數(shù)據(jù)是個(gè)寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

歷經(jīng) 兩年多的行業(yè)洗牌及產(chǎn)能出清，鋰電行業(yè)在 2025年按下“回暖鍵”，迎來向上突圍的曙光。

這一年，供給端“反內(nèi)卷”成效顯現(xiàn)，疊加以儲(chǔ)能為代表的需求端爆發(fā)式增長(zhǎng)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供需格局逐步改善，拉動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格、企業(yè)盈利水平企穩(wěn)回升。

在景氣度攀升背后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)邏輯也在悄然轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，鋰電行業(yè)正加速跳出低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能比拼的粗放模式，轉(zhuǎn)向出海破局、技術(shù)迭代、前瞻布局等新路徑，邁入以“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”為內(nèi)核的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

01

“反內(nèi)卷”成效顯現(xiàn)

2025年，鋰電行業(yè)在價(jià)格深跌后開啟供給側(cè)改革。在政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)力下，一場(chǎng)貫穿鋰礦開采至終端應(yīng)用的全鏈條“反內(nèi)卷”行動(dòng)拉開大幕，成為推動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇的重要力量。

今年7月1日，新礦產(chǎn)資源法實(shí)施，鋰礦被納入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄并實(shí)行統(tǒng)一審批管理，開采門檻大幅提高；7月7日，宜春市自然資源局發(fā)布《關(guān)于編制儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告的通知》，提到8宗鋰資源礦權(quán)存在出讓、變更、延續(xù)登記等越權(quán)情況，其中涉及寧德時(shí)代枧下窩礦區(qū)。8月9日，枧下窩礦區(qū)采礦許可證到期停產(chǎn)，成為鋰電行業(yè)“反內(nèi)卷”的標(biāo)志性事件。

隨后，磷酸鐵鋰、隔膜、銅箔、六氟磷酸鋰等賽道骨干企業(yè)紛紛召開座談會(huì)，就價(jià)格自律、產(chǎn)能調(diào)控、產(chǎn)業(yè)鏈合作等方面達(dá)成“反內(nèi)卷”共識(shí)。

與供應(yīng)端收縮形成鮮明對(duì)比，2025年鋰電需求依然旺盛，儲(chǔ)能賽道更是迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)供需回歸平衡的預(yù)期持續(xù)升溫。

據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2025年1—11月，我國動(dòng)力電池累計(jì)銷量為1044.3GWh，同比增長(zhǎng)50.3%。儲(chǔ)能領(lǐng)域增勢(shì)更為迅猛，據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2025年全球儲(chǔ)能電池出貨量預(yù)計(jì)將超650GWh，同比增長(zhǎng)超80%；中國儲(chǔ)能系統(tǒng)（交流側(cè)）出貨量預(yù)計(jì)超過320GWh，同比增長(zhǎng)超過88%。

證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前儲(chǔ)能大容量電芯“一芯難求”，部分訂單已經(jīng)排到了2026年，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)儲(chǔ)能電芯供需緊張格局可能持續(xù)至2026年年中。

供需格局改善的樂觀預(yù)期，已在價(jià)格端得到充分印證。今年10月份以來，碳酸鋰價(jià)格加速上行，最新市場(chǎng)均價(jià)已超11萬元/噸，較6月份低點(diǎn)接近翻倍；六氟磷酸鋰作為“漲價(jià)急先鋒”，更是以“一天一價(jià)”之態(tài)強(qiáng)勢(shì)反彈，當(dāng)前價(jià)格約18萬元/噸，半年內(nèi)漲幅達(dá)250%。在上游原材料帶動(dòng)下，中下游磷酸鐵鋰、電解液、隔膜、電芯等環(huán)節(jié)也紛紛開啟挺價(jià)模式，漲價(jià)方案正在密集落地中。

在訂單層面，今年以來下游鎖單節(jié)奏明顯加快，且呈現(xiàn)出“規(guī)模更大、期限更長(zhǎng)”特點(diǎn)，部分優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能訂單出現(xiàn)久違的“預(yù)付款”模式。

02

技術(shù)迭代構(gòu)筑核心壁壘

需要關(guān)注的是，“反內(nèi)卷”帶來的紅利不止于供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更打破了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)，倒逼產(chǎn)業(yè)鏈加速技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代。

2025年，在下游對(duì)電池能量密度及快充性能要求提升的背景下，以高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰、5μm（微米）超薄高強(qiáng)隔膜為代表的細(xì)分領(lǐng)域高端產(chǎn)品憑借性能優(yōu)勢(shì)，迅速獲得下游市場(chǎng)青睞，成為業(yè)內(nèi)企業(yè)的必爭(zhēng)高地。

在高壓密磷酸鐵鋰方面，富臨精工控股子公司江西升華已實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)卡位，目前該產(chǎn)品已成為公司營收支柱，并深度綁定寧德時(shí)代；湖南裕能2025年上半年CN-5系列、YN-9系列等高性能產(chǎn)品合計(jì)銷售約19.34萬噸，已達(dá)總銷量的40%；德方納米第四代高壓實(shí)密度產(chǎn)品出貨占比為20%至30%，第五代產(chǎn)品進(jìn)入中試量產(chǎn)階段；龍?bào)纯萍妓拇粺邏簩?shí)密度材料也已經(jīng)開始逐步放量；萬潤(rùn)新能高壓密產(chǎn)品正按照既定研發(fā)進(jìn)度有序推進(jìn)中，目前驗(yàn)證進(jìn)展順利。

從訂單情況來看，下游對(duì)高壓密磷酸鐵鋰的需求近乎饑渴。今年6月，寧德時(shí)代與江西升華就此前達(dá)成的業(yè)務(wù)合作協(xié)議進(jìn)行修訂，將合作期限從2025年—2027年延長(zhǎng)至2025—2029年，并提前鎖定江西升華80%產(chǎn)能。不止如此，寧德時(shí)代還在9月底宣布25.63億元增資江西升華，交易完成后將持有江西升華51%股權(quán)，升格為新任控股股東。

在隔膜領(lǐng)域，5μm隔膜開始嶄露頭角。據(jù)GGII報(bào)告，2024年高穿刺強(qiáng)度 5μm 濕法隔膜的出貨量為11億平方米，2025年出貨量有望突破40億平方米，約為2024年出貨量的4倍，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，寧德時(shí)代已經(jīng)在大批量使用5μm隔膜，預(yù)計(jì)2026年該產(chǎn)品的采購比例將占其隔膜采購總量的五成以上，并有望帶動(dòng)更多廠商跟進(jìn)。

當(dāng)前，頭部廠商正在加碼布局超薄高強(qiáng)隔膜賽道，恩捷股份位于云南玉溪的5μm超薄高強(qiáng)隔膜產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，中材科技5μm基膜也已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。除此之外，寧德時(shí)代的兩大5μm濕法隔膜核心供應(yīng)商金力股份、中科華聯(lián)擬通過被并購方式進(jìn)入資本市場(chǎng)。

放長(zhǎng)遠(yuǎn)看，固態(tài)電池作為鋰電池的終極形態(tài)，是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突圍的“必答題”。2025年，全固態(tài)電池正從實(shí)驗(yàn)室向中試階段推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。11月，廣汽集團(tuán)宣布建成國內(nèi)首條大容量全固態(tài)電池中試產(chǎn)線，已具備60安時(shí)以上車規(guī)級(jí)電池小批量量產(chǎn)條件；9月，億緯鋰能“龍泉二號(hào)”全固態(tài)電池成功下線；國軒高科金石全固態(tài)電池已于今年上半年實(shí)現(xiàn)中試線落地和內(nèi)部裝車路測(cè)，目前正在推進(jìn)2GWh量產(chǎn)線的設(shè)計(jì)工作；中創(chuàng)新航也已完成全固態(tài)中試產(chǎn)線建設(shè)。

在量產(chǎn)時(shí)間方面，寧德時(shí)代、比亞迪等頭部電池廠均瞄準(zhǔn)2027年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)或裝車。

03

產(chǎn)能、資本協(xié)同出海

如果說技術(shù)革新是鋰電產(chǎn)業(yè)的破壁利刃，那么加速出海則是行業(yè)的拓土長(zhǎng)纓。

2025年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈掀起新一輪出海熱潮，率先出海建廠的企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性落地階段，并在訂單及業(yè)績(jī)層面加速兌現(xiàn)紅利；與此同時(shí)，A股鋰電上市公司紛紛赴港上市，進(jìn)一步深化全球化布局，形成產(chǎn)能與資本協(xié)同出海的新格局。

今年以來，新宙邦、容百科技、天賜材料、中科電氣、湖南裕能等上市公司密集發(fā)布出海建廠計(jì)劃，其中中科電氣將在阿曼投建年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目，總投資額不超過80億元。

新建項(xiàng)目接踵而至，存量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益也在持續(xù)釋放。

寧德時(shí)代在德國圖林根州的首個(gè)海外工廠于2022年實(shí)現(xiàn)電芯量產(chǎn)后，歷經(jīng)產(chǎn)能爬坡，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利；匈牙利工廠正按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度。公司表示，匈牙利工廠在產(chǎn)線設(shè)計(jì)和工廠運(yùn)營方面做了很多升級(jí)和改善，且規(guī)模較大，預(yù)計(jì)成本相對(duì)德國工廠有優(yōu)勢(shì)，盈利能力會(huì)更好。

材料廠方面，龍?bào)纯萍加《饶嵛鱽喌囊黄陧?xiàng)目3萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能于2025年初投產(chǎn)，已實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，二期9萬噸項(xiàng)目將于明年2月投產(chǎn)。梳理公告可知，公司在印尼的產(chǎn)能已獲LGES、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)等電池廠鎖單。除此之外，容百科技韓國一期年產(chǎn)2萬噸高鎳三元材料項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年上半年滿產(chǎn)，二期4萬噸/年到2026年下半年開工率能達(dá)到較好水平。

伴隨著海外產(chǎn)能的擴(kuò)張，鋰電行業(yè)境外融資需求也隨之攀升。2025年以來，寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、天賜材料等多家A股鋰電上市公司“扎堆”披露赴港上市公告，為海外市場(chǎng)開拓注入資本動(dòng)能。

今年5月20日，寧德時(shí)代順利在香港聯(lián)交所主板掛牌并上市交易，在超額配售權(quán)行使后，募集資金超400億港元，刷新港股年內(nèi)最大IPO紀(jì)錄。

從募集資金用途來看，鋰電企業(yè)海外上市所募資金主流投向?yàn)楹Ｍ馍a(chǎn)基地建設(shè)、新品研發(fā)及日常運(yùn)營。

業(yè)內(nèi)人士表示，港股上市不僅可以滿足海外建廠的資金需求，還能幫助企業(yè)更快了解全球的法律環(huán)境，增強(qiáng)對(duì)海外市場(chǎng)的適應(yīng)能力。

來源：e公司

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責(zé)編：周莎

校對(duì)：祝甜婷

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