在芯片制造行業(yè)，有一家規(guī)模不大但不可或缺的供應(yīng)商。為了承擔(dān)不斷攀升的資本支出成本，它拒絕漲價，正一步步陷入更深的債務(wù)泥潭。

總部位于大阪的扶?；瘜W(xué)株式會社，手握全球 90% 以上用于硅片拋光的硅石市場份額，客戶囊括臺積電、三星電子、英特爾等財大氣粗的行業(yè)巨頭。即便如此，該公司仍選擇自擔(dān)成本，助力客戶擴(kuò)大高端芯片的產(chǎn)能，并未向客戶索取更高價格。

問題的核心在于，供應(yīng)商們普遍心存顧慮 —— 擔(dān)心漲價會破壞與大客戶之間長達(dá)數(shù)年的合作關(guān)系，還可能給競爭對手創(chuàng)造機(jī)會，催生出新的技術(shù)替代方案。除了這種供需雙方的權(quán)力格局因素外，日本供應(yīng)商還要面對國內(nèi)長達(dá)數(shù)十年的通縮壓力，這一壓力持續(xù)壓低著本土客戶終端產(chǎn)品的售價。

扶?；瘜W(xué)的市值約為 10 億美元。該公司社長杉田真一在接受采訪時表示，若要跟上資本支出計劃的節(jié)奏，產(chǎn)品價格需要翻倍，但這樣的舉動會被客戶視為 “背叛”。這位 68 歲的社長坦言：“我們會被罵作‘叛徒’?！?/p>

該公司的現(xiàn)金流正在惡化惡化，因為該公司在新工廠生產(chǎn)線上花費了創(chuàng)紀(jì)錄的資金以滿足需求。智能產(chǎn)品和人工智能的更廣泛采用正在加速對更強(qiáng)大半導(dǎo)體的需求，而中美緊張局勢正促使芯片制造商建造新的生產(chǎn)線以應(yīng)對地緣政治突發(fā)事件。

由于產(chǎn)品提價幅度僅夠覆蓋原材料成本的上漲，扶?；瘜W(xué)在今年 4 月向銀行借貸 200 億日元（約合 1.36 億美元）。這是該公司多年來首次出現(xiàn)現(xiàn)金儲備不足以支撐硅石產(chǎn)能擴(kuò)張的情況。

杉田真一表示：“以前我們大概每四年進(jìn)行一次資本投資，但現(xiàn)在為了跟上行業(yè)步伐，必須年年投入。不管賺多少錢，最后都得用來還債?！?/p>

扶?；瘜W(xué)成立于 1957 年，是少數(shù)幾家掌控著全球芯片制造供應(yīng)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)的日本企業(yè)之一。這些企業(yè)都不愿通過漲價得罪客戶。在芯片行業(yè)，合作關(guān)系往往需要數(shù)十年的時間來建立，企業(yè)高管常坦言，漲價談判會讓雙方陷入尷尬境地。但如今，這些企業(yè)的成本削減空間已觸及極限，能否達(dá)成資本支出目標(biāo)，正意外地成為影響全球芯片產(chǎn)能的一大風(fēng)險因素。

東洋證券分析師安田英樹指出：“歷經(jīng)十年、二十年的價格停滯，企業(yè)早已喪失了漲價的能力?！?他還提到，即便是村田制作所（全球最大的陶瓷電容器供應(yīng)商）、信越化學(xué)工業(yè)（全球最大的硅片供應(yīng)商）這類規(guī)模更大的企業(yè)，如今也在漲價問題上步履維艱，這與海外的元器件及材料制造商形成了鮮明對比。

扶?；瘜W(xué)最廣為人知的產(chǎn)品是用于軟飲料和零食的蘋果酸，但它的核心專長其實是超高純度膠體硅石 —— 這是芯片制造商用于硅片拋光的研磨液中的關(guān)鍵成分。數(shù)十年來，該公司一直為每位客戶量身定制硅石產(chǎn)品，以匹配客戶獨特的研磨液配方，這些硅石產(chǎn)品由特定紋理、形狀和密度的納米級顆粒構(gòu)成。

一吉研究所分析師長澤光弘表示，在芯片制造這一允許誤差不超過 1 納米的行業(yè)中，扶桑化學(xué)能夠根據(jù)當(dāng)日的溫度和濕度，對產(chǎn)品進(jìn)行精細(xì)調(diào)整，這種工藝訣竅是競爭對手難以復(fù)制的。

他評價道：“扶?；瘜W(xué)對硅石顆粒的完全掌控力，以及大規(guī)模量產(chǎn)這種化學(xué)材料的能力，在業(yè)內(nèi)是無可匹敵的?！?/p>

為了滿足市場需求，扶?；瘜W(xué)計劃在 2025 年 7 月將產(chǎn)能較 2023 年 3 月提升 50%。這項擴(kuò)產(chǎn)計劃預(yù)計耗資 500 億日元，約為該公司年營業(yè)利潤的 2.5 倍。

杉田真一坦言：“這項業(yè)務(wù)的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，我們現(xiàn)在正過著‘寅吃卯糧’的日子?！?/p>

日本首相岸田文雄領(lǐng)導(dǎo)的政府，為扶?；瘜W(xué)帶來了一絲喘息之機(jī)。日本政府已承諾投入數(shù)十億美元，助力本國芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省表示，將為國內(nèi)大型資本支出計劃承擔(dān)最高 50% 的成本。扶?；瘜W(xué)的發(fā)言人透露，該公司京都工廠的擴(kuò)建項目耗資 100 億日元，有望獲得約 30% 的政府資金支持。

為了改善日本化工企業(yè)議價能力不足的現(xiàn)狀，日本政府背景的投資機(jī)構(gòu) —— 日本投資公司在今年 6 月宣布，將收購光刻膠制造商 JSR 株式會社。該公司首席執(zhí)行官埃里克?約翰遜表示，這一舉措可能會推動供應(yīng)商行業(yè)掀起更多整合浪潮。

不過，杉田真一也承認(rèn)，政府補(bǔ)貼并非長久之計。同時他明確表示，扶?；瘜W(xué)無意出售自身或旗下硅石業(yè)務(wù)。他說：“我們希望獨立經(jīng)營硅石業(yè)務(wù)?！?杉田真一還提到，公司計劃尋找新的收入來源，以支撐硅石業(yè)務(wù)的資本支出，但目前現(xiàn)金流緊張的狀況，正制約著公司通過收購實現(xiàn)這一目標(biāo)的能力。

杉田真一稱，疫情后芯片需求的短暫低迷，對公司而言反而是 “一件幸事”—— 這讓公司有更多時間積累營收，為下一輪工廠擴(kuò)建計劃提供資金。

他強(qiáng)調(diào)：“如果我們的工廠停止運轉(zhuǎn)，全球?qū)o人能生產(chǎn)芯片。”