2025年進(jìn)入收宮階段。按照慣例，一些機(jī)構(gòu)少不了會(huì)對(duì)來年的股市走勢(shì)作出預(yù)測(cè)，而一些知名度較高的中外機(jī)構(gòu)所作出的預(yù)測(cè)也更容易受到市場(chǎng)的關(guān)注。比如，近日高盛所作出的中國(guó)股市上漲38%的觀點(diǎn)受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

中國(guó)股市還將上漲38%，這樣的預(yù)測(cè)顯然是投資者所樂意聽到的。那么，高盛的這一預(yù)測(cè)是否靠譜呢？這無疑是投資者非常關(guān)心的一個(gè)問題。投資者當(dāng)然希望高盛的這個(gè)預(yù)測(cè)能夠成真。如果成真，這就意味著來年A股仍然具有賺錢效應(yīng)，A股仍然還會(huì)保持上漲的趨勢(shì)。

應(yīng)該說，高盛的這個(gè)預(yù)測(cè)還是比較靠譜的。實(shí)際上，高盛預(yù)測(cè)中國(guó)股市上漲38%，并不像投資者所想象的那樣樂觀，高盛這38%的漲幅預(yù)測(cè)是對(duì)中國(guó)股市未來兩年的預(yù)測(cè)，并不是2026年這一年中國(guó)股市的上漲幅度。

按照高盛的預(yù)測(cè)，到2027年底中國(guó)股市仍有38%的上漲空間。這一判斷主要基于三方面因素：一是企業(yè)盈利逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)2026年和2027年盈利增速分別為14%和12%；二是估值存在約10%的溫和修復(fù)潛力；三是市場(chǎng)回報(bào)的驅(qū)動(dòng)正從此前的估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)與溫和的市盈率擴(kuò)張。按照這一預(yù)測(cè)到2027年底，中國(guó)股市的點(diǎn)位到達(dá)5500點(diǎn)左右的位置。

可見，高盛的預(yù)測(cè)并不能算是一個(gè)非常樂觀的預(yù)測(cè)。這一預(yù)測(cè)與摩根大通所作出的中國(guó)股市在2026年有望上漲近20%的預(yù)測(cè)基本上是一致的。雖然38%的漲幅看起來有點(diǎn)高，但作為兩年的漲幅，分?jǐn)偟絻蓚€(gè)年度，也就是19%左右的漲幅了。

按照高盛的預(yù)測(cè)，未來兩年，中國(guó)股市仍然沒有沖擊6000點(diǎn)的機(jī)會(huì)，這會(huì)讓不少激進(jìn)型的投資者感到失望。但實(shí)際上，能實(shí)現(xiàn)高盛的預(yù)測(cè)，中國(guó)股市兩年上漲38%，這已經(jīng)是非常難得的一個(gè)結(jié)果了。其實(shí)就2025年的A股市場(chǎng)來看，全年的漲幅也只是在20%左右。所以，如果未來兩年A股市場(chǎng)還能維持2025年的走勢(shì)，這基本上是一個(gè)皆大歡喜的結(jié)局。

一方面，這意味著A股市場(chǎng)將維持著慢牛的走勢(shì)，可以避免股指的大漲大落。這個(gè)局面是管理層所樂意看到的。而且維持著慢牛的走勢(shì)，也方便管理層調(diào)節(jié)新股發(fā)行的力度，才能更好地支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

另一方面，從投資者的角度來看，股市能維持慢牛的走勢(shì)，意味著股市還維持著賺錢效應(yīng)。雖然在2025年的股市行情中，不少投資者仍然是賺了指數(shù)不賺錢，但這顯然與投資者的投資方法不對(duì)有關(guān)，并不能因此否定股市的賺錢效應(yīng)。實(shí)際上，只要股市能維持賺錢效應(yīng)，很多投資者還是心滿意足的。

重要的是，這個(gè)目標(biāo)是有可能實(shí)現(xiàn)的。一方面，從近期高層會(huì)議上傳出來的信息看，高層與管理層對(duì)2025年的股市表現(xiàn)總體上是認(rèn)可的，市場(chǎng)會(huì)因此再接再厲，更進(jìn)一步。另一方面，高層還在積極地為推動(dòng)股市的穩(wěn)步上行而努力。

比如，12月26日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2025）》（下稱《報(bào)告》），對(duì)中國(guó)金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行全面評(píng)估。《報(bào)告》指出，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門將立足大局，加強(qiáng)協(xié)作，形成合力，在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，進(jìn)一步提升工作的前瞻性、主動(dòng)性和針對(duì)性，著力健全有利于“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度政策環(huán)境，顯著提高各類中長(zhǎng)期資金實(shí)際投資A股的規(guī)模和比例，努力實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值、資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

在央行的《報(bào)告》里，“顯著提高各類中長(zhǎng)期資金實(shí)際投資A股的規(guī)模和比例”的提法，無疑給了市場(chǎng)以較大的想象空間。只要中長(zhǎng)期資金能夠源源不斷地進(jìn)入股市，A股的上漲是可以期待的。

當(dāng)然，對(duì)于2026年的行情發(fā)展，有兩方面的因素還是要多加關(guān)注的。一是新股發(fā)行的節(jié)奏。如果新股發(fā)行節(jié)奏太快的話，這會(huì)影響到投資者對(duì)行情發(fā)展的信心，進(jìn)而動(dòng)搖行情的向上發(fā)展。二是重要股東減持的力度。行情越是向上發(fā)展，重要股東減持的愿望就越發(fā)強(qiáng)烈，這個(gè)問題始終都是一個(gè)困擾行情持續(xù)發(fā)展的重要問題。