財(cái)聯(lián)社1月9日訊（編輯 瀟湘）2026年全球市場(chǎng)開局強(qiáng)勁。但投資者可能會(huì)在本周五面臨今年第一個(gè)真正的考驗(yàn)——美國(guó)勞工部將于北京時(shí)間今晚21點(diǎn)半公布12月就業(yè)數(shù)據(jù)。而在同一天，美國(guó)最高法院還將就美國(guó)總統(tǒng)特朗普大部分關(guān)稅的合法性做出最終裁決。

期權(quán)市場(chǎng)的交易員們目前正嚴(yán)陣以待，準(zhǔn)備迎接可能是今年迄今為止波動(dòng)性最大的一個(gè)交易日——標(biāo)普500指數(shù)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)大幅波動(dòng)。根據(jù)盈透證券首席市場(chǎng)策略師Steve Sosnick的說(shuō)法，以周五到期的平值合約的定價(jià)估算，標(biāo)普500指數(shù)周五預(yù)計(jì)將出現(xiàn)上下至少0.9%的波動(dòng)。

Sosnick還質(zhì)疑投資者是否已足夠謹(jǐn)慎。他在一則評(píng)論中表示，“相對(duì)平靜的市場(chǎng)意味著仍有一些意外發(fā)生的可能性?！?/p>

非農(nóng)前瞻：兩個(gè)多月來(lái)最“靠譜”的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)要來(lái)了？

今晚這份非農(nóng)報(bào)告之所以備受矚目，在一定程度上或許是因?yàn)樵诓簧贅I(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這或許是美國(guó)政府去年10月經(jīng)歷史上最長(zhǎng)停擺以來(lái)所出爐的“第一份相對(duì)靠譜的就業(yè)數(shù)據(jù)”。這也令這份報(bào)告的重要性不言而喻——今晚數(shù)據(jù)要么會(huì)鞏固市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月維持利率不變的預(yù)期，要么會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能連續(xù)第四次降息的看法……

Natixis北美美國(guó)利率策略主管John Briggs就表示，12月份的就業(yè)數(shù)據(jù)“將是我們很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)收到的第一份干凈的美國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告”。

CreditSights投資級(jí)與宏觀策略主管Zachary Griffiths則指出，“我們預(yù)計(jì)，隨著這些數(shù)據(jù)開始以更規(guī)律的方式發(fā)布，市場(chǎng)波動(dòng)性將有所上升。此前在2025年結(jié)束階段，市場(chǎng)一直處于非常平靜的時(shí)期?！?/p>

從數(shù)據(jù)本身來(lái)看，目前市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將與前值的6.4萬(wàn)人差距不大，但不同媒體給出的中值預(yù)測(cè)略有差異——最常被引用的路透預(yù)測(cè)今晚新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為6萬(wàn)人，彭博調(diào)查的預(yù)估中值為7萬(wàn)人；華爾街日?qǐng)?bào)則為7.4萬(wàn)人。

在主要華爾街投行中，對(duì)今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)給出的最低預(yù)測(cè)，來(lái)自High Frequency Economics預(yù)計(jì)的2.3萬(wàn)，最高預(yù)測(cè)則為杰富瑞預(yù)計(jì)的15.5萬(wàn)。值得注意的是，目前沒(méi)有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今晚非農(nóng)會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

在另一投資者尤為關(guān)注的“非農(nóng)夜”關(guān)鍵指標(biāo)——失業(yè)率方面，目前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)12月失業(yè)率將從前月的4.6%降至4.5%。美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在12月議息會(huì)議上曾預(yù)計(jì)，今年年底美國(guó)失業(yè)率將達(dá)到4.4%，然后在2027年降至4.2%。

對(duì)于今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)，高盛在最新前瞻報(bào)告中預(yù)計(jì)，12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加7萬(wàn)人，與彭博調(diào)查的普遍預(yù)期一致。

高盛認(rèn)為對(duì)12月就業(yè)數(shù)據(jù)有利的信號(hào)是，大數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示私營(yíng)部門就業(yè)增長(zhǎng)速度適中，季節(jié)性因素也對(duì)12月份整體就業(yè)增長(zhǎng)起到了支撐作用。利空因素則是，高盛預(yù)計(jì)政府部門就業(yè)人數(shù)將減少5000人——其中聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)減少5000人，而州和地方政府就業(yè)人數(shù)保持不變；建筑業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)速度在11月份大幅增長(zhǎng)以及調(diào)查初期異常惡劣天氣的影響下，也將環(huán)比放緩。

高盛還預(yù)計(jì)，12月份失業(yè)率將從11月份的4.6%小幅下降至4.5%。該行指出，11月份失業(yè)率在未四舍五入的情況下為4.56%，因此12月份向下取整至4.5%的難度并不高。過(guò)去幾周，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)略有下降；此外，此前導(dǎo)致11月份整體失業(yè)率大幅上升的聯(lián)邦雇員(他們可能也是臨時(shí)裁員人數(shù)激增的主要原因)，也已重返工作崗位。

摩根大通分析師則預(yù)計(jì)，12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將與近期就業(yè)數(shù)據(jù)持平或略強(qiáng)于預(yù)期。他們指出，對(duì)去年夏季末或第三季度經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂已被證明是多余的，因消費(fèi)者需求強(qiáng)勁支撐著GDP持續(xù)增長(zhǎng)。然而，招聘增速滯后于消費(fèi)加速，使本次擴(kuò)張?jiān)跉v史標(biāo)準(zhǔn)下顯得特殊。

小摩還提到，通常領(lǐng)先非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)一至兩個(gè)月的NFIB小企業(yè)調(diào)查指數(shù)自夏季以來(lái)持續(xù)走高。盡管這一趨勢(shì)可能尚未完全體現(xiàn)在12月數(shù)據(jù)中，但這或預(yù)示著未來(lái)數(shù)月招聘勢(shì)頭將加快。

金融市場(chǎng)枕戈以待

由于勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)在去年的最后三次會(huì)議上已連續(xù)下調(diào)利率——每次均降息了25個(gè)基點(diǎn)。受此推動(dòng)，美國(guó)國(guó)債在去年上漲了超過(guò)6%，創(chuàng)下2020年以來(lái)的最佳表現(xiàn)。

投資者目前預(yù)計(jì)，若今晚非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)整體趨于穩(wěn)定，這將為美聯(lián)儲(chǔ)在1月27日至28日的會(huì)議上暫停降息留出空間。此前，薪資處理公司ADP周三分布的報(bào)告顯示，美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)在去年12月新增崗位4.1萬(wàn)人，雖然低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們4.8-5萬(wàn)人的共識(shí)預(yù)期區(qū)間，但好歹已恢復(fù)了正增長(zhǎng)。

從利率市場(chǎng)的定價(jià)看，投資者目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本月降息的可能性僅約為10%。他們預(yù)計(jì)下一次降息將在6月進(jìn)行——也就是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期結(jié)束后的那個(gè)月，而第四季度可能還將有一次寬松政策出臺(tái)。

AmeriVet Securities美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)“非常疲軟”，例如就業(yè)增長(zhǎng)基本持平，就會(huì)“促使美聯(lián)儲(chǔ)出手”，這可能會(huì)將1月份降息的可能性提高到50%。他表示，雖然這樣的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致各期限債券的收益率均出現(xiàn)下降，但短期債券的表現(xiàn)預(yù)計(jì)會(huì)更好，從而使收益率曲線更加陡峭。

而Sevens Report Research創(chuàng)始人兼總裁Tom Essaye則表示，無(wú)論數(shù)據(jù)是大幅好于預(yù)期還是弱于預(yù)期，都可能給投資者帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，“與前兩份就業(yè)報(bào)告一樣，一個(gè)顯示就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健、失業(yè)率穩(wěn)定的‘黃金數(shù)字’對(duì)股市來(lái)說(shuō)是最佳情況，也是能夠讓這波股市漲勢(shì)繼續(xù)下去的數(shù)字?！?/strong>

根據(jù)摩根大通市場(chǎng)情報(bào)團(tuán)隊(duì)的分析，今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后美股市場(chǎng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)這五類情境反應(yīng)：

①非農(nóng)超過(guò)10.5萬(wàn)：出現(xiàn)這一情景的概率為5%，標(biāo)普500指數(shù)將因此下跌0.5%-1%。

②非農(nóng)在7.5萬(wàn)-10萬(wàn)之間：出現(xiàn)這一情景的概率為25%，標(biāo)普500指數(shù)將因此上漲0.25%-1%。

③非農(nóng)在3.5萬(wàn)-7.5萬(wàn)之間：出現(xiàn)這一情景的概率為40%，標(biāo)普500指數(shù)將因此上漲0.25%-0.75%。

④非農(nóng)在0到3.5萬(wàn)之間：出現(xiàn)這一情景的概率為25%，標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)預(yù)計(jì)在下跌0.25%到上漲0.5%之間。

⑤非農(nóng)低于0。出現(xiàn)這一情景的概率為5%，標(biāo)普500指數(shù)將因此下跌0.5%-1.25%。

當(dāng)然，在風(fēng)險(xiǎn)事件方面，今晚這個(gè)非農(nóng)夜的“重頭戲”，顯然不光僅僅只有非農(nóng)。不少交易員們?cè)诰劢购暧^數(shù)據(jù)之余，也將高度關(guān)注美國(guó)最高法院可能最早于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五上午公布的關(guān)于特朗普關(guān)稅合法性的裁決。

“過(guò)去幾個(gè)月，由于缺乏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)情緒更加自滿，”研究公司CreditSights投資級(jí)和宏觀策略主管Zach Griffiths表示，“我們可能會(huì)看到市場(chǎng)波動(dòng)加劇?！彼硎荆P(guān)稅決定是一個(gè)“巨大的未知數(shù)”，而周五可能會(huì)出現(xiàn)雙重打擊，震動(dòng)規(guī)模高達(dá)30萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。該市場(chǎng)的波動(dòng)已停滯一個(gè)月，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率一直在4.1%至4.2%的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

包括Jay Barry在內(nèi)的摩根大通策略師在本周報(bào)告中也指出，取消關(guān)稅可能“重燃財(cái)政擔(dān)憂，導(dǎo)致長(zhǎng)期收益率上升及收益率曲線陡峭化風(fēng)險(xiǎn)”。但他們認(rèn)為，鑒于美國(guó)政府可通過(guò)其他途徑恢復(fù)多數(shù)關(guān)稅，實(shí)際影響“應(yīng)相當(dāng)有限”。