòu)成其長期價值的基石。

若吉利汽車能成功將“科技”打造成為其核心標簽，其估值體系將有望向科技公司靠攏，打開更廣闊的想象空間。

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吉利汽車與極氪的整合完成，不僅僅是資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更是一次深刻的企業(yè)戰(zhàn)略升級，也是一家傳統(tǒng)車企向科技型汽車企業(yè)跨越的關(guān)鍵一步。

一個更加協(xié)同、更強科技、更高盈利能力的吉利汽車，理應在資本市場獲得價值重估。