央行表示繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策

12月24日消息，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2025年第四季度例會(huì)。會(huì)議提出，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)合理回升。

會(huì)議指出，建議發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，綜合運(yùn)用多種工具，加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。（央行官網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜從本次例會(huì)中看，央行未來(lái)貨幣政策實(shí)施的大方向沒(méi)有改變，仍然是強(qiáng)調(diào)適度寬松，在具體方向上則略有改動(dòng)。今年國(guó)內(nèi)GDP增速保持在5%左右的目標(biāo)壓力不大，即便四季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)略有放緩，央行仍然保持了戰(zhàn)略定力。目前，國(guó)內(nèi)利率已降至歷史低位，央行本次將“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”改為“低位運(yùn)行”，未來(lái)或許會(huì)將工作重心放在暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制上，減少資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利行為。

近期，央行多次強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)物價(jià)水平合理回升，未來(lái)可能采取更多措施，配合“反內(nèi)卷”相關(guān)政策。通過(guò)保持政策利率穩(wěn)定，避免進(jìn)一步擠壓銀行凈息差，央行或?qū)⒂眠m度提升通脹率的方式，推動(dòng)實(shí)際利率下行。

美國(guó)未來(lái)18個(gè)月不對(duì)中國(guó)芯片加征關(guān)稅

12月25日消息，美國(guó)政府宣布，將在2027年對(duì)中國(guó)芯片加征關(guān)稅，結(jié)束了上屆拜登政府發(fā)起的針對(duì)中國(guó)芯片的貿(mào)易調(diào)查。盡管美國(guó)政府稱中國(guó)在芯片產(chǎn)業(yè)中的做法“損害美國(guó)利益”，但最終決定至少在18個(gè)月內(nèi)不對(duì)中國(guó)芯片加征額外關(guān)稅。據(jù)悉，美國(guó)政府將先對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的半導(dǎo)體加征0%的關(guān)稅，并計(jì)劃于2027年6月起上調(diào)關(guān)稅，具體幅度尚未確定，但表示至少提前30天公布。

外交部發(fā)言人林劍對(duì)此表示，中方敦促美方盡快糾正錯(cuò)誤做法，以兩國(guó)元首達(dá)成的重要共識(shí)為引領(lǐng)，在平等、尊重、互惠基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)話解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，維護(hù)中美關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。如果美方一意孤行，中方必將堅(jiān)決采取相應(yīng)措施，維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。（環(huán)球網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜美國(guó)政府采取先定性、后執(zhí)行的策略，實(shí)質(zhì)上是一種緩兵之計(jì)。當(dāng)前，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)鏈主要聚焦于成熟制程領(lǐng)域，相關(guān)芯片廣泛應(yīng)用于汽車、家電等行業(yè)。在全球AI芯片需求迅速增長(zhǎng)的背景下，頭部芯片企業(yè)正加速擴(kuò)張高端芯片產(chǎn)能，在一定程度上擠壓了成熟制程芯片的供給空間。若美國(guó)此時(shí)對(duì)中國(guó)芯片加征關(guān)稅，很可能推高通脹水平。并且，近期中美貿(mào)易關(guān)系剛出現(xiàn)緩和跡象，美國(guó)推遲加征芯片關(guān)稅，也是向中國(guó)釋放短期內(nèi)不愿意摩擦升級(jí)的信號(hào)。

近年來(lái)，美國(guó)通過(guò)加稅與補(bǔ)貼相結(jié)合的方式，吸引全球芯片產(chǎn)業(yè)鏈向本土轉(zhuǎn)移，這種“胡蘿卜加大棒”的做法顯然偏離了市場(chǎng)化原則。美國(guó)以所謂“不公平貿(mào)易行為”為借口，濫用關(guān)稅手段，最終只會(huì)造成損人不利己的結(jié)果。

新版外商投資目錄發(fā)布

12月25日消息，國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部近日發(fā)布《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2025年版）》，自2026年2月1日起施行，2022年版鼓勵(lì)目錄同時(shí)廢止。國(guó)家發(fā)改委介紹，新版《鼓勵(lì)目錄》主要變化有：一是鼓勵(lì)引導(dǎo)外商投資先進(jìn)制造業(yè)；二是鼓勵(lì)引導(dǎo)外商投資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；三是鼓勵(lì)引導(dǎo)外商投資中西部地區(qū)、東北地區(qū)和海南省。

新版《鼓勵(lì)目錄》總條目共1679條，與2022年版相比凈增加205條、修改303條。其中，全國(guó)鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄共619條，增加100條、修改131條；中西部等地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄共1060條，增加105條、修改172條。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜新版外商投資鼓勵(lì)目錄整體擴(kuò)容，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的信號(hào)不斷加強(qiáng)。從內(nèi)容變化來(lái)看，先進(jìn)制造業(yè)依然是鼓勵(lì)重點(diǎn)，相關(guān)領(lǐng)域條目明顯增加，與我國(guó)構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的導(dǎo)向相符。現(xiàn)代服務(wù)業(yè)條目大幅擴(kuò)展，其中，與先進(jìn)制造業(yè)協(xié)同的生產(chǎn)性服務(wù)領(lǐng)域拓寬，旨在為制造業(yè)升級(jí)提供支撐。擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下，新版目錄鼓勵(lì)外資進(jìn)入服務(wù)型消費(fèi)的更多場(chǎng)景，填補(bǔ)當(dāng)下市場(chǎng)缺口，激活多元化消費(fèi)需求。

此外，新版目錄加力引導(dǎo)外資投向中西部、東北地區(qū)和海南省，優(yōu)化區(qū)域開(kāi)放布局。近期正式封關(guān)的海南省鼓勵(lì)條目增幅最大，其高水平開(kāi)放需要活躍的外資作為催化劑。

離岸人民幣兌美元收復(fù)7關(guān)口

12月25日，離岸人民幣兌美元匯率升破“7”，這是去年10月以來(lái)首次收復(fù)這一整數(shù)關(guān)口。今年以來(lái)，離岸人民幣兌美元匯率累計(jì)升值達(dá)到4.6%。在岸市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元即期匯率也逼近“7”關(guān)口，年內(nèi)累計(jì)升值4%。12月11日美聯(lián)儲(chǔ)降息前后，美元指數(shù)持續(xù)走弱，跌破100，截至周三收盤，美元指數(shù)報(bào)收97.976。

2025年4月，離岸人民幣兌美元在連續(xù)三個(gè)月升值后出現(xiàn)貶值，月內(nèi)一度貶值至7.42下方，隨后又反轉(zhuǎn)回升至7.26附近。此后，離岸人民幣兌美元呈現(xiàn)波動(dòng)走勢(shì)，整體升值態(tài)勢(shì)明顯。10月中旬本輪升值行情啟動(dòng)以來(lái)，離岸人民幣兌美元累計(jì)升值超1200基點(diǎn)。（綜合澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜年底美元貶值，帶動(dòng)離岸人民幣兌美元被動(dòng)升值。年底市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)明年繼續(xù)大幅降息的預(yù)期升溫，并且，美國(guó)即將進(jìn)入中期選舉，市場(chǎng)猜測(cè)特朗普政府將擴(kuò)大財(cái)政支出，共同推動(dòng)了美元貶值。值得注意的是，近期美元走弱時(shí)，歐元、英鎊等全球主要貨幣升值更快，人民幣兌大部分非美元貨幣反而處于貶值狀態(tài)，人民幣兌美元升值對(duì)中國(guó)商品出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力影響相對(duì)有限。

短期內(nèi)人民幣兌美元升破“7”這個(gè)重要心理關(guān)口，或?qū)⒁齺?lái)更多國(guó)際投機(jī)資本介入，增大人民幣匯率的波動(dòng)率。并且，人民幣兌美元升值后，外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯需求增加，也將成為推動(dòng)人民幣升值的動(dòng)力。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，中國(guó)央行對(duì)于降息表現(xiàn)得極為克制，明年人民幣兌美元仍有望保持溫和升值態(tài)勢(shì)。

北京再放寬住房限購(gòu)政策

12月24日，北京市住房城鄉(xiāng)建設(shè)委、市發(fā)展改革委、人民銀行北京市分行、北京住房公積金管理中心等4部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》，當(dāng)日起實(shí)施。《通知》明確，放寬非京籍家庭購(gòu)房條件，購(gòu)買五環(huán)內(nèi)商品住房的社?；騻€(gè)稅繳納年限，由現(xiàn)行的“3年”調(diào)減為“2年”；購(gòu)買五環(huán)外商品住房的，由現(xiàn)行的“2年”調(diào)減為“1年”。

《通知》支持多子女家庭住房需求，二孩及以上的多子女家庭，可在五環(huán)內(nèi)多購(gòu)買一套商品住房。加大公積金支持住房消費(fèi)力度，二套住房公積金貸款最低首付比例由不低于30%調(diào)整為不低于25%。（新京報(bào)）

｜點(diǎn)評(píng)｜去年北京放開(kāi)京籍家庭五環(huán)外購(gòu)房限制，非京籍家庭的限購(gòu)套數(shù)也有所松綁。今年政策再度調(diào)整，依然延續(xù)以外圍區(qū)域?yàn)橹鞯穆窂?，同時(shí)向核心區(qū)域延伸。從實(shí)際情況來(lái)看，北京大量庫(kù)存和新建供應(yīng)集中在外圍區(qū)域，大部分新房及二手房成交也轉(zhuǎn)移至此，其取消限購(gòu)的策略和樓市現(xiàn)狀較為匹配。對(duì)于多子女家庭，政策給予一定傾斜，疊加二套房公積金首付比下調(diào)，或能釋放更多改善型住房需求。

目前一線城市中，廣州已全面放開(kāi)限購(gòu)，北京的限購(gòu)政策相對(duì)嚴(yán)格，放寬節(jié)奏也較為謹(jǐn)慎。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的目標(biāo)下，隨著北京開(kāi)始新一輪松綁，后續(xù)其余城市或也會(huì)有所行動(dòng)。

英偉達(dá)拿下芯片公司Groq推理技術(shù)授權(quán)

12月25日消息，英偉達(dá)和Groq宣布達(dá)成“非排他性授權(quán)協(xié)議”，英偉達(dá)將獲得Groq的芯片技術(shù)授權(quán)。同時(shí)，Groq的創(chuàng)始人兼CEO喬納森·羅斯、公司總裁桑尼·馬德拉以及其他部分成員將加入英偉達(dá)。雙方?jīng)]有披露具體的交易金額，有報(bào)道稱，英偉達(dá)向Groq投入了約200億美元。Groq表示，公司會(huì)繼續(xù)作為一家獨(dú)立公司運(yùn)營(yíng)，財(cái)務(wù)主管西蒙·愛(ài)德華茲將擔(dān)任CEO一職。

公開(kāi)資料顯示，Groq是一家專注于AI硬件和推理解決方案的美國(guó)芯片公司，成立于2016年，旗下產(chǎn)品有針對(duì)AI模型推理優(yōu)化的專用芯片LPU和云服務(wù)平臺(tái)GroqCloud。Groq的創(chuàng)始人喬納森·羅斯是前谷歌工程師，曾主導(dǎo)谷歌的TPU（張量處理單元）芯片項(xiàng)目。公司估值在今年9月的最新一輪融資中達(dá)到69億美元。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 英偉達(dá)此次并未直接收購(gòu)Groq，而是通過(guò)吸納其核心人才與技術(shù)授權(quán)，在規(guī)避反壟斷審查的同時(shí)，更快速地達(dá)成目的。英偉達(dá)的AI芯片綜合性能更強(qiáng)，如果單論推理芯片的響應(yīng)能力，Groq則有其獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。獲得Groq技術(shù)授權(quán)后，英偉達(dá)有望將其技術(shù)融入下一代AI芯片，從硬件層面提升AI模型響應(yīng)速度。

隨著核心團(tuán)隊(duì)出走，Groq即使保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，后續(xù)創(chuàng)新能力也已大幅削弱。近年來(lái)，此類芯片初創(chuàng)公司不斷涌現(xiàn)，試圖在英偉達(dá)主導(dǎo)之外開(kāi)辟AI芯片新路徑。英偉達(dá)此舉既消除了潛在競(jìng)爭(zhēng)威脅，又鞏固了自身在AI芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，可謂一舉兩得。至于交易的具體金額，對(duì)于財(cái)大氣粗的英偉達(dá)而言已顯得不那么重要。

年內(nèi)453位基金經(jīng)理離任創(chuàng)歷史新高

12月24日消息，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)離任基金經(jīng)理達(dá)453人，創(chuàng)歷史新高且同比增長(zhǎng)超三分之一。同期，行業(yè)有593位基金經(jīng)理新上任，變動(dòng)覆蓋全行業(yè)超130家機(jī)構(gòu)。年內(nèi)超過(guò)5000只基金產(chǎn)品出現(xiàn)基金經(jīng)理變動(dòng)的情況，變動(dòng)浪潮席卷全行業(yè)。從“以老帶新”的梯隊(duì)交接，到知名舵手“退仕從投”聚焦投資，再到業(yè)績(jī)承壓者的被動(dòng)轉(zhuǎn)崗，一幅復(fù)雜的人事變動(dòng)圖景正在展開(kāi)。

今年以來(lái)，監(jiān)管層圍繞績(jī)效考核、薪酬管理、基金銷售、資金申贖、產(chǎn)品營(yíng)銷等多維度密集出臺(tái)相關(guān)文件，全方位重塑行業(yè)規(guī)則，持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源，重點(diǎn)強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 今年A股市場(chǎng)持續(xù)走高，離任基金經(jīng)理人數(shù)卻反常地創(chuàng)下了歷史新高。監(jiān)管層這輪針對(duì)基金行業(yè)的改革，已經(jīng)在基金行業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。過(guò)往基金行業(yè)幾乎是“旱澇保收”，無(wú)論市場(chǎng)行情如何，基金凈值表現(xiàn)怎樣，只要保住并擴(kuò)大基金份額，光靠固定的管理費(fèi)就能賺得盆滿缽滿。這次基金改革后，基金行業(yè)的收入與基金凈值表現(xiàn)全方位掛鉤，規(guī)模不再是影響收入的唯一標(biāo)準(zhǔn)，加速了行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程，推動(dòng)更多基金經(jīng)理選擇將精力放在少數(shù)產(chǎn)品中。

這次基金經(jīng)理“離任潮”是基金行業(yè)更加成熟化的表現(xiàn)，是監(jiān)管倒逼下的調(diào)整，也是行業(yè)內(nèi)對(duì)投資本質(zhì)的回歸。

周四兩市低開(kāi)高走滬指漲0.47%

12月25日，滬指低開(kāi)高走錄得7連陽(yáng)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指探底回升。滬深兩市成交額1.92萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量443億。盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超3700只個(gè)股上漲，其中有93只個(gè)股漲停。從板塊來(lái)看，商業(yè)航天概念持續(xù)活躍，機(jī)器人概念快速拉升，芯片產(chǎn)業(yè)鏈概念走強(qiáng)，造紙概念大漲。下跌方面，貴金屬、海南、能源金屬等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3959.62點(diǎn)，漲0.47%，成交額為7850億元；深成指報(bào)13531.41點(diǎn)，漲0.33%，成交額為11395億元；創(chuàng)指報(bào)3239.34點(diǎn)，漲0.3%，成交額為5327億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜周四外圍市場(chǎng)因圣誕假期暫停交易，內(nèi)資主動(dòng)做多意愿較為明顯。滬指罕見(jiàn)錄得“七連陽(yáng)”，指數(shù)與個(gè)股齊頭并進(jìn)，年末開(kāi)啟了一段“紅包行情”。從板塊上看，離岸人民幣兌美元強(qiáng)勢(shì)“破7”，對(duì)木漿依賴度較高的造紙行業(yè)成本下行，板塊全天領(lǐng)漲。商業(yè)航天概念全面發(fā)酵，相關(guān)板塊掀起漲停潮。頭部白酒品牌二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跳漲，午后白酒板塊一度異動(dòng)拉升。大宗商品期貨市場(chǎng)高位回落，包括黃金在內(nèi)的貴金屬板塊全天走弱。

周四兩市整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，成長(zhǎng)風(fēng)格再次領(lǐng)漲，商業(yè)航天儼然成為近期市場(chǎng)主線，市場(chǎng)對(duì)于“主升浪”行情的期待值正在提升。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢(mèng)飛

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