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12月CPI同比漲幅創(chuàng)34個月新高

1月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國2025年12月全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.8%，漲幅創(chuàng)2023年2月以來最大，前值為0.7%。12月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。環(huán)比上漲主要受除能源外的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲影響?？鄢茉吹墓I(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲0.6%，影響CPI環(huán)比上漲約0.16%。12月份，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)4個月保持在1%以上。2025年全年，CPI與上年持平。

12月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降1.9%，連續(xù)第39個月下降，并且降幅比上月收窄0.3%；環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)3個月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.1%。2025年全年，PPI價(jià)格下降2.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降3%。（國家統(tǒng)計(jì)局）

｜點(diǎn)評｜ 2025年12月國內(nèi)CPI和PPI出現(xiàn)了少見的聯(lián)手上漲，國內(nèi)物價(jià)在年末整體呈現(xiàn)出溫和回升的趨勢。從CPI分項(xiàng)上看，進(jìn)入冬季，鮮菜鮮果價(jià)格上漲，豬肉價(jià)格降幅收窄，成為推動CPI回升的有利因素。12月消費(fèi)品價(jià)格同步上漲，金飾價(jià)格繼續(xù)走高，“國補(bǔ)”政策延續(xù)，家用電器、通信工具等消費(fèi)品價(jià)格回升。不過，鮮菜市場供應(yīng)增加，價(jià)格漲幅已經(jīng)放緩，生豬養(yǎng)殖供大于求的局面尚未得到根本改善，CPI的后續(xù)修復(fù)仍面臨挑戰(zhàn)。

自國內(nèi)“反內(nèi)卷”行動開展以來，PPI同比降幅已逐步收窄。前期主要是由上游產(chǎn)業(yè)提價(jià)帶動，進(jìn)入12月，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)跡象更加明顯，中游行業(yè)出廠價(jià)格得到改善。同時，海外大宗商品價(jià)格走強(qiáng)，也對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的出廠價(jià)格形成帶動。整體上看，內(nèi)需的修復(fù)情況，是影響今年CPI與PPI走勢的關(guān)鍵變量。

房地產(chǎn)白名單項(xiàng)目貸款可展期5年

1月9日消息，本周監(jiān)管部門對房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制下發(fā)了最新的政策指導(dǎo)。其核心在于，對已經(jīng)進(jìn)入融資協(xié)調(diào)機(jī)制“白名單”的項(xiàng)目，符合一定條件和標(biāo)準(zhǔn)的，可在原貸款銀行進(jìn)行展期。有銀行人士表示，這實(shí)際意味著相關(guān)貸款可以展期5年。以往進(jìn)入“白名單”的項(xiàng)目也能展期，但根據(jù)流動資金貸款管理辦法，原貸款最長期限是5年，展期只能是原貸款期限的一半，也就是最長兩年半，到期之后不能再展。

據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部去年10月11日披露的數(shù)據(jù)，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制“白名單”項(xiàng)目貸款審批金額已超7萬億元。去年12月22日至23日，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在京舉行，會議明確指出，要進(jìn)一步發(fā)揮房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”制度作用，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜ 國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低位運(yùn)行，存量住房去化速度仍較為緩慢。延長“白名單”項(xiàng)目融資周期，為房企提供更充裕的銷售時間，從而減弱其短期降價(jià)促銷的意愿。既能提升樓盤整體利潤率，幫助房企更好地修復(fù)自身的“造血能力”，又能緩解房地產(chǎn)市場的價(jià)格下行壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期。

“白名單”資金有明確的用途限制，僅能投入具體項(xiàng)目，實(shí)質(zhì)上是為特定樓盤設(shè)立的專項(xiàng)融資渠道。該政策對那些仍具備商業(yè)價(jià)值的樓盤提供資金支持，防止優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目因房企短期現(xiàn)金流問題而陷入停工。除了金融支持與樓市松綁政策之外，國內(nèi)房地產(chǎn)市場供大于求的局面，仍需一定時間逐步消化。

中國石化與中國航油實(shí)施重組

1月8日消息，經(jīng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國石油化工集團(tuán)有限公司與中國航空油料集團(tuán)有限公司實(shí)施重組。據(jù)悉，中國航油是亞洲最大的集航空油品采購、運(yùn)輸、儲存、檢測、銷售、加注于一體的航空運(yùn)輸服務(wù)保障企業(yè)，主營業(yè)務(wù)主要涉及航油、石油、物流、國際和通航五大板塊。中國石化則是全球第一大煉油公司和中國第一大航油生產(chǎn)商。

近年來，中央企業(yè)戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合“加速跑”?！笆奈濉睍r期，6組10家企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性重組，新組建設(shè)立9家中央企業(yè)，一系列專業(yè)化整合扎實(shí)開展，有效提高了國有資本的配置和運(yùn)行效率。（新華網(wǎng)）

｜點(diǎn)評｜ 中石化與中航油的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望改變國內(nèi)航空燃油市場的競爭格局。近年來，國內(nèi)汽柴油消費(fèi)量逐漸觸及頂峰，增長空間受限。同時，新能源車普及率提升，成品油需求下降，更側(cè)重于中下游布局的中石化業(yè)績承壓。中國跨境電商發(fā)展速度加快，低票價(jià)下居民乘坐飛機(jī)出行的意愿增強(qiáng)，航空煤油有望成為成品油行業(yè)中有力的增長點(diǎn)。本次重組后，中石化將進(jìn)一步拓展航空煤油業(yè)務(wù)版圖，依托其全球銷售網(wǎng)絡(luò)與煉化產(chǎn)能優(yōu)勢，中石化也將助力中航油實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

央企、國企整合重組，是提高行業(yè)競爭力的有力措施。然而，兩家公司的合并只是第一步，真正的挑戰(zhàn)在于合并后的深度融合與協(xié)同發(fā)展。

萬科：郁亮因到齡退休辭職

1月9日消息，萬科企業(yè)股份有限公司近日發(fā)布公告，因到齡退休，郁亮于2026年1月8日向萬科董事會提交了書面辭職報(bào)告，申請辭去公司董事、執(zhí)行副總裁職務(wù)。辭去上述職務(wù)后，郁亮先生將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

萬科官網(wǎng)信息顯示，郁亮1990年加入萬科，1992年任公司董秘，1994年起任公司董事，1996年任萬科企業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理，1999年任公司常務(wù)副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，2001年任公司總經(jīng)理（總裁），2017年任萬科董事會主席、總裁兼首席執(zhí)行官。2025年1月，萬科管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行調(diào)整，郁亮辭去董事會主席職務(wù)，擔(dān)任集團(tuán)董事、執(zhí)行副總裁。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評｜ 去年萬科高管團(tuán)隊(duì)大換血，深鐵入場，郁亮保留董事席位退居二線，或是作為過渡。過去一年，郁亮在萬科管理層的角色明顯淡化，如今完全退出，算是比較平穩(wěn)的安排。萬科的公告行文冷靜，不過，這位在萬科深耕35年的老將退幕，還是頗讓市場感嘆。尤其在行業(yè)轉(zhuǎn)折期，郁亮曾帶領(lǐng)萬科喊出“活下去”的口號。其退場標(biāo)志著萬科核心管理時代的結(jié)束，未來公司將完全轉(zhuǎn)向由大股東深度主導(dǎo)。

眼下，萬科仍深陷流動性困境，求生之路艱難。國資股東的援助已接近其能力邊界，萬科多筆債券近期面臨到期危機(jī)。行業(yè)調(diào)整尚未見底，萬科能否渡過此關(guān)“活下去”，依然沒有定論。

臺積電2025年四季度營收增長約20%

12月9日，臺積電官網(wǎng)顯示，臺積電12月銷售額3350億元臺幣，同比增長20.4%，較2025年11月下降2.5%?；谠露葦?shù)據(jù)的計(jì)算，臺積電10月至12月期間的營收總計(jì)10460.8億新臺幣，不僅顯著高于去年同期的8684.6億新臺幣，也超過了分析師預(yù)測的1.0359萬億新臺幣。這一表現(xiàn)與臺積電此前在財(cái)報(bào)電話會議上給出的322億至334億美元的指引基本一致，處于預(yù)測區(qū)間的高端。

臺積電將于下周公布完整季度財(cái)報(bào)，并將公布2026年的資本支出預(yù)測。摩根大通與野村證券此前發(fā)布的最新研報(bào)中，不約而同地大幅上調(diào)了臺積電的目標(biāo)價(jià)。摩根大通將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2100新臺幣，野村更是看高至2135新臺幣。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評｜ 臺積電用優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)證明，去年四季度，全球AI硬件的投資熱潮依然強(qiáng)勁。作為英偉達(dá)、蘋果等科技巨頭的芯片代工廠，市場對AI芯片的旺盛需求正持續(xù)轉(zhuǎn)化為對臺積電產(chǎn)能的拉動。得益于此，臺積電的業(yè)績超越了傳統(tǒng)消費(fèi)電子行業(yè)的周期波動，在AI基礎(chǔ)建設(shè)需求驅(qū)動的增長道路上一路狂奔。

不過，臺積電在芯片代工領(lǐng)域的龍頭地位正在受到挑戰(zhàn)。英特爾、三星在先進(jìn)制程領(lǐng)域奮力追趕，美國對本土芯片制造商的政策傾斜也給臺積電帶來了新的挑戰(zhàn)，推動臺積電客戶尋求多元化的芯片代工方案。臺積電業(yè)績快速增長的趨勢能否延續(xù)，還存在一定不確定性。

本田中國銷量連續(xù)5年下滑

1月9日，本田發(fā)布2025年全年在中國的終端汽車銷量。2025年全年本田在中國的終端汽車?yán)塾?jì)銷量為645345輛，同比下降24.28%。2020年，本田汽車在華銷量累計(jì)1626972輛，創(chuàng)年度最高紀(jì)錄；2021年—2024年，本田在中國的終端汽車銷量逐年下滑；至2025年，已是連續(xù)第5年下滑，銷量較巔峰期減少近100萬輛。

2024年7月25日，本田宣布將相繼關(guān)閉位于廣州和武漢的兩座工廠，把中國的汽油車年產(chǎn)能由149萬輛縮減至100萬輛，此次減產(chǎn)在日本車企中創(chuàng)下最大規(guī)模紀(jì)錄。去年12月，本田透露由于半導(dǎo)體短缺，計(jì)劃從12月下旬到2026年1月上旬，日本和中國工廠的整車生產(chǎn)將暫停或減產(chǎn)。（界面新聞）

｜點(diǎn)評｜ 本田近年來的銷量頹勢，折射出不少老牌車企的在華處境，也足見技術(shù)對于行業(yè)格局的顛覆之迅速。2020年初本田銷量曾出現(xiàn)大幅下滑，彼時憑借旗下合資品牌廣汽和東風(fēng)共同發(fā)力，加上產(chǎn)能高效恢復(fù)，本田推出多款明星車型，成功實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。此后其雖然延續(xù)“雙車”戰(zhàn)略，但效果已大不如前。究其原因，還是本田在電動化和智能化轉(zhuǎn)型上反應(yīng)遲緩，隨著國內(nèi)車市進(jìn)入快節(jié)奏，本土車企系統(tǒng)性趕超，本田的迭代速度逐步和市場脫節(jié)。

銷量承壓，本田減產(chǎn)也是短期內(nèi)的應(yīng)對之舉。實(shí)際上，最近幾年傳統(tǒng)車企降薪、裁員的動作頻繁。轉(zhuǎn)型壓力下，本田要止住銷量下滑的趨勢，還是比較艱難。

恒生銀行私有化方案高票通過

1月8日，匯豐控股與恒生銀行聯(lián)合公告稱，匯豐將恒生銀行私有化的建議獲股東表決通過。股東大會上，私有化相關(guān)特別決議案獲97.30%贊成票。法院會議上，2.37億股計(jì)劃股份持有人（約占參會投票權(quán)的85.75%）投票贊成，3930萬股投反對票（約占參會投票權(quán)的14.25%）。

根據(jù)公告，在計(jì)劃變成具有約束力且生效之前提下，預(yù)期恒生銀行股份于香港聯(lián)交所的上市地位將于2026年1月27日（星期二）下午4時被撤銷。這將是恒生銀行自1972年上市以來，在53年公開交易歷程后，徹底成為匯豐控股的全資附屬公司。恒生銀行1972年在香港上市，上市當(dāng)天恒生銀行市值為16.5億港元，而如今在私有化前市值約2890億港元，相當(dāng)于50多年間漲約170倍。（界面新聞）

｜點(diǎn)評｜ 恒生銀行是港股的老牌上市公司，港股的基準(zhǔn)指數(shù)恒生指數(shù)正是由該公司發(fā)布。多年以來，這支股票為港股投資者提供了豐厚的分紅與資本增值。恒生銀行的業(yè)務(wù)與中國房地產(chǎn)市場深度綁定，國內(nèi)房地產(chǎn)市場處于上行周期時，為該行提供了可觀的利潤表現(xiàn)。近幾年中國房地產(chǎn)市場趨弱，恒生銀行的不良貸款率持續(xù)提升，成為匯豐私有化恒生銀行的契機(jī)。

私有化退市后，恒生銀行在處理不良資產(chǎn)時不再受上市信息披露要求的約束，也不需要考慮潛在的股價(jià)影響，從而獲得了更大的操作靈活性與處置空間。匯豐雖然一再強(qiáng)調(diào)將保持恒生銀行的獨(dú)立性，但后續(xù)兩家銀行的戰(zhàn)略協(xié)同必將逐步加強(qiáng)，實(shí)質(zhì)上走向更深度的綁定。

周五兩市高開高走滬指站上4100點(diǎn)

1月9日，市場震蕩拉升，滬指高開高走突破4100點(diǎn)，深成指漲超1%。滬深兩市成交額3.12萬億，較上一個交易日放量3224億，時隔73個交易日后再度站上3萬億大關(guān)，歷史第五次突破3萬億。盤面上，市場熱點(diǎn)快速輪動，全市場超3900只個股上漲，連續(xù)2日超百股漲停。從板塊來看，AI應(yīng)用概念集體爆發(fā)，商業(yè)航天概念反復(fù)活躍，可控核聚變概念延續(xù)強(qiáng)勢。下跌方面，腦機(jī)接口概念下挫。

截至收盤，滬指報(bào)4120.43點(diǎn)，漲0.92%，成交額為12892億元；深成指報(bào)14120.15點(diǎn)，漲1.15%，成交額為18336億元；創(chuàng)指報(bào)3327.81點(diǎn)，漲0.77%，成交額為8789億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜ 從去年12月后半月開始，A股的強(qiáng)勢表現(xiàn)超出了市場普遍的預(yù)期。周四兩市漲勢暫緩后，周五兩市指數(shù)很快恢復(fù)強(qiáng)勢上漲，滬指放量站上4100點(diǎn)。商業(yè)航天持續(xù)強(qiáng)勢，臨近午盤市場傳聞稱衛(wèi)星ETF下周暫停申購，市場擔(dān)心部分龍頭股近期飆升，在周末可能觸發(fā)監(jiān)管，一度引發(fā)板塊回調(diào)。不過，傳言午后就被辟謠，板塊恢復(fù)漲勢。2025年12月國內(nèi)CPI延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，早盤消費(fèi)板塊一度沖高。滬指沖關(guān)時，證券板塊有所異動，但大金融板塊整體仍以調(diào)控指數(shù)漲速為主。

年后第一周，兩市強(qiáng)勢上行，延續(xù)了去年行情，基本確立了跨年行情的成立。整體上看，市場還是以追逐新熱點(diǎn)、概念為主，或許為后續(xù)的均值回歸埋下了伏筆。

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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