原創(chuàng)大財可富司機

最近，社交平臺被各大企業(yè)的校招禮盒刷屏了！大疆送出了手環(huán)、水杯與積木；字節(jié)跳動帶來毛毯、單肩包和冰箱貼；阿里準備了水杯與毛絨公仔；理想汽車則打包了背包和掛件，福利各具特色。

相比之下，金融圈就寒酸多了，司機翻遍社交平臺，地毯式搜索后才發(fā)現(xiàn)，整個金融圈愿意曬禮盒的新員工寥寥無幾，也就建行和淡水泉投資，勉強能拿出來顯擺。

建行作為國有大行走穩(wěn)重實用路線，送的是寓意“基業(yè)長青”的盆栽。

百億私募淡水泉投資的禮盒，直接玩出“反差萌”：不搞刻板的金融套裝，反手送潮玩圈頂流拉布布盲盒，還附贈一場沉浸式成長體驗，讓年輕人好感度拉滿。

收到禮盒的網(wǎng)友表示：labubu搪膠毛絨盲盒戳中少女心，閃極三合一充電寶的實用與設(shè)計感兼具，“相信未來”的金屬徽章更像一個小小的期許。網(wǎng)友更坦言：比起禮品，這場活動更珍貴的是讓我看清了職業(yè)方向，也摸到了投研人該有的思考底色。

司機記得上一次淡水泉出圈，還是在2022年。當時面對凈值回撤，創(chuàng)始人趙軍親自下場向投資者致歉，他表示：“我們基于認知和能力圈，選擇在當下買一些足夠有吸引力、有機會的價值型資產(chǎn)?！薄啊p底’狀態(tài)的優(yōu)質(zhì)龍頭將產(chǎn)生大級別機會。一方面我們對這些機會的未來有信心，另一方面很興奮，這也是過去這段時間我們始終保持高倉位運行的原因，預期評估周期是一到兩年維度?！?/p>

三年的時間過去，淡水泉都已經(jīng)開始給校招新員工送拉布布、做成長體驗，看樣子淡水泉的日子也是好起來了！

有網(wǎng)友在帖子底下評論：“聽說淡水泉今年業(yè)績非常好。”

究竟能好到什么程度？私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)據(jù)顯示，淡水泉某只產(chǎn)品位列私募信托產(chǎn)品今年以來收益TOP2。

Wind顯示，截至12月19日，淡水泉旗下多款產(chǎn)品今年以來收益率超過55%。

收益率最高的淡水泉某只產(chǎn)品，今年以來收益率64.55%，排名249/8515。同期滬深300上漲18.36%，同類基金上漲19.07%。該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)很突出。

這只產(chǎn)品成立于2009年，凈值一直在水上運行，2021年高峰時期收益率達到632%。在經(jīng)歷熊市回調(diào)后，跟隨2024年“924行情”踏上逆襲之路，凈值幾乎從前期的坑里爬出來了。截至12月19日，該產(chǎn)品自成立以來收益561.87%，年化收益12.06%，成功穿越周期。

司機之前寫過不少大佬，他們在低谷時不放棄，頂住業(yè)績壓力，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)、優(yōu)化選股邏輯，甚至跳出固有框架重構(gòu)策略，最終帶領(lǐng)產(chǎn)品凈值從坑里爬出來。司機打心眼地佩服他們。

這次淡水泉能夠逆襲，靠的是什么？

司機翻閱了這幾年淡水泉的公開資料和信息發(fā)現(xiàn)，他們最核心的轉(zhuǎn)變是從2022-2023年的過度防御，轉(zhuǎn)向了新興成長與“反內(nèi)卷”周期機遇的精準把握。

今年市場呈現(xiàn)“啞鈴型”特征，一邊是過去幾年表現(xiàn)較好的價值紅利資產(chǎn)，表現(xiàn)并不突出；另一邊是AI、新消費等新興成長輪動。淡水泉的收益貢獻主要來自新消費、新能源等強勢賽道，尤其是在新消費領(lǐng)域，淡水泉的布局堪稱精準狙擊。

他們不追那些已經(jīng)炒到高位的傳統(tǒng)消費股，而是盯上了“新消費與娛樂出?！钡馁惖?，堅信中國正從“物美價廉”的商品出口國，轉(zhuǎn)向通過游戲、短視頻、潮玩等載體輸出快樂的“多巴胺工廠”。這種獨特的視角，讓他們抓住了女性用戶占比上升、文化產(chǎn)品加速出海的結(jié)構(gòu)性機會。

在科技和周期領(lǐng)域，淡水泉重點布局AI主線與國產(chǎn)替代，既關(guān)注海外高景氣環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)變化，也沒放過國產(chǎn)算力在“去美化”趨勢下的中長期空間，專挑基本面扎實、AI加成明顯的公司下手。

汽車產(chǎn)業(yè)鏈，他們認準了強者恒強的邏輯，看好中高端自主品牌的盈利彈性、智能駕駛的商業(yè)模式升級，以及中國車企出海后的全球影響力，同時避開了競爭激烈的中游環(huán)節(jié)，只聚焦頭部企業(yè)，這種“抓大放小”的策略讓他們成功避開了不少行業(yè)雷區(qū)，在賽道混戰(zhàn)中脫穎而出。

創(chuàng)始人趙軍曾在淡水泉中期策略會上曾透露，過去兩年他們構(gòu)建了自上而下的中觀配置框架，與自下而上的選股策略形成互補，這讓他們能更好地適應市場變化。投研團隊的高效協(xié)同讓他們在結(jié)構(gòu)性行情中占盡先機。比如TMT組提出初步假設(shè)，周期組迅速跟進供需驗證，一周內(nèi)就能形成共識并完成配置。

趙軍在策略會上還提到了一個很有意思的點：年輕同事善于卷信息，資深同事更懂定價，有效的體系要讓兩者形成互補，不能讓有判斷力的年輕人被“拍滅”。他們會專門做“三類復盤”：已經(jīng)把握的機會、識別但未形成配置的機會、完全錯過的機會，甚至坦言今年創(chuàng)新藥板塊行情擴散時未能及時加倉的遺憾。這種敢于正視失誤、持續(xù)優(yōu)化機制的態(tài)度，或許正是他們能穿越周期的關(guān)鍵所在。

站在當下，淡水泉對市場的判斷具備較強的參考價值。趙軍認為，市場中長期向好，結(jié)構(gòu)性機會仍在醞釀，當前A股正走向新階段。

這一新階段的判斷背后有兩重底層邏輯支撐：一方面，自去年“924”行情以來，資本市場在居民財富配置中的重要性持續(xù)提升，國家對資本市場的戰(zhàn)略定位正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，在此背景下，市場對A股走出長期牛市的預期也不斷增強。

另一方面，市場定價邏輯已從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，值得注意的是，新一輪基本面投資與上一輪由國內(nèi)經(jīng)濟和內(nèi)需主導的邏輯不同，更多聚焦于全球科技浪潮帶來的產(chǎn)業(yè)機遇，以及中國企業(yè)加速出海、實現(xiàn)全球化運營的成長敘事，這將為市場注入更豐富的機會來源。

基于上述判斷，淡水泉2026年的投資方向重點聚焦于那些具備結(jié)構(gòu)性增長潛力、不依賴整體經(jīng)濟修復仍能保持盈利可見性的領(lǐng)域，核心圍繞兩大主線展開：一是新興成長領(lǐng)域，具體涵蓋AI科技創(chuàng)新、能源基建、半導體自主可控、消費新趨勢等方向；二是周期領(lǐng)域，重點關(guān)注“反內(nèi)卷”政策帶來的結(jié)構(gòu)性機會，當前相關(guān)行業(yè)的增長邏輯正從無序擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，從價格競爭轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造，這一轉(zhuǎn)型過程中蘊藏著明確的投資機會。