在經(jīng)歷上一輪急漲急跌后，圍繞AI基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心與高性能計算的“AI云”交易正在回歸，資金重新涌向更純粹的算力供給側(cè)標的。

2026年以來，CoreWeave累計上漲超40%，Nebius累計上漲近30%，同時覆蓋高性能數(shù)據(jù)中心與比特幣挖礦業(yè)務(wù)的Iren漲幅超過53%。

驅(qū)動這輪反彈的關(guān)鍵線索集中在兩點，盈利預(yù)期的改善與價格走勢的“向上突破”。更重要的是，芯片端的強勢信號正在為“AI云”提供外部背書。

據(jù)Zacks研究，臺積電超預(yù)期的季度表現(xiàn)以及對2026年資本開支的上調(diào)，強化了AI需求仍在擴張的判斷，并在供給與需求兩端緩解了AI云服務(wù)模式最敏感的風險點，帶動市場風險偏好回流至更細分的AI算力云賽道。

資金重回算力供給側(cè)

2025年底，Iren、Nebius和CoreWeave曾是AI基礎(chǔ)設(shè)施熱潮中最激進的贏家，在數(shù)月內(nèi)均錄得三位數(shù)漲幅。

隨著風險偏好降溫、資金從投機性板塊撤出，這些股票經(jīng)歷了陡峭的回調(diào)。不過據(jù)Zacks投資研究，近期這一態(tài)勢開始轉(zhuǎn)變。股價趨于穩(wěn)定并轉(zhuǎn)而上行，盈利預(yù)期和前瞻展望開始改善。

Iren被定義為垂直整合的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施公司，業(yè)務(wù)覆蓋高性能數(shù)據(jù)中心與比特幣挖礦，并由可再生能源發(fā)電支持。其可擴展基礎(chǔ)設(shè)施直接受益于AI及數(shù)據(jù)密集型工作負載對算力與電力需求的上升。

Zacks研究指出，Iren銷售額預(yù)計今年增長約120%，明年在此基礎(chǔ)上再增約151%。技術(shù)面上，股價形成W底后上破，這被視為上升趨勢早期階段的典型特征之一。

定位為AI導(dǎo)向的基礎(chǔ)設(shè)施與云服務(wù)提供商的Nebius，背后是盈利預(yù)期上調(diào)帶來的支撐。展望未來，市場預(yù)計其銷售額明年將增長376%。

而作為去年“AI大崩盤”的導(dǎo)火索CoreWeave，已在德州數(shù)據(jù)中心為OpenAI完成首批芯片交付。華爾街見聞提及，據(jù)CoreWeave高管透露，該公司從去年11月中旬"交付的幾個機架"，迅速增至12月底的超過16,000枚GPU。

這一進展標志著CoreWeave正在走出去年第四季度因數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商延誤導(dǎo)致的營收打擊。

TSMC財報提供基本面支撐

對于CoreWeave和Nebius等新云服務(wù)提供商而言，臺積電的業(yè)績是對其商業(yè)模式的驗證。

由于AI云服務(wù)商的整個價值主張依賴于獲取尖端AI芯片，臺積電爆炸性的季度業(yè)績和前瞻指引緩解了兩大風險。

供應(yīng)方面，臺積電創(chuàng)紀錄的制造良率和產(chǎn)能擴張意味著CoreWeave和Nebius能夠履行其數(shù)十億美元的積壓訂單。

需求強度方面，當全球最大晶圓廠將2026年資本支出提高至520億至560億美元之間時，這表明科技公司仍在為AI芯片下達大規(guī)模、長期訂單。

臺積電毛利率達62.3%，證明該行業(yè)不僅在增長，而且利潤率極高，從而基本平息了"AI泡沫"的擔憂。

Zacks Investment Research提示，“AI云”這一細分賽道波動性仍是常態(tài)，但從股價行為與預(yù)期變化看，市場風險偏好正在回到AI基礎(chǔ)設(shè)施與“AI云”這類更窄的交易擁擠區(qū)間，資金輪動跡象值得持續(xù)跟蹤。