誰也沒想到沉寂已久的野蠻人，會因為“委屈”上了熱搜。

近日，寶能集團董事長、觀致汽車實控人姚振華的一則實名舉報視頻火了，這是姚振華繼2023年7月中炬高新保安拒其進入以及欠薪被圍堵兩次上熱搜的兩年多后再一次登上熱搜。視頻中姚振華向最高人民法院、江蘇省高級人民法院舉報常熟市相關(guān)部門在觀致汽車2.7億元執(zhí)行案件中存在違法操作，導(dǎo)致企業(yè)核心資產(chǎn)將被低價拍賣。

舉報視頻中，這位曾經(jīng)身價千億的超級富豪語氣急切，“我本人親自帶著團隊，多次奔波于……”既道出實名舉報一股“心酸味”，還勾勒出從資本巔峰跌落債務(wù)泥潭的唏噓。這次舉報的核心問題也躍然紙上，就是姚振華本人很缺錢。近一段時間他三次上熱搜均是和缺錢有關(guān)。仔細梳理來看，三次均圍繞寶能系債務(wù)危機與資產(chǎn)控制權(quán)爭奪，從中炬高新的上市公司治理到欠薪被圍堵的員工權(quán)益維護，再到觀致汽車拍賣的司法執(zhí)行，姚振華負債的負面輿情呈現(xiàn)連鎖反應(yīng)。

常熟方面很快做出回應(yīng)稱“舉報不實”，表示根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法第十九條的規(guī)定，常熟市人民法院繼續(xù)拍賣，符合法律規(guī)定。姚振華這次可能因“不實”舉報未能為觀致汽車討到說法，還有可能把寶能集團以及其本人的資產(chǎn)負債完全展現(xiàn)出來，這位曾經(jīng)以巨額資金打得萬科和王石丟盔棄甲的“野蠻人”，憑借強大的資本運作能力曾在資本市場頻繁舉牌上市公司，如今自身也深陷債務(wù)危機之中。

姚振華萬萬沒想到，曾經(jīng)自己射出的回旋鏢，十年后擊中了自己。

失信人姚振華

天眼查信息顯示，截至目前姚振華已經(jīng)涉及到150件司法案件，其中98.67%的案件是被告，也就意味著150件司法案件中，姚振華被告了148次，而他作為原告的案件只有2起。這么高的被告比例，在國內(nèi)眾多企業(yè)家中其實并不常見。

因欠薪被圍堵后，2025年姚振華新增司法案件數(shù)量達到最高，一年新增案件超過50起。眾多的司法案件對寶能集團和姚振華本人都帶來直接的失信影響，失信記錄顯示寶能集團 有48條失信被執(zhí)行人信息，涉案38.7億元，347起案件未履行，涉案金額約284.8億元。438條歷史限消令，涉案超635.8億元，姚振華及核心團隊被限制高消費。

截至2026年1月，姚振華及其控制的寶能系已深陷嚴重的債務(wù)危機，整體局面幾近失控。寶能集團、寶能汽車、寶能地產(chǎn)是姚振華控制的寶能系三大核心平臺，這三家公司累計被執(zhí)行金額突破1050億元。寶能集團單體被執(zhí)行金額約496億元，寶能汽車被執(zhí)行120多億元，寶能地產(chǎn)被執(zhí)行約320億元。姚振華個人被列為被執(zhí)行人的金額高達310億元以上。保守估算，寶能系的負債規(guī)模已經(jīng)突破2000億元，這還是2022年左右的數(shù)據(jù)，寶能系未披露2022年后合并財報，個人資產(chǎn)因未公開申報，僅能通過司法執(zhí)行與股權(quán)質(zhì)押推算。此后新增的債務(wù)很難統(tǒng)計。

即便以2000億元的保守數(shù)值計算，也遠超姚振華手中可變現(xiàn)的資產(chǎn)價值，不然這位曾經(jīng)身價超過千億的富豪，不會對觀致汽車的司法拍賣如此在意。而觀致汽車是姚振華最后寄予厚望的核心資產(chǎn)。2017年姚振華以66億元收購51%股權(quán)，后續(xù)投入近260億元用于建廠、研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈布局。

被姚振華押寶的觀致汽車銷量慘淡，2022年起基本停產(chǎn)。2025年底至2026年初，觀致汽車常熟工廠因一筆2.7億元債務(wù)糾紛被法院強制執(zhí)行，法院評估資產(chǎn)價值為15億元，起拍價8.6億元，兩次流拍，無人接盤。姚振華在實名舉報中稱地方政府與司法部門“串通壓價”，自認為資產(chǎn)實際值80億元，市場顯然不買賬。

如今的姚振華多處房產(chǎn)被拍賣，前海人壽是其頻頻舉牌資本市場的“彈藥庫”，在丟掉前海人壽的控制權(quán)后，姚振華資金來源明顯受限，在資本市場的動靜也越來越小，逐漸發(fā)展成為失信人，一度身家千億的超級富豪，被拍到在街頭小館吃8元一碗的湯粉。

“借雞生蛋”上榜富豪榜

姚振華一度憑借1150億元的財富入圍2016年的胡潤百富榜，排名高居全國第四。而這一年正是姚振華憑借險資大戰(zhàn)萬科的前后。

寶萬之爭是2015-2017年A股史上規(guī)模最大的股權(quán)爭奪戰(zhàn)之一，這一戰(zhàn)，姚振華一戰(zhàn)成名，旗下寶能系試圖通過杠桿資金奪取萬科控制權(quán)，最終因監(jiān)管介入、萬科引入深圳地鐵而失敗，成為中國公司治理與險資監(jiān)管的標志性事件。

時間撥回十年前，姚振華看到萬科的管理層無論是王石還是郁亮都無控股股權(quán)，其股權(quán)高度分散，第一大股東華潤也不過持股14.89%，這讓姚振華看到了“操作空間”。畢竟萬科當年在地產(chǎn)行業(yè)紅火之際，是行業(yè)的標桿企業(yè)，在國內(nèi)有著舉足輕重的影響力。2015年萬科銷售金額2614.7億元，同比增長20.7%，銷售面積2067.1萬平方米，同比增長14.3%，全國商品房市場占有率3%，創(chuàng)下中國房地產(chǎn)行業(yè)歷史最高紀錄，被廣泛稱為“行業(yè)有史以來最好的一年”。

讓姚振華覬覦的是萬科的業(yè)績表現(xiàn)，這一年萬科營收1955.5億元，同比增長33.6%。凈利潤181.2億元，同比增長15.1%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）18.09%，高于2014年的17.86%。凈負債率僅19.3%，處于行業(yè)極低水平，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。而姚振華最看重的還是萬科經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入高達160.5億元，以及銷售回款率超90%，體現(xiàn)強大的資金回收能力，盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、品牌強大，卻無實際控制人，這對善于資本運作的姚振華來說就是塊大肥肉。

權(quán)威榜單克而瑞《2015年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP100》中，萬科在中國房地產(chǎn)行業(yè)中穩(wěn)居第一，無論是按銷售金額還是銷售面積計算，均位列全國房企榜首，連續(xù)多年保持行業(yè)龍頭地位。此時的萬科市值超過2000億元，姚振華想要憑借自身吞下萬科幾乎不可能，善于資本運作的姚振華，通過層層控股實現(xiàn)控制對前海人壽，形成萬能險資金池，再通過鉅盛華作為資本運作主體來收購萬科。

面對姚振華的“入侵”，王石當時毫無辦法，只能一味斥責(zé)姚振華為“野蠻人”，質(zhì)疑其資金來源合規(guī)性與管理能力。2015年12月，萬科緊急停牌，王石籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)，意圖稀釋寶能股權(quán)。并在2016年3月引入深圳地鐵，擬以定向增發(fā)方式讓深鐵持股，遭華潤與寶能聯(lián)合否決。王石質(zhì)疑寶能系資管計劃、萬能險運用違規(guī)，向證監(jiān)會、保監(jiān)會舉報。2016年年底證監(jiān)會主席劉士余痛批姚振華為“妖精”“野蠻人”，定調(diào)監(jiān)管從嚴。

為爭取中小股東支持，王石還強調(diào)寶能短期逐利與萬科長期戰(zhàn)略沖突，這一套組合拳下來，姚振華幾乎是敗局已定。此事甚至倒逼設(shè)立了15年的銀監(jiān)會職能擴充成銀保監(jiān)會，把險資和銀行業(yè)資金一同關(guān)進籠子。2017年2月，銀保監(jiān)會撤銷姚振華前海人壽董事長任職資格，禁入保險業(yè)10年，叫停前海人壽萬能險新業(yè)務(wù)，切斷資金來源。隨著資管新規(guī)收緊，限制姚振華多層嵌套與杠桿，寶能系融資渠道被堵。在2017年深鐵以29.38%的持股成為實控人后，姚振華開始持續(xù)減持，逐步退出萬科前十大股東。

表面上姚振華在寶萬之爭中失敗，但是其憑借高位減持和股價上漲，實際獲利極為豐厚。綜合多方權(quán)威報道與財務(wù)測算，其凈收益在300億至350億元人民幣之間，部分時點浮盈甚至一度超過670億元。

當時姚振華的自有資金僅有62億元，而收購萬科的前后資金投入超過450億元，杠桿率超過4倍。幾乎是“借雞生蛋”的現(xiàn)實版，姚振華在這場舉世矚目的萬科股權(quán)爭奪中收益不菲。

東山再起的可能性多大？

在萬科身上賺了最少300億，這讓姚振華底氣十足，在新能源汽車如火如荼之際，商業(yè)眼光敏銳的姚振華自然不想錯過這場盛宴。這筆錢在2017至2018年陸續(xù)回籠，恰逢中國新能源汽車補貼高峰和地方政府“招商熱”，姚振華迅速將資金轉(zhuǎn)向造車。

寶萬之爭讓姚振華聲名鵲起，這種名聲卻是負面聲音多，董明珠、王石等知名企業(yè)家當時都紛紛痛批姚振華為“野蠻人”。

有媒體觀點犀利指出，姚振華并非真心造車，而是以造車的名義進行土地運作，真實目的還是地產(chǎn)業(yè)務(wù)。寶能當時最少在深圳、西安等六個城市以造車的名義低價獲取工業(yè)用地，總面積達730萬平方米，部分地塊被轉(zhuǎn)做商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，當時引發(fā)“借造車之名，行圈地之實”的廣泛爭議。有媒體報道稱“汽車輪子沒見幾個，售樓處先建起來了?！?/p>

姚振華確實在“造車”上投入了大量的真金白銀，2017年12月以66.3億元收購觀致51%股權(quán)，后續(xù)又陸續(xù)注資，多次增資增持至63%，總持股成本超80億元。姚振華在舉報視頻中聲稱寶能為觀致汽車投入了260多億元。僅深圳坪山基地就規(guī)劃投資300億，西安基地拿地2000畝。其中大量資金用于土地獲取、廠房建設(shè)、人員薪酬、營銷推廣，有媒體估算，寶能在汽車板塊累計投入已經(jīng)超過530億元。

在此期間姚振華也沒有中斷在資本市場舉牌，2019年通過多年運作成為中炬高新的實控人。姚振華善于資本運作，卻并不精于管理，陷入管理混亂的局面，盲目擴張后因從前海人壽出局，斷了其現(xiàn)金奶牛，加上自身市場口碑不佳，逐漸導(dǎo)致融資斷裂，2021年起，寶能系開始全面暴雷。姚振華個人也資不抵債。

昔日在資本市場長袖善舞的資本梟雄，徹底淪為老賴，而他在萬科賺的錢也基本全部虧在了造車之上。2015年“寶萬之爭”能成功，依賴的是萬能險杠桿和監(jiān)管空白，而如今姚振華的核心資產(chǎn)盡失，即便實名舉報也被外界解讀為“轉(zhuǎn)移矛盾”。

昔日姚振華想當“王石”，而現(xiàn)在保安都“不服”姚振華，這支回旋鏢扎得有點痛。作為一個“資本玩家”，姚振華想再來一局翻身，只是現(xiàn)在他手里已經(jīng)沒有籌碼，投資環(huán)境也早已發(fā)生了巨變。

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作 者 |夢蕭