文/楊劍勇

自英偉達在資本市場一路高歌猛進后，對AI泡沫爭論不休，尤其市值突破4萬億美元后，AI泡沫的質(zhì)疑聲浪亦愈發(fā)洶涌。黃仁勛更是感嘆，業(yè)績出色，被指助推人工智能泡沫，倘若業(yè)績不佳，又證明AI泡沫破裂。

然而，2025年已經(jīng)過去，英偉達的市值依然高達4.53萬億美元（約合人民幣31.7萬億元）。這一龐大市值規(guī)模，比日本、英國、法國等國家的GDP還要高，僅次于美、中、德，位居全球第四。

英偉達在資本市場狂飆，市值從2023年5月突破1萬億美元，到2025年一度躍升至5萬億美元，締造了資本市場的空前奇跡，且這種奇跡在商業(yè)史上從未有過，是全球第一家市值突破5萬億美元的公司。

英偉達市值的飆升，在于在大模型時代，AI算力需求的爆發(fā)式增長，驅(qū)動營收以驚人的速度增長，更是全球最賺錢的科技企業(yè)之一。

截止2025年10月26日的第三季度，英偉達營收570億美元，相比上一年同期的350.8億美元增加約220億美元，同比增長62%；凈利潤更是高達319億美元，同比增長65%。

顯示出市場對英偉達的芯片需求旺盛。其中，Blackwell系列銷售火爆，成為驅(qū)動其營收持續(xù)攀升的核心引擎。

整體來說，AI大模型浪潮席卷全球的背景下，科技巨頭們?yōu)樘嵘陨淼腁I大模型競爭力，掀起新一輪AI競賽，全球大型云服務(wù)商對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本開支延續(xù)擴張趨勢。

僅微軟、谷歌等巨頭2025年人工智能方面的投入預(yù)計將達4000億美元。另外，根據(jù)TrendForce預(yù)計，2026年云服務(wù)商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計資本支出將進一步推升至6000億美元以上。

這種全球性的資本開支，折射出AI大模型服務(wù)已成為科技競爭的戰(zhàn)略高地。尤其這些巨頭們擁有充裕的現(xiàn)金，在未來幾年內(nèi)仍然會持續(xù)投入巨資用于數(shù)據(jù)中心，以此提升在人工智能市場的競爭力。

科技巨頭們對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中數(shù)以百億美元競相搶購英偉達高性能芯片，導(dǎo)致英偉達的芯片成為稀缺品，供不應(yīng)求，驅(qū)動營收持續(xù)快速增長，不僅成為全球最大芯片廠商，市值更是登頂全球榜首，也讓英偉達賺的盆滿缽滿。

值得注意的是，科技巨頭們也在尋求更加多元化的芯片供應(yīng)，以此減少對英偉達的依賴，尤其瞄向定制化芯片。甚至Meta在與谷歌洽談，使用谷歌的TPU芯片，用于訓(xùn)練AI模型。

在定制芯片領(lǐng)域，最重要的玩家則是博通，客戶主要包括谷歌、Meta和字節(jié)跳動等科技巨頭，并透露一個新用戶下達了100億美元的新訂單，外界普遍猜測是OpenAI。

由于定制化AI芯片市場的強勁增長勢頭，博通AI收入持續(xù)高速增長，陳福陽此前表示，定制AI芯片業(yè)務(wù)，有望在2027年帶來600億-900億美元的收入，是英偉達最強勁的競爭對手。

在我國，因一直在封堵國內(nèi)企業(yè)購買英偉達高性能芯片，從而使得我國芯片產(chǎn)業(yè)正在加速國產(chǎn)替代，旨在打破對高端芯片受制于人的局面。由此，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等GPU廠商迎來黃金發(fā)展機遇，更是被視為中國版英偉達。

整體來說，英偉達一家獨大的AI芯片局面，有望得到改變。前有博通阻擊，后有摩爾線程、沐曦股份等創(chuàng)新企業(yè)追趕。

不過，英偉達在GPU市場獨領(lǐng)風(fēng)騷，核心在于CUDA生態(tài)，形成了一套完整的開發(fā)工具鏈。對于本土GPU芯片廠商而言，仍需面對技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)、盈利及國際競爭等多重挑戰(zhàn)。

最后，在大模型時代，全球半導(dǎo)體市場格局正在重塑，英偉達正在推動通用GPU計算向GPU加速計算轉(zhuǎn)型。IDC預(yù)計，2025年全球半導(dǎo)體收入將達到8000億美元。其中，半導(dǎo)體市場的計算部分將增長36%，達到3490億美元。

英偉達無疑是這一波AI浪潮最大贏家，營收、凈利潤、市值等均實現(xiàn)了快速增長。當然，仍然不能忽視AI泡沫的擔憂。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算和智能硬件等前沿科技。