市場情緒驟然降溫，前期暴漲的貴金屬市場，再度迎來一記重?fù)簟?/p>

12月30日，國內(nèi)期貨市場開盤后快速走弱，貴金屬與部分新能源、有色品種集體承壓。其中，鉑、鈀期貨雙雙跌停，跌幅達(dá)13%；黃金、白銀大幅回調(diào)，滬銀、滬錫一度下跌6%；碳酸鋰跌幅超過7%，滬銅一度跌逾4%。此前高歌猛進(jìn)的強(qiáng)勢品種，幾乎在同一時間“集體變臉”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪下跌并非單一利空觸發(fā)，而是監(jiān)管降溫、資金擁擠交易松動以及情緒逆轉(zhuǎn)共振的結(jié)果。在經(jīng)歷連續(xù)拉升后，貴金屬市場正在為過快上漲付出調(diào)整代價。

鉑、鈀再度跌停

昨夜，國際貴金屬市場遭遇“黑色星期一”?，F(xiàn)貨黃金、白銀、鈀金全線重挫，其中白銀盤中一度暴跌逾10%，創(chuàng)下2021年以來最大單日跌幅。

悲觀情緒迅速向國內(nèi)傳導(dǎo)。12月30日早盤，國內(nèi)期貨市場低開低走，鉑、鈀開盤即封死跌停板。盤面顯示，鉑金主力合約報589.85元/克，鈀金主力合約報447.45元/克，均較前期高點(diǎn)出現(xiàn)顯著回落。午后市場有所回暖，鉑鈀午后一度打開跌停。

金瑞期貨研究員吳梓杰指出，此次暴跌的核心誘因在于監(jiān)管層的果斷降溫與資金面的擁擠踩踏，廣期所29日起實施的交易限額及最小開倉量調(diào)整顯著抑制了過度投機(jī)，疊加芝商所上調(diào)保證金帶來的資金壓力，迫使前期積累的巨額獲利盤集中兌現(xiàn)。

國信期貨指出，自12月以來，鉑金與鈀金在資金涌入與板塊輪動推動下累計漲幅顯著，價格已在一定程度上脫離短期基本面支撐，存在技術(shù)性超買壓力。值得注意的是，此番價格調(diào)整并非由于鉑鈀自身供需結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性惡化。

黃金、白銀紛紛重挫，滬金一度跌4%，滬銀則大跌6%，最低觸及17205元/千克。有分析指出，白銀等貴金屬價格大跌的導(dǎo)火索是芝商所宣布上調(diào)多類金屬合約保證金，以抑制市場過熱，這意味著交易商現(xiàn)在需要投入更多現(xiàn)金來維持其貴金屬持倉。因此，一些交易者可能減少持倉量，從而導(dǎo)致價格下跌。

從中期邏輯看，海外礦端擾動、能源轉(zhuǎn)型背景下的工業(yè)需求，以及宏觀避險需求，仍對貴金屬構(gòu)成一定支撐。

“問題不在于基本面突然轉(zhuǎn)空，而在于價格漲得太快，資金交易屬性過強(qiáng)?！币晃黄谪浌举F金屬分析師表示，當(dāng)市場定價更多由情緒與倉位驅(qū)動時，行情逆轉(zhuǎn)往往一觸即發(fā)。

從盤面結(jié)構(gòu)看，前期高位品種普遍出現(xiàn)成交量放大、持倉快速下降的特征，顯示資金正在主動降低風(fēng)險敞口。

短期或進(jìn)入劇烈震蕩期

在經(jīng)歷快速回調(diào)后，市場最為關(guān)注的焦點(diǎn)在于：貴金屬是否就此進(jìn)入趨勢反轉(zhuǎn)？

吳梓杰認(rèn)為，從中期視角看，貴金屬中期的牛市邏輯并未打破，但短期“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的單邊上漲格局已被明顯打破，市場情緒正從此前的亢奮狀態(tài)轉(zhuǎn)向防御。

“短期內(nèi)價格將進(jìn)入寬幅震蕩的劇烈調(diào)整期，建議投資者在監(jiān)管趨嚴(yán)與高波動環(huán)境下嚴(yán)格控制倉位，警惕技術(shù)性反抽后的二次下探風(fēng)險。”吳梓杰提醒。

國信期貨預(yù)計，鉑族金屬將進(jìn)入高位寬幅震蕩階段，波動性風(fēng)險加劇。技術(shù)面關(guān)注鉑金主力合約570元/克附近與鈀金主力合約440元/克附近的關(guān)鍵支撐。操作上建議轉(zhuǎn)為防御，利用反彈減倉鎖定利潤，未入場者宜觀望為主。

數(shù)據(jù)顯示，過去一個月內(nèi)，大量投機(jī)資金涌入貴金屬板塊，導(dǎo)致價格在短時間內(nèi)嚴(yán)重脫離了基本面支撐。

在操作策略上，多家機(jī)構(gòu)建議由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御，已有倉位的投資者可利用反彈逐步減倉、鎖定利潤；未入場資金則以觀望為主，等待波動收斂與趨勢重新明朗。

隨著交易所風(fēng)控工具的靈活運(yùn)用，以及境內(nèi)外保證金聯(lián)動效應(yīng)增強(qiáng)，單邊、極端行情的持續(xù)性正受到明顯制約。這意味著，未來無論是貴金屬，還是新能源、有色等高波動品種，市場運(yùn)行節(jié)奏都將更加考驗資金管理能力。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期劇烈波動并不意味著趨勢終結(jié)，但會顯著抬高交易難度。在情緒退潮之后，基本面、估值與政策因素的重要性將重新回歸。

對于投資者而言，當(dāng)前階段與其押注方向，不如更加重視風(fēng)險控制與倉位管理。在震蕩市中活下來，往往比判斷一次方向更為重要。

責(zé)編：羅曉霞

排版：楊喻程

校對：劉星瑩

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