硬科技風(fēng)起云涌，互聯(lián)網(wǎng)也不甘寂寞。

作者 | 云帆

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

硬科技風(fēng)起云涌，互聯(lián)網(wǎng)也不甘寂寞。

2026年，A股“網(wǎng)紅第一股”正赴港IPO。投資家網(wǎng)獲悉，近日互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)傳來(lái)勁爆大消息，“幫助網(wǎng)紅達(dá)人賺錢(qián)”、連接MCN機(jī)構(gòu)、推動(dòng)內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)持續(xù)商業(yè)化的網(wǎng)紅營(yíng)銷(xiāo)頭部平臺(tái)、市值128億元天下秀已向港交所遞交上市申請(qǐng)。若順利，港股會(huì)迎來(lái)“網(wǎng)紅第一股”。

2009年成立的天下秀在內(nèi)容創(chuàng)作圈聲名顯赫。天下秀創(chuàng)始人李檬是清華學(xué)霸，他常被描述成，“網(wǎng)紅生態(tài)的構(gòu)建者”、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)賽道的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。他曾開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域，打造了MUZ國(guó)際。后來(lái)他加盟博客網(wǎng)，設(shè)計(jì)了中國(guó)第一代博客廣告系統(tǒng)?？吹健爸袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)粉絲蘊(yùn)藏的巨大財(cái)富能量”李檬決定再創(chuàng)業(yè)，為網(wǎng)紅、內(nèi)容創(chuàng)作者提供豐富的商業(yè)化選擇。

2010年起，天下秀被VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本追捧。當(dāng)中至關(guān)重要的融資來(lái)自新浪與微博。微博亦是天下秀最大外部機(jī)構(gòu)股東。2020年，天下秀借殼更名，是A股首家專注于“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念”的公司、“網(wǎng)紅第一股”。上市的天下秀發(fā)展迅猛，連續(xù)5年登頂“網(wǎng)紅營(yíng)銷(xiāo)之王”。如今，完善“A+H”布局的天下秀想釋放更大野心，“AI賦能，陪伴全球網(wǎng)紅發(fā)家致富?！?/p>

一

在全球資本環(huán)抱硬科技、港股的當(dāng)下，久違的互聯(lián)網(wǎng)又講出新故事了。

A股“網(wǎng)紅第一股”要借助AI技術(shù)，帶領(lǐng)網(wǎng)紅、內(nèi)容創(chuàng)作者一起找股民碰運(yùn)氣。但對(duì)于網(wǎng)紅、內(nèi)容創(chuàng)作者、MCN機(jī)構(gòu)而言，天下秀是它們的“恩人”，構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)財(cái)新渠道。

十年前，中國(guó)并沒(méi)有“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念”。一切變化來(lái)自2013年。彼時(shí)，4G網(wǎng)絡(luò)正式投入商用，高速數(shù)據(jù)傳輸能力逐漸改變了互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容結(jié)構(gòu)，內(nèi)容展現(xiàn)形式不再局限于單純的圖文輸出，視頻、短視頻行業(yè)崛起，直至“短視頻元年（2016年）”到來(lái)。這一年，中國(guó)內(nèi)容平臺(tái)同樣發(fā)生裂變，震驚中國(guó)乃至全球的“超人”張一鳴，用短視頻徹底顛覆了內(nèi)容生態(tài)。

字節(jié)跳動(dòng)旗下抖音、今日頭條呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)，并拿到全球VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本超10億美元融資，進(jìn)入估值百億美元的超級(jí)獨(dú)角獸陣營(yíng)。張一鳴帶來(lái)一門(mén)重磅生意，基于內(nèi)容創(chuàng)作者（圖文、短視頻）的龐大商業(yè)版圖。十年間，中國(guó)內(nèi)容創(chuàng)作者達(dá)到難以形容的規(guī)模。

根據(jù)百度文庫(kù)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月底，中國(guó)內(nèi)容創(chuàng)作者規(guī)模已突破16.2億，短視頻日均上傳量超過(guò)1.3億條。毫不夸張的說(shuō)，“可能人人都是內(nèi)容創(chuàng)作者”，但不等于“人人都能靠?jī)?nèi)容創(chuàng)作賺錢(qián)或賺大錢(qián)”。市場(chǎng)賺大錢(qián)的永遠(yuǎn)是少數(shù)人，卻釋放了“潑天富貴”。

有人想出了MCN模式，把市場(chǎng)里的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者培育成網(wǎng)紅，共同暴富。也有人想做網(wǎng)紅、內(nèi)容創(chuàng)作者、MCN的紐帶。不管做什么，本質(zhì)是開(kāi)發(fā)互聯(lián)網(wǎng)粉絲的消費(fèi)力。眾多“開(kāi)發(fā)者”中，天下秀創(chuàng)始人李檬做得更專業(yè)，他搞出了兼具技術(shù)與規(guī)模效應(yīng)的“網(wǎng)紅平臺(tái)”。

相關(guān)公開(kāi)資料里，李檬是“網(wǎng)紅生態(tài)的構(gòu)建者”、知名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、“最懂人性需求的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)大師之一”。他曾對(duì)外強(qiáng)調(diào)，“將人的價(jià)值放在第一位”。他也是一位技術(shù)大牛，設(shè)計(jì)了中國(guó)第一代博客廣告系統(tǒng)。提出了“流量變現(xiàn)”的系統(tǒng)性觀點(diǎn)，打通了流量之路。

李檬還把他對(duì)網(wǎng)紅、流量的深層理解寫(xiě)成了一本書(shū)《紅人經(jīng)濟(jì)》。這本書(shū)分成“上中下三篇”，分析了“新消費(fèi)人群與流量遷移”、“紅人經(jīng)濟(jì)落地策略”、“新興趨勢(shì)與創(chuàng)業(yè)者路徑”。據(jù)說(shuō)看過(guò)此書(shū)的人受益匪淺，得到啟發(fā)。李檬則被媒體推舉為“互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)軍人物”。

而他創(chuàng)立天下秀，是對(duì)“個(gè)人流量商業(yè)價(jià)值”的敏銳洞察。

二

2009年，已賺取人生第一桶金的李檬，嗅到了“潑天富貴”。

在博客網(wǎng)時(shí)期，李檬設(shè)計(jì)的中國(guó)第一代博客廣告系統(tǒng)大獲成功。廣告主可以按興趣、地域等條件定向投放廣告，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)匹配合適的博主。李檬給博主設(shè)計(jì)了“分成機(jī)制”，博主通過(guò)廣告獲得收益，并按比例與平臺(tái)分成，為獲取更多錢(qián)，博主會(huì)“拼命”輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

現(xiàn)在各大內(nèi)容、短視頻平臺(tái)的“分成機(jī)制”大概率從李檬處借鑒。邏輯之下，只要?jiǎng)?chuàng)作者夠多、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容夠多、廣告主夠多，流量就可以閉環(huán)，平臺(tái)方“不費(fèi)吹灰之力”躺著賺錢(qián)。倒也不完全“不費(fèi)吹灰之力”，平臺(tái)方需燒錢(qián)、砸流量，要極具規(guī)模化效益方可穩(wěn)定盈利。

規(guī)?；仔须y，有些平臺(tái)干著干著自己先掛了。李檬心中的想法是，技術(shù)兜底、注重廣告資源積累與儲(chǔ)備來(lái)“撮合交易”。廣告資源方面，李檬曾創(chuàng)立互聯(lián)網(wǎng)廣告公司MUZ國(guó)際，服務(wù)過(guò)資金雄厚的房地產(chǎn)、汽車(chē)等行業(yè)。MUZ國(guó)際也是中國(guó)首家跟奔馳合作的網(wǎng)絡(luò)廣告商。

汽車(chē)是廣告界“頂流”、互聯(lián)網(wǎng)廣告投放的“第一”。網(wǎng)絡(luò)廣告投入指數(shù)2024年數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)廣告投入中超70%跟汽車(chē)有關(guān)。各大峰會(huì)、論壇的“豪門(mén)贊助商”是汽車(chē)。MUZ國(guó)際的汽車(chē)大客戶很多，給了李檬創(chuàng)立天下秀的底氣。光有廣告資源儲(chǔ)備不夠，“廣告服務(wù)行業(yè)很難有壁壘，客戶不存在合作唯一性?！彼裕蠲拾鸭夹g(shù)視為底座，在他看來(lái)，有技術(shù)才有壁壘，技術(shù)迭代可不斷提升效率，他想搭建一個(gè)“技術(shù)指導(dǎo)服務(wù)、指導(dǎo)交易的平臺(tái)”。

他的思路，頗受VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本“認(rèn)同”。有傳聞稱，“他得到新浪高層賞識(shí)”。2009年，微博靠明星、名人入駐吸引用戶，廣告收入依賴展示廣告，精準(zhǔn)度不足，轉(zhuǎn)化效果較差。直到2012年，微博廣告系統(tǒng)升級(jí)，推出“粉絲頭條”和“粉絲通”，慢慢打破收入僵局。

“粉絲研究”恰巧是李檬強(qiáng)項(xiàng)。新浪、微博很快成為天下秀的投資方。早期，天下秀重點(diǎn)服務(wù)微博。為其定制了“微任務(wù)”平臺(tái)，讓廣告主順利在微博KOL投放廣告。天下秀帶給微博內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)的最大效益是，“放大了微博自媒體的流量?jī)r(jià)值、得以流量變現(xiàn)”。微博內(nèi)容創(chuàng)作者應(yīng)該感謝天下秀，使得更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，“廣告主仍把微博看作核心投放路徑”。

李檬還帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)打造了“?WEIQ平臺(tái)”，可跨平臺(tái)投放廣告。陸續(xù)為微信、抖音、小紅書(shū)上的客戶群體提供服務(wù)。天下秀跟著微博、微信、抖音、小紅書(shū)等平臺(tái)的商業(yè)化生長(zhǎng)。到了2018年，它們的“?WEIQ平臺(tái)”連接了“超350萬(wàn)個(gè)網(wǎng)紅、超20萬(wàn)個(gè)商家”躍升業(yè)內(nèi)龍頭。

取得好成績(jī)，李檬馬上瞄準(zhǔn)A股。

三

當(dāng)時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念”為主體的公司，一臉懵。

天下秀轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略“曲線IPO”。2019年8月，“擅發(fā)1001條奇葩議案”成名的ST慧球?qū)ν夤嫖蘸喜⑻煜滦恪?strong>監(jiān)管曾在2017年對(duì)ST慧球進(jìn)行處分。這家公司在資本市場(chǎng)鬧出不少笑話，總干著匪夷所思的“奇葩事”。比如發(fā)布“關(guān)于公司全體員工降薪300元的議案”、“關(guān)于公司全體員工加薪50元的議案”、“關(guān)于公司建立健全員工戀愛(ài)審批制度”等。

股東快被折磨瘋了，慶幸天下秀愿意“接盤(pán)”。后者斥資5.7億元收購(gòu)了ST慧球控股股東持有的11.66%股權(quán)。ST慧球則向天下秀全體股東發(fā)行15.16億股，購(gòu)買(mǎi)其100%股權(quán)，對(duì)價(jià)45.49億元。2020年4月，重組更名的天下秀正式亮相A股，首家“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”上市公司。

上市了，天下秀沒(méi)有坐享其成。李檬殺入全球最大風(fēng)口AI。嘗試AI技術(shù)進(jìn)一步提升廣告運(yùn)營(yíng)效率。為此，李檬專門(mén)設(shè)立“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊”，推出AIGC產(chǎn)品“靈感島”、IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克勞銳等。“靈感島”是天下秀擁抱、轉(zhuǎn)型AI的載體，由單一工具到智能營(yíng)銷(xiāo)的范式變遷。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是以AI技術(shù)為起點(diǎn)，做“網(wǎng)紅生態(tài)”的推手。

張一鳴的字節(jié)跳動(dòng)是用技術(shù)驅(qū)動(dòng)“內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)”，李檬想技術(shù)驅(qū)動(dòng)“網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)生態(tài)”。2023年、2024年、2025年前三季度，公司營(yíng)收分別為42.02億元、40.66億元、27.34億元。對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為9278萬(wàn)元、5148.83萬(wàn)元、3257萬(wàn)元。李檬富裕了內(nèi)容創(chuàng)作者，他卻干著“辛苦活兒”。新項(xiàng)目的擴(kuò)張，拖累了天下秀的實(shí)際利潤(rùn)。此外，廣告行業(yè)的周期性也對(duì)公司造成影響，資金掣肘。2025年三季度末，公司應(yīng)收賬款21.21億元，同比增加1.11億元。不單如此，天下秀合并范圍內(nèi)的子公司需累計(jì)補(bǔ)繳稅款及相應(yīng)滯納金合計(jì)2451.57萬(wàn)元。

互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)“不好做”，天下秀迫切全面AI化，把國(guó)內(nèi)的模式復(fù)制到海外，尋求增量空間。事實(shí)上，天下秀已在海外布局了新加坡、日本、馬來(lái)西亞等國(guó)家，每個(gè)國(guó)家和地區(qū)都有針對(duì)性的業(yè)務(wù)策略。有媒體報(bào)道，2024年，天下秀在日本成立子公司“株式會(huì)社IMS GROUP”，拿下了小紅書(shū)跨境營(yíng)銷(xiāo)代理商資質(zhì)。公司隨即成立“IMsocial幸以”專注日本華人內(nèi)容孵化。

公司的馬來(lái)西亞團(tuán)隊(duì)，傾向“找客戶”，深挖互聯(lián)網(wǎng)電商、電子制造商等廣告主。各業(yè)務(wù)各司其職對(duì)資金供應(yīng)是個(gè)考驗(yàn)。2026年，天下秀想到了港股IPO。往近了說(shuō)，緩解財(cái)務(wù)壓力、補(bǔ)充資本。往遠(yuǎn)了說(shuō)，“抓住全球網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)機(jī)遇”。百度文庫(kù)報(bào)告分析，“過(guò)去一年，全球網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)總規(guī)?；蛲黄?800億美元，北美、歐洲機(jī)會(huì)顯著?！?/p>

這一分析依托于抖音海外版TikTok的貢獻(xiàn)。TikTok?全球月活用戶達(dá)到19.2億，覆蓋150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。天下秀若能在TikTok上分一杯羹，有望扭轉(zhuǎn)乾坤。“夢(mèng)想第一步，先港股IPO。”?