經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 王雅潔

2026年伊始，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨行情一路“飛升”，于1月7日一度沖上18800美元/噸，創(chuàng)下近一年半以來(lái)的新高。此后經(jīng)過(guò)幾日震蕩盤整，1月15日，LME鎳期貨價(jià)格盤中最高觸及18905美元/噸，收于18694美元/噸；滬鎳期貨也同步走強(qiáng)，主力月2602合約收盤價(jià)為146716.67元/噸。

這輪被市場(chǎng)稱為“開(kāi)門紅”的暴力拉升，其核心引擎遠(yuǎn)在千里之外的赤道群島——印度尼西亞。

這個(gè)全球最大的鎳生產(chǎn)國(guó)，于2025年12月宣布計(jì)劃將2026年鎳礦產(chǎn)量目標(biāo)大幅削減34%。一紙減產(chǎn)計(jì)劃，如同向本就沸騰的鎳市場(chǎng)投下一塊熾熱的礦石。

中國(guó)企業(yè)正是這一鎳市場(chǎng)中最活躍的力量。印尼投資與下游化部副部長(zhǎng)努魯爾·伊赫萬(wàn)指出，近五年來(lái)，中國(guó)對(duì)印尼投資主要流向基礎(chǔ)金屬加工業(yè)，占比達(dá)到44%，集中在鎳下游冶煉行業(yè)，累計(jì)投資額為139億美元。

以青山控股、德龍集團(tuán)為代表的“拓荒者”，打造了從礦山到不銹鋼的產(chǎn)業(yè)集群；以華友鈷業(yè)、格林美、中偉股份為核心的“材料派”，則聚焦于將紅土礦轉(zhuǎn)化為動(dòng)力電池所需的關(guān)鍵原料；寧德時(shí)代等電池巨頭，正試圖在印尼本土打通從資源到電池的閉環(huán)。

華友鈷業(yè)董事長(zhǎng)陳雪華表示，中國(guó)在印尼已有上百家鎳產(chǎn)業(yè)企業(yè)，管理能力覆蓋技術(shù)、資本、海外經(jīng)驗(yàn)、ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）等方面，助力印尼圍繞鎳元素構(gòu)建了龐大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

如今，年初以來(lái)由鎳的價(jià)格信號(hào)和相關(guān)減產(chǎn)政策預(yù)期共同催化的“新脈沖”，正在印尼快速蔓延開(kāi)來(lái)，也吸引又一波資本和人才加速涌入。

熱潮進(jìn)入新階段：早期的“建廠競(jìng)賽”正在升級(jí)，演變?yōu)槠髽I(yè)間圍繞成本控制、技術(shù)路線選擇、政策適應(yīng)性與下游市場(chǎng)卡位的全方位競(jìng)爭(zhēng)。參與者既有十年前便扎根于此的“老將”，也有聞風(fēng)而動(dòng)、試圖分一杯羹的“新兵”。

“鏈主”的防御與進(jìn)擊

對(duì)于掌控印尼約30%鎳礦產(chǎn)能的青山控股而言，鎳價(jià)飆升與印尼減產(chǎn)計(jì)劃既是機(jī)遇，也是壓力測(cè)試。

鎳，這種銀白色金屬，是制造不銹鋼的“骨架”，更是高能量密度動(dòng)力電池（如三元鋰電池）正極材料的關(guān)鍵成分。從上游的紅土鎳礦開(kāi)采，到中游冶煉成鎳鐵、高冰鎳或氫氧化鎳鈷（MHP），再到下游制成不銹鋼、電池材料乃至終端電動(dòng)車，一條綿長(zhǎng)而價(jià)值倍增的產(chǎn)業(yè)鏈，讓鎳成為能源轉(zhuǎn)型時(shí)代的戰(zhàn)略資源。

接近青山控股的業(yè)內(nèi)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，公司內(nèi)部會(huì)議的核心已從單純的產(chǎn)能擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向復(fù)雜的“壓力情景模擬”：如果礦源因政策收緊而減少，如何優(yōu)化旗下多個(gè)工業(yè)園區(qū)的原料分配？如果鎳價(jià)持續(xù)高位刺激出更多濕法（HPAL）項(xiàng)目，如何鞏固自身在電池材料領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)？

戰(zhàn)，首先是與市場(chǎng)波動(dòng)和自身脆弱性之戰(zhàn)。2022年的倫鎳逼空事件是深刻教訓(xùn)。

如今，青山控股的風(fēng)控體系已升級(jí)，包括更嚴(yán)格的套期保值紀(jì)律。但新的競(jìng)爭(zhēng)維度已經(jīng)打開(kāi)。

隨著印尼本土鎳冶煉產(chǎn)能在全球占比不斷提升，傳統(tǒng)的LME鎳定價(jià)基準(zhǔn)與印尼實(shí)際生產(chǎn)成本及供需的“脫鉤”現(xiàn)象日益明顯。

雅加達(dá)MiraeAsset資本市場(chǎng)公司分析師指出，政府可能需要建立某種價(jià)格保護(hù)機(jī)制，包括設(shè)定底價(jià)和頂價(jià)，以便礦商和生產(chǎn)商都能公平獲利。

安泰科首席專家徐愛(ài)東分析認(rèn)為，2026年印尼濕法項(xiàng)目將迎來(lái)集中投產(chǎn)，供大于求行情將持續(xù)，行業(yè)最大的不確定性在于政策變動(dòng)。

印尼政府削減產(chǎn)量的初衷之一是提振鎳價(jià)、增加財(cái)政收入，更深層的目的是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

青山控股正積極參與這一進(jìn)程。據(jù)悉，該公司近期與當(dāng)?shù)卣臏贤ǚ浅ｎl繁，并擬提交建議：在控制初級(jí)產(chǎn)品出口總量的同時(shí)，對(duì)采用更環(huán)保技術(shù)、本地化程度更高，或配套下游電池項(xiàng)目的投資給予配額傾斜。論證在緯達(dá)貝園區(qū)投資正極材料前驅(qū)體工廠的可行性，不僅是一門生意，更是一種向印尼政府展示長(zhǎng)期合作誠(chéng)意的戰(zhàn)略卡位。

對(duì)于洶涌而來(lái)的后來(lái)者，青山控股的海外團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出“鏈主”的審慎與自信。

接近青山控股的業(yè)內(nèi)人士指出，隨著當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)政策和監(jiān)管變化，企業(yè)必須優(yōu)化投資模型，從早期的趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向更加精細(xì)化和可持續(xù)的運(yùn)營(yíng)模式。他認(rèn)為，現(xiàn)在的新玩家面臨更高的環(huán)保門檻、更復(fù)雜的社區(qū)關(guān)系和更激烈的資源爭(zhēng)奪。其預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年，印尼鎳礦領(lǐng)域的兼并重組將會(huì)加速，“熱潮會(huì)篩選出真正的長(zhǎng)期主義者�！�

與時(shí)間賽跑

在中資企業(yè)德龍集團(tuán)位于東南蘇拉威西的鎳鐵基地，副總經(jīng)理陳建國(guó)沒(méi)有時(shí)間慶祝鎳價(jià)上漲帶來(lái)的賬面收益。

德龍集團(tuán)，這個(gè)依靠成熟的RKEF火法工藝、建成全球最大鎳鐵產(chǎn)能之一的“巨人”，正清晰地感受到來(lái)自濕法（HPAL）技術(shù)路線的顛覆性壓力。

作為德龍集團(tuán)的副總經(jīng)理，陳建國(guó)在“頭腦風(fēng)暴”兩條曲線，一條是陡峭上揚(yáng)的LME鎳價(jià)，另一條是持續(xù)走低的鎳鐵（火法冶煉的主要產(chǎn)品）與用于新能源電池的高冰鎳之間的價(jià)差。這不僅是市場(chǎng)價(jià)格的落差，或許也是關(guān)乎未來(lái)生存權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)。陳建國(guó)透露，2025年下半年以來(lái)，集團(tuán)董事會(huì)多次召開(kāi)“火法轉(zhuǎn)型”專題會(huì)議，共識(shí)是：不能再錯(cuò)過(guò)轉(zhuǎn)型的最后窗口。

一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的“技術(shù)突圍戰(zhàn)”已經(jīng)打響。陳建國(guó)近期大部分精力都撲在了一個(gè)代號(hào)“火炬”的攻關(guān)項(xiàng)目上，即在現(xiàn)有的RKEF礦熱爐上進(jìn)行改造，試驗(yàn)直接產(chǎn)出更高品位、可用于電池材料的高冰鎳。

與此同時(shí)，陳建國(guó)近期頻繁接觸國(guó)內(nèi)外的濕法技術(shù)專利商和工程公司。完全自建濕法項(xiàng)目周期太長(zhǎng)，德龍集團(tuán)考慮技術(shù)引進(jìn)或合資。他坦言，集團(tuán)內(nèi)部對(duì)此有不同意見(jiàn)，但決策必須快，市場(chǎng)不會(huì)等人。

除了技術(shù)路線之戰(zhàn)以外，德龍集團(tuán)還面臨著一定的成本壓力。2025年印尼政府提高了礦業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)，并推行更嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，這增加了礦業(yè)的總體成本，對(duì)中小企業(yè)參與難度加大。陳建國(guó)表示，“降本”計(jì)劃正被提上日程，包括與周邊礦山重新談判長(zhǎng)期供貨協(xié)議、優(yōu)化能耗指標(biāo)等。

對(duì)于未來(lái)，陳建國(guó)認(rèn)為，印尼鎳礦市場(chǎng)的格局將加速分化。擁有濕法產(chǎn)能或成功實(shí)現(xiàn)火法轉(zhuǎn)型的企業(yè)，將進(jìn)入新能源賽道。而停留在傳統(tǒng)鎳鐵領(lǐng)域的企業(yè)，命運(yùn)將完全寄托于不銹鋼行業(yè)的起伏。“德龍集團(tuán)不想成為后者�！�

波馬拉“倒計(jì)時(shí)”

當(dāng)全球目光被鎳價(jià)暴漲吸引時(shí)，華友鈷業(yè)的印尼項(xiàng)目負(fù)責(zé)人周嵐最關(guān)心的，卻是北馬魯古省波馬拉（Poma－laa）地區(qū)一座巨型高壓釜的吊裝進(jìn)度。這里是華友鈷業(yè)與淡水河谷印尼、福特汽車三方合資的年產(chǎn)12萬(wàn)噸鎳金屬量濕法項(xiàng)目所在地，計(jì)劃于2026年底投產(chǎn)。周嵐表示，鎳價(jià)上漲和印尼減產(chǎn)預(yù)期，讓這個(gè)項(xiàng)目顯得更加戰(zhàn)略關(guān)鍵。這是該公司在未來(lái)新能源資源格局中的核心籌碼。

華友鈷業(yè)的戰(zhàn)術(shù)，被業(yè)內(nèi)視為“縱深切入”。近期鎳市的動(dòng)蕩，非但沒(méi)有打亂其節(jié)奏，反而強(qiáng)化了其戰(zhàn)略定力。

華友鈷業(yè)董事長(zhǎng)陳雪華曾判斷2025年會(huì)成為三元材料復(fù)蘇開(kāi)端。該公司對(duì)媒體表示，其產(chǎn)業(yè)一體化程度高，從礦到冶煉，再到前驅(qū)體、正極，自身保障率高，優(yōu)勢(shì)明顯。

華友鈷業(yè)本身的業(yè)績(jī)也印證了這一戰(zhàn)略。華友鈷業(yè)2026年1月6日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.5億元至64.5億元，同比增長(zhǎng)40.80%至55.24%。這得益于其在印尼的深度布局。據(jù)公開(kāi)資料，華友鈷業(yè)在印尼的權(quán)益鎳資源量達(dá)550萬(wàn)金屬噸，并通過(guò)華越、華飛、華科等項(xiàng)目形成了完整的鎳冶煉產(chǎn)能。

現(xiàn)在的“熱戰(zhàn)”，是產(chǎn)能落地速度和產(chǎn)品品質(zhì)的較量。為確保波馬拉項(xiàng)目按時(shí)投產(chǎn)，團(tuán)隊(duì)正在全力推進(jìn)。同時(shí)，一個(gè)由總部材料研究院專家組成的小組常駐印尼，目標(biāo)是從源頭確保產(chǎn)出的MHP產(chǎn)品在雜質(zhì)控制、一致性和低碳足跡上達(dá)到行業(yè)頂尖水平，以滿足歐美高端電池客戶日益苛刻的ESG要求。下一步，華友鈷業(yè)要賣的不只是鎳，更是“綠色鎳”“精品鎳”。

除了波馬拉，華友鈷業(yè)的“縱深”戰(zhàn)略還在向更下游延伸。周嵐最近的一項(xiàng)重要工作，是評(píng)估在印尼本土建設(shè)前驅(qū)體材料試點(diǎn)工廠的可行性。這呼應(yīng)了印尼政府希望將更多附加值留在本地的要求。近期，華友鈷業(yè)在下游市場(chǎng)接連落子：2025年9月與LGES簽訂三元前驅(qū)體及正極材料供應(yīng)協(xié)議；11月與億緯鋰能簽訂超高鎳三元正極材料供應(yīng)框架協(xié)議。

周嵐表示，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，華友鈷業(yè)能夠構(gòu)筑起差異化壁壘的原因，一是更早與國(guó)際礦業(yè)巨頭和終端車廠深度綁定；二是從鈷業(yè)務(wù)起家，對(duì)電池化學(xué)的理解更深；三是國(guó)內(nèi)龐大的前驅(qū)體產(chǎn)能為印尼中間品提供了確定的“出口”，形成內(nèi)部循環(huán)。

她預(yù)測(cè)，當(dāng)2026年底波馬拉等一批超級(jí)濕法項(xiàng)目投產(chǎn)后，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將從“有沒(méi)有”轉(zhuǎn)向“好不好、綠不綠、成本低不低”�！皩脮r(shí)，真正的淘汰賽才開(kāi)始�！敝軑拐f(shuō)。

閉環(huán)博弈與未來(lái)之憂

這場(chǎng)熱戰(zhàn)當(dāng)中，已有企業(yè)將目光投得更遠(yuǎn)——在印尼實(shí)現(xiàn)“紅土鎳礦、電池材料、電池制造、電池回收”的完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。這被視作“終極安全墊”和新一輪博弈的開(kāi)始。

一名新能源投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人透露：“我們最近在談的已經(jīng)不是買礦或建廠，而是怎么參與設(shè)計(jì)印尼的電池回收網(wǎng)絡(luò)�！庇∧嶙鳛槲磥�(lái)潛在的東南亞電動(dòng)車大國(guó)，其報(bào)廢電池處理既是環(huán)境責(zé)任，也是戰(zhàn)略資源。誰(shuí)能率先建立標(biāo)準(zhǔn)、打通路徑，誰(shuí)就可能掌控閉環(huán)的最后一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。x

技術(shù)路線上，除了濕法與火法之爭(zhēng)，更低碳的新工藝已在實(shí)驗(yàn)室醞釀。產(chǎn)業(yè)鏈合作上，礦業(yè)公司、電池廠、車企之間復(fù)雜的競(jìng)合關(guān)系正在重構(gòu)。最大的不確定性，依然來(lái)自政策。不止一名受訪的中國(guó)企業(yè)人士表達(dá)了共同的擔(dān)憂：他們期待政策的清晰和穩(wěn)定，以便進(jìn)行長(zhǎng)期、巨量投資；他們害怕規(guī)則突然轉(zhuǎn)向，讓既有投資暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中。

與此同時(shí)，一種新的擔(dān)心，是他們害怕在技術(shù)迭代的浪潮中掉隊(duì)。當(dāng)全球都在追求更低成本、更低碳足跡的鎳產(chǎn)品時(shí)，今天龐大的產(chǎn)能是否會(huì)成為明天的負(fù)擔(dān)？

從2026年初的這輪鎳價(jià)飆升與政策調(diào)整起，中國(guó)企業(yè)在印尼鎳島的故事，正式進(jìn)入中場(chǎng)戰(zhàn)事——上半場(chǎng)靠勇氣和資本助力鎳產(chǎn)業(yè)開(kāi)疆拓土，下半場(chǎng)則要靠技術(shù)、戰(zhàn)略、合規(guī)智慧和真正的本地化融入去深耕細(xì)作。

這場(chǎng)熱潮中的勝者，將不屬于簡(jiǎn)單的資源擁有者或產(chǎn)能領(lǐng)先者，而屬于那些能最好地駕馭波動(dòng)、洞察趨勢(shì)、整合資源，并在這片充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的群島上，構(gòu)建起可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的生態(tài)建設(shè)者。

（應(yīng)受訪者要求，文中陳建國(guó)、周嵐為化名）

（作者 王雅潔）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

王雅潔

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)高級(jí)記者兼國(guó)資新聞部主任 長(zhǎng)期關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)企國(guó)資等領(lǐng)域。擅長(zhǎng)于深度分析報(bào)道、調(diào)查報(bào)道、以及行業(yè)資訊。