又到了年底展望明年的時候，記得去年這個時候給大家重點分享了2025年最看好的幾個方向：AI硬件、創(chuàng)新藥、有色、軍工等，在2025年大家都收獲了不錯的回報，而站在此時此刻看2026年，我們依然有自己非常 看好的7個方向，分享基本邏輯給大家，歡迎一起見證！

| 非?？春玫?個行業(yè)方向

1）有色：周期重啟，供需重塑。行業(yè)進入新一輪上行周期，供給約束與新興需求共振。從政策來看，資源安全戰(zhàn)略地位提升，國內供給管控強化。

從基本面來看， 美聯儲降息帶來 全球流動性寬松、供應國政策擾動（如剛果金鈷配額）、AI與新能源需求結構性增長。

伴隨著商品價格的持續(xù)上漲，行業(yè)盈利擴張，估值有望系統性提升。

2）化工：周期反轉，戴維斯雙擊。行業(yè)供需雙底基本確立，2026年或迎來從估值修復到業(yè)績增長的拐點。

從政策來看，反內卷整治優(yōu)化競爭格局，十五五擴大內需提振需求。從基本面來看，資本開支下降致供給收縮，原油成本端企穩(wěn)，下游需求隨經濟復蘇回暖。

當前化工行業(yè)處于歷史周期底部，估值偏低。反轉預期下，具備較大的估值修復空間。

3）機器人：量產前夜，商業(yè)化拐點。技術、成本、政策合力推動，行業(yè)從技術驗證邁向規(guī)?；虡I(yè)落地。 政策上，機器人處于新質生產力核心領域，獲國家和地方層面重點支持。

從基本面來看，近期融資火熱，訂單初具規(guī)模，多家企業(yè)年度訂單超10億，2026年成為多家巨頭計劃中的量產元年。

機器人投資將會在2026年從主題投資將轉向基本面驗證。重點關注訂單落地、產能釋放和技術突破。

4）創(chuàng)新藥：創(chuàng)新與出海雙輪驅動。國內創(chuàng)新質量獲國際認可，海外授權（BD）浪潮帶動資產重估，行業(yè)筑底復蘇。

從政策來看，從醫(yī)保到商保的多層次支付體系支持創(chuàng)新藥價值兌現?；久鎭砜?，企業(yè)盈利止跌企穩(wěn)，前沿領域（如ADC、細胞治療）研發(fā)活躍，出海交易持續(xù)增長。

行業(yè)經歷震蕩調整后，整體估值處于歷史平均或偏低水平，投資性價比顯現。

5）AI應用：從模型到場景，價值落地。投資熱點從基礎設施向應用層轉移，與實體經濟深度融合成為關鍵。

政策上，國家層面“人工智能+”行動推動與各行業(yè)深度融合?；久嫔希竽Ｐ湍芰Φ?，B端應用收入已達億級規(guī)模，降本增效需求明確。

AI應用被認為是人工智能產業(yè)鏈中泡沫最少的環(huán)節(jié)，正處于百花齊放的早期階段，增長潛力。明年 2026年很有可能迎來AI應用 元年！

6）儲能：周期反轉，步入量利雙升繁榮期。需求從政策驅動轉向市場化剛需驅動。政策上，八部門《高質量發(fā)展行動方案》指引方向。國內電力市場化改革（如新能源入市）打開盈利空間。

基本面上，全球裝機高增，預計2026年+62%，AI算力中心帶來全新強勁需求，疊加產業(yè)鏈價格觸底回升。隨行業(yè)盈利修復，估值有望同步提升。

7）存儲芯片：AI驅動高性能存儲持續(xù)強勢，供需緊張。半導體周期上行核心受益環(huán)節(jié)。政策上供應鏈安全與自主可控是長期頂層邏輯。

基本面來看，HBM等高性能存儲供不應求；消費端（如AI手機）容量升級；龍頭控產提價，行業(yè)進入漲價周期。

整個行業(yè)處于行業(yè)景氣上行通道，估值受盈利改善支撐。HBM需求持續(xù)旺盛，端側AI帶來增量市場，國產替代加速。

| 七大行業(yè)的核心機會和風險

1）有色金屬：多重利好驅動的上行周期

核心機會：貴金屬（黃金）的貨幣屬性和工業(yè)金屬（銅）的成長屬性并存，黃金受益于全球“去美元化”和央行購金，銅則受限于礦山供給瓶頸，同時受益于新能源和AI數據中心帶來的新需求。

能源金屬（鈷）和戰(zhàn)略金屬（稀土）則因供應國政策管控（如剛果金配額、國內稀土管控）而具備價格彈性。

核心風險：需關注美聯儲降息節(jié)奏不及預期、全球經濟復蘇乏力導致需求下滑，以及價格高位震蕩的風險。

2）化工：關注周期反轉與新材料成長

核心機會：可分為三條主線：一是周期反轉，關注滌綸、氨綸、農藥等經歷了深度“內卷”和產能出清后，景氣有望回升的細分領域。

二是高景氣賽道，如供需持續(xù)偏緊的鉀肥、磷礦，以及受配額約束的制冷劑等。

三是新材料成長，如服務于機器人、AI算力、半導體等新質生產力的高端材料（如PEEK、電子級PPO、光刻膠等）。

核心風險：需警惕原料價格大幅波動、下游需求恢復不及預期，以及國際貿易環(huán)境變化的風險。

3）機器人：聚焦量產與商業(yè)化進展

核心機會：2026年是驗證量產能力和成本控制的關鍵年份。投資邏輯從單純的概念炒作轉向跟蹤具體企業(yè)的訂單獲取、產能建設和技術突破（如靈巧手、具身智能模型）。

中國供應鏈的成本優(yōu)勢是全球產業(yè)化的關鍵，相關核心零部件企業(yè)深度受益。

核心風險：技術迭代和工程化難度高，量產進度可能不及預期；當前部分企業(yè)營收規(guī)模有限，盈利前景具有不確定性。

4）創(chuàng)新藥：在分化中尋找“硬科技”與出海機會

核心機會：投資需要更聚焦。一是尋找具有全球競爭力或稀缺性的“硬科技”，如ADC、細胞治療等前沿管線的龍頭企業(yè)。

二是把握國際化出海的能力，能夠通過海外授權（License-out）實現價值的企業(yè)將獲得重估。此外，AI賦能藥物研發(fā)（AI醫(yī)療）、高端醫(yī)療設備出海也是重要增長點。

核心風險：創(chuàng)新藥研發(fā)本身具有高失敗風險；地緣政治和海外監(jiān)管政策可能對出海業(yè)務造成影響。

5）AI應用：與行業(yè)結合產生真價值

核心機會：機會在于“人工智能+”的具體場景，在工業(yè)設計、代碼生成、營銷客服、影視游戲等領域，能夠利用AI切實提升效率、創(chuàng)造新商業(yè)模式的軟件公司或平臺型企業(yè)值得關注。

與硬件結合的“端側AI”，如AI PC、AI手機等消費電子，也是明確趨勢。

核心風險：應用層競爭將非常激烈，最終能跑出的商業(yè)模式尚不清晰；技術迭代速度快，對公司持續(xù)創(chuàng)新能力要求高。

6）儲能：從強配到盈利，AI帶來新增量

核心機會：行業(yè)最大的變化是商業(yè)模式的理順，從成本項變?yōu)榭赏ㄟ^電力市場交易獲利的獨立資產。

疊加AI數據中心對快速、穩(wěn)定供電的剛性需求，儲能成為“算力即電力”時代的關鍵基礎設施。具備海外本土化產能和構網型技術的企業(yè)優(yōu)勢明顯。

核心風險：需關注電力市場改革進度不及預期、原材料價格再次劇烈波動，以及國際貿易壁壘的風險。

7）存儲芯片：AI與周期雙擊下的高景氣賽道

核心機會：HBM（高頻寬存儲器） 是AI服務器訓練芯片的核心部件，需求爆發(fā)且技術壁壘高，是產業(yè)鏈中的皇冠。

同時，消費電子復蘇與容量升級、以及供給側廠商積極的產能調控，共同驅動了此輪價格上升周期。

核心風險：行業(yè)具有強周期性，需警惕后續(xù)產能擴張導致供需再次逆轉。同時，先進技術迭代速度快，存在技術落后的風險。

| 總而言之
對于2026年投資的整體展望，整體不悲觀，華哥依然保持謹慎樂觀。由AI驅動的產業(yè)革命將會從2025年的硬件獨秀逐步擴散到產業(yè)鏈全鏈，也帶來經濟的復蘇。而以上7大行業(yè)，可以歸為兩條核心主線：
第一條，科技創(chuàng)新與新興產業(yè)趨勢線：以AI應用、機器人、創(chuàng)新藥、存儲芯片為核心。這條主線圍繞新質生產力，投資于未來的產業(yè)變革。市場焦點將從單純的技術突破和概念，更多地轉向商業(yè)化落地、訂單獲取和盈利的兌現。第二條，全球復蘇與中國制造價值重估線：以有色、化工、儲能、機械為代表。它們共同受益于全球潛在的制造業(yè)復蘇、降息周期開啟，以及中國制造通過出海和產業(yè)升級帶來的全球定價權重塑。這條主線更偏周期成長，關注業(yè)績的實質性改善。

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