一頓操作猛如虎，一看港股原地杵。

今天早上部分港股ETF出現(xiàn)異動，其中港股通50ETF的漲幅一度沖上7%。

再一看指數(shù)原地一動沒動，漲的都是溢價。

這其中的原因就是港股從今天下午開始要休市了，港股和美股一塊去過圣誕節(jié)了，而且是港股休市兩天半，美股休市一天半。

資金通過小規(guī)模港股ETF去炒作假期后的補漲預(yù)期。

這也可以從側(cè)面看出目前市場資金對港股的投資價值仍具有較高期待。

但有價值和能上漲是兩件事，今天咱們就老深度分析一下，港股面對大量資金涌入為什么不漲，以及什么時候能漲？

1

說實話這種期待不僅是散戶游資有，機構(gòu)資金也在加速布局港股。

先看散戶資金。

這部分資金雖然沒辦法完全統(tǒng)計，但咱們可以看一下散戶集中度比較高的恒生科技ETF。

以規(guī)模最大的華夏恒生ETF（滬深市場）為例，該基金從4月份市場砸出黃金坑開始，基金份額的增長曲線比基金凈值的走勢都要陡峭，不跌小買，小跌大買，大跌猛買。

甚至是10月份以來指數(shù)最大回撤已經(jīng)超過20%，但資金的入場情緒反而越來越濃，加倉節(jié)奏明顯加快。

以至于在指數(shù)只上漲2個點不到的情況下，這只基金的規(guī)模實現(xiàn)了翻倍。

不可否認(rèn)這里面有機構(gòu)資金的身影，但散戶資金的入場意愿更強，目前機構(gòu)持有比例已經(jīng)跌破50%，而散戶的持有比例已經(jīng)高達52%，年報數(shù)據(jù)出來后這一比例可能還會繼續(xù)提升。

作為地道的老恒科人，最常用的問候語就是，鐵子今天您加了嗎？

2

如果說單一產(chǎn)品不具有代表性，我們可以看看南向資金的流向。

今年以來南向資金共買入港股超過1.3萬億，其中3月之前屬于快速入場階段，而4月以后屬于分批緩慢加倉階段，買入的動作一直沒有停。

從行業(yè)上來看，南向資金買入最多的行業(yè)是大金融，其中銀行凈買入額超過2000億元，非銀買入金額是1300多億，再結(jié)合今年險資瘋狂舉牌港股銀行等高股息資產(chǎn)，險資在這波資金南下中應(yīng)該出力不少。

其次就是我們熟悉的商貿(mào)零售、生物醫(yī)藥、傳媒等行業(yè)，其中生物醫(yī)藥流入比較均衡，100多只成分股中10多只的持倉市值都超過了100億，康方生物更是接近500億。

這可能也是創(chuàng)新藥行業(yè)能持續(xù)走出上漲行情的原因，個個都是龍頭，人人都能當(dāng)先鋒。

至于商貿(mào)零售和傳媒方向基本上都是龍頭受益效果最強。

商貿(mào)零售方向的阿里一家公司的持倉市值就增加了2000多億，傳媒行業(yè)的騰訊更夸張，持倉市值增加了近3000億，但其余成分股資金的關(guān)注度并不是很高。

3

當(dāng)然過去的流入數(shù)據(jù)，只代表過去和現(xiàn)在的資金對港股的期待值比較高，真正對行情起到?jīng)Q定性作用的是資金未來對港股怎么看。

這一點咱們可以從公募新發(fā)基金對港股的布局上得到答案。

12月份以來有28只港股主題基金新發(fā)，投資范圍涵蓋科技、紅利、消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等多個領(lǐng)域。

這里面有一些基金為了加快布局速度，選擇了提前結(jié)束募集。

例如富國港股精選。

這只基金的募集截止日原定的是12月19日，因為投資者熱情比較高，3天就募集到了18.3億，雖然距離募集上限30億還有一定的距離，但為了選擇一個較好的入場時機，這只基金選擇了提前結(jié)募。

而且港股方向的基金不僅募集趕時間，建倉的速度也很快。

例如匯添富恒指港股通ETF。

這只基金的正式上市日期為12月15日，但在12月8日之前倉位已經(jīng)來到70%，而這個區(qū)間內(nèi)恒指港股通指數(shù)并沒有大跌，不存在大跌撿籌碼的因素。

唯一的解釋就是這只基金想要趁著指數(shù)處于相對低位，盡快完成布局，奔著早買早享受去的。

對這一點，布局港股方向的基金經(jīng)理基本形成了一定的共識：

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商加大 AI方面的資本開支，業(yè)績保持持續(xù)穩(wěn)定的增長態(tài)勢，預(yù)期AI帶動的收入利潤占比將逐漸提升，目前港股互聯(lián)網(wǎng)公司的估值仍處于合理區(qū)間，港股科技巨頭可能是產(chǎn)業(yè)趨勢和基本面趨勢共振的方向。

4

對于咱們基民來說目前的港股是否具備投資價值？

先說結(jié)論：單就科技方向來說，在里面呆著的呆著就行，這個位置離場非常可惜，實在是倉位重的可以等反彈再降倉位。

沒入場的，可以小倉位慢慢進，未來一定是AI應(yīng)用會更有前景，過程可能會比較煎熬，畢竟現(xiàn)在還處于炒硬件的階段。

從長期投資的角度來說港股目前的位置確實比較有吸引力，最起碼估值看上去相當(dāng)合理，再加上港股的互聯(lián)網(wǎng)巨頭屬于AI應(yīng)用的重要載體，想象空間很大。

但短期的擾動因素也不少。

首先就是美聯(lián)儲的這兩次降息，港股并沒有像樣的反應(yīng)，這里面本身就透露著詭異。

個人覺得最大的原因就是港股目前被抽血嚴(yán)重。

港股今年IPO數(shù)量全球第一，這種情況如果放在市場的強勢期，可能并沒有太大問題，反而還會為市場提供更多有價值的投資標(biāo)的。

但港股三季度被外賣大戰(zhàn)一鬧，市場強度沒有得到延續(xù)，弱勢市場再進行抽血可能就會傷到根基，還有上市后6個月就會迎來解禁，這也是潛在壓力。

當(dāng)然還有港股科技巨頭除了阿里外基本上都沒有跟上AI浪潮的節(jié)奏，公司盈利數(shù)據(jù)固然重要，但資金更想看到的是企業(yè)在AI上的資本開支。

這就好比買美股可以享受海外算力，買A股可以享受國產(chǎn)算力，買港股雖然“AI“的效果加倍，但到手的卻是（外賣）w‘a(chǎn)i’， m‘a(chǎn)i’。

資金用腳投票很正常，這也解釋了南下資金明明流入很多，但港股科技的行情并不出眾的原因。

大資金買的更多的是大金融、高股息方向，科技方向主要以個股為主，創(chuàng)新藥則是純靠自己爭氣，有出海故事，有盈利預(yù)期。

所以對于港股的布局，公募基金雖然在投資價值方向達成了一致，但在具體方向上也存在一定的分歧，科技和紅利各有所愛，看新好消費的也大有人在。

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