出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

12月15日，國內(nèi)農(nóng)藥上市企業(yè)利民股份再度發(fā)布旗下產(chǎn)品價格上調(diào)通知，值得注意的是這也是2025年利民股份第四次發(fā)布調(diào)價通知。

在產(chǎn)品價格持續(xù)上漲帶動下，利民股份產(chǎn)品毛利率大幅上升。得益于產(chǎn)品毛利率上升，在營收增幅并不明顯的情形下，2025年前三季度公司歸母凈利潤同比增長超660%。

由于利潤大爆發(fā)，利民股份在資本市場表現(xiàn)較為出色，2025年公司股價全年漲幅超100%。在股價大漲誘惑下，公司實控人李明頻繁減持公司股份。

此外，在業(yè)績?nèi)栽谠鲩L的背景下，2024年利民股份卻在減員。在公司減員的同時，以實控人為首的董事會和管理層卻在帶頭漲薪。

對于利民股份而言，受益于農(nóng)藥價格強勢上漲及公司良好的費用管理，其強勁的盈利大概率能繼續(xù)維持。

1、一年四次上調(diào)產(chǎn)品價格，扣非凈利潤增長超10倍

2025年對于眾多農(nóng)藥企業(yè)而言，無疑是美好的一年。得益于農(nóng)藥價格持續(xù)上漲，眾多農(nóng)藥企業(yè)均掙得盆滿缽滿。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度上市的34家農(nóng)藥企業(yè)當中，有19家實現(xiàn)了營收和利潤雙雙增長，其中更有9家企業(yè)實現(xiàn)了利潤的翻倍。

其中，利潤表現(xiàn)最為亮眼的農(nóng)藥企業(yè)之一便是利民股份。2025年前三季度利民股份實現(xiàn)營業(yè)收入35.99億元，同比增長7.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比增長661.66%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.77億元，同比增長10倍以上。

利民股份利潤大幅增長，與公司旗下產(chǎn)品價格上漲有很大關(guān)系。據(jù)悉，利民股份是一家生產(chǎn)、銷售農(nóng)藥的企業(yè)。

2025年上半年，利民股份來源于農(nóng)藥行業(yè)收入為22億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例達89.7%。公司農(nóng)藥產(chǎn)品包含農(nóng)用殺菌劑、農(nóng)用殺蟲劑等。

近幾年由于環(huán)保政策趨嚴，加之原材料價格上漲，農(nóng)用殺菌劑、農(nóng)用殺蟲劑價格連續(xù)攀升。在此背景下，產(chǎn)品符合綠色環(huán)保農(nóng)藥概念的利民股份多次上調(diào)旗下產(chǎn)品價格。

2025年3月28日，利民股份將旗下三大核心產(chǎn)品代森錳鋅、阿維菌素、甲維鹽三大類產(chǎn)品同時上調(diào)5%；4月10日，公司又將苯醚甲環(huán)唑上調(diào)10%，代森聯(lián)、丙森鋅上調(diào)5%，8月6日利民股份單獨將代森錳鋅價格上調(diào)了5%；12月15日，利民股份通知將阿維菌素、甲維鹽兩度提價，幅度擴大至5%-10%。

在連續(xù)不斷地調(diào)價帶動下，利民股份產(chǎn)品毛利率快速上升。2024年上半年，利民股份農(nóng)藥業(yè)務(wù)毛利率為17.74%，2025年上半年上升至26.45%。

2025年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等有關(guān)部門繼續(xù)完善農(nóng)藥管理法規(guī)體系，推動農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)向綠色、高質(zhì)量發(fā)展。

而利民股份兩大王牌產(chǎn)品代森錳鋅和百菌清均屬于高效低毒的殺菌產(chǎn)品，符合國家提出的綠色農(nóng)藥概念，備受下游用戶青睞，因此產(chǎn)品價格得以持續(xù)上漲，公司利潤表現(xiàn)亮眼。

可以預見的是，在國家環(huán)保日趨嚴格及公司頻繁調(diào)價帶動下，未來一段時間利民股份業(yè)績或?qū)⒕S持增長。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向利民股份了解，2025年公司先后四次上調(diào)旗下產(chǎn)品價格，價格頻繁上調(diào)后，相關(guān)產(chǎn)品銷量如何？作為重要的農(nóng)用物資，頻繁上調(diào)農(nóng)藥價格，是否會致使種植農(nóng)作物成本進一步升高，影響農(nóng)民生計？截至發(fā)稿，未獲得利民股份回應(yīng)。

2、股價一年漲超1倍，實控人套現(xiàn)超2億元

得益于公司業(yè)績持續(xù)增長，利民股份在資本市場表現(xiàn)極其亮眼，2025年股價全年漲幅超100%，公司實控人李明與其子女李新生、李媛媛掙得盆滿缽滿。

1986年，由于無法生產(chǎn)適銷的產(chǎn)品，李明擔任廠長的玻璃廠困難重重。在此背景下，曾經(jīng)籌建過農(nóng)藥廠的李明將玻璃廠改革為農(nóng)藥廠，并在1989年正式籌建公司前身利民化工廠。

成立之初，公司主要生產(chǎn)代森錳鋅產(chǎn)品，依靠該產(chǎn)品的成功，利民股份逐漸發(fā)展壯大。1996年，利民股份正式成立，2004年公司完成改制，利民股份正式從一家集體企業(yè)變成民營企業(yè)，李明順利成為利民股份實控人。

完成改革后，李明之子李新生加入利民股份，并擔任公司總經(jīng)理。值得注意的是，在加入利民股份之前其任新沂市地方稅務(wù)局副主任科員。

在李明、李新生父子帶領(lǐng)下，利民股份又與沈陽化工研究院、江陰農(nóng)藥廠等多家單位聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品，新研制出殺菌劑百菌清可濕性粉劑及煙劑。

憑借代森錳鋅和殺菌劑百菌清可濕性粉劑及煙劑產(chǎn)品的成功，利民股份2015年成功在深交所主板上市。

借助資本市場的融資功能，利民股份頻繁并購、重組，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模得以進一步擴大。2016年，利民股份營收僅為11.6億元，2022年公司營收首破50億元。

2024年在環(huán)保日趨嚴格的情形下，公司產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，歸母凈利潤也在增長。得益于利潤上升，公司股價自2024年年初最低5元/股左右，漲至2025年6月最高的24元/股以上，區(qū)間最大漲幅超400%。截至1月9日，公司股價報收16.80元/股，仍較2024年年初漲超250%。

公司實控人李明及其兒子李新生、女兒李媛媛2025年初合計持有利民股份約1.2億股。此輪股價大漲，實控人及一致行動人持股市值增長超15億元。

在持股市值大漲的誘惑下，實控人李明也開始大幅度減持公司股份，2025年7月利民股份公告稱，實控人之一李明擬減持公司股份不超過1310.49萬股，占公司總股本不超過3%。

2025年8月15日至2025年10月22日，李明通過大宗交易及集合競價的方式累計減持公司1163萬股，占公司股份比例為2.6437%，套現(xiàn)資金約為2.17億元。事實上，早在2019年李明便減持公司1.86%股份，套現(xiàn)數(shù)千萬元。

截至目前，李明及其兒子李新生、女兒李媛媛仍合計持有利民股份1.076億股。有意思的是，此前在公告中，公司披露的信息是李明及其兒子李新生、女兒李媛媛合計持有1.09976億股。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向利民股份了解，2025年10月25日，公司發(fā)布的實控人減持公告顯示，李明及其兒子李新生、女兒李媛媛三人減持后合計持有1.09976億股，但加總后三人股份為1.076億股，上述數(shù)據(jù)不對稱，是否是工作人員謄寫錯誤所致？

此外，公司股價大漲后，實控人套現(xiàn)數(shù)億元，是否意味著實控人覺得目前公司股價高估？截至發(fā)稿，未獲得利民股份回應(yīng)。

3、實控人、管理層集體漲薪，公司卻在減員

由于業(yè)績表現(xiàn)較為理想，2024年利民股份管理層也在集體漲薪，尤其是李新生及李媛媛兩人漲薪幅度均超過百萬元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年實控人及公司董事長李新生薪酬高達185.26萬元，較2023年漲幅多達113.07萬元，實控人李媛媛和公司董事2024年年薪為183.51萬元，較2023年漲幅高達143.35萬元，其余董事及管理層薪酬均2023年均有不同程度的上漲。

一邊是實控人及管理層工資上漲，另一邊卻是公司在減員。2024年底，利民股份在職員工總數(shù)為4678人，2023年底則為5085人，一年減員人數(shù)超400人，減員比例約為8%。

具體來看，公司人員減少主要集中在生產(chǎn)人員和技術(shù)人員。值得注意的是，2024年利民股份核心產(chǎn)品產(chǎn)量仍在提升。

年報顯示，2024年利民股份農(nóng)用殺菌劑產(chǎn)量為15.18萬噸，2023年則為11.96萬噸。這也意味著公司生產(chǎn)任務(wù)非但沒有減輕，反而在上升。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向利民股份了解，2024年公司農(nóng)用殺菌劑產(chǎn)量大幅上升，說明公司生產(chǎn)任務(wù)也在加重，在此背景下為何要裁減數(shù)百名生產(chǎn)及技術(shù)人員？

2024年公司管理層集體漲薪，實控人李新生及李媛媛漲薪遠高于其他高管，董事李媛媛在公司具體分工是什么？該漲薪幅度是否合理？截至發(fā)稿，未獲得利民股份回復。

除通過工資上漲獲得收益外，2024年利民股份還在加大分紅力度。2024年利民股份實現(xiàn)歸母凈利潤8136萬元，而當年分紅總額卻多達1.57億元，分紅金額遠超當年利潤，股利支付率高達193.19%。

2023年也是如此，當年公司歸母凈利潤僅為6205萬元，而分紅金額卻高達7056萬元。按實控人李氏家族持股比例計算，2023年及2024年其通過分紅獲得的現(xiàn)金收入超6000萬元。

一邊是實控人獲得大額分紅，另一邊利民股份也曾在資本市場大規(guī)模融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年上市以來，利民股份累計募資29.88億元，其中通過資本市場融資便多達20.07億元。

2021年，利民股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資9.8億元，其中2.9億元便是用于補充流動資金。一邊募資補流，一邊又大規(guī)模分紅，利民股份該行為令外界疑惑不已。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向利民股份了解，2023年及2024年公司分紅總額遠高于公司當年利潤，2021年公司曾募資補流，為何在補流兩年后又大規(guī)模分紅？截至發(fā)稿，未獲得利民股份回應(yīng)。

在環(huán)保政策日趨嚴格的背景下，利民股份低毒高效產(chǎn)品受到市場追捧，旗下產(chǎn)品價格得以上漲。在產(chǎn)品價格帶動下，利民股份歸母凈利潤大幅上漲。

可以預見的是，在年底公司再度上調(diào)旗下產(chǎn)品價格帶動下，未來一段時間利民股份業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)保持增長。但在發(fā)展過程中，如何讓普通員工充分受益，是公司實控人及管理層需要思考的問題。

*注：文中頭圖來自利民股份官網(wǎng)；其他未署名配圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。