中泰證券指出，當前AI行情與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫存在本質(zhì)差異：科技巨頭盈利扎實、資本開支與現(xiàn)金流匹配、債務(wù)杠桿可控；算力需求真實且面臨能源硬約束，資本開支更具"防御性"戰(zhàn)略色彩。盡管短期存在波動與估值約束，且生產(chǎn)力提升呈現(xiàn)"J曲線效應(yīng)"存在滯后，但AI作為通用技術(shù)革命的長期潛力不容忽視，其行情更可能呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢投資與波段機會交織的復(fù)雜特征。算力需求的真實性與"短缺經(jīng)濟"特征明顯，用于訓(xùn)練最新LLMs的計算量以每年4至7倍的速度增長，而硬件效率提升速度遠不及此。能源瓶頸也構(gòu)成硬約束，預(yù)計前沿LLMs訓(xùn)練的電力需求可能以每年2.2倍至2.9倍的速度增長。科技巨頭的資本開支體現(xiàn)財務(wù)克制，三大云廠商R&D支出與資本開支占總收入比重趨于收斂，顯示投入節(jié)奏穩(wěn)健。

科創(chuàng)板100ETF（588120）跟蹤的是科創(chuàng)100指數(shù)（000698），單日漲跌幅限制達20%，該指數(shù)從科創(chuàng)板中選取市值較大、流動性較好的100只證券作為指數(shù)樣本，覆蓋了新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料等多個高新技術(shù)領(lǐng)域，以反映中國科技創(chuàng)新企業(yè)的整體表現(xiàn)和發(fā)展趨勢。

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