2025年，人工智能（AI）類基金狂飆，成為最賺錢的風(fēng)口之一。然而，在這一最優(yōu)投資領(lǐng)域，前海開源人工智能基金卻以全年虧損終局。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，在全市場成立滿一年的18只人工智能主題基金中，前海開源人工智能基金成為年內(nèi)唯一虧損的基金，其A類基金份額凈值增長率為-4.15%，而其他17只人工智能主題基金的年內(nèi)漲幅均超過40%，最高的年內(nèi)回報超過100%。

在AI行情如火如荼之際，這只基金究竟踏錯了哪一步，又錯過了什么？

業(yè)績在同類基金中墊底

2025年，A股人工智能賽道走出強(qiáng)勢行情。中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)全年漲幅達(dá)103.09%，中證人工智能主題指數(shù)上漲67.39%，上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)和中證滬港深人工智能50指數(shù)也分別實現(xiàn)50.68%和44.45%的升幅。

在板塊集體上揚、市場情緒高漲之際，前海開源人工智能基金的表現(xiàn)卻引發(fā)持有人質(zhì)疑。有投資者在公開平臺表示：“這么好的賽道，讓人大跌眼鏡的基金”“這是‘冒牌’的人工智能基金吧？”，直指該基金與人工智能板塊整體走勢出現(xiàn)明顯偏離。

資料顯示，前海開源人工智能基金成立于2016年5月，個股投資策略為“精選具有巨大增長潛力、與人工智能主題相關(guān)的上市公司股票構(gòu)建股票投資組合”，且投資于人工智能主題相關(guān)證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，前海開源人工智能基金2025年A類基金份額凈值增長率為-4.15%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的12.55%，同時在全市場2274只靈活配置型基金中排名2242位；此外，該產(chǎn)品C類基金份額自2025年1月20日成立以來虧損幅度達(dá)9.29%。

在成立滿一年的18只人工智能主題基金中，前海開源人工智能基金是唯一一只靈活配置型基金，也是2025年唯一虧損的人工智能主題基金。與之形成鮮明對比的是，被動跟蹤指數(shù)的人工智能主題基金領(lǐng)跑，多數(shù)年內(nèi)回報超過60%，其中創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶以106%的回報居于榜首；而在主動管理型產(chǎn)品中，寶盈人工智能基金以66%的收益率表現(xiàn)最優(yōu)。

拉長時間維度觀察，截至2025年底，前海開源人工智能基金成立九年多以來的總回報為43.01%，近五年、近三年的收益為-34.94%、-12.42%，均處于同類基金排名的后10%。

值得一提的是，該基金自成立起便由明星基金經(jīng)理曲揚掌管，魏淳于2021年3月加入共同管理。曲揚于2014年7月加入前海開源基金，現(xiàn)任該公司副總經(jīng)理、權(quán)益投資決策委員會主席、基金經(jīng)理。2019年至2020年間，曲揚憑借對消費、醫(yī)藥、新能源賽道的精準(zhǔn)判斷，投資業(yè)績斐然，被譽為“全能手”與“擇時大王” ，2021年巔峰時其管理規(guī)模超600億元，是市場矚目的“頂流”基金經(jīng)理之一。

但光環(huán)之下，其能力邊界問題逐漸浮現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)分析看來，曲揚的能力圈一直集中在消費、醫(yī)藥和港股龍頭領(lǐng)域，就AI這一賽道來看，他的布局似乎還不夠深入和熟練。

2025年6月3日，曲揚因“內(nèi)部調(diào)整”卸任前海開源人工智能基金，該基金由魏淳單獨管理。在曲揚管理前海開源人工智能基金九年的時間里，其任職總回報為13.43%，年化回報僅為1.4%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)逾18個百分點。截至2025年三季度末，其在管公募規(guī)模降至150億元左右，較高峰時縮水75%。

逆市下跌追因

在最強(qiáng)賽道遭遇業(yè)績“滑鐵盧”，前海開源人工智能基金逆市收跌的原因藏在其“不合時宜”地調(diào)倉換股動作之中。

根據(jù)前海開源人工智能基金2025年發(fā)布的三份季報，該基金持續(xù)聚焦于以端側(cè)AI為主線的電子、通信等領(lǐng)域的股票。然而，全年市場行情卻由AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，如芯片與光模塊等板塊主導(dǎo)。

對比來看，2025年表現(xiàn)較好的寶盈人工智能基金則采用了更為均衡的配置策略，其重倉的海光信息、華虹半導(dǎo)體、快手-W、瀾起科技、滬電股份、中際旭創(chuàng)等公司涵蓋了AI算力基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用層的多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，更好地把握了全年的行情輪動。

除了錯失AI大牛股的布局機(jī)會，前海開源人工智能基金的持倉變化、擇時失誤問題更為突出。

在2025年二季度，前海開源人工智能基金進(jìn)行大規(guī)模調(diào)倉換股，前十大重倉股更換了六只，并對其他四只重倉股進(jìn)行了不同程度的加倉，多數(shù)公司業(yè)務(wù)屬于端側(cè)AI的SoC芯片、端側(cè)存儲、消費電子等板塊。然而，換股與加倉的同時，相關(guān)個股在二季度多數(shù)迎來大跌。

具體來看，該基金2025年第二季度大舉加倉瑞芯微、翱捷科技-U，持倉數(shù)量相較第一季度末分別上漲了43.58%、39.16%；同時，對芯原股份和中科藍(lán)訊也進(jìn)行了17.13%和2.58%幅度的加倉。此外，樂鑫科技、全志科技、兆易創(chuàng)新、燦勤科技、杰華特、歌爾股份取代恒玄科技、偉測科技、移遠(yuǎn)通信、藍(lán)思科技、海光信息、華曙高科進(jìn)入該基金前十大重倉股之列。

然而，該基金在第二季度進(jìn)行加倉的4只個股均出現(xiàn)大幅下跌，前兩大重倉股瑞芯微、芯原股份單季下跌12.37%和8.96%，翱捷科技-U和中科藍(lán)訊作為第七和第十大重倉股，下跌幅度更是超過20%；而6只新晉重倉股中也有一半下跌：樂鑫科技、全志科技、歌爾股份的跌幅依次為-10.88%、-1.92%、-10.15%。

經(jīng)過密集調(diào)倉換股之后，前海開源人工智能基金二季度凈值下跌了18.2%。

進(jìn)入2025年第三季度，前海開源人工智能基金進(jìn)一步強(qiáng)化端側(cè)AI布局，恒玄科技、晶晨股份兩家端側(cè)AI核心企業(yè)取代燦勤科技與杰華特進(jìn)入前十大重倉股。盡管第三季度該基金A類份額凈值大漲39%，將前三季度的整體回報拉升至10%，但第四季度其相關(guān)重倉股普遍遭受重創(chuàng)，最終拖累全年業(yè)績再度轉(zhuǎn)負(fù)。若從該基金第三季度前十大重倉股來看，這些個股在第四季度普遍下跌，其中歌爾股份、瑞芯微、芯原股份等七只重倉股在第四季度的股價跌幅均超過20%。

事實上，這些被前海開源人工智能基金重倉的端側(cè)AI標(biāo)的公司，在2025年全年股價幾乎都取得了正增長，其中芯原股份和兆易創(chuàng)新甚至實現(xiàn)了股價翻番。在該基金2025年全年虧損的背后，問題不僅在于選擇了端側(cè)AI這一細(xì)分賽道，更在于在錯誤的時點集中進(jìn)行了買入與切換。

對于2026年人工智能領(lǐng)域的投資機(jī)會，前海開源人工智能基金經(jīng)理魏淳向記者分享了最新觀點。她認(rèn)為，當(dāng)前世界正處于人工智能產(chǎn)業(yè)革命中，AI算力是此輪AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計在2026年繼續(xù)強(qiáng)勁增長。

魏淳預(yù)計2026年AI硬件也將進(jìn)入快速成長期?！半S著AI大模型行業(yè)快速迭代，推動人機(jī)語音交互等場景得到快速發(fā)展，用戶體驗迎來巨大提升，未來將進(jìn)一步催生AI終端的需求。預(yù)計2026年海內(nèi)外企業(yè)相繼推出多款A(yù)I硬件產(chǎn)品，如AI手機(jī)、AIPC及AI眼鏡等?！彼治龇Q。

（作者 陳姍）

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陳姍

華東新聞中心記者 主要關(guān)注金融衍生品領(lǐng)域，重點報道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場動態(tài)。新聞線索可聯(lián)系郵箱：chenshan@eeo.com.cn。