據(jù)摩根大通，2026年中國(guó)乘用車（國(guó)內(nèi)）零售銷量預(yù)計(jì)將同比下降7%左右；第一季度，銷量更是可能暴跌30%。這一預(yù)測(cè)基于地方補(bǔ)貼政策提前退出、購(gòu)置稅政策調(diào)整等多重因素的綜合影響。

實(shí)際上，2025年末市場(chǎng)已現(xiàn)疲態(tài)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，12月前三周（1-21日），全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售130萬(wàn)輛，同比去年12月同期下降19%；批發(fā)130.2萬(wàn)輛，同比下降23%。新能源市場(chǎng)方面，12月1-21日零售78.8萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)1%，增速明顯放緩。

2025年11月，中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為55.6%，同比上升3.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升3.0個(gè)百分點(diǎn)。11月份汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.57，環(huán)比上升34.2%，同比上升41.4%，庫(kù)存水平處于警戒線以上，高于合理區(qū)間。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025全年零售量預(yù)計(jì)達(dá)2355萬(wàn)輛，與2024年基本持平。但這一數(shù)據(jù)背后隱藏著政策刺激的強(qiáng)支撐作用，2025年1-11月份汽車以舊換新申請(qǐng)超1120萬(wàn)份，貢獻(xiàn)了51.2%的國(guó)內(nèi)乘用車銷量。

2026年汽車消費(fèi)政策出現(xiàn)重大調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)需求形成直接沖擊。根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布的政策通知，2026年汽車以舊換新補(bǔ)貼從2025年的固定金額模式調(diào)整為按車價(jià)比例補(bǔ)貼模式。

具體而言，2026年新政策對(duì)新能源乘用車，按新車銷售價(jià)格的8%給予補(bǔ)貼（補(bǔ)貼金額最高1.5萬(wàn)元）；對(duì)燃油乘用車，按新車銷售價(jià)格的6%給予補(bǔ)貼（補(bǔ)貼金額最高1.3萬(wàn)元）。

2025年采取的是根據(jù)新車售價(jià)階梯補(bǔ)貼的方式，各省階梯設(shè)置情況不一，以山東省為例，購(gòu)車價(jià)格8萬(wàn)元（含）以下的每輛補(bǔ)貼4000元，價(jià)格8萬(wàn)元（不含）至20萬(wàn)元（含）的每輛補(bǔ)貼10000元，價(jià)格20萬(wàn)元（不含）以上的每輛補(bǔ)貼15000元。

同時(shí)，2026年新能源汽車購(gòu)置稅不再免繳，改為減半征收（稅率5%）。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，居民收入增長(zhǎng)乏力，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老支出壓力增大，消費(fèi)者購(gòu)車意愿下降。

此外，新能源汽車雖然滲透率持續(xù)提升（2025年12月新能源零售滲透率達(dá)60.6%），但電池續(xù)航、充電設(shè)施等顧慮仍制約部分消費(fèi)者購(gòu)車決策。二手車市場(chǎng)的興起也分流了部分新車需求，預(yù)算有限的家庭更傾向于購(gòu)買車況好的二手車。

汽車銷量的大幅下滑將對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)稅收超過(guò)1萬(wàn)億元，占全國(guó)稅收總額的10%，汽車及直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員超過(guò)4千萬(wàn)人，占全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人口的10%。銷量下滑將導(dǎo)致車企和經(jīng)銷商裁員，零部件供應(yīng)商訂單減少，汽車物流、售后等相關(guān)配套服務(wù)行業(yè)崗位需求也會(huì)減少。

從企業(yè)層面看，價(jià)格戰(zhàn)已讓多數(shù)車企利潤(rùn)承壓。2025年前9個(gè)月，超過(guò)260款車型官宣降價(jià)，平均降幅達(dá)11.2%。碳酸鋰等原材料價(jià)格從6萬(wàn)元/噸漲到9萬(wàn)元/噸，不到兩個(gè)月漲幅超過(guò)50%，進(jìn)一步壓縮了車企的利潤(rùn)空間。

在政策退坡、需求疲軟、庫(kù)存高企的多重壓力下，汽車行業(yè)將迎來(lái)新一輪調(diào)整周期。