中經(jīng)記者 陳家運 北京報道

2025年12月31日，全球銅市場以強勢姿態(tài)收官，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，全年漲幅顯著，成為大宗商品市場的“明星品種”。

據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)，2025年12月31日現(xiàn)貨銅價報99180.00元/噸。在12月29日，現(xiàn)貨銅價報101053.33元/噸，單日上漲3.24%，首次突破10萬元關口。這一價格較年初的73830元/噸上漲36.87%，較2015年的周期低點漲幅接近2倍。

生意社分析師劉美麗在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，這輪銅價暴漲并非偶然，而是供應緊張、需求上升、政策預期和市場炒作共同作用的結果。

劉美麗分析稱，2025年全球銅礦“黑天鵝”頻發(fā)，智利銅礦坍塌、印度尼西亞礦企停產(chǎn)、巴拿馬銅礦復產(chǎn)無望，合計減產(chǎn)超全球產(chǎn)量的3%，預計全年產(chǎn)量同比減少22萬噸。

未來數(shù)年，銅礦供應增長依然乏力。劉美麗表示，2026年全球銅礦新增產(chǎn)能預計不足50萬噸，增速僅約1.4%，遠跟不上2.9%的需求增速。供需缺口預計達18萬噸，并在2027—2028年可能擴大至38萬噸—65萬噸。

此外，全球庫存的結構性分布失衡也加劇了區(qū)域性緊張。

劉美麗表示，受美國關稅政策等因素引發(fā)的“虹吸效應”，全球大量銅庫存向美國集中。目前，美國COMEX交易所銅庫存量已攀升至創(chuàng)紀錄的48.29萬噸，約為年初水平的3倍，占全球三大交易所總庫存的六成以上。這推升了亞洲市場銅供應的緊張格局。

新湖期貨方面也持類似觀點，認為中長期銅供應端將出現(xiàn)煉廠減產(chǎn)、供應增速下降的局面。

與供應受限相對應，需求端的結構性擴張為銅價提供了長期支撐。

劉美麗分析認為，新能源、人工智能及新興制造業(yè)正構筑銅的“新剛需”。

她指出，新能源車用銅量是傳統(tǒng)燃油車的3至4倍，一輛電動大巴要用掉幾百公斤銅；AI（人工智能）算力成最大增量黑馬，銅是算力中心的“血管”，單臺高端AI服務器用銅1520kg，是傳統(tǒng)服務器的3倍，且液冷系統(tǒng)、高速銅纜缺一不可，訓練一次大模型的耗銅量堪比37輛電動車。2026年全球算力基建提速，將帶動銅需求激增45%。在人形機器人賽道，單臺機器人用銅約12kg，關節(jié)電機、傳感器需靠銅支撐，2026年量產(chǎn)落地后，又將新增一大撥剛需。

IMF最新研究指出，未來二十年，全球石油需求將持續(xù)走低，而銅需求將激增66%——銅正在成為新能源時代的“工業(yè)血液”。全球能源體系正在從“燃燒驅動”全面轉向“電流驅動”?；谶@一變化，當前銅市場已進入“稀缺定價”時代。

新湖期貨方面表示，在新能源、全球電網(wǎng)升級及AI數(shù)據(jù)中心建設的推動下，全球銅消費有望實現(xiàn)3%的年均增速。預計2026年全球銅供需將出現(xiàn)30萬噸以上的實質性短缺。

銀申萬國期貨方面認為，除了供應緊張的原因外，市場對銅下游需求的預期也鼓舞投資者的樂觀情緒。由于銅是無法替代的電導體，AI算力建設、機器人、清潔能源、新能源交通設備等均是銅需求新的增長點。

宏觀層面，流動性預期與美元走勢也為銅價提供了支撐。華西證券方面分析指出，美國三季度GDP數(shù)據(jù)超預期，但零售、就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)同步顯現(xiàn)結構性問題。該數(shù)據(jù)短線引發(fā)銅價回落調(diào)整后，并未實質性扭轉市場降息預期，中期選舉落地前，市場交易邏輯仍以降息定價為主。美元指數(shù)延續(xù)相對走弱態(tài)勢，美債利率則受信用面及寬松定價博弈影響維持震蕩，銅價順勢跟隨金銀同步走高。

新湖期貨方面表示，美聯(lián)儲開啟降息周期，疊加美國財政政策可能趨向寬松，宏觀面對銅價也偏利多。在宏觀與基本面雙重驅動下，預計銅價重心有望抬升至每噸10萬元以上的中樞水平運行。

展望2026年，機構普遍維持看漲預期，但提示短期可能高位震蕩。

劉美麗認為，從短期來看銅價已創(chuàng)歷史新高，部分獲利資金兌現(xiàn)，疊加2025年年末資金回籠，大概率會進入高位震蕩走勢。但10萬元關口不是終點，而是新起點，長期核心上漲邏輯未變。

高盛已將2026年銅價目標上調(diào)至11400美元/噸。

花旗的預測更為樂觀，預計銅價在2026年年初突破13000美元/噸，并在第二季度試探15000美元/噸高位。驅動因素為能源轉型和人工智能領域的強勁需求。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：顏京寧）