2025年A股交易正式收官。

截至31日收盤，上證指數(shù)報(bào)3968.8點(diǎn)，年內(nèi)上漲18.4%，創(chuàng)業(yè)板指全年大漲近50%，深證成指漲幅接近30%，A股整體估值中樞明顯抬升。如果把視角放到個(gè)股，這是一輪近年來罕見的“真普漲”行情，全年超4000只股票上漲，占比接近80%。

與此同時(shí)，從超500只翻倍股的狂歡，到常態(tài)化退市下績(jī)差股的冰封，資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰在這一年體現(xiàn)得淋漓盡致。接下來盤點(diǎn)2025年A股十大“牛股”與“熊股”，拆解背后的暴漲邏輯與暴跌陷阱。

十大牛股：AI與并購(gòu)的雙輪驅(qū)動(dòng)

2025年被稱為“并購(gòu)年”與“AI算力爆發(fā)年”，漲幅榜頂端的個(gè)股幾乎全部被打上了這兩個(gè)標(biāo)簽。

1. 上緯新材：從傳統(tǒng)化工跨界人形機(jī)器人

上緯新材2025年以超18倍漲幅成A股“妖王”，核心是“賽道轉(zhuǎn)型預(yù)期+主業(yè)復(fù)蘇支撐”雙重邏輯共振。

7月起，智元機(jī)器人相關(guān)方智元恒岳通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的組合方式逐步收購(gòu)上緯新材股權(quán)，成為公司控股股東，實(shí)控人變更為智元機(jī)器人董事長(zhǎng)鄧泰華，這一控制權(quán)變更成為股價(jià)上漲的核心引爆點(diǎn)。

再加上公司的碳纖維復(fù)合材料能用到國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)上，基本面也提供了堅(jiān)實(shí)的支撐，概念與業(yè)績(jī)的雙重buff疊加，股價(jià)直接開啟“火箭模式”。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，自7月9日披露控股權(quán)變更提示性公告后，上緯新材股價(jià)開啟連續(xù)漲停模式，僅短期內(nèi)就斬獲11連板，其間累計(jì)漲幅超13倍，成為年內(nèi)首只十倍股，足見市場(chǎng)對(duì)其賽道轉(zhuǎn)型的認(rèn)可。

盡管公司明確表示，具身智能機(jī)器人業(yè)務(wù)專注于個(gè)人與家庭場(chǎng)景，目前仍處于產(chǎn)品開發(fā)階段，尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)及規(guī)�；N售，也未對(duì)2025年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響，但仍難以阻擋市場(chǎng)熱情。

2. 天普股份：AI芯片借殼預(yù)期

主營(yíng)汽車零部件的天普股份，2025年股價(jià)實(shí)現(xiàn)16倍暴漲，從10元漲到218元的高位，核心是AI芯片借殼預(yù)期與TPU題材的雙重發(fā)酵，引發(fā)資本合力追捧。

2025年AI芯片是絕對(duì)頂流賽道，DeepSeek等大模型的爆發(fā)讓相關(guān)題材成了資本眼中的香餑餑，而天普股份“中昊芯英借殼預(yù)期”正好踩中這一風(fēng)口，市場(chǎng)對(duì)這波重大資產(chǎn)重組期待值拉滿。

與此同時(shí)，公司TPU材料在汽車輕量化、電子封裝領(lǐng)域需求激增，基本面同步發(fā)力，題材熱度與業(yè)績(jī)支撐形成共振，直接讓股價(jià)開啟“連漲模式”。

3. *ST宇順：剝離舊業(yè)，困境反轉(zhuǎn)

站在退市懸崖邊的*ST宇順，2025年股價(jià)實(shí)現(xiàn)超7倍暴漲，核心是重組轉(zhuǎn)型算力賽道題材的發(fā)酵，成為資本追捧的題材標(biāo)的。

此前公司屏顯主業(yè)持續(xù)虧損陷入退市危機(jī)并被戴帽，2023年底上海奉望入主后明確轉(zhuǎn)型方向。2025年4月推出33.5億全現(xiàn)金收購(gòu)方案，擬納入中恩云旗下IDC智算資產(chǎn)，標(biāo)的運(yùn)營(yíng)8000個(gè)高密機(jī)柜且業(yè)績(jī)穩(wěn)定，成功切入AI算力熱門賽道，打開估值重塑空間。

資金端保障顯著強(qiáng)化轉(zhuǎn)型確定性：控股股東提供17億借款并出具資金證明，疊加銀行出具的大額貸款意向書，解決收購(gòu)資金難題，讓摘帽預(yù)期落地更具可信度。疊加當(dāng)前AI算力需求爆發(fā)，核心城市算力資產(chǎn)稀缺，市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)型后業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。隨后資本像潮水般涌入，推動(dòng)股價(jià)從3.56元的年內(nèi)低點(diǎn)最高漲到41.31元。

4. *ST亞振：資產(chǎn)注入+跨界

ST亞振2025年實(shí)現(xiàn)超6倍漲幅，核心邏輯是“控制權(quán)變更+跨界轉(zhuǎn)型預(yù)期”的雙重催化，疊加市場(chǎng)借殼炒作情緒升溫，推動(dòng)股價(jià)從瀕臨退市的低谷飆升。

2025年4月，因2024年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)被“披星戴帽”后，公司同步披露控股股東擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)的重大事項(xiàng)，礦業(yè)巨頭域?yàn)t集團(tuán)實(shí)控人吳濤及其一致行動(dòng)人入局，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)方式最終獲得50.47%股權(quán)，成為新控股股東。域?yàn)t集團(tuán)在鋯鈦、稀土等礦產(chǎn)領(lǐng)域的強(qiáng)實(shí)力，與ST亞振傳統(tǒng)家居主業(yè)形成強(qiáng)跨界反差，點(diǎn)燃市場(chǎng)轉(zhuǎn)型預(yù)期。

收購(gòu)?fù)瓿珊�，公司迅速推進(jìn)轉(zhuǎn)型，擬5544.9萬(wàn)元收購(gòu)廣西鋯業(yè)51%股權(quán)切入鋯鈦選礦領(lǐng)域，標(biāo)的2025年1-5月已實(shí)現(xiàn)1.27億元營(yíng)收，同時(shí)披露未來將注入域?yàn)t集團(tuán)核心礦業(yè)資產(chǎn)的戰(zhàn)略路徑，進(jìn)一步強(qiáng)化轉(zhuǎn)型確定性。疊加當(dāng)前A股IPO審核嚴(yán)格，礦業(yè)企業(yè)上市難度大，市場(chǎng)對(duì)域?yàn)t集團(tuán)借殼上市的預(yù)期強(qiáng)烈，短線資金跟風(fēng)炒作助推股價(jià)。

5. 勝宏科技：英偉達(dá)Tier1級(jí)別供應(yīng)商

勝宏科技是AI產(chǎn)業(yè)鏈中典型的“硬邏輯”標(biāo)的，憑借AI PCB領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力成為資本青睞的細(xì)分龍頭，股價(jià)從低位漲近6倍。

作為全球AI服務(wù)器PCB（印刷電路板）核心供應(yīng)商，其核心優(yōu)勢(shì)在于深度綁定高端客戶并精準(zhǔn)踩中AI算力風(fēng)口——隨著OpenAI、英偉達(dá)等企業(yè)算力需求爆發(fā)，AI服務(wù)器市場(chǎng)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，而PCB作為核心零部件，用量和單價(jià)同步攀升。

勝宏科技憑借過硬的技術(shù)實(shí)力成為英偉達(dá)Tier1級(jí)別供應(yīng)商，2025年一季度來自英偉達(dá)的相關(guān)訂單占比超70%，同時(shí)受益于OpenAI帶動(dòng)的全球算力中心建設(shè)浪潮，訂單量與利潤(rùn)率同步提升，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)為股價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。此外，公司還向特斯拉供應(yīng)機(jī)器人用PCB，沾上人形機(jī)器人熱門題材，雙重利好形成共振。

2025年前三季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)83.4%，歸母凈利潤(rùn)同比激增324.38%，強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)推動(dòng)其前三季度漲幅高達(dá)730%，市值一度突破2600億元。

6. 飛沃科技：訂單激增

飛沃科技年內(nèi)實(shí)現(xiàn)近5倍漲幅，核心驅(qū)動(dòng)力是新能源與高端制造賽道的雙重紅利，作為高強(qiáng)度緊固件細(xì)分龍頭，精準(zhǔn)承接了風(fēng)電、新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)式需求。

主業(yè)方面，公司專注于高強(qiáng)度緊固件、異形件的研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)電整機(jī)、新能源汽車底盤、光伏支架等核心領(lǐng)域，其中風(fēng)電高強(qiáng)度緊固件市占率超25%，位居行業(yè)前列。2025年全球風(fēng)電裝機(jī)量同比增長(zhǎng)45%，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量突破1500萬(wàn)輛，下游行業(yè)的高景氣直接帶動(dòng)公司訂單激增，2025年前三季度風(fēng)電緊固件訂單金額同比增長(zhǎng)180%，新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收占比從12%提升至28%。技術(shù)層面，公司突破高強(qiáng)度螺栓冷鐓成型核心技術(shù)，產(chǎn)品精度與耐疲勞性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，深度綁定金風(fēng)科技、三一重能、比亞迪等行業(yè)龍頭客戶，客戶粘性極強(qiáng)。

業(yè)績(jī)端表現(xiàn)亮眼，2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)98.3%，歸母凈利潤(rùn)同比激增265.7%，強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為股價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。此外，公司2025年啟動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，計(jì)劃新增風(fēng)電緊固件產(chǎn)能3萬(wàn)噸，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位，市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間預(yù)期升溫，推動(dòng)估值與股價(jià)同步抬升，全年股價(jià)從18.62元漲至110.38元，市值突破200億元。

7. 菲林格爾：轉(zhuǎn)型“AI家居”預(yù)期

一家做家居的公司，年內(nèi)漲了超11倍，核心原因就是換了實(shí)控人，讓市場(chǎng)看到了轉(zhuǎn)型科技賽道的希望。

2025年5月，菲林格爾家族把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海橙芯投資，轉(zhuǎn)讓完成后，上海橙芯投資持股25.1%，成了新控股股東，實(shí)控人也變成了李軍。大家最關(guān)注的是，李軍旗下的企業(yè)都集中在AI家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這些高科技領(lǐng)域，這就給菲林格爾的轉(zhuǎn)型留下了無(wú)限想象空間。

2025年AI賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是大趨勢(shì)，AI家居作為智能家居的升級(jí)版，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)同比漲60%。而菲林格爾原本靠賣木地板、定制家具為生，2024年?duì)I收還降了8%，毛利率跌到25%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)早就沒了增長(zhǎng)動(dòng)力，市場(chǎng)早就盼著它轉(zhuǎn)型了。

新實(shí)控人一上臺(tái)，大家就開始猜，公司會(huì)不會(huì)通過注入資產(chǎn)、合作等方式切入AI家居，從傳統(tǒng)制造商變成科技公司。雖然到2025年底，具體的轉(zhuǎn)型方案還沒出來，但資本已經(jīng)提前動(dòng)手賭預(yù)期，推著股價(jià)從3.94元漲到49.70元，估值也從傳統(tǒng)家居行業(yè)的15倍PE，直接沖到了科技賽道的60倍PE。

8. 鼎泰高科：AI耗材需求飆升

鼎泰高科年內(nèi)漲了近6倍，作為全球PCB鉆針領(lǐng)域的“隱形冠軍”，它接住了AI服務(wù)器PCB需求爆發(fā)帶來的耗材紅利。

PCB鉆針是生產(chǎn)PCB時(shí)的核心耗材，用來在PCB板上鉆孔，精度和耐用性直接影響PCB的性能。2025年AI服務(wù)器PCB的層數(shù)從傳統(tǒng)的8-12層升級(jí)到16-18層，單塊PCB的鉆孔數(shù)量從1萬(wàn)個(gè)漲到3萬(wàn)個(gè)，直接讓PCB鉆針的需求同比漲了150%。

鼎泰高科在PCB鉆針領(lǐng)域的技術(shù)全球領(lǐng)先，生產(chǎn)的高長(zhǎng)徑比鉆針能做到50:1，完全滿足高端AI服務(wù)器PCB的鉆孔需求，全球市場(chǎng)份額達(dá)12%，排在行業(yè)前三。客戶方面，深度綁定了深南電路、滬電股份、勝宏科技等70家全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)，客戶粘性很高。

2025年前三季度，PCB鉆針產(chǎn)品營(yíng)收同比漲了189%，毛利率提升到45%。另外，公司還做PCB銑刀、成型刀等配套耗材，形成了產(chǎn)品矩陣，盈利能力更強(qiáng)。在AI硬件耗材需求爆發(fā)的背景下，業(yè)績(jī)和估值一起漲，股價(jià)從28.56元漲到191.87元，市值突破300億元。

9. 恒勃股份：PEEK材料國(guó)產(chǎn)化風(fēng)口

恒勃股份以486.70%的年內(nèi)漲幅躋身十大牛股，核心邏輯是踩中了PEEK材料國(guó)產(chǎn)化和新能源汽車發(fā)展的雙重風(fēng)口。2025年P(guān)EEK材料概念持續(xù)升溫，作為高性能特種工程塑料，PEEK在航空航天、高端制造、醫(yī)療等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，而恒勃股份在該領(lǐng)域的布局受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。

與此同時(shí)，公司傳統(tǒng)主業(yè)空氣濾清器業(yè)務(wù)也受益于新能源汽車行業(yè)的高景氣。2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率持續(xù)提升，帶動(dòng)汽車零部件需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，恒勃股份憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶資源，成功切入多家主流新能源車企供應(yīng)鏈。

業(yè)績(jī)層面，公司2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)62%，基本面的改善進(jìn)一步支撐股價(jià)走強(qiáng)。股價(jià)從年初的26.54元上漲至年末的155.71元，實(shí)現(xiàn)了估值與業(yè)績(jī)的同步提升。

10. 順灝股份： “轉(zhuǎn)型 + 政策” 雙邏輯

順灝股份以超5倍的全年漲幅躋身2025年第十大牛股，其大漲核心是“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 + 政策催化”的共振，從傳統(tǒng)包裝企業(yè)向新興賽道的跨越，成了股價(jià)飆升的關(guān)鍵動(dòng)力。

公司近年剝離低毛利包裝業(yè)務(wù)，聚焦工業(yè)大麻與新型煙草雙賽道。2025 年上半年，其在云南布局的工業(yè)大麻種植基地實(shí)現(xiàn)合法化量產(chǎn)，提取的 CBD（大麻二酚）產(chǎn)品通過歐盟認(rèn)證，與海外藥企達(dá)成藥用原料供應(yīng)協(xié)議，上半年相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比激增 210%，占總營(yíng)收比重從 15% 提升至 42%；同時(shí)，新型煙草板塊推出的加熱不燃燒（HNB）煙具，適配國(guó)內(nèi)主流品牌煙彈，線下渠道覆蓋超 3000 家終端，二季度銷量環(huán)比增長(zhǎng) 85%。

疊加政策紅利，市場(chǎng)對(duì)其“合規(guī)化 + 商業(yè)化”的預(yù)期快速升溫，疊加三季度并購(gòu)某霧化技術(shù)企業(yè)的傳聞，資金加速涌入推動(dòng)估值重估。

十大熊股：業(yè)績(jī)?cè)旒俅蟊緺I(yíng)

與牛股形成鮮明對(duì)比的是，2025年跌幅居前的個(gè)股大多與退市風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)惡化直接相關(guān)。

1. 紫天退：連續(xù)多年造假且拒絕監(jiān)管檢查

紫天科技于2011年12月29日上市，2025年因重大違法疊加抗法行為被強(qiáng)制退市，成為年內(nèi)跌幅最深的標(biāo)的。其暴跌與退市的核心在于“重大違法+抗法”的雙重惡性屬性。

尤其是財(cái)務(wù)層面造假情節(jié)極為惡劣，2022-2023年連續(xù)兩年虛增收入累計(jì)達(dá)24.99億元、虛增利潤(rùn)2.31億元，其中2023年通過“總額法替代凈額法”虛增的17.21億元收入，占當(dāng)年披露收入的78.63%，造假比例極高。更嚴(yán)重的是，公司存在拒絕監(jiān)管的抗法行為，不僅未按期披露2024年年報(bào)，還拒絕、阻礙監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查并刻意隱瞞造假證據(jù)，成為監(jiān)管重點(diǎn)打擊的反面典型。

基本面的全面崩盤進(jìn)一步加劇了頹勢(shì)，2024年公司營(yíng)收同比暴跌62.3%，歸母凈利潤(rùn)虧損8.7億元，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為-3.2億元，陷入資不抵債境地且持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力完全喪失。

2025年4月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后，股價(jià)開啟持續(xù)陰跌；6月交易所出具退市預(yù)告知書，復(fù)牌后遭遇12個(gè)連續(xù)跌停；7月進(jìn)入退市整理期，15個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)從9.5元跌至0.33元，跌幅超96%。

2. 退市蘇吳：連續(xù)四年虛增利潤(rùn)

退市蘇吳(原江蘇吳中)因長(zhǎng)期多重信息披露違法疊加基本面持續(xù)惡化觸發(fā)退市條件。

2018-2023年六年虛假披露實(shí)際控制人，誤導(dǎo)市場(chǎng)認(rèn)知；2020-2023年連續(xù)四年通過無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)貿(mào)易虛增營(yíng)收與利潤(rùn)，2021年虛增利潤(rùn)占比超五成，同時(shí)關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金達(dá)16.93億元，占凈資產(chǎn)比例96.09%且未披露。

疊加2024年財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見，2025年前三季度凈利潤(rùn)虧損近8747萬(wàn)元，同比大幅下滑294%，控股股東股份全被質(zhì)押凍結(jié)，資金占用問題未解決，基本面完全失穩(wěn)。

3月進(jìn)入退市整理期后，流動(dòng)性急劇萎縮——日均成交額從高峰期的數(shù)千萬(wàn)元降至不足10萬(wàn)元，缺乏交易承接的股價(jià)近乎 “自由落體”，最終以0.29元/股收官，較年初縮水超96%。31日，上海證券交易所對(duì)公司股票予以摘牌，公司正式終止上市。

3. 人樂退：經(jīng)營(yíng)崩潰，資不抵債

人樂退（原人人樂）于2010年1月13日上市，因經(jīng)營(yíng)崩潰+資不抵債觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市，全年跌幅94.57%。核心暴跌原因聚焦“經(jīng)營(yíng)崩潰+資不抵債”：

公司核心業(yè)務(wù)為連鎖超市零售，作為國(guó)內(nèi)較早上市的民營(yíng)超市企業(yè)，主營(yíng)商品零售、百貨銷售及供應(yīng)鏈服務(wù)，聚焦區(qū)域零售市場(chǎng)；受電商沖擊、擴(kuò)張過快、管理混亂多重因素影響，門店持續(xù)關(guān)閉，2024年門店數(shù)量從峰值150家縮減至23家，營(yíng)收同比暴跌82.5%。

資不抵債與現(xiàn)金流枯竭問題嚴(yán)重，2024年末凈資產(chǎn)-4.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率121.08%，12個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，涉及金額3.8億元，供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致無(wú)法正常采購(gòu)備貨；業(yè)績(jī)變臉引發(fā)信任危機(jī)，2024年業(yè)績(jī)預(yù)告從“預(yù)計(jì)盈利4億元”下修為“虧損1700萬(wàn)元”，差異巨大，直接引發(fā)投資者恐慌性拋售。

2025年1月披露業(yè)績(jī)巨虧預(yù)告，股價(jià)開啟暴跌；3月觸發(fā)“凈資產(chǎn)為負(fù)”財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)；4月進(jìn)入退市風(fēng)險(xiǎn)警示板，股價(jià)持續(xù)陰跌；6月進(jìn)入退市整理期，股價(jià)從5.1元跌至0.28元；7月正式退市。

4. 廣道退：業(yè)務(wù)造假

作為北交所首只正式退市股，廣道退（原廣道數(shù)字）因2023-2024年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于1億元，同時(shí)2024年年報(bào)被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)意見，觸發(fā)退市條件。

經(jīng)查實(shí)，公司還存在通過虛假購(gòu)銷合同、偽造銀行回單等方式虛構(gòu)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)造假行為，累計(jì)虛增營(yíng)收超1.2億元。2025年10月進(jìn)入退市整理期后，股價(jià)開啟“自由落體”模式，流動(dòng)性急劇枯竭，日均成交額不足3萬(wàn)元，最終以0.48元/股收官，較年初縮水95.68%。

12月31日，公司股票正式摘牌，終止上市，實(shí)控人已被終身禁入證券市場(chǎng)，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)也被立案調(diào)查。

5. 東通退：內(nèi)斗與造假

作為昔日中間件行業(yè)龍頭，東通退（原東通光電）因重大違法+經(jīng)營(yíng)惡化觸發(fā)強(qiáng)制退市，全年暴跌九成。

核心危機(jī)呈“內(nèi)憂外患”交織態(tài)勢(shì)：2025年12月，董事長(zhǎng)黃永軍、核心高管徐少璞（原財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘）密集辭職引發(fā)高層震蕩，新任核心管理人員缺乏上市公司關(guān)鍵崗位經(jīng)驗(yàn)，加劇治理風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)查，公司2019-2022年連續(xù)四年年報(bào)虛假記載，2022年定增文件引用造假數(shù)據(jù)，2022-2024年累計(jì)虛增凈利潤(rùn)超3.5億元，內(nèi)控體系完全失效，審計(jì)機(jī)構(gòu)出具否定意見。

財(cái)務(wù)端連續(xù)三年巨虧，2025年前三季度仍虧損8400萬(wàn)元，基本面無(wú)改善。2025年5月公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，機(jī)構(gòu)資金加速撤離，股東戶數(shù)從2.1萬(wàn)戶降至0.6萬(wàn)戶。

根據(jù)公告，股票于12月30日進(jìn)入退市整理期（15個(gè)交易日，預(yù)計(jì)2026年1月21日為最后交易日），期間不籌劃重大資產(chǎn)重組，深股通投資者未及時(shí)出售后續(xù)或無(wú)法轉(zhuǎn)讓，后續(xù)將按流程摘牌退市。

6. 退市鵬博：連續(xù)11年財(cái)務(wù)造假創(chuàng)A股紀(jì)錄

退市鵬博（原鵬博士電信）于1994年1月3日上市，因長(zhǎng)期造假+審計(jì)失效觸發(fā)財(cái)務(wù)類+重大違法雙重退市，全年暴跌九成。核心暴跌原因聚焦“長(zhǎng)期造假+審計(jì)失效”：

公司核心業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)、通信服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，曾聚焦IDC領(lǐng)域，試圖打造“通信+數(shù)據(jù)”雙主業(yè)格局；造假周期創(chuàng)A股紀(jì)錄，2013-2023年連續(xù)11年財(cái)務(wù)造假，累計(jì)虛增收入超50億元，虛增利潤(rùn)12.3億元，是A股史上造假周期最長(zhǎng)的公司之一。

2022-2023年連續(xù)2年被出具“無(wú)法表示意見”審計(jì)報(bào)告，內(nèi)控審計(jì)結(jié)論為“否定意見”，關(guān)聯(lián)方資金占用金額達(dá)8.7億元且未履行審議程序；主業(yè)空心化疊加債務(wù)違約，2024年?duì)I收僅0.8億元，同比下降95.3%，累計(jì)債務(wù)違約金額15.2億元，實(shí)控人失聯(lián)導(dǎo)致公司治理完全失效。

7. 恒立退：連續(xù)21年虧損，A股“虧損王”

恒立退（原恒立實(shí)業(yè)）于1996年11月7日上市，因持續(xù)虧損+規(guī)范類違規(guī)觸發(fā)財(cái)務(wù)類+規(guī)范類雙重退市，全年跌幅92.79%。核心暴跌原因凸顯“持續(xù)虧損+規(guī)范類違規(guī)”：

主業(yè)方面，核心業(yè)務(wù)為汽車空調(diào)零部件研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品包括汽車空調(diào)壓縮機(jī)、冷凝器等，聚焦汽車零部件配套市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；虧損周期超長(zhǎng)，1999-2024年連續(xù)21年虧損，累計(jì)虧損金額達(dá)42.6億元，成為A股“虧損王”之一，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力完全喪失；

信息披露嚴(yán)重違規(guī)，未按期披露2024年年報(bào)，且多次延期回復(fù)交易所問詢函，刻意隱瞞債務(wù)情況，構(gòu)成規(guī)范類退市觸發(fā)條件；阻撓監(jiān)管且治理混亂，實(shí)控人5年變更3次，新管理層阻撓監(jiān)管檢查、未配合提供財(cái)務(wù)資料，公司治理處于失控狀態(tài)。

退市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)明確：2025年4月未按期披露年報(bào)，股價(jià)暴跌25%；5月觸發(fā)“未按期披露年報(bào)”規(guī)范類退市指標(biāo)；6月進(jìn)入退市整理期，股價(jià)從4.8元跌至0.34元；7月正式退市。

8. 工智退：核心業(yè)務(wù)訂單歸零

工智退（原哈工智能）暴跌并最終強(qiáng)制退市的核心原因，是財(cái)務(wù)報(bào)告問題觸及退市紅線疊加基本面持續(xù)惡化，導(dǎo)致市場(chǎng)信心徹底崩塌。

公司主營(yíng)圍繞工業(yè)機(jī)器人的智能制造業(yè)務(wù)，雖布局高端智能裝備制造、機(jī)器人本體產(chǎn)銷等板塊，但未能挽救經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)的雙重困境。

2025年Q1營(yíng)收僅0.32億元，同比暴跌75.21%，主營(yíng)業(yè)務(wù)訂單枯竭且核心客戶流失；資產(chǎn)負(fù)債率攀升至91%。6月收到深交所退市決定后，股價(jià)開啟暴跌，隨后進(jìn)入退市整理期，7月正式退市。

9. 中程退：盲目跨界新能源導(dǎo)致資不抵債，多年造假

中程退（原青島中程）于2011年4月26日上市，因造假+資不抵債觸發(fā)財(cái)務(wù)類+重大違法雙重退市，全年跌幅90.51%。核心暴跌原因凸顯“造假+資不抵債”：

2018-2023年連續(xù)6年財(cái)務(wù)造假，通過虛構(gòu)風(fēng)電項(xiàng)目、虛假確認(rèn)收入等方式，累計(jì)虛增收入28.3億元，虛增利潤(rùn)4.1億元；資不抵債且債務(wù)高企，2024年末凈資產(chǎn)-5.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率138.2%，累計(jì)債務(wù)違約金額9.3億元，核心資產(chǎn)被司法拍賣；轉(zhuǎn)型失敗加劇危機(jī)，盲目跨界風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，投資項(xiàng)目均以虧損收?qǐng)�，未形成有效盈利支撐反而拖累原有主業(yè)。

2025年3月證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查財(cái)務(wù)造假；4月觸發(fā)“凈資產(chǎn)為負(fù)”財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)；5月退市預(yù)告知書落地，股價(jià)連續(xù)10個(gè)跌停；6月進(jìn)入退市整理期，股價(jià)從7.2元跌至0.68元；7月正式退市。

10. *ST長(zhǎng)藥：集采降價(jià)沖擊

作為仿制藥企業(yè)，*ST長(zhǎng)藥(原康躍科技)核心產(chǎn)品納入第七批集采后中標(biāo)價(jià)降幅超70%，2025年上半年?duì)I收同比下滑55%、凈虧3.8億元，疊加審計(jì)意見提示持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑被ST，市場(chǎng)退市預(yù)期升溫，股價(jià)從8.5元跌至1.9元。

12月30日，股價(jià)收盤價(jià)0.95元跌破1元面值，觸發(fā)退市預(yù)警。

危機(jī)背后問題重重：連續(xù)三年財(cái)務(wù)造假遭立案調(diào)查涉嫌重大違法退市，重整失敗且子公司破產(chǎn)，2024年末凈資產(chǎn)為負(fù)、近三年持續(xù)虧損，還面臨訴訟、負(fù)債逾期等風(fēng)險(xiǎn)。公司人士直言“不出意外將退市，暫無(wú)應(yīng)對(duì)措施”，目前深交所已啟動(dòng)退市程序，退市基本定局。