編輯導(dǎo)語：短期來看，長安汽車的核心看點在于新能源車型銷量能否持續(xù)提升，帶動營收與利潤修復(fù)。

12月29日晚間，長安汽車發(fā)布2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，計劃募集資金不超過60億元，全部由間接控股股東中國長安汽車集團有限公司以現(xiàn)金方式全額認購。

據(jù)悉，就在5天前長安汽車剛聯(lián)合渝富集團、招銀投資斥資31.22億元“輸血”子公司深藍汽車，如今又火速啟動募資，引發(fā)市場對其融資必要性的討論。

“集中火力”指向新能源

中車網(wǎng)梳理這次長安汽車的增資發(fā)現(xiàn)，該資金將主要用于新能源領(lǐng)域建設(shè)。

公告顯示，本次擬募集的60億元，將精準(zhǔn)投向兩大核心領(lǐng)域：45億元用于新能源車型及數(shù)智平臺開發(fā)，涵蓋多款轎車、SUV新能源產(chǎn)品研發(fā)，以及天樞智能駕駛、智能座艙平臺搭建，直接劍指新能源產(chǎn)品譜系擴容與智能化體驗升級；

剩余15億元則投入全球研發(fā)中心建設(shè)及核心能力提升，在重慶江北區(qū)打造前瞻技術(shù)研究與造型設(shè)計高地，同步建設(shè)智能化測試試驗基地，適配“新汽車”時代的試驗驗證需求。

仔細查閱其財報不難發(fā)現(xiàn)，在實行募資之時，長安汽車現(xiàn)金流狀況較為良好。

公告信息顯示，公司賬面上貨幣資金儲備充足，長短期借款規(guī)模極低，近三年累計現(xiàn)金分紅已達86.67億元，并非傳統(tǒng)意義上“急需資金解渴”的車企。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，此次募資的核心邏輯并非“補缺口”，而是“加杠桿”——在新能源汽車行業(yè)競爭進入白熱化階段，通過控股股東定向輸血，既能規(guī)避市場化募資對股權(quán)的稀釋，又能快速集中資金推進研發(fā)落地。

而這樣的操作，在業(yè)內(nèi)已不是首例。

比亞迪今年累計募資超過150億元用于技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴張，吉利汽車也通過定增和債券融資等方式籌集超100億元資金。長安汽車此時緊跟節(jié)奏，顯然是希望通過控股股東的資源加持，在新能源賽道上搶占先機。

募資背后的隱憂

在募集資金的背后，長安汽車還面臨顯著的盈利挑戰(zhàn)。其發(fā)布的前三季度財報揭示了一個矛盾現(xiàn)象：營業(yè)收入實現(xiàn)小幅增長，達到1149.27億元，增幅為3.58%；然而歸屬于母公司股東的凈利潤卻僅為30.55億元，同比下滑14.66%，呈現(xiàn)出收入微增、利潤收縮的局面。

利潤空間被擠壓的關(guān)鍵在于銷售費用的急劇膨脹。報告期內(nèi)，該費用同比飆升56.25%。公司方面解釋，這主要是由于新能源汽車銷量增長帶動了相關(guān)服務(wù)費用增加，同時伴隨多款新車型推出及品牌形象強化所投入的廣告營銷成本顯著上升。

財務(wù)結(jié)構(gòu)的深層變動更值得警惕。截至9月30日，長安汽車的應(yīng)付賬款相較于去年末銳減38.28%，從438.36億元驟降至270.54億元。

這一變化直接源于公司響應(yīng)并落實了汽車行業(yè)推行的“60天賬期承諾”——自今年6月起，包括長安在內(nèi)的17家主流車企相繼承諾將供應(yīng)商付款周期統(tǒng)一縮短至60天內(nèi)。此前，長安的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高達204.5天，遠超出行業(yè)平均水平。

雖然此舉有效緩解了上游供應(yīng)鏈的資金壓力，但也導(dǎo)致其自身現(xiàn)金流趨于緊張。

與此同時，公司的應(yīng)收賬款則出現(xiàn)翻倍式增長，同比激增112.32%。據(jù)分析，這是長安汽車在激烈的市場競爭環(huán)境下，為加強對經(jīng)銷商渠道支持而主動采取的策略，即適度放寬了回款條件。

這種做法在當(dāng)前新能源汽車普遍陷入“價格戰(zhàn)”的環(huán)境中并不鮮見。然而，應(yīng)收賬款規(guī)模的高企潛藏著壞賬風(fēng)險。一個嚴峻的信號是，公司前三季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為15.55億元，同比大幅縮水64.6%。此外，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由正轉(zhuǎn)負，錄得-78.59億元，這主要受到公司將資金鎖定于定期存款以及增加股權(quán)投資支出的影響。綜合應(yīng)收賬款回收壓力和投資支出增加的因素，長安汽車的流動性儲備正面臨嚴峻考驗。

值得注意的是，政府補助仍是支撐長安汽車利潤的重要因素之一。前三季度，公司確認的計入當(dāng)期損益的政府補助金額為5.08億元（其中第三季度為4801萬元）。在凈利潤下滑的背景下，這部分補貼在一定程度上起到了緩沖作用。

對于長安汽車加碼新能源領(lǐng)域的做法，業(yè)內(nèi)人士認為：“短期來看，長安汽車的核心看點在于新能源車型銷量能否持續(xù)提升，帶動營收與利潤修復(fù)；長期來看，研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化效率、智能化技術(shù)的落地速度，將決定其在新能源賽道的競爭力?！?/p>