2025年，貨幣基金收益率持續(xù)走低。臨近年末，已有超過130只貨幣基金收益率跌破1%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月22日，全市場已有136只貨幣基金七日年化收益率跌破1%。而在2024年年底時，僅有28只貨幣基金的七日年化收益率跌破1%。

收益“破1”背后：多重因素共振的結果

貨幣基金收益集體下行并非偶然，而是宏觀因素與市場因素共振的結果。業(yè)內人士指出，貨幣基金本質上是通過買入短期存款、同業(yè)存單、債券回購等資產來賺取利差，因此其收益表現(xiàn)與宏觀利率環(huán)境高度相關。

2025年以來，央行多次下調存款準備金率和貸款市場報價利率(LPR)?；鶞世实南滦袔恿巳袌鰺o風險利率的走低，貨幣基金可投資的底層資產(如1年期同業(yè)存單)收益率大幅縮水。與此同時，銀行體系資金面長期處于偏松狀態(tài)，導致回購利率和同業(yè)拆借利率維持低位，貨幣基金能買到的高收益品種越來越少。此外，隨著銀行多次下調掛鉤存款利率，貨幣基金主要的配置品種同業(yè)存款的定價也隨之下行。

全市場規(guī)模最大的貨幣基金天弘余額寶的基金經理此前在三季報中表示，存款搬家的現(xiàn)象對銀行在資金端的運用和管理上產生了一些影響，增加了資金流動所產生的摩擦，增加了備付需求，也使得銀行在貨幣市場的基礎貨幣供應實際上是下降的，加大了在某些關鍵時點貨幣市場利率的波動性。此外，今年股市的活躍不僅對銀行的負債端產生了影響，也對非銀產生了較大的影響，債市和股市出現(xiàn)了一定的“蹺蹺板”效應，而債市的調整也帶動了同業(yè)存單的調整。由于銀行在負債端的壓力不大，同業(yè)存單的調整相對于債券市場是緩慢且有限的。天弘在利率波動加大的關鍵時點進行相對積極的配置，但隨著存量資產的陸續(xù)到期，整體收益率仍然呈現(xiàn)下降的走勢。不過得益于積極有效的配置策略，天弘余額寶的七日年化收益率始終保持在1%以上。

貨幣基金“1%時代”或成常態(tài)

展望后市，市場普遍認為，2026年利率環(huán)境仍將“易下難上”，貨幣基金收益率難現(xiàn)顯著反彈，貨幣基金“1%時代”或成常態(tài)。

宏觀層面，2026年貨幣政策預計延續(xù)寬松基調，以支持經濟復蘇，無風險利率中樞可能進一步下移。資產端，同業(yè)存單等貨基核心配置品種的收益率持續(xù)下行，疊加“資產荒”背景，貨基收益缺乏實質性回升動力。

盡管季末、年末等關鍵時點資金利率可能階段性跳升，但難以改變長期下行趨勢。有公募人士指出：“貨幣基金收益率錨定銀行體系資金利率，在央行‘穩(wěn)增長’目標下，低利率環(huán)境將長期維持?！?/p>

貨基還有配置價值嗎？

盡管收益率走低，但貨幣基金規(guī)模仍在增長。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月底，貨幣基金總份額為15.05萬億份，較9月底的14.67萬億份增長了3853億份，增幅2.63%；較年初的13.62萬億份增長了14346億份，增幅10.54%。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月和12月貨基總份額雖未繼續(xù)增長但總體也保持穩(wěn)定。這體現(xiàn)出貨幣基金仍有投資價值。

業(yè)內認為，在活期存款利率低于0.2%的背景下，對于短期閑置資金，綜合考慮流動性、波動性和收益性，貨幣基金仍然是優(yōu)選。特別是在股市和債市波動加劇時，貨基的“避風港”作用會愈發(fā)凸顯。以天弘余額寶為例，其依托場景化服務、低費率和龐大的用戶基礎，在流動性、低波性、便捷性上能帶給用戶較好的體驗。一方面，天弘余額寶基于支付寶平臺功能，與日常支付場景無縫銜接，可以持續(xù)為投資者提供生活便利。另一方面，與銀行存款相比，余額寶等貨基的收益率依然比活期高，靈活性比定期強，且按照復利結算，具備長期的累積效應，即使收益走低也仍然具備底倉配置價值。

展望未來，專家建議投資者理性看待貨基的定位，即管理日常閑置資金、應對短期資金需求，對于可隨時動用的活錢，還是可以優(yōu)先考慮貨幣基金。（金訊）

風險提示：貨幣基金非銀行儲蓄，也有虧損的可能。觀點僅供參考，不構成投資建議。