文/識局智庫研究組

2026年開局第一周，A股市場迎來“開門紅”。

首個交易周，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指三大指數(shù)全線上漲，滬深兩市成交額連續(xù)多日突破萬億大關(guān)。

1月9日，滬深兩市成交額更是突破?3萬億元?，較前一交易日放量約3000億元，為2026年首次突破該關(guān)口，也是歷史第五次達(dá)到此規(guī)模。??

市場活躍，投資者情緒似乎也被點(diǎn)燃，有股民表示“感覺好日子要回來了”。

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截至1月9日收盤，上證指數(shù)上漲0.92%，日K線實(shí)現(xiàn)16連陽，為2000年以來最長連漲紀(jì)錄，并時(shí)隔十年再次站上4100點(diǎn)。

股市的這一輪表現(xiàn)并非孤立事件，它背后有多重因素共同推動。

從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲降息步伐的預(yù)期加快，使得全球資本重新審視新興市場的配置價(jià)值。

同時(shí)，國內(nèi)宏觀政策協(xié)調(diào)性增強(qiáng)，貨幣政策保持合理充裕的流動性，市場普遍認(rèn)為2026年將是“財(cái)政和貨幣政策雙寬松”的重要窗口期。

資金對政策的敏感度明顯提高。而投資者情緒的變化可以從多個角度觀察到，各大券商營業(yè)部業(yè)務(wù)量上升，新開戶數(shù)量增加，基金申購熱度提升，這些都是市場情緒轉(zhuǎn)暖的可驗(yàn)證信號。

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市場的樂觀情緒并非空中樓閣，而是建立在多重?cái)⑹碌慕豢椫稀?/p>

市場看起來正在形成一個相對穩(wěn)固的“樂觀共識”，這個共識基于三個主要敘事：政策敘事、盈利敘事和結(jié)構(gòu)敘事。

政策敘事方面，2025年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”總基調(diào)正在被市場消化。一系列具體政策的落地預(yù)期，為市場提供了清晰的政策風(fēng)向標(biāo)。

企業(yè)盈利方面，市場普遍認(rèn)為驅(qū)動因素正在從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利改善。瑞銀證券研報(bào)顯示，A股上市公司整體盈利增長預(yù)計(jì)將在2026年達(dá)到雙位數(shù)增幅。

科技產(chǎn)業(yè)與“出�！逼髽I(yè)成為備受關(guān)注的結(jié)構(gòu)性增長點(diǎn)。華為、寧德時(shí)代等企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，成為了觀察市場信心的重要風(fēng)向標(biāo)。

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股市上漲能否順利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是決定本輪股市行情性質(zhì)的關(guān)鍵問題。在當(dāng)前環(huán)境下，幾個梗阻點(diǎn)值得高度關(guān)注。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在2007年和2015年的牛市中，盡管股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，但消費(fèi)數(shù)據(jù)的提升并不顯著，表明股市上漲對消費(fèi)的拉動效應(yīng)存在不確定性。

當(dāng)前居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表仍處于修復(fù)過程中。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年前三季度，居民儲蓄率持續(xù)處于高位，消費(fèi)者信心指數(shù)雖有回暖但仍低于歷史平均水平。

對多數(shù)家庭而言，股市投資只占家庭資產(chǎn)配置的較小部分，房地產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定與就業(yè)市場的改善對消費(fèi)決策的影響更為直接。

在融資傳導(dǎo)方面，盡管股市融資功能有所恢復(fù)，但股權(quán)融資主要集中在科技創(chuàng)新領(lǐng)域。對大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)和中小企業(yè)而言，銀行信貸仍是主要融資渠道。

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開年第一周的市場表現(xiàn)中，兩個結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)尤為突出：科技自立和制造業(yè)出海。這兩個領(lǐng)域有可能成為連接股市繁榮與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正橋梁。

在科技領(lǐng)域，人工智能產(chǎn)業(yè)正從高速滲透邁向業(yè)績兌現(xiàn)。國產(chǎn)算力芯片、大模型應(yīng)用和智能制造解決方案提供商成為資金追捧的重點(diǎn)。

這與國家層面的科技自立戰(zhàn)略高度契合。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年首周，人工智能相關(guān)板塊資金凈流入超過120億元，顯示市場對這一方向的堅(jiān)定看好。

制造業(yè)“出海”則是另一條清晰的景氣賽道。中國企業(yè)正從產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)向技術(shù)、品牌和產(chǎn)能的全面輸出，在電動汽車、光伏設(shè)備、工程機(jī)械等領(lǐng)域，中國企業(yè)的全球份額持續(xù)提升。

隨著全球化布局的深化，“出海”企業(yè)不再僅僅是價(jià)格競爭者，而是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與商業(yè)模式的輸出者。這種轉(zhuǎn)變顯著提升了企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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那么，2026年股市開門紅，意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有譜了嗎？

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，股市通常領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)6-9個月反映經(jīng)濟(jì)變化。當(dāng)前股市的積極表現(xiàn)，可以解讀為市場對2026年下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期升溫。

但這種預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)，還需幾個關(guān)鍵信號的驗(yàn)證。

企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將是第一個檢驗(yàn)關(guān)口。2026年第一季度財(cái)報(bào)季將成為重要的觀察窗口，尤其是消費(fèi)、制造和科技板塊的業(yè)績表現(xiàn)。

如果企業(yè)盈利能夠如市場預(yù)期般改善，那么股市的上漲將獲得基本面支撐，形成良性循環(huán)。

居民消費(fèi)行為的變化同樣至關(guān)重要。春節(jié)期間的消費(fèi)數(shù)據(jù)、消費(fèi)者信心指數(shù)的持續(xù)回升、就業(yè)市場的改善情況，都將為判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供直接證據(jù)。

國際環(huán)境的變化也不容忽視。全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國際貿(mào)易環(huán)境的變化，都可能影響中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

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說到底，股市更像是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的溫度計(jì)，而非發(fā)動機(jī)。它率先感知并反映著預(yù)期的暖意，能點(diǎn)燃希望、融化信心的冰層，但持續(xù)的熱度必須源自實(shí)體經(jīng)濟(jì)——信貸活水能否暢流、訂單合同是否飽滿、工資與利潤有無切實(shí)增長。

開門紅固然鼓舞人心，但我們真正要關(guān)注的，不止于K線起伏，更在于工廠高爐是否熾熱、港口貨輪是否繁忙、街頭商鋪是否熱鬧、居民賬戶是否充實(shí)。

唯有當(dāng)這些譜成熱烈的交響，市場的“第一把火”才能引燃真正的復(fù)蘇之火，經(jīng)濟(jì)的列車也才算穩(wěn)穩(wěn)駛出站臺，奔向復(fù)蘇的春天……

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