又一家機(jī)器人公司要IPO了。

在谷春光和楊艷這對(duì)清華學(xué)霸夫妻的帶領(lǐng)下，總部位于嘉興的凱樂士于近日再次來到港交所門前。中金資本、基石資本、招商資本、清控金信資本、順豐……一眾投資人的支持，讓他們一路融到E輪，估值達(dá)到35億元。

隨著凱樂士踏上IPO之路，火熱的機(jī)器人行業(yè)正變得更加熱鬧。放眼望去，精鋒醫(yī)療、臥安機(jī)器人已于近期在港上市，斯坦德機(jī)器人、樂動(dòng)機(jī)器人、仙工智能等在港遞交了招股書，宇樹科技、云深處科技等也在推進(jìn)IPO，智元機(jī)器人等則已完成股改。

肉眼可見的是，這股熱潮也在一二級(jí)市場蔓延開來。上緯新材等上市公司的股票，因?yàn)闄C(jī)器人概念持續(xù)大漲。銀河通用、云深處科技等創(chuàng)業(yè)公司近期頻傳的融資消息，也吸引了眾多目光。

清華學(xué)霸夫妻帶隊(duì)，嘉興沖出一家明星公司

回到本文的主角——?jiǎng)P樂士。這家公司的故事，得從一對(duì)清華學(xué)霸夫妻說起。

時(shí)間回到1993年，谷春光和楊艷從清華大學(xué)畢業(yè)后，分別來到美國麻省理工學(xué)院和美國康奈爾大學(xué)深造，最終同時(shí)于2000年拿到博士學(xué)位。

不過兩人早期的職業(yè)軌跡并不相同。谷春光選擇了供應(yīng)鏈管理和物流系統(tǒng)等領(lǐng)域，曾在美國i2 Technologies、麥肯錫（上海）工作，還擔(dān)任過九州通醫(yī)藥的首席技術(shù)官。至于楊艷，她進(jìn)入了電氣電子工程等領(lǐng)域，在美國Aware Inc.、英飛凌中國等公司擔(dān)任過工程師。

在九州通醫(yī)藥工作期間，谷春光全面負(fù)責(zé)物流、電商、研發(fā)、IT、戰(zhàn)略等業(yè)務(wù)，同時(shí)還策劃組建了專業(yè)的物流與信息團(tuán)隊(duì)。這次重要的經(jīng)歷，不僅讓他在物流和供應(yīng)鏈等方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，還為其日后踏上創(chuàng)業(yè)之路打下基礎(chǔ)。

隨著亞馬遜于2012年收購kiva，AGV（自動(dòng)導(dǎo)引車）快速進(jìn)入市場視野?？吹街悄芪锪黝I(lǐng)域存在巨大的價(jià)值和市場空間，谷春光和妻子楊艷于2014年來到無錫一起創(chuàng)業(yè)，并將凱樂士旗下全資子公司“凱樂士無錫”落在當(dāng)?shù)亍?/p>

從物流機(jī)器人切入，他們一開始就選擇研發(fā)難度極高的四向穿梭車。雖然這個(gè)產(chǎn)品對(duì)定位精度、控制、軟件系統(tǒng)調(diào)度等方面要求極高，但谷春光堅(jiān)信——往往越難的事情，做出的成果也越有價(jià)值。最終，凱樂士于2014年成功自研出中國首臺(tái)四向穿梭車。

為了更好地抓住物流產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的機(jī)遇，凱樂士于2016年將總部搬遷到嘉興，并在浙江清華長三角研究院進(jìn)行孵化。作為浙江省首個(gè)省校共建的創(chuàng)新載體，浙江清華長三角研究院的宗旨是促進(jìn)清華大學(xué)教育科研事業(yè)和浙江省及長三角科技社會(huì)經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展。

當(dāng)?shù)丶扒迦A校友的支持，也推動(dòng)了凱樂士的快速發(fā)展。在成功自研出四向穿梭車的基礎(chǔ)上，他們不僅打造了多向穿梭車機(jī)器人（MSR）、自主移動(dòng)機(jī)器人（AMR）及輸送分揀機(jī)器人（CSR），還將產(chǎn)品應(yīng)用到汽車、新能源、3C、醫(yī)藥、電商及零售等行業(yè)。

產(chǎn)品的不斷完善與場景的持續(xù)擴(kuò)大，讓這家公司在深耕中國市場的同時(shí)，也在大力拓展海外市場。從2019年開始，他們?cè)谕七M(jìn)國際業(yè)務(wù)的過程中，逐漸將觸角覆蓋亞太、歐洲、北美、中東等16個(gè)國家及地區(qū)。

在董事會(huì)主席谷春光和副總經(jīng)理?xiàng)钇G的帶領(lǐng)下，凱樂士在從2022年算起的45個(gè)月內(nèi)，累計(jì)收入和凈虧損分別達(dá)到約24.78億元和7.62億元。經(jīng)過十余年發(fā)展，他們最終成長為嘉興的明星企業(yè)，并再次朝著港股沖去。

一路融到E輪，估值35億元

在眾多投資人的支持下，凱樂士一路融到E輪。

2014年8月，他們完成2200萬元A輪融資，投資方為達(dá)泰資本、策正投資及清華系投資機(jī)構(gòu)馬力創(chuàng)投等。將總部搬到嘉興的次年，這家公司除了獲得武岳峰科創(chuàng)投資的6750萬元，還以換股的方式收購了九州通醫(yī)藥旗下與智能物流相關(guān)的部分業(yè)務(wù)。

隨著高速提升機(jī)HS系列及第三代多撥桿四向料箱MSR于2018年推出，凱樂士也在同年從元禾重元、順豐、方廣資本、一村資本、萬林國際、華蓋資本手中拿到2.2億元。一年后，已經(jīng)布局海外的他們的年收入便達(dá)到數(shù)千萬元。

對(duì)于公司早期的融資，楊艷在其中扮演著重要角色。雖然她目前主要負(fù)責(zé)品牌管理及監(jiān)督公共關(guān)系、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和對(duì)外戰(zhàn)略合作事宜，但在凱樂士起步初期，楊艷負(fù)責(zé)的卻是投資、融資及董事會(huì)事務(wù)。

到了2020年，這家公司已為醫(yī)藥、電商、鞋服、美妝、3C等行業(yè)的客戶交付了多個(gè)大型系統(tǒng)集成項(xiàng)目。同年4月，他們完成3億元D輪融資，投資方為中金資本、元禾重元、蘇民投、一村資本、華蓋資本、興業(yè)國信資管。

作為D輪融資的領(lǐng)投方，當(dāng)時(shí)在中金資本看來，現(xiàn)今中國物流裝備智能化升級(jí)需求強(qiáng)勁，凱樂士作為國內(nèi)智能倉儲(chǔ)頭部公司，先發(fā)優(yōu)勢明顯，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富。

半年后，凱樂士完成招商創(chuàng)科、廣東三階、與順豐關(guān)系匪淺的古玉資本投資的D+輪融資。拿到2.31億元后，他們后來又陸續(xù)推出了擁有SLAM（同步定位與地圖構(gòu)建）混合導(dǎo)航的AMR系列產(chǎn)品和四向托盤MSR等產(chǎn)品。

當(dāng)時(shí)間來到2022年11月，在基石資本、招商資本、揚(yáng)子江藥業(yè)、建晟資本、清控金信資本、南湖金控、嘉興科技城投資、興鏈投資的支持下，凱樂士完成約2.78億元E輪融資，估值也達(dá)到35億元。

基石資本選擇成為領(lǐng)投方的原因在于：一方面，凱樂士核心團(tuán)隊(duì)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，兼具優(yōu)異的學(xué)術(shù)和產(chǎn)業(yè)背景，擁有核心產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化能力；另一方面，凱樂士是業(yè)內(nèi)十分稀缺的能夠提供整體物流倉儲(chǔ)解決方案并落地的企業(yè)，既擁有自主研發(fā)和生產(chǎn)一整套核心軟硬件的能力，又具備豐富的整體方案規(guī)劃與實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。

在凱樂士發(fā)展的過程中，鈞石創(chuàng)投、廣州大參、嘉興南湖國有集團(tuán)、嘉興渝凱、上海智優(yōu)邁特等投資人，則是選擇通過買老股的方式成為這家公司的股東。

上市前，中金資本持股10.15%，為凱樂士外部第一大股東。按照35億元的估值粗略計(jì)算，中金資本的持股價(jià)值約為3.55億元。

隨著凱樂士赴港IPO，這些一路陪伴他們的投資人，也將迎來收獲時(shí)刻。

瘋狂的機(jī)器人：排隊(duì)上市與扎堆融資

凱樂士推進(jìn)上市的舉動(dòng)，無疑又給熱鬧的機(jī)器人行業(yè)添了把火。

不久前，精鋒醫(yī)療、臥安機(jī)器人已在港上市。與此同時(shí)，斯坦德機(jī)器人、樂動(dòng)機(jī)器人、仙工智能等也在港遞交了招股書。此外，宇樹科技等已完成上市輔導(dǎo)，智元機(jī)器人等已完成股改，云深處科技等也啟動(dòng)了上市輔導(dǎo)。

在機(jī)器人公司排隊(duì)IPO的同時(shí)，二級(jí)市場不少上市公司也因?yàn)闄C(jī)器人概念而股票大漲。典型案例莫過于上緯新材，在智元機(jī)器人2025年7月8日宣布收購這家科創(chuàng)板公司后，他們的股價(jià)一路狂飆，截至2025年底已經(jīng)上漲超過15倍。

一級(jí)市場同樣瘋狂。不完全統(tǒng)計(jì)，僅2025年12月，國內(nèi)與機(jī)器人相關(guān)的融資事件已經(jīng)超過30起。其中，銀河通用的超3億美元融資，一舉刷新具身智能單輪融資紀(jì)錄，自身估值也超過了200億元。

值得特別關(guān)注的還有云深處科技。在完成超5億元C輪融資后，這家公司在半個(gè)月后又完成了數(shù)億元人民幣Pre-IPO輪融資。這也意味著，他們?cè)谕顿Y人的熱捧下，于2025年12月連續(xù)完成兩輪融資。

隨著時(shí)間推移，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場、政策、資本等因素作用下，具身智能公司正加速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和商業(yè)落地，并開始加快融入千行百業(yè)。凱樂士也提到，場內(nèi)物流機(jī)器人正逐步向具身智能方向發(fā)展。

按照高工人形機(jī)器人研究院的預(yù)測，在2025年，智元機(jī)器人和宇樹科技的人形機(jī)器人出貨量分別超過5100臺(tái)和4800臺(tái)。據(jù)云深處科技此前透露，他們2025年的機(jī)器人出貨量將達(dá)到1萬臺(tái)級(jí)別。

不過熱鬧背后，隱憂隨之浮現(xiàn)。

2025年11月，國家發(fā)展改革委表示，中國目前已有超150家人形機(jī)器人企業(yè)，其中半數(shù)以上為初創(chuàng)或跨行入局；在鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，也要著力防范重復(fù)度高的產(chǎn)品扎堆上市。

近期，一則關(guān)于宇樹科技上市的消息也在市場流傳開來。對(duì)此，宇樹科技回應(yīng)稱，公司未涉及申請(qǐng)“綠色通道”相關(guān)事宜，“目前，宇樹科技上市工作正常推進(jìn)，相關(guān)進(jìn)展將依法依規(guī)進(jìn)行披露?！?/p>

雖然市場存在分歧，但具身智能的熱度仍在持續(xù)，并將成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。只是當(dāng)大部分資金流向少量的頭部公司時(shí)，剩下的玩家將會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。能否在合適的時(shí)間獲得足夠的資金，對(duì)玩家們的發(fā)展甚至存亡至關(guān)重要。