出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

2025年12月19日，國(guó)內(nèi)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)龍頭企業(yè)兆威機(jī)電第二次向聯(lián)交所遞交招股書。此前一次，由于在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未通過聆訊，公司招股書自動(dòng)失效。

由于產(chǎn)品可應(yīng)用于智能汽車和具身智能，近幾年兆威機(jī)電在資本市場(chǎng)備受投資者青睞。2022年底至今，公司股價(jià)累計(jì)漲幅超260%。在巨大盈利誘惑下，公司實(shí)控人及員工也在減持公司股份。

除此之外，雖然公司產(chǎn)品能應(yīng)用于智能汽車和具身智能，但2025年前三季度扣非后凈利潤(rùn)仍低于2019年同期。

在港股IPO排長(zhǎng)隊(duì)等聆訊的背景下，將大量資金用于理財(cái)?shù)恼淄C(jī)電能否順利登陸港股？

1、布局智能汽車及具身智能，利潤(rùn)表現(xiàn)遠(yuǎn)不及2019年

過去幾年，由于智能汽車銷量持續(xù)上升，兆威機(jī)電來源于汽車產(chǎn)品營(yíng)收持續(xù)上升。

2022年，公司來源于汽車產(chǎn)品的收入為4.93億元，2024年上升至8.95億元，兩年的時(shí)間兆威機(jī)電汽車產(chǎn)品收入累計(jì)增長(zhǎng)超81%。2025年前三季度，兆威機(jī)電汽車產(chǎn)品收入達(dá)7.89億元，同比再度增長(zhǎng)近30%。

據(jù)悉，兆威機(jī)電應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品，主要有一體化微型傳動(dòng)系統(tǒng)和機(jī)電一體化部件，產(chǎn)品主要應(yīng)用方向?yàn)橹悄茏摗⒌妆P控制及車身電子等。

如智能座艙的中控屏自動(dòng)偏擺、空調(diào)出風(fēng)口的風(fēng)向自動(dòng)調(diào)節(jié)、隱藏門把手等都需要用到兆威機(jī)電提供的一體化微型傳統(tǒng)系統(tǒng)。

因此，兆威機(jī)電應(yīng)用于汽車產(chǎn)品的一體化微型傳動(dòng)系統(tǒng)和機(jī)電一體化部件銷售景氣度，與智能汽車市場(chǎng)規(guī)模深度綁定。

過去幾年，由于新能源汽車帶動(dòng)了汽車行業(yè)整體向智能化轉(zhuǎn)型，該行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)智能汽車行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為2152億元，自2019年以來年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29%。在此帶動(dòng)下，兆威機(jī)電電子產(chǎn)品收入連續(xù)上升。

（圖 / 華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院）

除布局高速成長(zhǎng)的智能汽車電子行業(yè)外，兆威機(jī)電還在布局具身智能行業(yè)，在該領(lǐng)域兆威機(jī)電依靠微型傳動(dòng)系統(tǒng)提供自研的靈巧手。

2025年前三季度，兆威機(jī)電來源于具身智能行業(yè)收入為1553萬元，較2024年前三季度407.6萬元增長(zhǎng)超281%以上。

在汽車產(chǎn)品等收入大幅上升帶動(dòng)下，2025年前三季度兆威機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.55億元，同比增長(zhǎng)18.7%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)24.95%。

雖然營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但兆威機(jī)電整體利潤(rùn)表現(xiàn)仍不及2019年同期。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，兆威機(jī)電扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.27億元。2019年全年，兆威機(jī)電扣非后凈利潤(rùn)高達(dá)3.49億元，而2024年公司扣非后凈利潤(rùn)下降至1.84億元。

彼時(shí)兆威機(jī)電微型傳動(dòng)系統(tǒng)第一收入來源于移動(dòng)通信行業(yè)，公司為華為等大客戶提供相關(guān)產(chǎn)品。

由于消費(fèi)電子行業(yè)產(chǎn)品采購(gòu)每年都會(huì)降價(jià)，加之面對(duì)華為等大型客戶議價(jià)能力較弱，公司很長(zhǎng)一段時(shí)間來源于移動(dòng)通信行業(yè)收入表現(xiàn)不佳。為此，兆威機(jī)電也通過加大研發(fā)、銷售等費(fèi)用投入打造以汽車電子為代表的第二增長(zhǎng)曲線。

但帶來的結(jié)果便是公司費(fèi)用增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于收入增長(zhǎng)，2020年至2024年兆威機(jī)電收入從11.95億元增長(zhǎng)至15.25億元，三年收入增幅約為27.62%。同期，公司研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用合計(jì)從1.41億元增長(zhǎng)至2.96億元，同比增長(zhǎng)超108%。

過快的費(fèi)用增長(zhǎng)，導(dǎo)致兆威機(jī)電2024年及2025年前三季度扣非后凈利潤(rùn)表現(xiàn)不及2019年。

對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向兆威機(jī)電了解，近幾年公司由于各項(xiàng)費(fèi)用支出增速過快導(dǎo)致整體盈利表現(xiàn)反而不及2019年。公司研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用主要支付在哪個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域？未來是否能控制費(fèi)用支出？截至發(fā)稿，未獲得兆威機(jī)電回應(yīng)。

2、A股募資12億元補(bǔ)充流動(dòng)性，近8億元用于理財(cái)仍要赴港募資

雖然利潤(rùn)表現(xiàn)不及2019年，但由于公司仍能持續(xù)盈利，加之2020年IPO募集資金兆威機(jī)電自身并不缺錢。

2020年12月4日，兆威機(jī)電正式在深交所主板上市。此次IPO，兆威機(jī)電累計(jì)募資20.03億元，扣除發(fā)行費(fèi)用，公司募資凈額為18.34億元。

按照IPO募投計(jì)劃，公司將募集的7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)性，獲得資金后不久公司便迅速將募得的資金用于補(bǔ)流。

此后，由于募投的兆威機(jī)電產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目合計(jì)有5億元資金尚未使用，因此兆威機(jī)電又將該部分資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

這也意味著，兆威機(jī)電獲得的18.34億元IPO融資款中有近12億元被公司用作補(bǔ)充流動(dòng)性。

除此之外，由于公司持續(xù)盈利，2020年至2024年兆威機(jī)電經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流累計(jì)流入超9億元。

獲得大額資金后，兆威機(jī)電除部分資金用于投資擴(kuò)產(chǎn)和分紅外，仍有大量資金留存。截至2025年9月30日，兆威機(jī)電在手貨幣資金為2.11億元，同期公司還有7.81億元交易性金融資產(chǎn)。

年報(bào)顯示，兆威機(jī)電交易性金融資產(chǎn)主要為集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)、信托計(jì)劃及國(guó)債逆回購(gòu)等理財(cái)產(chǎn)品。

由于將大量資金用于理財(cái)，兆威機(jī)電也獲得了不菲的投資收益，2024年兆威機(jī)電僅投資收益便多達(dá)3161萬元，同期公司利息收入也多達(dá)3474萬元，這也意味著僅現(xiàn)金為兆威機(jī)電帶來的收益便超過6600萬元，同期公司扣非后利潤(rùn)僅為1.84億元。

即便現(xiàn)金流如此充裕，兆威機(jī)電仍計(jì)劃赴港募資。此次赴港IPO，兆威機(jī)電募資主要用途為擴(kuò)大全球研發(fā)團(tuán)隊(duì)，用于自有平臺(tái)產(chǎn)品如靈巧手等產(chǎn)品研發(fā)。

此外，兆威機(jī)電還計(jì)劃募資提高海外產(chǎn)品產(chǎn)能，擴(kuò)大全球服務(wù)及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，并計(jì)劃在全球范圍內(nèi)尋找投資、并購(gòu)標(biāo)的。

從募資計(jì)劃來看，兆威機(jī)電核心目的還是想打開海外市場(chǎng)。但從近兩年公司海外市場(chǎng)收入來看，兆威機(jī)電海外市場(chǎng)拓展并不順利，2025年上半年公司海外業(yè)務(wù)收入為9359萬元，較2024年同期的1.16億元下滑超19%。

對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向兆威機(jī)電了解，此次公司赴港IPO公司募資用途主要是拓展海外市場(chǎng)，2025年上半年公司來源于海外市場(chǎng)收入下滑近20%，是何原因所致？若募集資金到位，海外募投項(xiàng)目順利開展，預(yù)計(jì)海外業(yè)務(wù)收入能否順利增長(zhǎng)？

截至2025年9月30日，公司超7.8億元閑置資金用于理財(cái)，為何不將該部分資金投入海外業(yè)務(wù)拓展？目前，港股IPO排隊(duì)企業(yè)較多，為何還要在公司貨幣資金極為充裕的情形下募資？截至發(fā)稿，未獲得兆威機(jī)電回應(yīng)。

3、實(shí)控人套現(xiàn)超3億元，員工三年累計(jì)減持股份比例超8%

由于產(chǎn)品能應(yīng)用于具身智能，加上來源于汽車產(chǎn)品收入持續(xù)上升，兆威機(jī)電在資本市場(chǎng)表現(xiàn)較為出色，2025年全年公司股價(jià)累計(jì)上漲超80%，若從2022年底計(jì)算，兆威機(jī)電股價(jià)累計(jì)上漲超260%。

兆威機(jī)電股價(jià)大漲，作為公司實(shí)控人李海周、謝燕玲夫婦掙得盆滿缽滿。

公開資料顯示，兆威機(jī)電創(chuàng)始人為李海周。1990年，李海周來到了我國(guó)改革開放的前沿陣地深圳，希望在此干出一番事業(yè)。

來到深圳不久，李海周進(jìn)入了一家電子廠，在機(jī)緣巧合之下進(jìn)入馬達(dá)配件行業(yè)。1997年，在市場(chǎng)摸爬滾打多年的李海周創(chuàng)立了兆威機(jī)電前身“西鄉(xiāng)兆威塑料制品廠”。

此后，公司持續(xù)在馬達(dá)配件行業(yè)深耕，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2013年，公司持續(xù)布局汽車電子、智慧醫(yī)療、智能家居、消費(fèi)電子、工業(yè)裝備五大領(lǐng)域。

隨著智能手機(jī)及4G、5G網(wǎng)絡(luò)普及，兆威機(jī)電來源于消費(fèi)電子領(lǐng)域收入持續(xù)上升，公司業(yè)績(jī)也持續(xù)擴(kuò)大。在此背景下，兆威機(jī)電2020年正式登陸深交所。憑借高額的持股，李海周、謝燕玲夫婦在此輪股價(jià)大漲中身家大增。

財(cái)報(bào)顯示，李海周、謝燕玲夫婦合計(jì)持有公司第一大股東深圳前海兆威金融控股有限公司、第三大股東共青城清墨創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱“清墨投資”）100%股權(quán)，該兩大股東分別持有兆威機(jī)電35.36%、8.91%股權(quán)，此外李海周個(gè)人還持有兆威機(jī)電18.14%股權(quán)。這也意味著，兩人合計(jì)完全持有兆威機(jī)電62.41%股權(quán)。

按現(xiàn)有股價(jià)計(jì)算，李海周、謝燕玲夫婦持有股權(quán)價(jià)值超190億元。此外，兩人還是公司員工持股平臺(tái)共青城聚兆德投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱“聚兆德投資”）的有限合伙人。天眼查顯示，謝燕玲持有該持股平臺(tái)10.20%股權(quán)。

在公司股價(jià)持續(xù)上漲的背景下，李海周、謝燕玲夫婦兩人100%持股的清墨投資開始減持公司股份，2025年6月5日至2025年6月11日，清墨投資通過集合競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式累計(jì)減持公司320萬股，占公司股份比例為1.33%，套現(xiàn)超3.2億元。

此外，由實(shí)控人擔(dān)任有限合伙人的聚兆德投資也曾多次減持公司股份。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來，聚兆德投資累計(jì)減持公司股份超960萬股。

A股上市之初，聚兆德投資持有兆威機(jī)電10.31%股權(quán)，截至2025年9月30日，聚兆德投資持股比例下降至2.21%，這也意味著聚兆德投資自2022年以來三年的時(shí)間減持了公司8%股份。

對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向兆威機(jī)電了解，在公司股價(jià)大漲后，實(shí)控人100%持股的企業(yè)清墨投資合計(jì)套現(xiàn)數(shù)億元，實(shí)控人是否覺得公司股價(jià)出現(xiàn)高估？

自2022年以來，員工持股平臺(tái)聚兆德投資累計(jì)減持公司股份比例高達(dá)8%，幾乎接近清倉(cāng)減持。作為公司核心員工持股平臺(tái)，為何在上市以后如此大規(guī)模減持，而不是與公司共同享受發(fā)展成果？截至發(fā)稿，未獲得兆威機(jī)電回應(yīng)。

對(duì)于兆威機(jī)電而言，同時(shí)布局智能汽車和具身智能固然能進(jìn)一步推升公司收入，但不論是具身智能的靈巧手還是智能汽車產(chǎn)品，對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)要求都較高，因此兆威機(jī)電不得不維持較高的研發(fā)投入，一定程度上侵蝕了公司利潤(rùn)，導(dǎo)致公司利潤(rùn)遲遲不能回到巔峰。

在公司赴港募資拓展海外市場(chǎng)的背景下，兆威機(jī)電能否順利登陸港股獲得募資，推動(dòng)企業(yè)盈利能力進(jìn)一步回升，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)保持關(guān)注。

*注：文中題圖來自兆威機(jī)電官網(wǎng)；其余未署名圖片來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。