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編輯 | 鄭瑤

這家老牌藥企，涉及交易類、財務(wù)類、重大違法類三大風險。

01

老牌藥企，密集拉響退市警報

三重退市風險共振

1月19日，長江醫(yī)藥控股股份有限公司（以下簡稱：*ST長藥）發(fā)布《關(guān)于公司股票可能被終止上市的第九次風險提示公告》。這已是其本月內(nèi)三度就退市風險發(fā)出警示。

企查查信息顯示，*ST長藥成立于2001年，主營業(yè)務(wù)覆蓋藥品零售、生產(chǎn)、批發(fā)等領(lǐng)域，目前已被標注為“被執(zhí)行人”。

*ST長藥的退市風險已形成交易類、財務(wù)類、重大違法類三大疊加態(tài)勢。

交易層面，截至1月16日，其股票收盤價報0.54元/股，已連續(xù)12個交易日低于1元面值；同期股票收盤市值僅1.89億元，連續(xù)6個交易日低于3億元，兩項指標均已觸及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.2.1條規(guī)定的退市預(yù)警線。按照規(guī)則，若任一指標連續(xù)20個交易日不達標，公司股票將被強制終止上市。

3日后，危機進一步升級。

截至1月19日收盤，*ST長藥股價進一步跌至0.44元/股，連續(xù)15個交易日低于1元面值；市值縮水至1.54億元，連續(xù)9個交易日低于3億元。距離《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的“連續(xù)20個交易日不達標即退市”紅線僅剩5個交易日緩沖期，交易類退市風險進入倒計時。

財務(wù)基本面的情況同樣不容樂觀，2022年-2025年前三季度，*ST長藥歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-0.23億元、-6.06億元、-6.28億元、-2.10億元；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量已連續(xù)三年為負，累計虧損規(guī)模持續(xù)擴大。

與此同時，*ST長藥存在大量債務(wù)逾期，部分債權(quán)人已啟動訴訟程序，導(dǎo)致多個銀行賬戶被凍結(jié)、核心資產(chǎn)遭查封，生產(chǎn)經(jīng)營與資金周轉(zhuǎn)陷入雙重困境。

根據(jù)*ST長藥2025年12月29日的公告，其及子公司所涉訴訟、仲裁152起，涉案金額合計193211萬元，占公司最近一期經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)絕對值比例為446%。

更為嚴峻的是重大違法退市風險。*ST長藥此前因涉嫌定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，被中國證券監(jiān)督管理委員會立案調(diào)查。

根據(jù)監(jiān)管《告知書》認定的事實，*ST長藥2021年至2023年年度報告均存在虛假記載，涉及營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤等核心財務(wù)指標，這一情形已觸及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.5.2條第（六）項規(guī)定的重大違法強制退市標準，公司股票或面臨因重大違法被強制退市的結(jié)局。

02

重整失敗

七家藥企破產(chǎn)

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，*ST長藥曾錨定中醫(yī)藥行業(yè)長期增長潛力，其在2024年年報中提到，已在寧夏和湖北建成產(chǎn)業(yè)基地，南北呼應(yīng)，做好中醫(yī)藥上游的品質(zhì)源頭，同時加強與下游高品質(zhì)客戶的合作，為實現(xiàn)亞洲最有影響力的道地藥材全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商的戰(zhàn)略目標奠定堅實基礎(chǔ)。

但實際經(jīng)營中這一目標未能完全實現(xiàn)，2025年上半年其營收主要依賴光伏設(shè)備與醫(yī)藥批發(fā)兩大板塊，毛利率僅分別增長0.23%和9.12%，盈利能力改善有限；而業(yè)務(wù)之一的中藥飲片營收同比下滑90.88%，毛利率降至-0.05%。

盡管其曾提及業(yè)績驅(qū)動因素，控股子公司湖北長江星醫(yī)藥股份有限公司已建立起中藥材種植、精細化炮制加工、銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，全資子公司長藥良生依托寧夏優(yōu)質(zhì)中藥材資源快速發(fā)展，但這些利好因素未能完全扭轉(zhuǎn)營收下滑趨勢。2025年上半年，*ST長藥營收為0.71億元，同比-4.18%。

圖片來源：*ST長藥2025年半年報

面對多重困境，重整是*ST長藥盤活資產(chǎn)、化解危機的關(guān)鍵途徑，但這一嘗試最終未能成功。

2025年12月29日，湖北省十堰市中級人民法院裁定不予受理十堰市鄖胥工貿(mào)有限公司對*ST長藥的重整申請，決定依法終結(jié)*ST長藥預(yù)重整程序。

同日，十堰中院還裁定終止湖北長江星醫(yī)藥股份有限公司等七家子公司的實質(zhì)合并重整程序，并宣告這七家公司（湖北長江星醫(yī)藥股份有限公司、湖北長江源制藥有限公司、湖北長江豐醫(yī)藥有限公司、湖北新峰制藥有限公司、湖北長江偉創(chuàng)中藥城有限公司、湖北舒惠濤藥業(yè)有限公司、湖北安博制藥有限公司）破產(chǎn)。

2025年12月30日，十堰中院指定北京天達共和(武漢)律師事務(wù)所為長江星等七家公司實質(zhì)合并破產(chǎn)清算案管理人，劉兆君為管理人負責人。

多重風險疊加下，*ST長藥的退市風險進入高發(fā)階段。后續(xù)其能否通過合規(guī)整改滿足上市條件，仍有待觀察。

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