「必須在第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利！」

這是蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌在2025年新年內(nèi)部信中寫(xiě)下的「軍令狀」，今年的蔚來(lái)注定要開(kāi)啟一場(chǎng)與時(shí)間、現(xiàn)金和市場(chǎng)的極限賽跑。

這絕非易事。

過(guò)去幾年的蔚來(lái)，身上被貼著兩種截然相反的標(biāo)簽：一邊是用戶眼中極致服務(wù)和創(chuàng)新精神的標(biāo)桿品牌，另一邊是資本市場(chǎng)巨額投入后卻難見(jiàn)盈利的典型。

根據(jù)蔚來(lái)公布的2024Q4報(bào)告，總收入達(dá)197.03億元，交付量創(chuàng)歷史新高，但凈虧損仍高達(dá)71.12億元，并沒(méi)有出現(xiàn)虧損收窄的跡象。

圖源：蔚來(lái)官方

這就相當(dāng)于，蔚來(lái)2025年的盈利沖刺，在一開(kāi)始就背上了沉重的財(cái)務(wù)包袱。更為嚴(yán)峻的是，新能源車市逐步進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)白熱化階段，價(jià)格戰(zhàn)的余波尚未平息，國(guó)產(chǎn)新能源品牌加速轉(zhuǎn)型，智能化軍備競(jìng)賽已接踵而至。

腹背受敵的蔚來(lái)，幾乎是在用一場(chǎng)「絕地求生」的戰(zhàn)役，來(lái)兌現(xiàn)那個(gè)「必須盈利」的承諾。2025年已經(jīng)接近尾聲，李斌立下的「軍令狀」是否能夠兌現(xiàn)？為了觸及那個(gè)看似遙不可及的盈利線，蔚來(lái)在2025年究竟壓上了怎樣的籌碼？

蔚來(lái)、樂(lè)道火力全開(kāi)，「轉(zhuǎn)正」指日可待？

想要扭轉(zhuǎn)虧損局面，核心路徑無(wú)非兩條：要么多賣車、多賺錢，要么就把錢花得聰明，花在刀刃上。

作為一家車企，蔚來(lái)的營(yíng)收基本盤始終是賣車。今年以來(lái)，品牌完成了核心產(chǎn)品線的煥新升級(jí)，旗下的「5系」「6系」車型均完成了升級(jí)。

在電車通看來(lái)，當(dāng)中最值得關(guān)注，也最具市場(chǎng)沖擊力的是兩款標(biāo)桿車型——樂(lè)道L90和全新蔚來(lái)ES8（參數(shù)丨圖片）。

作為一臺(tái)大型SUV，樂(lè)道L90以17.98萬(wàn)元的起售價(jià)殺入市場(chǎng)，這個(gè)價(jià)格在過(guò)去幾乎不敢想象。它不僅將大空間、低能耗、快速換電等家庭用戶關(guān)心的核心優(yōu)勢(shì)做實(shí)做透，「冰箱彩電大沙發(fā)」等舒適配置上都做到位。

圖源：樂(lè)道汽車官方

全新蔚來(lái)ES8同樣把門檻下探到30.88萬(wàn)元，同時(shí)把「能裝會(huì)放」這個(gè)優(yōu)勢(shì)打到了明處——發(fā)布會(huì)上直接叫板主流MPV，比空間、比靈活。其他配置也足夠出彩，從全動(dòng)態(tài)氛圍燈、27揚(yáng)聲器天琴音響，到智能五區(qū)空調(diào)、電致變色隱私玻璃，再到首創(chuàng)的「步入式移動(dòng)衣帽間」……這些配置堆起來(lái)，讓很多自稱豪華的純電SUV也難以望其項(xiàng)背。

而且蔚來(lái)很聰明，全新ES8在數(shù)字架構(gòu)、神璣NX9031芯片和蔚來(lái)世界模型NWM的加持下，實(shí)現(xiàn)了全域算力控制，并落地了多項(xiàng)行業(yè)首發(fā)安全技術(shù)：比如模型化智能安全輔助、智能防追尾RCM、全場(chǎng)景視野補(bǔ)盲等，在智能和安全維度上與同為大型SUV的樂(lè)道L90拉開(kāi)定位差距。

圖源：電車通攝制

兩款車的精準(zhǔn)定位，最終體現(xiàn)在銷量數(shù)據(jù)上：樂(lè)道L90上市后首月銷量便突破萬(wàn)輛大關(guān)，蔚來(lái)ES8的11月銷量甚至已經(jīng)超過(guò)了「5系」「6系」，成為蔚來(lái)品牌月銷量唯一破萬(wàn)的車型。

銷量的增長(zhǎng)，讓財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)更可觀。根據(jù)Q3財(cái)報(bào)，蔚來(lái)單季營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，季度凈虧損則收窄至34.805億元，環(huán)比大幅下降30.3%，虧損幅度明顯改善。

蔚來(lái)CFO曲玉分析指出，除了樂(lè)道L90開(kāi)啟交付帶來(lái)的貢獻(xiàn)之外，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的供應(yīng)鏈成本優(yōu)化，也為毛利率提升提供了重要支撐。

基于當(dāng)前向好的態(tài)勢(shì)，蔚來(lái)首次給出了明確的盈利指引：預(yù)計(jì)第四季度汽車交付量將達(dá)到12萬(wàn)至12.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%～41%；總收入預(yù)計(jì)介于327.6億元至340.4億元之間，整車毛利率有望進(jìn)一步提升至18%。

由于全新蔚來(lái)ES8的正式交付時(shí)間是在9月下旬，其為品牌帶來(lái)的具體收益主要反映在Q4財(cái)報(bào)上。正因此，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)：公司對(duì)第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)充滿信心。

圖源：蔚來(lái)汽車

再看今年4月19日上市的螢火蟲(chóng)，作為蔚來(lái)布局10-15萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)的子品牌，它本應(yīng)承擔(dān)更重的走量任務(wù)——盡管國(guó)內(nèi)對(duì)高端小型車的接受度仍有限，市場(chǎng)空間未必能達(dá)到同價(jià)位經(jīng)濟(jì)型車的規(guī)模。

但實(shí)際表現(xiàn)卻超出預(yù)期，螢火蟲(chóng)自9月起月銷已穩(wěn)定突破5000輛，且保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，銷量甚至超過(guò)MINI、Smart全品牌及大眾ID.3之和，前11個(gè)月累計(jì)交付超過(guò)3.5萬(wàn)輛。

值得指出的是，螢火蟲(chóng)從中國(guó)上市到歐洲實(shí)現(xiàn)首臺(tái)交付，歷時(shí)不到4個(gè)月，創(chuàng)下蔚來(lái)海外市場(chǎng)拓展的最快紀(jì)錄，目前該品牌已進(jìn)入荷蘭、挪威、比利時(shí)等歐洲多國(guó)，右舵車型也逐步登陸新加坡、泰國(guó)，計(jì)劃覆蓋歐美、東南亞共17國(guó)市場(chǎng)。

圖源：螢火蟲(chóng)官方

三大品牌協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)蔚來(lái)在2025年的交付數(shù)據(jù)持續(xù)攀升。官方數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)1-11月累計(jì)交付量為277893輛，結(jié)合最新業(yè)績(jī)指引推算，12月單月交付有望突破4.3萬(wàn)輛。

從樂(lè)道L90以價(jià)格擊穿市場(chǎng)認(rèn)知，到蔚來(lái)ES8憑科技重塑豪華標(biāo)桿，再到螢火蟲(chóng)以速度打開(kāi)全球格局，不難看出蔚來(lái)已構(gòu)建起清晰互補(bǔ)的品牌矩，像一家傳統(tǒng)車企一樣，系統(tǒng)地推進(jìn)「多賣車、降成本」的戰(zhàn)略主線。

這一切，都指向一個(gè)越來(lái)越清晰的信號(hào)：蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，或許真的已在路上。

行業(yè)還在卷算力，蔚來(lái)開(kāi)始卷「舒適力」

「我們的底色是技術(shù)，是研發(fā)?！?/p>

這是李斌在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)的理念，也是蔚來(lái)構(gòu)筑產(chǎn)品護(hù)城河的核心所在。

在今年上海車展期間，李斌提出了「新三大件」觀點(diǎn)，智能駕駛芯片、全域操作系統(tǒng)、并將其定義為智能汽車真正的核心技術(shù)，認(rèn)為這「三大件」直接決定一臺(tái)智能汽車的上限。

去年年底上市的蔚來(lái)ET9，就已經(jīng)用上了神璣NX9031、天樞SkyOS、天行智能底盤、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，所以嚴(yán)格上來(lái)說(shuō)，這些技術(shù)并不屬于今年的新范疇，蔚來(lái)今年所做的更多是持續(xù)優(yōu)化與系統(tǒng)迭代。

蔚來(lái)今年真正的技術(shù)主線是什么？電車通認(rèn)為當(dāng)中的關(guān)鍵詞是，「回歸家庭」。

首先，樂(lè)道L90和全新蔚來(lái)ES8用了不少「偷空間」的技術(shù)，進(jìn)一步擴(kuò)大純電動(dòng)車的空間優(yōu)勢(shì)。

以樂(lè)道L90為例。這款大型SUV最大的亮點(diǎn)就是容量高達(dá)240L的前備箱，官方表示可以放下2個(gè)20英寸行李箱、1個(gè)兒童行李箱和1個(gè)背包。

圖源：電車通攝制

這并非簡(jiǎn)單的物理「掏空」，而是技術(shù)集成的結(jié)果：通過(guò)集成電驅(qū)、控制器、自研熱管理集成模塊等硬件，還要重新設(shè)計(jì)前端模塊、一體式偏置空調(diào)箱等方式，盡可能地為前備箱騰出空間。

這種極致的空間利用，還順帶成就了百公里僅14.5kWh的綜合電耗，精準(zhǔn)命中家庭用戶對(duì)「大空間」和「低能耗」的雙重核心訴求。

全新蔚來(lái)ES8則更進(jìn)一步，將技術(shù)創(chuàng)新聚焦于提升家庭出行中那些細(xì)膩的主觀體驗(yàn)。

一是防暈技術(shù)。它沒(méi)有停留在「舒適緩?fù)！沟谋粍?dòng)邏輯，而是通過(guò)智能算法提前預(yù)判車輛動(dòng)態(tài)，聯(lián)動(dòng)動(dòng)力與懸掛系統(tǒng)進(jìn)行主動(dòng)干預(yù)，而獨(dú)有的「后排防暈車瞭望實(shí)況」功能，更是通過(guò)屏幕畫(huà)面實(shí)時(shí)匹配車輛姿態(tài)，有效緩解人眼與體感的感知沖突，從根源上降低家人暈車的不適。

二是畫(huà)面的深度聯(lián)動(dòng)。依托SkyOS?天樞整車全域操作系統(tǒng)，全新ES8實(shí)現(xiàn)了屏幕畫(huà)面顏色與氛圍燈的智能同步，營(yíng)造出更加沉浸、和諧的車內(nèi)環(huán)境。

圖源：電車通攝制

發(fā)現(xiàn)了嗎？蔚來(lái)的技術(shù)投入正發(fā)生一場(chǎng)靜默的轉(zhuǎn)向：它不再僅僅追求硬件的「高參數(shù)」，而是將更多精力放在如何精準(zhǔn)解決家庭場(chǎng)景下那些真實(shí)、細(xì)膩的「痛點(diǎn)」與「癢點(diǎn)」上。

這不是技術(shù)降級(jí)，而是價(jià)值升維。

「加電縣縣通」計(jì)劃進(jìn)度復(fù)盤

眾所周知，蔚來(lái)是「基建狂魔」，去年更是提出了「加電縣縣通」，其中「充電縣縣通」的目標(biāo)是覆蓋全國(guó)所有縣級(jí)行政區(qū)，「換電縣縣通」計(jì)劃在今年上半年完成14個(gè)省級(jí)行政區(qū)的換電覆蓋。

從官方披露的信息來(lái)看，電車通從僅能查詢到蔚來(lái)本部及天津、廣東、重慶、江蘇等省市已率先達(dá)成「換電縣縣通」，其余區(qū)域的「加電縣縣通」推進(jìn)細(xì)節(jié)，尚未完全對(duì)外公布。

為此，電車通特地查詢了官網(wǎng)的「縣縣通」專題數(shù)據(jù)。已實(shí)現(xiàn)換電全覆蓋的廣東省為例，其「充電縣縣通」的覆蓋率為99%，尚未觸及100%的終極目標(biāo)。進(jìn)一步查詢后發(fā)現(xiàn)，貴州、甘肅、河北等省份的「縣縣通」覆蓋率仍處于相對(duì)低位，距離全國(guó)全面達(dá)標(biāo)尚有一段距離。

截圖：蔚來(lái)官網(wǎng)

不過(guò)從蔚來(lái)資訊平臺(tái)的動(dòng)態(tài)來(lái)看，品牌的執(zhí)行力堪稱強(qiáng)悍，短短數(shù)日內(nèi)就有多個(gè)換電站密集落成，其在補(bǔ)能基建上的決心有目共睹。

再看蔚來(lái)的加電體系，3651座換電站、4849座充電站的規(guī)模，在國(guó)內(nèi)新能源車企中遙遙領(lǐng)先；不僅如此，品牌還打通了「9縱9橫14大城市群」高速換電網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了G318川藏線等熱門自駕路線的全程換電路線貫通，這是其他車企做不到的。

截圖：蔚來(lái)官網(wǎng)

李斌在多個(gè)新車發(fā)布會(huì)期間強(qiáng)調(diào)自家純電動(dòng)車的加電便捷性。這一底氣，正源于蔚來(lái)補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的扎實(shí)積淀。

雖說(shuō)「加電縣縣通」暫未按原計(jì)劃全面收官，但要知道，一座充電站或換電站的建設(shè)成本動(dòng)輒上百萬(wàn)，蔚來(lái)的基建投入本就是一場(chǎng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的重資產(chǎn)持久戰(zhàn)，而且蔚來(lái)在這方面展現(xiàn)出的決心和行動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)「加電縣縣通」也不過(guò)時(shí)間問(wèn)題。

敢于提出目標(biāo)、勇于付諸行動(dòng)，足以值得敬佩

2025年，蔚來(lái)需要實(shí)現(xiàn)的「承諾」看似不多，主要有「第四季度盈利」和「加電縣縣通」兩個(gè)，看似目標(biāo)清晰，實(shí)則這兩個(gè)目標(biāo)都極具挑戰(zhàn)性，對(duì)蔚來(lái)的市場(chǎng)操盤、技術(shù)積淀、資金周轉(zhuǎn)等全方位能力發(fā)起嚴(yán)苛考驗(yàn)。

那么，這兩大目標(biāo)究竟能否如期落地？

從進(jìn)度來(lái)看，「加電縣縣通」尚未全面收官；而「第四季度盈利」的目標(biāo)，盡管官方釋放出積極信號(hào)，但結(jié)合最新的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)布局研判，依舊充滿不確定性。

在今年第二季度的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，李斌曾為四季度定下15萬(wàn)輛的交付目標(biāo)，但在第三季度財(cái)報(bào)中，這一數(shù)字已下調(diào)至12～12.5萬(wàn)輛。

對(duì)此，李斌直言：市場(chǎng)環(huán)境的突變是核心誘因。在10月份全國(guó)范圍內(nèi)置換補(bǔ)貼大面積退坡后，終端消費(fèi)需求應(yīng)聲收縮，11月整個(gè)新能源行業(yè)的新增訂單量更是大幅下滑，往年年底的「翹尾」行情徹底缺席，這無(wú)疑給蔚來(lái)的交付沖刺蒙上了一層陰影。

與此同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率已逼近60%，各大品牌紛紛加碼高端純電市場(chǎng)，蔚來(lái)堅(jiān)守的陣地正遭遇激烈圍剿，尤其是作為銷量主力的樂(lè)道L90，深陷小米YU7、問(wèn)界M7、理想i系列等競(jìng)品緊緊盯住，分流效應(yīng)顯著，進(jìn)一步拖累了品牌的整體交付量。

但即便身處如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，蔚來(lái)已經(jīng)「盡人事」，從產(chǎn)品矩陣的優(yōu)化升級(jí)，到核心技術(shù)的自主攻堅(jiān)，再到補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)張，每一步都踩得扎實(shí)穩(wěn)健，值得不少車企學(xué)習(xí)。是否能夠?qū)崿F(xiàn)「第四季度盈利」的目標(biāo)，只能「聽(tīng)天命」了。

不過(guò)我們必須承認(rèn)的是，蔚來(lái)砸重金鋪的補(bǔ)能網(wǎng)、死磕出來(lái)的自研技術(shù)，都是別人拿不走的硬底牌。當(dāng)行業(yè)周期回暖，這些實(shí)打?qū)嵉姆e累，終將成為品牌破局的底氣；而「加電縣縣通」的全面落地，也會(huì)隨著基建推進(jìn)的慣性，水到渠成。

（封面圖源：蔚來(lái)汽車官方）