還會漲回來嗎？

2025年12月29日，全球貴金屬市場迎來黑色星期一，遭遇了猛烈的拋售風(fēng)暴。

當(dāng)日，黃金、白銀、鉑金、鈀金等主要貴金屬品種全線暴跌，跌幅普遍超過4%，其中鉑金和鈀金跌幅更是高達(dá)13%-15%。這場突如其來的拋售潮不僅使紐約和全球各大交易所的貴金屬期貨價(jià)格大幅下挫，更導(dǎo)致追蹤金銀礦業(yè)公司的相關(guān)指數(shù)同步重挫。

據(jù)初步估算，這場暴跌使全球金銀類資產(chǎn)市值蒸發(fā)近2萬億美元，成為自10月下旬以來最嚴(yán)重的單日下跌事件，引發(fā)了市場對貴金屬牛市是否終結(jié)的深切擔(dān)憂。

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暴跌實(shí)況與市場表現(xiàn)

周一紐約尾盤交易時(shí)段，貴金屬市場拋壓集中爆發(fā)?，F(xiàn)貨黃金單日暴跌4.47%，收于每盎司4330.31美元，創(chuàng)下自10月21日（當(dāng)日跌5.30%）以來最差單日表現(xiàn)。

從日內(nèi)走勢觀察，黃金在亞太盤初曾微幅上揚(yáng)至4549.64美元，隨后呈現(xiàn)平緩下跌態(tài)勢，直至紐約時(shí)段21：39開始加速下跌，23：22刷新日低至4307.67美元，逼近12月17日底部4301.69美元的關(guān)鍵支撐位。

白銀市場的拋售更為慘烈?，F(xiàn)貨白銀暴跌9.00%，收于72.1445美元/盎司，盤中一度跌至70.5430美元低位。與黃金類似，白銀在亞太早盤曾達(dá)到84.0075美元高點(diǎn)，但隨后持續(xù)震蕩下行，日內(nèi)波動幅度超過13美元。

鉑族金屬遭遇了最猛烈的拋售沖擊。現(xiàn)貨鉑金單日暴跌13.92%，報(bào)2116.44美元/盎司；現(xiàn)貨鈀金更是重挫15.55%，收于1639.42美元/盎司。這兩種工業(yè)用途更廣泛的貴金屬跌幅遠(yuǎn)超金銀，反映了市場對全球工業(yè)活動放緩的擔(dān)憂。

期貨市場同步崩塌。COMEX黃金期貨跌4.47%，收于4349.20美元/盎司；白銀期貨跌7.41%，收于71.475美元/盎司；銅期貨也未能幸免，下跌4.62%至5.5695美元/磅。

礦業(yè)股遭受重創(chuàng)。費(fèi)城金銀指數(shù)收跌5.21%，報(bào)344.29點(diǎn)；紐約證交所ARCA金礦開采商指數(shù)下跌4.76%，報(bào)2449.98點(diǎn)。值得注意的是，該指數(shù)在北京時(shí)間22：30美股開盤時(shí)出現(xiàn)跳空缺口并加速下跌，顯示拋售壓力在交易時(shí)段進(jìn)一步加劇。

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市場影響與潛在動因

此次貴金屬全線暴跌導(dǎo)致全球金銀類資產(chǎn)市值蒸發(fā)近2萬億美元，對多個(gè)市場領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

首先，全球主要金礦企業(yè)的市值大幅縮水，礦業(yè)股指數(shù)的暴跌反映了投資者對行業(yè)盈利前景的悲觀預(yù)期。其次，持有大量實(shí)物黃金的央行、ETF基金及機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)組合遭受重創(chuàng)。第三，與貴金屬掛鉤的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品面臨估值壓力和贖回風(fēng)險(xiǎn)。

市場分析普遍認(rèn)為，此次暴跌由多重因素共同推動：

第一，美元流動性環(huán)境變化可能是主要誘因。美聯(lián)儲政策預(yù)期的調(diào)整導(dǎo)致實(shí)際利率預(yù)期上升，削弱了無息資產(chǎn)黃金的吸引力。市場對2026年貨幣政策路徑的重新定價(jià)，使持有貴金屬的機(jī)會成本顯著增加。

第二，技術(shù)面破位觸發(fā)程序化交易拋售。黃金價(jià)格跌破4400美元關(guān)鍵支撐位后，觸發(fā)了大量止損訂單和算法交易的自動賣出指令，形成了“下跌-觸發(fā)止損-進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。

第三，全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂加劇。鉑金和鈀金的驚人跌幅特別反映了市場對全球工業(yè)活動，尤其是汽車制造業(yè)（這兩種金屬主要用于汽車催化劑）前景的擔(dān)憂。銅價(jià)的同步下跌也印證了市場對工業(yè)需求減弱的預(yù)期。

第四，年底流動性因素與頭寸調(diào)整。12月底，機(jī)構(gòu)投資者出于年終報(bào)表考慮，可能選擇平倉盈利頭寸或削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，貴金屬作為年內(nèi)表現(xiàn)較好的資產(chǎn)類別，自然成為獲利了結(jié)的對象。

第五，市場情緒突變與羊群效應(yīng)。當(dāng)主要品種開始下跌時(shí)，恐慌情緒迅速蔓延至整個(gè)貴金屬板塊，白銀、鉑金、鈀金等高波動性品種被加速拋售，形成了跨品種的聯(lián)動下跌。

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結(jié)語

2025年末的這場貴金屬暴跌，不僅是一次簡單的價(jià)格回調(diào)，更可能是市場邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變的信號。近2萬億美元市值蒸發(fā)背后，反映的是全球流動性預(yù)期重構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂加劇以及市場結(jié)構(gòu)性變化的多重壓力。

盡管貴金屬長期作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色不會改變，但此次暴跌提醒投資者，即便是在傳統(tǒng)“安全港”中，劇烈的價(jià)格波動和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。展望未來，貴金屬市場的走向?qū)⑷Q于全球貨幣政策路徑、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及實(shí)物需求變化的復(fù)雜互動。

市場在經(jīng)歷此次重創(chuàng)后，可能需要一段時(shí)間重新尋找平衡點(diǎn)，而投資者則需在避險(xiǎn)與波動之間尋求新的配置策略。