2025年4月，國際金價(jià)在突破3500美元/盎司的歷史高位后，突然上演“斷崖式跳水”，跨日最大回撤達(dá)6.5%，這看似反常，其實(shí)是市場風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放——反常往往來得猝不及防。

萬億黃金儲備的背后，是債務(wù)的裹挾，是抵押品的隱憂。

中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，全國黃金儲備達(dá)7412萬盎司（約2300噸），連續(xù)13個(gè)月增持。但鮮為人知的是，其中至少30%的黃金已被用作貸款抵押，尤其是房企：項(xiàng)目回款周期拉長后，只能靠黃金質(zhì)押換取短期過橋貸款。

2025年4月的暴跌源于市場傳聞：某地方融資平臺因債務(wù)違約，被迫拋售80噸黃金（約250萬盎司），直接導(dǎo)致當(dāng)日黃金期貨多單踩踏，以致央行緊急約談主要機(jī)構(gòu)。

這說明系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已悄然顯現(xiàn)。于是有一種說法：現(xiàn)在黃金質(zhì)押貸款的貸后檢查，本質(zhì)上是在賭抵押人不會破產(chǎn)。

這便引出一個(gè)核心問題：黃金還能不能“避險(xiǎn)”？

答案取決于你是樂觀派還是悲觀派。樂觀派看來，中國央行增持趨勢未改，長期仍看好黃金的貨幣屬性；悲觀派則認(rèn)為：“拉倒吧，若債務(wù)繼續(xù)疊加，黃金成了抵押物，將不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是債務(wù)危機(jī)的放大器?！?/p>

我選樂觀派。

在不確定性時(shí)代，什么才是真正的避險(xiǎn)？2026年后經(jīng)濟(jì)的不確定性、地緣政治的不確定性，遠(yuǎn)比黃金價(jià)格波動(dòng)更不確定。