2025年歲末，A股上市銀行中期分紅熱潮涌動，21家機構(gòu)合計分紅近2300億元，國有大行、股份行引領(lǐng)潮流，區(qū)域銀行紛紛跟進。然而，前三季度歸母凈利潤增速以15.54%位列42家上市銀行榜首的青島銀行，卻再次成為"逆行者"——連續(xù)兩年在半年報中提及"有條件下提議中期現(xiàn)金分紅"卻未兌現(xiàn)，2021至2024年年度分紅金額固定為9.31億元，分紅比例從31.85%降至21.83%。這份看似"吝嗇"的分紅答卷背后，是這家區(qū)域城商行在業(yè)務(wù)擴張與資本補充雙重壓力下的艱難抉擇。

　　業(yè)績高增與分紅停滯的反差迷局

　　翻開青島銀行2025年三季報，亮眼數(shù)據(jù)與分紅現(xiàn)狀形成鮮明對比。報告期內(nèi)，該行實現(xiàn)營業(yè)收入110.13億元，同比增長5.03%；歸母凈利潤39.92億元，同比增速15.54%，在上市銀行中拔得頭籌；資產(chǎn)規(guī)模突破7600億元，達到7655.71億元，展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營韌性。從資產(chǎn)質(zhì)量看，截至2025年9月末，其不良貸款率1.10%，較上年末下降0.04個百分點；撥備覆蓋率269.97%，較上年末提升28.65個百分點，風險抵御能力持續(xù)增強。但在股東回報層面，青島銀行的表現(xiàn)卻讓投資者失望。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年已有32家A股上市銀行宣布中期分紅計劃，同區(qū)域的齊魯銀行推出28.48%分紅比例的中期方案，青島農(nóng)商行分紅比例長期穩(wěn)定在30%左右，而青島銀行不僅中期分紅再度"泡湯"，年度分紅也陷入"固定金額"怪圈。2024年，該行9.31億元的分紅金額對應的股利支付率僅為23.19%，較2021年的31.37%大幅下滑，與15.54%的凈利增速嚴重不匹配。

　　這種反差引發(fā)市場強烈反應。2025年12月3日至16日，青島銀行股價連續(xù)10日下跌，累計跌幅7.55%，顯著跑輸同期上漲1.23%的銀行板塊；截至12月末，其市凈率處于上市銀行估值底部，與優(yōu)質(zhì)城商行差距明顯。在投資者互動平臺上，關(guān)于分紅政策的質(zhì)疑聲持續(xù)增多，中小股東對現(xiàn)金回報的訴求與大股東長期發(fā)展的考量形成鮮明對立。

　　資本約束下的戰(zhàn)略取舍

　　青島銀行的分紅策略，本質(zhì)是資本約束下的必然選擇?；厮萁迥臧l(fā)展軌跡，該行信貸規(guī)模擴張速度驚人——2020年末至2025年三季度末，貸款規(guī)模從2023.58億元增至3655.96億元，五年增幅達80.66%；風險加權(quán)資產(chǎn)同步從2679.41億元增至4511.33億元，增幅68.37%。信貸擴張既是青島銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的體現(xiàn)，也是其業(yè)績高增的核心引擎，但按監(jiān)管要求，每一筆信貸投放都需要相應資本支撐，這導致其資本消耗速度遠超內(nèi)源補充速度。

　　資本充足率成為制約分紅的關(guān)鍵瓶頸。截至2025年9月末，青島銀行核心一級資本充足率為8.75%，雖滿足監(jiān)管要求，但與同區(qū)域青島農(nóng)商行13.67%、齊魯銀行11.49%的水平存在顯著差距。對于城商行而言，核心一級資本補充渠道相對有限，在業(yè)務(wù)擴張慣性下，維持固定分紅、暫緩中期分紅成為"節(jié)流"的必要手段。青島銀行在投資者互動平臺上坦言："中期分紅需平衡短期股東回報與長期業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，當前資本補充需優(yōu)先保障業(yè)務(wù)拓展與風險抵御。"

　　為緩解資本壓力，青島銀行已啟動多元化資本補充行動。2025年，該行成功發(fā)行20億元無固定期限資本債券，票面利率2.45%的低成本融資有效補充其他一級資本；同時推進48億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行，成為2023年8月以來首家披露再融資預案的城商行。更關(guān)鍵的是，第一大股東青島國信集團擬增持至19.99%，以"真金白銀"傳遞信心，國資背景的強力支撐為資本補充提供了堅實后盾。

　　破局之路：從資本積累到回報升級

　　盡管短期分紅受限，但青島銀行已具備改善股東回報的核心基礎(chǔ)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，該行正加速輕資本轉(zhuǎn)型，2025年前三季度非利息收入占比達到26.10%，高于同區(qū)域齊魯銀行的21.76%，其中投資凈收益同比大增89.23%，資本集約型發(fā)展模式初顯成效。隨著輕資本業(yè)務(wù)占比提升，未來資本消耗壓力將逐步緩解，為分紅比例提升釋放空間。

　　參考行業(yè)經(jīng)驗，青島銀行可通過多維舉措構(gòu)建可持續(xù)的股東回報體系。短期可建立"凈利潤增速與分紅比例掛鉤"的彈性制度，讓股東共享增長紅利；中期明確分紅條件清單，如設(shè)定"核心一級資本充足率達9%以上"等可量化標準，提升政策透明度；長期則將股東回報納入戰(zhàn)略規(guī)劃，參考蘇州銀行連續(xù)五年分紅比例超30%、成都銀行股東增持與高股息率并行的成功案例，將年度分紅比例穩(wěn)定在25%-30%區(qū)間，用透明政策給市場吃下"定心丸"。

　　從長期來看，青島銀行需進一步拓寬資本補充渠道、加快輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、提高中間業(yè)務(wù)收入占比，從根本上降低對資本的依賴。目前，該行15.54%的凈利潤高增速提供了收益支撐，多元化資本補充工具緩解了資金壓力，輕資本轉(zhuǎn)型優(yōu)化了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，這些都為平衡資本積累與股東回報奠定了基礎(chǔ)。當資本補充與結(jié)構(gòu)優(yōu)化完成后，青島銀行的高增長基本面將更順暢地轉(zhuǎn)化為股東回報。

　　對于投資者而言，短期的分紅平穩(wěn)是為長期更豐厚的回報蓄力。15.54%的凈利潤增速、多元資本運作的推進、清晰的轉(zhuǎn)型路徑，都預示著青島銀行的長期投資價值正在逐步凸顯。這家"分紅逆行者"的選擇，不僅為自身高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)，也為中小銀行在業(yè)務(wù)擴張與股東回報之間尋求平衡提供了有益探索，最終有望實現(xiàn)企業(yè)成長與股東利益的雙贏。