黃衫女俠|文

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圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

2025年在股市里學(xué)到最重要的一課就是：

買在底部真香！

復(fù)盤2024年“924”以來的市場(chǎng)表現(xiàn)，這個(gè)定律更是被狠狠驗(yàn)證。

當(dāng)時(shí)A股、港股主要指數(shù)都趴在近10年的估值底部，相比之下，納斯達(dá)克100指數(shù)已經(jīng)處于歷史較高位置。

自“924”以來，低估的A股、港股指數(shù)明顯跑贏高位的納指100，尤其是當(dāng)時(shí)接近歷史最低估值的創(chuàng)業(yè)板指，更是大漲超過109%！

事實(shí)證明，那些耐住性子在低位布局的籌碼，往往能給我們帶來超出預(yù)期的回報(bào)。

問題是：

底部“撿漏”機(jī)會(huì)，現(xiàn)在還有嗎？

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20251231

這是中證主要消費(fèi)指數(shù)（800消費(fèi)）的年線走勢(shì)圖，一看才知道：

消費(fèi)已經(jīng)連跌5年了！

這是過去20年都罕見的情況，也是800消費(fèi)指數(shù)發(fā)布以來最漫長(zhǎng)的一輪下跌。

再看估值數(shù)據(jù)，更直觀了。

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20251231

截至2025年12月31日，800消費(fèi)指數(shù)的市盈率TTM為19倍，位于近十年1.42%的分位。簡(jiǎn)單理解就是：

它比歷史上98%的時(shí)間都便宜，跌到了地板價(jià)，和“924”時(shí)19倍的低估值幾乎持平。

過去5年，消費(fèi)板塊經(jīng)歷了估值回歸、資金流出的多重考驗(yàn)，如今市盈率和機(jī)構(gòu)配置比例都處在歷史低位。低估值疊加低預(yù)期，意味著風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，這不正是一個(gè)擺在眼前的“底部信號(hào)”嗎？

01

再現(xiàn)逆周期布局，消費(fèi)雖遲但到

事實(shí)上，“聰明錢”已經(jīng)開始行動(dòng)。

萬家基金在2026年開年便推出一只聚焦消費(fèi)主題的基金——萬家消費(fèi)機(jī)遇（A類026269 C類026270），把握當(dāng)下消費(fèi)板塊左側(cè)布局的時(shí)機(jī)。

為什么這次布局尤其值得重視？

在主動(dòng)權(quán)益圈，萬家基金尤其擅長(zhǎng)宏觀判斷。他們最牛的本事，就是逆周期布局。

2015年減倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板；2017年布局制造業(yè)；2022年黃海逆勢(shì)重倉(cāng)煤炭，包攬了當(dāng)年主動(dòng)權(quán)益類基金的冠亞軍；莫海波提前布局AI產(chǎn)業(yè)鏈，把握住了這波科技行情的機(jī)會(huì)；去年葉勇又前瞻性地提出“資源民族主義”的觀點(diǎn)，果斷布局有色金屬，他管理的萬家趨勢(shì)領(lǐng)先2025年年度收益接近翻倍。（數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20251230）

一次次敢于偏離“共識(shí)”，一次次領(lǐng)先周期。

憑借這套“逆周期布局”的打法，萬家基金主動(dòng)權(quán)益中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑：

近十年收益率272.77%，全行業(yè)排名2/88；

近七年收益率220.72%，全行業(yè)排名9/118；

近五年收益率63.58%，全行業(yè)排名16/141。（數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰海通證券，截至20250930）

背后的支撐，是一支兼具宏觀視野與深度研究的投研團(tuán)隊(duì)。

萬家基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)擅長(zhǎng)自上而下把握周期輪動(dòng)，發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)在不同行業(yè)領(lǐng)域都有深耕投研的人才，打造的是四季交替、總有精彩的投資“花園”。

比如，這次即將出任萬家消費(fèi)機(jī)遇基金經(jīng)理的束金偉，就是萬家基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)中一位能力圈廣泛、擇時(shí)能力強(qiáng)、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的成長(zhǎng)型選手。

束金偉擁有12.5年投資研究經(jīng)驗(yàn)，6.5年投資管理經(jīng)驗(yàn)，目前管理的基本都是全市場(chǎng)基金，重倉(cāng)行業(yè)主要以科技、周期、消費(fèi)為主，并非傳統(tǒng)意義上的“消費(fèi)選手”。

那么，問題來了：

為什么一位能力覆蓋科技、周期、消費(fèi)的全市場(chǎng)選手，會(huì)選擇在此時(shí)布局消費(fèi)？

答案，藏在他獨(dú)特的“投資指南針”里。

束金偉的投資框架，可以概括為“一縱一橫”。

• 一“縱”看宏觀：判斷當(dāng)下經(jīng)濟(jì)處于什么階段，找準(zhǔn)最受益的大類資產(chǎn)和板塊。

• 一“橫”找主線：緊扣國(guó)家戰(zhàn)略與重大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，精選主線資產(chǎn)。

當(dāng)他把這個(gè)“指南針”對(duì)準(zhǔn)當(dāng)前市場(chǎng)，“消費(fèi)”正發(fā)出強(qiáng)烈的布局信號(hào)。

信號(hào)一：長(zhǎng)?；A(chǔ)已筑，消費(fèi)不會(huì)缺席。

“924”后，資本市場(chǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展，長(zhǎng)線資金入市。在束金偉看來，過去一年，科技和制造板塊走牛，已率先證明了中國(guó)產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，這構(gòu)成了市場(chǎng)長(zhǎng)牛的基石，中國(guó)股市慢牛長(zhǎng)牛的格局正在醞釀。

而歷史表明，長(zhǎng)牛行情里，消費(fèi)或許會(huì)遲到，但從來不會(huì)缺席。此時(shí)布局，恰是播種之時(shí)。

信號(hào)二：市場(chǎng)廣闊深邃，結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)頻出。

更關(guān)鍵的是，消費(fèi)的潛力，一點(diǎn)也不比科技小。

中國(guó)市場(chǎng)的盤子太大了，從一線城市到下沉市場(chǎng)，從傳統(tǒng)品類到新消費(fèi)品牌，處處蘊(yùn)藏著機(jī)遇。一家茶飲店可以開出數(shù)萬家門店，一個(gè)新品牌能夠迅速實(shí)現(xiàn)數(shù)十億營(yíng)收——這種“巨大基數(shù)上的敏捷創(chuàng)新”，是獨(dú)屬于中國(guó)消費(fèi)的爆發(fā)力。

高質(zhì)量發(fā)展不只是科技和制造的事，內(nèi)需升級(jí)、人民追求高質(zhì)量生活，同樣是核心主線。

復(fù)蘇或許是結(jié)構(gòu)性的，但消費(fèi)行業(yè)的阿爾法機(jī)會(huì)已經(jīng)頻頻涌現(xiàn)，廣泛存在于眾多細(xì)分行業(yè)中，這些都是被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

信號(hào)三：估值降至冰點(diǎn)，賠率已然占優(yōu)。

當(dāng)下消費(fèi)板塊的估值，已進(jìn)入歷史性低位。估值低點(diǎn)，往往也是市場(chǎng)預(yù)期的冰點(diǎn)。這意味著下行風(fēng)險(xiǎn)被大幅釋放，而向上的彈性空間卻被顯著打開。

悲觀時(shí)刻，正是“賠率”最有利的時(shí)刻。這恰恰是逆向布局者最擅長(zhǎng)、也最該出手的“左側(cè)區(qū)間”。

可見，束金偉此次布局消費(fèi)基金，是一次標(biāo)準(zhǔn)化的“逆周期操作”，而他的“多賽道基因”，更是給這只消費(fèi)基金加了一個(gè)buff：

走出傳統(tǒng)消費(fèi)的框架，用全市場(chǎng)的視野，去捕捉消費(fèi)賽道里最有爆發(fā)力的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

這種“寬口徑消費(fèi)”的選股思路，比傳統(tǒng)消費(fèi)基金的彈性更大，也更適配當(dāng)下消費(fèi)“分化復(fù)蘇”的特點(diǎn)。

說到底，萬家基金這次派束金偉出戰(zhàn)消費(fèi)，是其逆周期布局手法的精準(zhǔn)呈現(xiàn)——用長(zhǎng)周期視角判斷板塊位置，用扎實(shí)研究挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在情緒的冰點(diǎn)，埋下長(zhǎng)期回報(bào)的種子。

02

抄底消費(fèi)不能蠻干，束金偉的策略是“風(fēng)林火山”

如何更有效地抄底消費(fèi)？

研究了一波束金偉的布局策略，我發(fā)現(xiàn)他全局思維很強(qiáng)，布局路線、節(jié)奏都想得很清楚，很像《孫子兵法》里提到的——“風(fēng)林火山”：

其疾如風(fēng)，其徐如林，侵掠如火，不動(dòng)如山。

這四句話，正是他有序把握消費(fèi)機(jī)會(huì)的路線圖。

1?? 侵掠如火：消費(fèi)進(jìn)入黃金擊球區(qū)，全力進(jìn)攻瞄準(zhǔn)全壘打

基金圈敢做大規(guī)模倉(cāng)位擇時(shí)的經(jīng)理不多，束金偉是其中之一。

進(jìn)攻的時(shí)候就像熊熊烈火，體現(xiàn)為他對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏銳嗅覺與果斷操作，核心是“用倉(cāng)位擇時(shí)把握大機(jī)會(huì)，規(guī)避大回撤，不做無用小波段”。

過去這輪行情中，他管理的萬家新機(jī)遇龍頭就體現(xiàn)了倉(cāng)位控制的優(yōu)勢(shì)。

在2021Q3-2022Q3指數(shù)下行階段，基金一直維持較低倉(cāng)位；

2023Q3-2024Q1市場(chǎng)擔(dān)憂通縮時(shí)，再次降倉(cāng)控回撤；

2025Q2確認(rèn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，即刻從保守切換為“不再刻意控制總倉(cāng)位，自下而上積極尋找超額收益的投資機(jī)會(huì)”。

他敢于在此時(shí)全力布局消費(fèi)，也是基于這種大倉(cāng)位的擇時(shí)能力。核心就在于，他看清楚了中國(guó)消費(fèi)的底層邏輯：大市場(chǎng)+強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施+企業(yè)家精神，這三大支柱決定了消費(fèi)不會(huì)缺席長(zhǎng)牛。

當(dāng)真正的擊球機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候，應(yīng)該全力聚焦，重重?fù)]棒，不要錯(cuò)過那個(gè)全壘打。

2?? 其疾如風(fēng)：交易策略快準(zhǔn)穩(wěn)，自帶絕對(duì)收益思維

若說“侵掠如火”是宏觀擇時(shí)魄力，“其疾如風(fēng)”便是交易策略進(jìn)退帷幄的能力。

束金偉是專戶投資出身，本身就帶有一定的絕對(duì)收益思維，更關(guān)注平衡組合的收益與波動(dòng)，打造更穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。

他有一套運(yùn)用成熟的交易策略，核心有三點(diǎn)：

一是“低位買入”，要么左側(cè)布局積累籌碼，要么右側(cè)早期跟進(jìn)；

二是“左側(cè)賣出”，賺合理增長(zhǎng)收益，泡沫期逐步減倉(cāng)；

三是“持倉(cāng)靈活”，對(duì)持倉(cāng)沒有執(zhí)念，一旦邏輯變化，便果斷調(diào)整，不死守。

這種“快準(zhǔn)穩(wěn)”的交易風(fēng)格，確保了組合的靈活性與生命力。

3?? 其徐如林：布局有節(jié)奏，等機(jī)會(huì)、抓主線

抄底消費(fèi)不能蠻干，束金偉的布局策略是步步為營(yíng)，就像排兵列陣，節(jié)奏穩(wěn)、步驟細(xì)，徐徐而行。

在他看來，消費(fèi)復(fù)蘇并非一蹴而就，而是有節(jié)奏、有重點(diǎn)。

一方面，當(dāng)前內(nèi)需整體仍然疲軟，但部分領(lǐng)先指標(biāo)（如免稅、高端酒店）已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)正，這意味著，經(jīng)濟(jì)的底部正在夯實(shí)。

因此，他的策略是，將這部分率先企穩(wěn)的內(nèi)需標(biāo)的作為底倉(cāng)，耐心持有，徐徐圖之。

而真正要抓住的核心增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則在“出海”和“創(chuàng)新”兩條主線上，這是當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)最大的亮點(diǎn)所在，也是他重點(diǎn)布局的阿爾法。

消費(fèi)出海是國(guó)家級(jí)層面的長(zhǎng)期大趨勢(shì)。中國(guó)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈與“卷”出來的產(chǎn)品力，正在全球形成降維打擊。

當(dāng)下，消費(fèi)出海正在如火如荼地進(jìn)行，束金偉看好三類出海標(biāo)的：品牌出海、服務(wù)出海和制造出海。

消費(fèi)創(chuàng)新方面同樣大有可為，一方面是首發(fā)經(jīng)濟(jì)、犒賞經(jīng)濟(jì)、悅己消費(fèi)的興起，新一代消費(fèi)者越發(fā)注重情緒價(jià)值和自我認(rèn)同，孕育了大量的服務(wù)性消費(fèi)和情緒性消費(fèi)。

另一方面，不少傳統(tǒng)消費(fèi)，也在持續(xù)創(chuàng)新，不停突破業(yè)務(wù)邊界，生長(zhǎng)出新的產(chǎn)品、服務(wù)，走出第二增長(zhǎng)曲線，這類具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)力的企業(yè)，同樣具備阿爾法收益，值得重新定價(jià)。

在束金偉看來，這些機(jī)會(huì)是企業(yè)主動(dòng)創(chuàng)新、穿越周期帶來的阿爾法，是當(dāng)下最具確定性的增長(zhǎng)引擎。

4?? 不動(dòng)如山：戰(zhàn)略定力不搖擺，均衡配置不極端

束金偉的“不動(dòng)如山”，核心是戰(zhàn)略定力——不被市場(chǎng)情緒左右，均衡持倉(cāng)，打造“新時(shí)代的消費(fèi)基金”。

組合整體以均衡為主、適度超配。重點(diǎn)布局消費(fèi)出海和消費(fèi)創(chuàng)新兩大主線，同時(shí)，對(duì)于當(dāng)前性價(jià)比更高的游戲、處于拐點(diǎn)前夜的養(yǎng)殖業(yè)，則會(huì)適當(dāng)超配，捕捉超額收益。

值得注意的是，束金偉對(duì)消費(fèi)的布局更具有時(shí)代特征，不拘泥于傳統(tǒng)消費(fèi)，而是緊跟新時(shí)代趨勢(shì)，同時(shí)兼顧科技消費(fèi)，靈活把握機(jī)會(huì)。

也就是說，束金偉的“風(fēng)林火山”，是布局消費(fèi)行業(yè)歷史性機(jī)遇的一整套攻防體系：

以“風(fēng)”的紀(jì)律捕捉時(shí)機(jī)，用“林”的耐心扎根布局，靠“火”的銳度奪取超額收益，最終憑借“山”的定力穿越波動(dòng)。

03

結(jié)語：抄底消費(fèi)，為什么更看好束金偉？

束金偉在這個(gè)時(shí)刻出戰(zhàn)消費(fèi)賽道，個(gè)人還是非常看好的，研究下來，我覺得他有三個(gè)很明顯的優(yōu)勢(shì)。

第一，系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，一套被驗(yàn)證的“作戰(zhàn)系統(tǒng)”。

萬家基金逆周期布局的傳統(tǒng)，束金偉“一縱一橫”的框架，這些都經(jīng)歷過牛熊周期和多個(gè)行業(yè)的檢驗(yàn)。

對(duì)束金偉來說，在團(tuán)隊(duì)全方位的助力之下，不僅能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，捕捉機(jī)會(huì)，更能將機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。

第二，時(shí)機(jī)優(yōu)勢(shì)，在一個(gè)“賠率友好”的時(shí)點(diǎn)出手。

“底部真香”定律，過去的市場(chǎng)中我們已經(jīng)深有體會(huì)。消費(fèi)板塊就是當(dāng)前少數(shù)估值處于歷史底部、且有基本面支撐的黃金賽道，向下空間有限，向上彈性充足，正是“逆周期布局”的黃金窗口。

而束金偉出戰(zhàn)的萬家消費(fèi)機(jī)遇（A類026269 C類026270）是一只新產(chǎn)品，無歷史包袱，更能靈活執(zhí)行這一策略，把握最佳機(jī)會(huì)。

第三，策略優(yōu)勢(shì)，一張適配當(dāng)前市場(chǎng)的“攻防地圖”。

當(dāng)下消費(fèi)尚未進(jìn)入全面復(fù)蘇，盲目抄底或者全面押注風(fēng)險(xiǎn)也不小。

而束金偉“先守后攻”的策略，正好匹配這一復(fù)雜局面：用穩(wěn)健底倉(cāng)守住Beta基本盤，同時(shí)精準(zhǔn)把握“出?！迸c“創(chuàng)新”兩大阿爾法主線，主動(dòng)出擊，捕捉結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)。這也為看好消費(fèi)底部機(jī)遇的投資者，提供了在當(dāng)前市場(chǎng)中難得的“確定性抓手”。

抄底消費(fèi)，需要的不僅是勇氣，更是這套完整的“解決方案”。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議。