財聯(lián)社1月16日訊（編輯 瀟湘）隨著去年四季度白銀價格的火熱漲勢一路延續(xù)至了新年，本周備受貴金屬交易員關(guān)注的金銀比一度跌破了50關(guān)口，為14年來首次。

正如高盛貴金屬交易員Augustin Magnien所指出的，白銀目前正處于貿(mào)易緊張局勢的核心。此前，美國將白銀列入了其關(guān)鍵礦產(chǎn)名單，而中國也對白銀實施了更為嚴(yán)格的出口管控。

這些地緣政治的進展促使投資者興趣激增，在美聯(lián)儲降息預(yù)期和投資組合多元化趨勢的共同推動下，銀價被推至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

值得注意的是，Vanda數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前白銀交易活躍度——目前為其3個月平均水平的2.1倍，在零售動能和“異�！辟Y金加速流入方面，已超越黃金和加密貨幣。

這不僅僅是類似于“散戶抱團炒作”的短期激增，人們可能正在見證一場結(jié)構(gòu)性的增持，其規(guī)模已超過了2021年“白銀逼空”時期的高點。

總資金流入：過去30天，散戶投資者向白銀相關(guān)ETF（SLV、PSLV、AGQ）注入創(chuàng)紀(jì)錄的9.218億美元，創(chuàng)歷史最大買入規(guī)模。

169天連續(xù)涌入紀(jì)錄：全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust (SLV)正經(jīng)歷史無前例的169天連續(xù)零售資金凈流入。散戶已不再只是“逢低買入”，而是進行根本性的資產(chǎn)配置調(diào)整。

由于市場預(yù)期美國可能征收高達50%的白銀關(guān)稅，白銀提前向美國集中，這引發(fā)了倫敦市場的流動性擠壓，進而放大了價格波動（由于倫敦庫存稀缺，極端價格走勢可能仍會持續(xù)）。

黃金的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢

然而，高盛團隊也注意到，金銀比的崩潰掩蓋了黃金在2025年的卓越表現(xiàn)(+67%)，黃金仍然是那些尋求分散美元風(fēng)險人士的首選替代投資工具。

這一趨勢仍有增長空間。目前美國非現(xiàn)金金融投資組合中，黃金ETF僅占0.17%——低于2012年的峰值。

黃金相較白銀具有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，因全球央行預(yù)計仍將持續(xù)購金——據(jù)預(yù)測2026年月均購金量將達70噸，遠超2022年前月均17噸的水平。

高盛指出，盡管歷史數(shù)據(jù)不能準(zhǔn)確預(yù)測未來表現(xiàn)，但回顧過去可以發(fā)現(xiàn)，白銀的波動性高于黃金，這導(dǎo)致在白銀表現(xiàn)更為強勁時，金銀比會出現(xiàn)劇烈收縮。2025年，人們看到了白銀相比黃金取得了約82個百分點的超額收益，這是過去20年來的最大幅度，直接推動了金銀比走低。

然而，高盛也提到，隨著黃金繼續(xù)受益于央行購買及投資者分散配置，白銀多頭可能會對當(dāng)前的價格水平產(chǎn)生質(zhì)疑。因為一旦熱度消退——這可能是由于白銀關(guān)稅未被列入最新的美國關(guān)鍵礦產(chǎn)進口公告(盡管白銀仍在關(guān)鍵礦產(chǎn)名單上)——支撐銀價的因素將減弱。

高盛指出，“黃金在2026年的持續(xù)買盤，加之白銀近期因?qū)嵨锸袌鼍o張而加劇的不可持續(xù)投機行為，為我們通過做多金銀比來反映黃金與白銀之間的相對價值變化的交易，打開了大門�！�