構(gòu)建一個能有效支撐人民幣國際使用、風(fēng)險可控、定價高效且接軌國際規(guī)則的一流金融生態(tài)系統(tǒng)。

全球貨幣格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，為人民幣國際化提供了歷史性窗口。上海作為我國國家戰(zhàn)略定位的國際金融中心，其發(fā)展已進(jìn)入從“規(guī)模擴(kuò)張”到“功能升維”的關(guān)鍵階段。當(dāng)前的核心任務(wù)，是構(gòu)建一個能有效支撐人民幣國際使用、風(fēng)險可控、定價高效且接軌國際規(guī)則的一流金融生態(tài)系統(tǒng)。這一系統(tǒng)的競爭力直接關(guān)系到我國金融安全的韌性與國際話語權(quán)的強(qiáng)弱。

01

時代命題：以一流金融生態(tài)定義上海國際金融中心的新高度

上海已具備構(gòu)建具有全球競爭力的金融生態(tài)系統(tǒng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，根據(jù)中國人民銀行上?？偛堪l(fā)布的《2023年上海金融運(yùn)行報告》，2023年上海金融市場年交易總量突破3600萬億元，穩(wěn)居全球前列。然而也存在關(guān)鍵短板，根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2024年發(fā)布的官方外匯儲備貨幣構(gòu)成（COFER）數(shù)據(jù)，人民幣全球儲備占比約2.8%，與我國經(jīng)濟(jì)全球占比16.61%的體量不匹配，且在市場互聯(lián)互通、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、跨境服務(wù)便利化等方面尚有提升空間，形成“木桶效應(yīng)”。

上海需拿出智慧與魄力，借鑒成熟市場的生態(tài)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，依托國務(wù)院2021年修訂的《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)條例》、國家發(fā)改委2019年印發(fā)的《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》等政策優(yōu)勢，進(jìn)行一場系統(tǒng)性的金融生態(tài)重構(gòu)。本文將圍繞上海金融生態(tài)的核心挑戰(zhàn)、優(yōu)化方向及可行路徑展開論述。

02

現(xiàn)實(shí)診斷：優(yōu)化上海金融生態(tài)的三大方向

● 提升跨境資金流動的便利性與服務(wù)效率：

當(dāng)前，在維護(hù)金融穩(wěn)定的大前提下，跨境資金流動的便利化程度和金融服務(wù)效率仍有提升空間。這在一定程度上影響了外資參與中國市場的深度，也使得部分跨國企業(yè)的在華財資中心業(yè)務(wù)面臨操作環(huán)節(jié)的挑戰(zhàn)。例如，上海相關(guān)部門于2023年對20家跨國企業(yè)的調(diào)研顯示，某汽車制造巨頭反饋其在上海的跨境貿(mào)易結(jié)算需經(jīng)過3次單證審核、2個系統(tǒng)錄入，全程耗時約2個工作日，而新加坡同類業(yè)務(wù)平均僅需0.5個工作日。因此，優(yōu)化流程、提升效率，而非改變我國推進(jìn)人民幣國際化的根本框架，是當(dāng)前可行的突破口。

● 深化市場功能，豐富風(fēng)險管理工具：

市場的“物種多樣性”不足，特別是以人民幣計價、面向國際的衍生品等風(fēng)險管理工具發(fā)展相對滯后，難以滿足全球投資者管理人民幣資產(chǎn)風(fēng)險的需求，這也極大制約了上海成為全球資產(chǎn)定價中心的能力。相比之下，倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）、新加坡交易所（SGX）的衍生品交易量分別占全球市場的18%和12%，均擁有高度發(fā)達(dá)的衍生品體系，為其樞紐地位提供了核心支撐。

● 推動制度型開放，提升營商環(huán)境國際競爭力：

在營商環(huán)境的一些關(guān)鍵維度上，上海與頂尖國際金融中心仍存在差距。例如，在稅收政策的國際競爭力、法律環(huán)境的國際適應(yīng)性以及專業(yè)服務(wù)的國際化水平等方面，仍有提升空間。這直接影響了全球高端金融機(jī)構(gòu)和人才在上海集聚的意愿。阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜國際金融中心（DIFC）的成功案例表明，通過設(shè)立特定功能區(qū)，實(shí)施普通法系框架、獨(dú)立監(jiān)管局（DFSA）監(jiān)管及零所得稅政策，已吸引超過4000家金融機(jī)構(gòu)入駐，即使在不改變本國宏觀政策的前提下，也能成功集聚全球資源。

03

破局路徑：對標(biāo)國際、聚焦關(guān)鍵的可行性方案

上海應(yīng)依托長三角腹地優(yōu)勢，實(shí)施分階段生態(tài)升級戰(zhàn)略：近期應(yīng)聚焦提升市場功能與效率，中期應(yīng)深化制度型開放，遠(yuǎn)期應(yīng)形成獨(dú)具中國特色和全球競爭力的金融生態(tài)。

● 以提升便利化水平為突破口，暢通金融服務(wù)循環(huán)：

1.可行性抓手：深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)和東方樞紐的金融創(chuàng)新試點(diǎn)。在風(fēng)險可控的前提下，進(jìn)一步簡化上海市相關(guān)部門、國家監(jiān)管部門聯(lián)合認(rèn)證的優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)（如跨國公司財資中心、高新技術(shù)企業(yè)）的跨境收付流程，探索“一站式”跨境資金池管理方式，提升人民幣跨境使用的便利性。

2.風(fēng)控手段：強(qiáng)化以科技賦能監(jiān)管，運(yùn)用好相關(guān)“金融監(jiān)管平臺”，整合銀行、海關(guān)和稅務(wù)等數(shù)據(jù)，完善資金流動監(jiān)測體系，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)化”風(fēng)險管理。

● 以產(chǎn)品創(chuàng)新為核心，打造關(guān)鍵市場功能：

1.深化國內(nèi)市場：錨定上海國際金融中心的核心定位，未來3~5年聚焦大宗商品（能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品）、利率、匯率等關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)發(fā)展并做大做強(qiáng)人民幣計價期貨、期權(quán)等衍生品交易，持續(xù)完善產(chǎn)品體系與交易機(jī)制。

這一舉措核心服務(wù)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)，以及通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、“跨境理財通”等現(xiàn)有互聯(lián)互通機(jī)制參與的境外主體，助力其高效對沖跨境價格波動、匯率利率等風(fēng)險。同時，通過豐富產(chǎn)品供給、提升市場流動性、健全定價機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化上海在全球資產(chǎn)定價與風(fēng)險管理中的話語權(quán)，夯實(shí)其作為全球重要風(fēng)險管理中心的核心基礎(chǔ)，為人民幣國際化與金融雙向開放提供堅(jiān)實(shí)支撐。

2.探索離岸服務(wù)：可研究在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)和東方樞紐等區(qū)域設(shè)立“離岸經(jīng)濟(jì)功能區(qū)”，探索面向國際投資者提供離岸人民幣金融產(chǎn)品的交易與服務(wù)；借鑒迪拜DIFC經(jīng)驗(yàn)，在嚴(yán)格遵守國家宏觀審慎管理的前提下，為國際投資者提供更靈活的人民幣產(chǎn)品服務(wù)。

●提升制度軟環(huán)境：打造與國際接軌的金融開放生態(tài)：

1.完善國際化金融法治體系：加快構(gòu)建與國際商事慣例相銜接的金融法治環(huán)境。強(qiáng)化上海金融法院跨境金融糾紛審理能力，探索設(shè)立國際金融專項(xiàng)合議庭，優(yōu)化涉外判決與仲裁裁決的承認(rèn)和執(zhí)行機(jī)制；支持上海國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會（SHIAC）組建跨境金融專業(yè)仲裁員庫，擴(kuò)大非訴訟糾紛解決機(jī)制（ADR）應(yīng)用比例，建立“調(diào)解+仲裁+訴訟”多元聯(lián)動機(jī)制。

2.優(yōu)化靶向性稅收支持政策：聚焦金融產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與高端要素集聚，建議由上海市財政局、國家稅務(wù)總局上海市稅務(wù)局會同金融管理部門研究推出政策：對符合條件的新設(shè)金融機(jī)構(gòu)總部，給予3年企業(yè)所得稅地方留存部分全額返還；對引入的國際高端金融人才（如符合上海高層次人才A/B類標(biāo)準(zhǔn)的跨境金融專家），按其年度繳納個人所得稅地方留存部分的50%給予補(bǔ)貼，簡化申報流程。

3.強(qiáng)化人才支撐：落實(shí)《上海市加快打造國際金融中心升級版三年行動計劃（2024~2026年）》中的人才政策，在簽證居留、子女教育和住房保障等方面提供“一站式”服務(wù)，打造國際化生活工作社區(qū)。

人民幣國際化與上海國際金融中心建設(shè)，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。上海的目標(biāo)不應(yīng)僅是成為“東方的新加坡”，而應(yīng)立志成為基于中國市場需求、連接全球資源、具有獨(dú)特競爭力的新時代國際金融中心的核心樞紐。通過上述聚焦于市場功能深化、服務(wù)效率提升和制度環(huán)境優(yōu)化的路徑，上海完全有能力逐步破解當(dāng)前困境。當(dāng)上海建成一個服務(wù)高效、市場深度完備、規(guī)則透明可信和人才近悅遠(yuǎn)來的一流金融生態(tài)時，它必將為人民幣國際化提供強(qiáng)大動力，為國家發(fā)展贏得戰(zhàn)略主動。

（作者系上海金融業(yè)聯(lián)合會專家、上海首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金融發(fā)展中心離岸金融研究所所長）

來源：第一財經(jīng)