二零二六年初，一段國人的集體記憶注定難忘懷。

中國A股以一場亢奮的上漲——”4100點、17連陽、單日成交3.64萬億”，以及那些閃爍在行情屏上的灼熱字眼——“ETF漲停、商業(yè)航天、腦機接口、核聚變、傳媒、軍工…”開年。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

人們站在此刻回望：中國ETF從零走到六萬億，低利率浪潮逐步漫過腳踝，居民理財?shù)膱鼍霸缫褞锥茸冞w。二十一世紀(jì)走過四分之一，一條大河在此轉(zhuǎn)彎。

存款利率探入“0字頭”、定期存款到期潮襲來、權(quán)益市場火熱、凈值化成為日常、房價仍在尋底途中…這些真切的現(xiàn)實在新世紀(jì)的四分之一處交匯。

此間，我們曾奔跑于增長的黃金二十年，見證過經(jīng)濟高歌時的恣意，也親歷經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的顛簸；從全球化到島鏈化，從“互聯(lián)網(wǎng)+”到“AI+”，宏大敘事之下，一個個普通人埋首理清生活的軌跡。

定位記憶的原點，最終落在2004年。一代人有一代人的理財。那么故事便從這一年開始講起。

#往事二十二年

存款2004

中國家庭的理財史，若往早處推，可溯至改革開放。但作為一個深植儲蓄基因的民族，很多人的理財終點，至今仍停留在銀行的定期存單上。

根據(jù)報道，2026年將有高達(dá)32萬億元的兩年期及以上居民定期存款到期，它們像潮水一樣即將回歸儲戶的賬戶，但要面臨的卻是，利率水平早已今非昔比：↓

2025年5月20日起，多家大行1年定存款利率下調(diào)15bp至0.95%，大行大額存單5年期下架，3年期稀缺。（數(shù)據(jù)來源：公開報道）

一時間人們熱聊起中國存款利率的往事。一條三十年存款利率走勢的曲線，隱約勾勒出中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型之路，也映照著一代代人理財觀念的變遷。

1990-2025年中國1年期與3年期定期存款利率走勢圖

（數(shù)據(jù)來源：Choice，2015年及以前采用央行存款基準(zhǔn)利率，2015年之后采用中國銀行存款利率數(shù)據(jù)）

上世紀(jì)九十年代初，計劃與市場轉(zhuǎn)軌交織，通脹壓力陡增，房地產(chǎn)與基建掀起熱浪，國企改革成為時代背景……那時，存款利率一度站上兩位數(shù)。高息儲蓄不僅助人積攢家底，更在國人心中烙下“儲蓄即安全”的深深印記。

進入新千年，中國加入WTO，經(jīng)濟開啟“黃金十年”。2004年，上海房價三個月跳漲24%，“溫州炒房團”成為街頭巷尾的熱詞。那年GDP增速沖上10.1%，創(chuàng)八年新高。（數(shù)據(jù)來源：公開報道）

也是在那一年，國內(nèi)利率政策寫下一筆頓號。2004年，央行啟動“貸款利率管下限、存款利率管上限”的機制，開啟了存貸款利率從行政管制到自律管理的市場化改革進程、2015年，存款利率上限全面放開，利率管制時代自此終結(jié)。

很快就到了近十年了。這十年間，隨著舊紅利褪去，高速行駛的經(jīng)濟列車開始轉(zhuǎn)換成了更平緩的速度。經(jīng)濟換擋、人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、社會平均利潤率重新錨定，低利率浪潮由遠(yuǎn)及近，如今已經(jīng)漫過腳踝。

吳曉波老師在一期音頻節(jié)目里提到：1990年，我剛大學(xué)畢業(yè)參加工作，在賺到首月工資200元后，就去辦了一張儲蓄卡，當(dāng)時的一年期存款利率是12%。假設(shè)年初存10000元，到年底就能獲得1200元的利息。

那么如今呢？一年期存款利率“0”字打頭，縮水了10倍。家庭資產(chǎn)負(fù)債表會被迫從“存款單核”走向“組合”，被迫學(xué)習(xí)理財，被迫承擔(dān)一些風(fēng)險。

#往事二十二年

銀行理財2004

2004年，也被稱為“銀行理財元年”。

那年光大銀行發(fā)行第一只標(biāo)準(zhǔn)化外幣理財產(chǎn)品，拉開了帷幕。此后多年，剛性兌付、保本保收益的承諾，為無數(shù)家庭提供著難以拒絕的甜蜜。

但擊鼓傳花的游戲終要結(jié)束，一紙《資管新規(guī)》推動歷史的車輪駛?cè)雰糁祷瘯r代。那些關(guān)于剛兌與凈值化的討論，本質(zhì)是居民對“安穩(wěn)增值”的渴望，與投資本身波動性之間難以調(diào)和的矛盾。

在過去十幾年我國經(jīng)濟飛速發(fā)展的背景下，一批高收益且看似無風(fēng)險的非標(biāo)理財產(chǎn)品瘋狂涌現(xiàn)，無形中抬高了大部分投資者對于高回報與低波動并存的期望值。

然而，誠如我們所親身經(jīng)歷，近年來，隨著國家推動經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，財富管理市場也在發(fā)生著翻天覆地的“巨變”。

從理財產(chǎn)品要求凈值化、規(guī)范化，不再承諾保本保息，到無風(fēng)險利率逐級下降后，市場上穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺錢的機會越來越少，家庭理財對于更高收益率的要求，也需要經(jīng)歷一次徹底的順應(yīng)大勢的思路調(diào)整。

當(dāng)保本保收益消失之后，誰能更好地為風(fēng)險定價，誰才能真正贏得居民理財?shù)男刨嚒?/p>

人們回憶起銀行理財二十二年，亦有隔世之感，如今，選擇理財產(chǎn)品的核心不是業(yè)績基準(zhǔn)畫出來的目標(biāo)年化，而是背后機構(gòu)的多元資產(chǎn)配置能力、估值規(guī)范度，以及對自身策略進行詳細(xì)科普的透明度。

歷史的車輪碾過，此時，早已習(xí)慣波動、透明的公募基金行業(yè)，也隨之被推至舞臺中央，公募低波固收+、多資產(chǎn)FOF與低波理財，作為存款承接的選項，同臺競技。

#往事二十二年

基金2004

中國ETF的起點，同樣在2004年。

全球第一只指數(shù)基金到第一只ETF，用了十六年；而在中國，這個過程僅兩年。2004年，國內(nèi)首只ETF上證50ETF以首發(fā)54億的規(guī)模登場。那是一個大部分人還不懂基金為何物的年代，推動這樣一個份額實時可變、上市交易、跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品，并冠以三個陌生字母的名字，近乎一場冒險。

但它成功了。ETF能如此迅速在中國生根，離不開那個昂揚年代的自信，離不開入世后“外來事物國產(chǎn)化”的浪潮，更離不開的，是監(jiān)管、交易所、基金公司與早期參與者的相信、努力。

從起步之初，機制便對標(biāo)成熟市場，少走彎路的同時，還創(chuàng)造出“一二級市場當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易”等本土智慧。這正是中國ETF能后發(fā)先至，躍居亞洲第一、全球第二的根基。

種子從此埋下。

從上證50ETF誕生，到跨市場ETF破冰、上證50期權(quán)獲批、滬港深互聯(lián)互通、聯(lián)接基金嶄露頭角、指數(shù)新規(guī)發(fā)布、科創(chuàng)ETF戰(zhàn)役、20cm發(fā)行、“國家隊”借道入市、A500、降費、債券ETF崛起、指數(shù)更名潮…

此后二十二年間，中國ETF在關(guān)鍵詞的蝶變中生生不息，突破了6萬億規(guī)模。

如今放眼生活——萬物皆可ETF。它已不只是產(chǎn)品，更是投資者表達(dá)觀點的語言。每一個行業(yè)、每一種主題、每一類資產(chǎn)，幾乎都能找到對應(yīng)的ETF。它讓普通人得以更低成本、更透明、更簡單、更有效地觸摸時代的脈搏。

當(dāng)前，資管世界里，主動基金需基于Beta創(chuàng)造稀缺價值，指數(shù)基金本身便提供清晰、低廉的市場Beta；財管領(lǐng)域中，銷售導(dǎo)向的“賣方模式”正不可逆的轉(zhuǎn)向以資產(chǎn)配置為核心的“買方投顧”。而指數(shù)化投資，正是連接這兩大轉(zhuǎn)型的樞紐。

（僅做投教示意使用具體風(fēng)險提示見文末）

二十二年跋涉之路歷歷在目。而當(dāng)展望前路，也必然需要思考：如何讓我們的ETF行業(yè)變得更好？答案或許并不復(fù)雜——始終站在最廣大持有人的一邊。尊重市場、敬畏風(fēng)險、堅持創(chuàng)新、守住初心。

二十二年，回頭去看，如白駒過隙，過眼煙云，但心情很長，如高山大川。

從儲蓄的執(zhí)念，到剛兌的幻夢，再到直面波動、運用工具、擁抱配置——每一段理財故事的變遷，底色都是同期宏觀經(jīng)濟的冷暖和個體命運的選擇。

我們經(jīng)歷過利率高昂、財富隨時代水漲船高的“普惠”階段，也走過了借助非標(biāo)和地產(chǎn)快速積累的“捷徑”時期。眼下，誰能更早意識到：低利率、高波動、結(jié)構(gòu)分化，已經(jīng)成為新常態(tài)，誰就能更早站到離財富更近的地方。

無論如何，已經(jīng)到來的2026年，機會注定仍將蘊藏在一部分資產(chǎn)中。對個人投資者而言，面對潛在的K型分化，仍然要適度擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代，在這個時代中，倉位是核心，配置要均衡。

有能力的投資者自己用工具，比如指數(shù)基金，構(gòu)建出地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)的投資組合；

沒精力的，就依托專業(yè)機構(gòu)的力量，比如產(chǎn)品形態(tài)的多元資產(chǎn)配置解決方案——多元FOF、固收+，做好相應(yīng)的資產(chǎn)配置。

一代人有一代人的理財。2026年，一個更復(fù)雜、但也被看得更清晰的年份正在眼前展開。

風(fēng)險提示

上述基金屬于股票基金，風(fēng)險與收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金?；鹬饕顿Y于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股,在股票基金中屬于較高風(fēng)險、較高收益的產(chǎn)品。上述基金為指數(shù)基金，投資者投資于上述基金面臨跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風(fēng)險、申購贖回清單差錯風(fēng)險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險、退市風(fēng)險、投資者申購贖回失敗的風(fēng)險、基金份額贖回對價的變現(xiàn)風(fēng)險、衍生品投資風(fēng)險等。文中基金風(fēng)險等級為R4， 港股央企紅利ETF、港股通科技ETF、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF基金為香港市場證券投資的基金，主要投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險、香港市場風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險,跨境ETF實行T+0回轉(zhuǎn)交易機制資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風(fēng)險。

黃金ETF華夏為商品基金，90%以上的基金資產(chǎn)投資于國內(nèi)黃金現(xiàn)貨合約，黃金現(xiàn)貨合約不同于股票、債券等，其預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。特有風(fēng)險提示：上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風(fēng)險，基金份額二級市場折溢價風(fēng)險，參與黃金現(xiàn)貨延期交收合約的風(fēng)險，參與黃金出借的風(fēng)險，申購贖回清單差錯風(fēng)險，參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險，退市風(fēng)險，投資者認(rèn)購/申購失敗的風(fēng)險，投資者贖回失敗的風(fēng)險，代理買賣及清算交收的順延風(fēng)險，基金份額贖回對價的變現(xiàn)風(fēng)險，基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風(fēng)險等。具體詳見《基金合同》 、《招募說明書》 等基金法律文件。

對于ETF聯(lián)接基金，基金資產(chǎn)主要投資于目標(biāo)ETF，在多數(shù)情況下將維持較高的目標(biāo)ETF投資比例，基金凈值可能會隨目標(biāo)ETF的凈值波動而波動，目標(biāo)ETF的相關(guān)風(fēng)險可能直接或間接成為ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險。ETF聯(lián)接基金的特定風(fēng)險還包括：跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異風(fēng)險、指數(shù)編制機構(gòu)停止服務(wù)風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險、成份券停牌或違約的風(fēng)險等。

標(biāo)普ETF、日經(jīng)ETF為境外證券投資的基金，主要投資于美國證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險、海外市場風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。跨境ETF實行T+0回轉(zhuǎn)交易機制資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風(fēng)險。

文中所列示產(chǎn)品的概念暴露數(shù)據(jù)，根據(jù)ETF基金所跟蹤指數(shù)的成分股與wind熱門主題指數(shù)成分股統(tǒng)計匯總?？苿?chuàng)板相關(guān)ETF基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板，會面臨科創(chuàng)板機制下因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，包括但不限于科創(chuàng)板上市公司股票價格波動較大的風(fēng)險、流動性風(fēng)險、退市風(fēng)險等。文中個股不作為推薦。