財(cái)聯(lián)社1月8日訊（編輯 瀟湘）日本政府債券市場即將迎來又一個(gè)艱難年份——因投資者正面臨十多年來最大的供應(yīng)凈增長。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的預(yù)估，該國主權(quán)債券——去年全球主要債券市場中表現(xiàn)最差的資產(chǎn)，在4月開始的新財(cái)年中凈供應(yīng)量預(yù)計(jì)將增長8%，達(dá)到約65萬億日元(4150億美元)。上述數(shù)據(jù)考慮了日本央行縮減購債規(guī)模及政府到期償債因素。

這意味著私人投資者不得不需要消化更多債券發(fā)行量，并可能增加高市早苗政府的利息支出——該政府去年已公布了一份創(chuàng)紀(jì)錄預(yù)算，以支持大規(guī)模刺激計(jì)劃。

三菱日聯(lián)資產(chǎn)管理公司東京戰(zhàn)略研究與投資部高級(jí)經(jīng)理Akio Kato表示，“日本債券市場的供需狀況，已惡化到政府最終可能需要按季度調(diào)整發(fā)行規(guī)模的程度。”

Kato透露，其目前正通過將投資組合久期控制在低于基準(zhǔn)水平的方式，對日本債券持看跌立場。

剔除匯率影響后，日本國債去年下跌了逾6%，在業(yè)內(nèi)追蹤的40多個(gè)主權(quán)市場中表現(xiàn)最差，因日本央行緩慢收緊政策的舉措未能遏制頑固通脹。作為對比，同期美國國債上漲6.3%，德國國債下跌1.6%。

日債凈供應(yīng)量增加的主要驅(qū)動(dòng)因素，是日本央行正放緩購債步伐。日本央行計(jì)劃在未來一年將月度總購債規(guī)模削減逾四分之一至約2.1萬億日元。數(shù)據(jù)顯示，這意味著其持倉量在下個(gè)財(cái)年可能會(huì)減少46.5萬億日元，而本財(cái)年為減少41.1萬億日元。

自日本央行開始放松對債券收益率曲線的控制以來，日本當(dāng)?shù)劂y行和養(yǎng)老基金一直主導(dǎo)著債券購買。自2023年4月以來，它們的凈購買額（扣除贖回額）已累計(jì)超過30萬億日元，但隨著凈供應(yīng)量的激增，人們擔(dān)心這一數(shù)字可能依然還不夠。

本周，基準(zhǔn)10年期日債收益率已進(jìn)一步攀升至了2.13%，創(chuàng)1999年以來新高。

三井住友日興證券高級(jí)利率策略師Miki Den表示，“我們認(rèn)為當(dāng)前日本10年期國債收益率的公允水平約在2.2%-2.3%區(qū)間，收益率升至該水平應(yīng)不成問題�！�

日債收益率的再度承壓，也源于日本央行行長植田和男本周暗示，繼上月將政策利率調(diào)升至三十年高位后，央行將進(jìn)一步加息。隔夜指數(shù)掉期顯示，2026年底前日本央行可能將再加息兩次。

而與之呼應(yīng)的是，收益率的攀升(尤其是短期債券收益率)，也暗示日本財(cái)務(wù)省可能進(jìn)一步調(diào)整發(fā)行計(jì)劃。若排除短期國債，截至2027年3月的12個(gè)月內(nèi)，日本中長期債券供應(yīng)量預(yù)計(jì)將小幅降至約133萬億日元。其中2年期和5年期國債發(fā)行量將增加，而10年以上期限債券發(fā)行量則將減少。日本財(cái)務(wù)省將于周四發(fā)行30年期債券。

“隨著長期債券供應(yīng)減少而短期債券增加，收益率曲線可能趨于平坦，”柏瑞投資日本公司(PineBridge Investments Japan Co.)駐東京的債券投資主管Tadashi Matsukawa表示，“鑒于基礎(chǔ)通脹持續(xù)堅(jiān)挺，日本央行預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加息以達(dá)到中性利率水平�！�

（財(cái)聯(lián)社 瀟湘）