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摘 要

1、滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。政策出臺于情緒高漲之初，旨在促進市場長期健康發(fā)展，有望降低中長期維度的潛在波動。預(yù)計制度優(yōu)化與資金格局有望共筑慢?；?，市場長期向好邏輯未變。投資者可關(guān)注中證A500ETF（159338），一鍵打包各行業(yè)龍頭的寬基產(chǎn)品，同時考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛(wèi)星策略，在捕捉市場成長風(fēng)格的同時平抑波動。

2、軟件與計算機漲幅居前。工信部印發(fā)《推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2026—2028年）》，政策加碼帶來利好；GEO概念持續(xù)火爆，后續(xù)或有更多AI應(yīng)用重塑應(yīng)用場景；市場預(yù)期部分大廠或于春節(jié)前發(fā)布旗艦版大模型。近期產(chǎn)業(yè)催化密集，投資者可以關(guān)注軟件ETF（515230）和計算機ETF（512720）。

3、受國際地緣沖突影響，油氣板塊表現(xiàn)活躍。美國總統(tǒng)特朗普宣布取消與伊朗官員的所有會談并建議盟友撤離該國，美伊地緣政治緊張局勢驟然升級，引發(fā)全球能源市場劇烈波動。此外市場擔(dān)憂伊朗多年以來最大規(guī)模的反政府示威活動可能減少原油出口。關(guān)注地緣擾動對油氣板塊的刺激，可以關(guān)注石油ETF（561360）。

4、本周金價持續(xù)走強。除地緣風(fēng)險外，在特朗普政府威脅對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾提起刑事指控、引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂后，黃金本周大幅上漲并逐步趨穩(wěn)。此外花旗集團近期上調(diào)預(yù)測，預(yù)計未來三個月內(nèi)金價將升至每盎司5,000美元。黃金短期避險屬性凸顯，中長期流動性寬松與去美元化趨勢構(gòu)成關(guān)鍵支撐，看好黃金長期配置價值，建議關(guān)注黃金基金ETF（518800）和更具彈性的黃金股票ETF（517400）。

5、近日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.04%，近5日上漲0.39%，整體性價比強于超長債。目前，我們認(rèn)為債市仍在走窄幅震蕩行情，當(dāng)前反彈暫未構(gòu)成充分的入場條件，建議仍以配置思維為主，賺取確定性票息收益。震蕩行情是波段交易較為困難的時段。但從長期歷史來看，利率的趨勢性要強于均值回歸特性，若貿(mào)然根據(jù)左側(cè)信號抄底，有可能賺小錢虧大錢。從長期趨勢來看，經(jīng)濟正在走出底部結(jié)構(gòu)，政策對經(jīng)濟也偏中性樂觀，配置性價比或高于波段交易?？申P(guān)注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

正 文

今日A股先漲后跌。上證綜指下跌0.31%，報4126.09點，深證成指上漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.82%，科創(chuàng)綜指上漲1.63%。市場成交額超3.9萬億元，較昨日繼續(xù)放量。板塊層面，科技板塊領(lǐng)漲，軟件、計算機、人工智能、影視等表現(xiàn)較好；金融、交運、基建等穩(wěn)健板塊居后。風(fēng)險偏好來看，今日風(fēng)險偏好中性偏強。兩市上漲2747家，下跌2592家。風(fēng)格層面，小盤強于大盤，成長強于價值，雙創(chuàng)強于主板。總體而言，今日風(fēng)險偏好處于中性偏強狀態(tài)。

1月14日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。此次調(diào)整僅限于新開融資合約，存量合約不受影響，將于1月19日起施行。

回顧以往調(diào)整，融資保證金比例調(diào)整是監(jiān)管層靈活運用的市場穩(wěn)定。2023年8月，交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，下調(diào)后市場融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。2015年11月，為加強風(fēng)險管理，交易所將融資保證金比例從50%上調(diào)至100%，市場后續(xù)震蕩上漲至12月底，延續(xù)9月以來的反彈趨勢。本次政策幅度小于2015年，且政策出臺于情緒高漲之初，旨在促進市場長期健康發(fā)展，有望降低中長期維度的潛在波動。

預(yù)計制度優(yōu)化與資金格局有望共筑慢?；?，市場長期向好邏輯未變。一方面，資本市場改革正向縱深推進，以完善投融資動態(tài)平衡、吸引長期資金入市為目標(biāo)，致力于提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性。另一方面，“存款搬家” 趨勢仍為市場帶來增量資金潛力。投資者可關(guān)注中證A500ETF（159338），一鍵打包各行業(yè)龍頭的寬基產(chǎn)品，同時考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛(wèi)星策略，在捕捉市場成長風(fēng)格的同時平抑波動。

今日軟件與計算機板塊漲幅居前。軟件ETF（515230）收漲4.38%，計算機ETF（512720）收漲4.36%。

來源：WIND

消息面上，政策加碼工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與AI融合，推動平臺向“質(zhì)優(yōu)效高”轉(zhuǎn)變。工信部印發(fā)《推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2026—2028年）》，提出到2028年具有影響力的平臺超450家、工業(yè)設(shè)備連接數(shù)突破1.2億臺（套）、平臺普及率達到55%以上；該行動方案與《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能融合賦能行動方案》及《“人工智能+制造”專項行動實施意見》形成政策合力。

近期市場預(yù)期部分大廠將于春節(jié)前發(fā)布旗艦版大模型，包括字節(jié)、Deepseek等可能發(fā)布新版的大模型，進一步縮小與海外的性能差距。去年因Deepseek V3/R1的發(fā)布導(dǎo)致的行情歷歷在目，今年春節(jié)前部分投資者也懷有較高期待。

GEO概念持續(xù)火爆，但這只是AI應(yīng)用的冰山一角。GEO（生成式引擎優(yōu)化）是一種針對生成式AI平臺（如DeepSeek、豆包等）的優(yōu)化策略，核心目標(biāo)是讓企業(yè)的品牌、產(chǎn)品或服務(wù)，能在AI生成式回答中被優(yōu)先提及、精準(zhǔn)推薦。GEO的產(chǎn)生僅是AI大模型對AI搜索的一個升級；但事實上，AI大模型是底層生產(chǎn)力的變革，它的應(yīng)用場景包含傳媒、游戲、辦公、智能制造、智能駕駛等眾多場景，有望重塑更多場景的生產(chǎn)力內(nèi)核。

近期產(chǎn)業(yè)催化頻繁。AI軟件商業(yè)化進程加速，2026年AI Agent有望快速落地。投資者可以關(guān)注軟件ETF（515230）和計算機ETF（512720）。

受國際地緣沖突影響，金價持續(xù)走強，油氣板塊表現(xiàn)活躍。美國總統(tǒng)特朗普宣布取消與伊朗官員的所有會談并建議盟友撤離該國，美伊地緣政治緊張局勢驟然升級，引發(fā)全球能源市場劇烈波動。作為OPEC+的核心成員，伊朗正面臨多年來最大規(guī)模的反政府抗議。盡管伊朗的出口總量尚未出現(xiàn)斷崖式下跌，但市場擔(dān)憂地緣對后續(xù)出口量的擾動。

此外黑海與里海走廊的安全風(fēng)險也顯著上升，四艘由希臘管理的油輪在前往里海管道財團（CPC）碼頭裝貨途中遭到無人機襲擊。CPC管道是全球市場中“輕質(zhì)低硫原油”的重要來源。若CPC碼頭持續(xù)受阻，煉油廠將不得不支付高額溢價尋找地中?；驓W洲的替代貨源。短期內(nèi)實物資產(chǎn)的安全性溢價或已壓制市場對原油長期過剩的擔(dān)憂。投資者可以關(guān)注石油ETF（561360）。

除地緣風(fēng)險外，在特朗普政府威脅對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾提起刑事指控、引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂后，黃金本周大幅上漲并逐步趨穩(wěn)?；ㄆ旒瘓F上調(diào)近期預(yù)測，預(yù)計在未來三個月內(nèi)，金價將升至每盎司5,000美元，銀價將達到每盎司100美元，理由包括地緣政治風(fēng)險上升、實物供應(yīng)趨緊，以及對美聯(lián)儲獨立性的再度不確定性等。黃金短期避險屬性凸顯，中長期流動性寬松與去美元化趨勢構(gòu)成關(guān)鍵支撐，看好黃金長期配置價值，建議關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

此外，伴隨金價振幅逐漸減小，在金價中樞穩(wěn)步上行的過程中，黃金股票或有望獲得估值提升的機會。與直接購買實物黃金不同，投資黃金股往往具備“戴維斯雙擊”的放大效應(yīng)。當(dāng)金價上漲時，黃金礦企不僅享受存貨升值，更受益于利潤率的非線性擴張，因此在牛市中，黃金股的彈性通常優(yōu)于金價本身。投資者可以關(guān)注黃金股票ETF（517400）。

近日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.04%，近5日上漲0.39%，整體性價比強于超長債。目前，我們認(rèn)為債市仍在走窄幅震蕩行情，當(dāng)前反彈暫未構(gòu)成充分的入場條件，建議仍以配置思維為主，賺取確定性票息收益，可關(guān)注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

來源：WIND

震蕩行情是波段交易較為困難的時段。但從長期歷史來看，利率的趨勢性要強于均值回歸特性，若貿(mào)然根據(jù)左側(cè)信號抄底，有可能賺小錢虧大錢。我們認(rèn)為，利率的趨勢性來自于它和經(jīng)濟現(xiàn)實、貨幣政策的強相關(guān)，而宏觀基本面往往具有明顯的趨勢性，貨幣政策也具備定力。25年以來，我國經(jīng)濟持續(xù)處于磨底階段，傳統(tǒng)部門的企業(yè)、居民投資不振，但政府投資進行了良好的補充；出口時刻保持韌性；消費在底部徘徊。供需錯配層面，12月CPI再度溫和抬升，PPI同比跌幅收窄。各種跡象似乎表明，我國經(jīng)濟逐漸確立了底部結(jié)構(gòu)。

從政策層面觀察，央行在去年第四季度貨幣政策報告中披露的新內(nèi)容較為有限，也未顯露急于降息的信號。其總體方向大致延續(xù)了同年12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議的精神，而在邊際調(diào)整上，則刪去了“防止資金空轉(zhuǎn)”與“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”的表述。這一調(diào)整也側(cè)面反映出央行對宏觀經(jīng)濟的看法呈現(xiàn)中性且略偏樂觀的態(tài)勢。

若該宏觀環(huán)境維持，則利率上行的概率會大于下行，波段交易的性價比不再有25年之前高。當(dāng)然，若地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域出現(xiàn)風(fēng)險事件、或發(fā)生國際局勢沖擊，也可能存在超預(yù)期機會?？傮w而言，我們認(rèn)為久期居中的債券具備更強的配置價值，可關(guān)注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

今天就這樣，白了個白~

風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。