光伏取消出口退稅了，這個(gè)事情去年其實(shí)就已經(jīng)計(jì)劃了，我是年中的時(shí)候知道的，當(dāng)時(shí)我在專(zhuān)欄說(shuō)計(jì)劃年底進(jìn)入光伏，這就是原因之一。

不過(guò)正式公布時(shí)間還是比我預(yù)計(jì)的晚了一點(diǎn)，現(xiàn)在都一月份了，可能是遇到了比較大的阻力。

當(dāng)然也可能是盡量把時(shí)間延后一點(diǎn)，多給行業(yè)一些時(shí)間，畢竟歐盟的反補(bǔ)貼稅要下半年才可能落地。

這個(gè)事情影響是很大的，等于是強(qiáng)制產(chǎn)能出清，對(duì)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和海外產(chǎn)能較大的巨頭肯定是利好，對(duì)沒(méi)有這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可以說(shuō)是滅頂之災(zāi)。

很多朋友的第一反應(yīng)可能是短期業(yè)績(jī)承壓，因?yàn)槌杀旧仙鋵?shí)對(duì)巨頭還好，首先這幾個(gè)月肯定是瘋狂生產(chǎn)，瘋狂出貨，我估計(jì)這幾個(gè)月要頂平時(shí)半年的。

光伏從業(yè)人員的年假估計(jì)是沒(méi)了，恨不得每天24小時(shí)生產(chǎn)，對(duì)價(jià)格不是很敏感的客戶(hù)，也會(huì)在這幾個(gè)月盡量鎖單，所以巨頭的出貨量問(wèn)題不大。

光伏行業(yè)真是讓人操碎了心，經(jīng)歷幾次大起大落，好不容易成為我們少有的主宰全球的行業(yè)，卻變成了最艱難的行業(yè)之一。

為了讓行業(yè)盡可能好受一點(diǎn)，在很多事情上高層已經(jīng)是非?？v容了，比如電力上網(wǎng)這個(gè)事，很多地區(qū)的電網(wǎng)其實(shí)已經(jīng)不堪重負(fù)，但是為了讓新能源電力多上網(wǎng)一點(diǎn)，還是不斷給電網(wǎng)增加壓力，過(guò)載上網(wǎng)已經(jīng)是家常便飯。

還有出海就更不用說(shuō)了，為了讓光伏企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)力，給了這么高的出口退稅補(bǔ)貼，等于是送給他們十幾個(gè)點(diǎn)的毛利。

出口退稅一共調(diào)整了3次，第一次是2019年，退稅率從16%下調(diào)到13%，第二次是2024年，退稅率從13%下調(diào)到9%，這次是第三次，從2026年4月1日開(kāi)始，完全取消退稅。

給電池的時(shí)間多一些，今年退稅率從9%下調(diào)到6%，從2027年開(kāi)始也全部取消。

本來(lái)出口退稅是國(guó)家送給光伏企業(yè)的紅利，讓他們?nèi)兆痈眠^(guò)一點(diǎn)，結(jié)果他們的日子反倒越來(lái)越難，退稅的部分全部讓他們補(bǔ)貼給國(guó)外的客戶(hù)了。

今天有朋友問(wèn)我，國(guó)外進(jìn)口我們的光伏產(chǎn)品也會(huì)收稅，退稅不是可以保護(hù)我們的企業(yè)嗎？

不是這樣的，收稅高的主要是美國(guó)，他那個(gè)稅率有沒(méi)有退稅補(bǔ)貼都不重要，因?yàn)榧拥锰萘耍?01關(guān)稅加301關(guān)稅，再加雙反稅，說(shuō)什么都沒(méi)用。

其他國(guó)家比如歐盟，針對(duì)光伏產(chǎn)品的稅率是不高的，組件關(guān)稅只有2.7%，硅片關(guān)稅是4.2%，電池關(guān)稅是5.6%，這就是正常的基礎(chǔ)稅率而已。

當(dāng)然反傾銷(xiāo)稅是另一個(gè)話(huà)題，確實(shí)有不少?lài)?guó)家以“反傾銷(xiāo)或者反補(bǔ)貼”為理由，動(dòng)態(tài)征收稅費(fèi)，這個(gè)不確定性很高，看他們的心情。

所以取消出口退稅也還是有個(gè)好處，歐盟對(duì)我們的組件反補(bǔ)貼調(diào)查，會(huì)在今年下半年開(kāi)始執(zhí)行，大概會(huì)征收10%~20%的反補(bǔ)貼稅。

所以我們?cè)?月就取消了退稅，也算是讓他們少了一個(gè)理由，因?yàn)闆](méi)涉及到電池，所以電池取消退稅要晚一點(diǎn)。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，光伏企業(yè)是賺了，被征收10%~20%的懲罰性關(guān)稅，還是比退稅的9%要多，所以是好事情。

但是從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，懲罰性關(guān)稅畢竟沒(méi)有承受，好歹也要今年下半年才落實(shí)，而出口退稅紅利是一直在享受的。

所以就算沒(méi)有了反補(bǔ)貼關(guān)稅，光伏企業(yè)也還是少了9%的利潤(rùn)，日子肯定會(huì)更難。

但是他們?nèi)兆与y過(guò)，并不是關(guān)稅造成的，是自己低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)造成的，而且競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，把出口退稅率都當(dāng)成議價(jià)空間給到海外客戶(hù)了。

這肯定不行，我們?yōu)槭裁匆o外國(guó)人補(bǔ)貼，所以這一點(diǎn)光伏企業(yè)是真該罵。

不管是什么原因?qū)е碌?，也不管是不是整個(gè)行業(yè)都這樣導(dǎo)致所有人不得不跟上，反正結(jié)果就是補(bǔ)貼外流。

這個(gè)錢(qián)可不少，去年我們出口的光伏大概是2000億的樣子，也就是180億左右的錢(qián)省下了。

還有個(gè)很大的好處是這肯定會(huì)加速產(chǎn)能出清，很多中小企業(yè)哪里承擔(dān)得起少了9%的利潤(rùn)，他們還能最后瘋狂3個(gè)月，4月1日之后賣(mài)一單就虧一單。

硅片現(xiàn)在已經(jīng)是虧損的，無(wú)非就是多虧一點(diǎn)，組件本來(lái)還有幾個(gè)點(diǎn)的毛利率，取消退稅立馬就會(huì)全部陷入虧損。

而且組件是產(chǎn)業(yè)鏈最后一個(gè)環(huán)節(jié)，本來(lái)就沒(méi)什么議價(jià)空間，價(jià)格已經(jīng)下去了，想要提價(jià)太難了，所以今年組件行業(yè)，整體上會(huì)很難。

如果不減產(chǎn)，還照樣按照現(xiàn)在這個(gè)水平使勁賣(mài)，我大概算了一下，每塊組件就要少近50元的利潤(rùn)，這還不是最重要的。

最重要的是取消退稅會(huì)直接沖擊公司的現(xiàn)金流，幾大光伏巨頭，出海占比少的也有30%以上，出海占比多的比如晶科能源，境外收入差不多是國(guó)內(nèi)的2倍，還有晶澳科技和天合光能，出口占比都很高。

年退稅款 = 不含增值稅的出口銷(xiāo)售額 × 退稅率 × 全年平均匯率，你們可以把自己關(guān)注的公司拿計(jì)算器按一下，就知道會(huì)少多少錢(qián)。

本來(lái)這些公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額都很低，有些甚至是負(fù)的，這少了十幾個(gè)億的退稅款，財(cái)務(wù)壓力可想而知。

尤其是中小企業(yè)，很多甚至都依賴(lài)退稅款才能生存，倒閉潮很快就要來(lái)了。

巨頭有個(gè)好處是海外產(chǎn)能也比較大，這部分產(chǎn)能本來(lái)就不享受退稅的，所以影響最大的還是中小企業(yè)，他們沒(méi)有實(shí)力在海外建廠，所以今年必然有大批中小企業(yè)的現(xiàn)金流會(huì)斷裂，不得不破產(chǎn)，被迫產(chǎn)能出清。

今年過(guò)后，光伏的行業(yè)集中度，看樣子要提升一大截，我估計(jì)CR5可能會(huì)高達(dá)80%左右，剩下來(lái)的公司，那就是拼技術(shù)了。

短時(shí)間內(nèi)整體出口規(guī)?？隙ㄊ菚?huì)減小的，歐美市場(chǎng)可能還一點(diǎn)，他們對(duì)價(jià)格的敏感度要低一些，其他市場(chǎng)估計(jì)要投入韓國(guó)或者印度等國(guó)家的懷抱洛。

不過(guò)不要緊，從長(zhǎng)期來(lái)看，還是會(huì)由技術(shù)決定，我們?cè)诠夥录夹g(shù)方面，還是全球領(lǐng)先的，比如BC、HJT或者還在實(shí)驗(yàn)室的鈣鈦礦技術(shù)，終究會(huì)形成碾壓的優(yōu)勢(shì)。

這也是高層樂(lè)意看到的，這兩年光伏行業(yè)都忙著打架去了，技術(shù)進(jìn)步其實(shí)相對(duì)很慢，從今年開(kāi)始，就不得不提速了，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)慢慢轉(zhuǎn)變成技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。

現(xiàn)在行業(yè)的主流技術(shù)是TOPCon，接任的技術(shù)是BC、HJT和鈣鈦礦，TOPCon今年是3.0時(shí)代，電池量產(chǎn)效率26.5%，組件功率670W。

現(xiàn)在除了隆基綠能和愛(ài)旭，其他巨頭的研發(fā)方向基本上都是TOPCon基鈣鈦礦疊層，現(xiàn)在實(shí)驗(yàn)室效率是33.24%，理論上未來(lái)的量產(chǎn)目標(biāo)是32.5%。

BC主要就是隆基和愛(ài)旭，特點(diǎn)就是技術(shù)難度大一點(diǎn)，工序要比TOPCon多50%，設(shè)備投資高一點(diǎn)，大概高出20%左右。

現(xiàn)在TCL中環(huán)也成為了BC新玩家，他控股的Maxeon有布局BC，按照計(jì)劃，今年就會(huì)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)BC產(chǎn)能規(guī)劃。

然后天合光能也在研究HBC技術(shù)，應(yīng)該是作為儲(chǔ)備技術(shù)，至于其他公司，都沒(méi)走這條路。

還有個(gè)HJT技術(shù)，這個(gè)玩家很少，主要是一道新能、華晟新能源和愛(ài)康科技，這個(gè)技術(shù)最大的好處是可以降低硅料成本，因?yàn)橛玫氖?20μm薄片硅片，90μm的薄片硅片估計(jì)也快走出實(shí)驗(yàn)室了，但是目前的量產(chǎn)效率比不上BC，只比TOPCon略微高一點(diǎn)點(diǎn)。

現(xiàn)在主流的TOPCon量產(chǎn)效率是26.0%~26.6%，HJT是26.2%~26.5%，BC是26.4%~26.8%。

天合光能一貫的作風(fēng)就是求穩(wěn)的，所以主要采用了TOPCon，儲(chǔ)備技術(shù)除了研究BC技術(shù)，還同時(shí)在研究HJT技術(shù)，而且似乎對(duì)HJT還更上心一點(diǎn)，因?yàn)锽C沒(méi)有明確量產(chǎn)時(shí)間，HJT是計(jì)劃2027年擴(kuò)產(chǎn)的，好像是10GW。

邁為股份的HJT設(shè)備做得不錯(cuò)，可能這幾個(gè)月在股市這么受歡迎，這也是原因之一。

現(xiàn)在不管是那條技術(shù)路線(xiàn)，最終肯定還是都會(huì)走到鈣鈦礦疊層上面去，也是未來(lái)所有光伏企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，這個(gè)里面專(zhuān)利很重要，現(xiàn)在有優(yōu)勢(shì)的是隆基和協(xié)鑫，未來(lái)可能是他們兩家主導(dǎo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，疊層專(zhuān)利技術(shù)肯定是交叉許可，不然沒(méi)法玩。

所以時(shí)間節(jié)點(diǎn)應(yīng)該是這個(gè)樣子，在2027年之前，大家走各自的路， TOPCon是主流，BC和HJT同時(shí)發(fā)展，反正還有P型市場(chǎng)可以替代，有增量空間。

然后在2029年之前，就是在各自的技術(shù)基礎(chǔ)上加上融合疊層技術(shù)，量產(chǎn)效率突破30%肯定沒(méi)問(wèn)題，可能部分優(yōu)秀的公司能達(dá)到32%。

最后2030年之后就是鈣鈦礦疊層了，鈣鈦礦的好處和HJT一樣，就是可以大大降低成本，大概能在現(xiàn)在的硅棒基礎(chǔ)上降低50%。

協(xié)鑫為什么押注鈣鈦礦？因?yàn)樗緛?lái)就是低成本硅料的代言人，顆粒硅的現(xiàn)金成本大概比硅棒低15%左右，主要是顆粒硅的能耗是38kWh/kg，棒狀硅是48kWh/kg，每噸的電費(fèi)成本都要剩3000塊。

之前顆粒硅主要是作為輔料，現(xiàn)在用量占比越來(lái)越大，今年我估計(jì)市占率可能會(huì)達(dá)到40%左右。

沒(méi)錯(cuò)，一邊是硅料產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，一邊是顆粒硅使勁擴(kuò)產(chǎn)，按照協(xié)鑫的計(jì)劃，新疆的20萬(wàn)噸產(chǎn)能和內(nèi)蒙的15萬(wàn)噸產(chǎn)能，今年都會(huì)投產(chǎn)。

現(xiàn)在的產(chǎn)能是25萬(wàn)噸，意味著今年產(chǎn)能達(dá)到60萬(wàn)噸，現(xiàn)在全球的硅料產(chǎn)能也就150萬(wàn)噸左右，他一家不就占了40%。

求其他硅料公司的心理陰影面積？

最后總結(jié)來(lái)看看幾家光伏企業(yè)的特點(diǎn)，隆基是BC+鈣鈦礦疊層，高端化市場(chǎng)接受度高，產(chǎn)品有溢價(jià)，而且還解決了回收問(wèn)題，目前公司面臨的難點(diǎn)是解決賤金屬化組件量產(chǎn)的問(wèn)題。

天合光能是TOPCon+疊層+BIPV+210mm，布局是最豐富的，大尺寸硅片低迷了這么久，未來(lái)大尺寸硅片看樣子要翻身了。

天合光能現(xiàn)在的光儲(chǔ)協(xié)同發(fā)展還真不錯(cuò)，在澳洲和歐洲比較受歡迎。

晶科能源是TOPCon +疊層+儲(chǔ)能，他沒(méi)別的，就是規(guī)模大，而且海外產(chǎn)能也大，在越南和馬來(lái)西亞一直在擴(kuò)產(chǎn)。

晶澳科技是PERC+TOPCon并行，雖說(shuō)N型正在取代P型，但是光伏市場(chǎng)畢竟很龐大，現(xiàn)在依然也還是有不小的P型市場(chǎng)。

通威股份啥都做，主打一個(gè)大力出奇跡，追求的是低成本和高性?xún)r(jià)比。

今天講到的公司的詳細(xì)情況，這兩年基本上我都不止深度分析過(guò)一次，你認(rèn)為誰(shuí)能成功跑出來(lái)？我的看法放在專(zhuān)欄本文前面。

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專(zhuān)欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#