委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅被美軍扣押這一地緣政治巨震，并未在全球金融市場掀起預(yù)期中的波瀾。這個曾經(jīng)在1970年代占全球GDP約1%、石油產(chǎn)量占全球供應(yīng)8%的拉美國家，如今對全球經(jīng)濟的影響力已微乎其微，令市場得以將這場政治風暴拒之門外。

據(jù)新華社和央視新聞報道，當?shù)貢r間1月3日中午（北京時間1月4日凌晨），美國總統(tǒng)特朗普、國防部長赫格塞思在佛羅里達州海湖莊園就美軍對委內(nèi)瑞拉動武、將委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅控制并移送出境舉行記者會。

彭博專欄作家、資深市場編輯John Authers在其最新評論中指出，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟重要性的急劇下降是市場反應(yīng)冷淡的核心原因。該國目前僅占全球GDP的0.1%，石油日產(chǎn)量約100萬桶，僅為全球供應(yīng)的1%，在全球產(chǎn)油國中排名第18位。多年的治理失當已將這個國家變成"一個爛攤子"，即便發(fā)生最嚴重的動蕩，對全球經(jīng)濟的影響也極為有限。

這場由美國"絕對決心行動"引發(fā)的政權(quán)更迭，在亞洲市場開盤后幾乎未對油價造成沖擊。與此同時，全球股市延續(xù)漲勢，以AI算力和存儲芯片為核心的科技產(chǎn)業(yè)邏輯獨立于地緣政治之外，強勁的基本面推動亞洲股市及半導(dǎo)體板塊創(chuàng)下新高。市場將地緣政治風險更多地反映在黃金等避險資產(chǎn)上，而非大規(guī)模拋售風險資產(chǎn)。

委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟影響力的消失

Capital Economics首席經(jīng)濟學(xué)家Neil Shearing概括了委內(nèi)瑞拉的衰落軌跡。在查韋斯和馬杜羅政權(quán)下，管理不善導(dǎo)致的持續(xù)危機引發(fā)惡性通脹，實際GDP暴跌70%。委內(nèi)瑞拉移民潮涌向鄰國和美國，而其石油產(chǎn)量從1970年代的日均350萬桶跌至目前的100萬桶左右。

Tortoise Capital Management的Rob Thummel認為，當前全球石油市場供應(yīng)過剩，委內(nèi)瑞拉局勢不會改變這一動態(tài)。盡管該國石油基礎(chǔ)設(shè)施似乎保持完好，降低了產(chǎn)量削減的風險，但要實現(xiàn)大幅增產(chǎn)仍需數(shù)年時間。周一亞洲市場開盤時，原油價格的反應(yīng)印證了這一判斷——市場沒有按照慣例上漲，反而出現(xiàn)意外下跌。

市場反應(yīng)：理性勝過恐慌

盡管委內(nèi)瑞拉局勢為全球投資者帶來新的地緣政治風險，但市場初步反應(yīng)相對平靜。股市上漲，科技和國防板塊表現(xiàn)強勁，美元走強，而地緣政治風險主要反映在貴金屬等避險資產(chǎn)上。景順亞太區(qū)全球市場策略師David Chao表示：

"鑒于委內(nèi)瑞拉在當今能源格局中相對次要的角色，周末的事態(tài)發(fā)展不太可能對全球宏觀狀況或市場產(chǎn)生任何重大的近期影響。這就是為什么油價、美國股指期貨以及其他主要宏觀資產(chǎn)都沒有出現(xiàn)顯著波動。"

他補充道，更廣泛的信息是地緣政治不確定性已成為宏觀環(huán)境的一個組成部分，這應(yīng)繼續(xù)支撐貴金屬需求。

Saxo首席投資策略師Charu Chanana將當前市場特征總結(jié)為：

"我們處于一種地緣政治已成為持續(xù)特征而非意外的體制。除非它威脅到更廣泛的供應(yīng)鏈，否則投資者往往會淡化最初的沖擊，并重新關(guān)注利率、盈利和持倉。目前這更像是地緣政治沖擊，而非石油沖擊。"

特朗普總統(tǒng)上周六表示美國將"管理"委內(nèi)瑞拉，必要時將使用"地面部隊"。這一表態(tài)在市場休市時發(fā)布，避免了可能的恐慌反應(yīng)。到周末結(jié)束時，國務(wù)卿Marco Rubio已全面淡化了任何伊拉克式占領(lǐng)的想法，表示美國將利用對委內(nèi)瑞拉石油出口的影響力來維持該國秩序，并準備與馬杜羅的副總統(tǒng)Delcy Rodriguez合作。

這種策略選擇大幅降低了市場的擔憂。Authers指出，這讓人想起去年轟炸伊朗核設(shè)施的決策——那是一個壯觀的先例和令人印象深刻的軍事成就，但特朗普明確表示無意進一步升級，油價隨即下跌。

BCA Research的Marko Papic在談及特朗普對古巴的評論時表示：

"古巴可能是下一個嗎？是的，很可能。但除非你是商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商（專門從事酒店業(yè)），否則我們看不到任何市場影響。"

盡管委內(nèi)瑞拉事件本身影響有限，但2025年全年數(shù)據(jù)揭示了一個更重要的市場趨勢：美國市場的相對表現(xiàn)出現(xiàn)顯著逆轉(zhuǎn)。標普500指數(shù)以美元計價相對全球其他市場落后9.9%，創(chuàng)下自2009年以來的最差相對表現(xiàn)，大致相當于1993年以來的最弱表現(xiàn)。

法國興業(yè)銀行首席量化策略師Andrew Lapthorne的研究顯示，一個國家2024年的表現(xiàn)幾乎無法預(yù)測2025年的走勢，但起始估值卻大有關(guān)系。2025年初市盈率較低的國家往往表現(xiàn)更好。

Authers認為，這一現(xiàn)象具有多重積極含義。首先，如果投資者已經(jīng)在尋找更便宜的股票和國家，就很難說世界處于某種由AI驅(qū)動的"全面泡沫"中。市場仍保持相當程度的理性。其次，既然投資者開始尋找價值洼地，這一趨勢還有很大延續(xù)空間，因為美國以外的大部分市場仍然便宜。

J.P. Morgan Asset Management亞太區(qū)首席市場策略師Tai Hui表示：

"到目前為止缺乏反應(yīng)是因為兩個因素。委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量相對于全球產(chǎn)量很小。多年的投資不足意味著它無法很快提高產(chǎn)量并增加全球供應(yīng)。"

Mizuho亞洲（日本除外）宏觀研究主管Vishnu Varathan指出：

"我們被提醒，地緣政治風險遠大于某些貿(mào)易數(shù)字。由于對委內(nèi)瑞拉的制裁及其對石油出口的特殊依賴，這意味著委內(nèi)瑞拉政權(quán)更迭通過貿(mào)易渠道、投資渠道的影響自然是有限的和被隔離的。這就是為什么你看不到大規(guī)模拋售。"