智東西
作者 ZeR0
編輯 漠影

智東西1月23日報道，1月22日，上海AI芯片獨角獸燧原科技科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。

燧原科技成立于2018年3月，注冊資本為3.87億元，自研迭代了4代架構(gòu)5款云端AI芯片，計劃今年發(fā)布燧原四代AI推理卡、ESL32/64超節(jié)點集群，2027年發(fā)布第五代云端AI芯片、訓推一體卡、推理卡，2029年發(fā)布第六代云端AI芯片、訓推一體卡、推理卡。

該公司已構(gòu)建AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群和AI計算及編程軟件平臺的完整產(chǎn)品體系。

騰訊科技、國家大基金二期、美圖科技分別是其第五、第六、第十三大股東，分別持股19.95%、4.32%、1.31%。

同時，騰訊科技（深圳）是燧原科技2025年1-9月的第一大客戶，包括直接銷售和AVAP模式銷售的銷售額占比多達71.84%。

燧原科技創(chuàng)始人趙立東、張亞林均曾任職于AMD。趙立東為清華大學電子系校友，張亞林為復旦大學電子系校友。

國內(nèi)云端AI芯片行業(yè)處于發(fā)展初期。中國本土云端AI芯片廠商包括以華為海思、寒武紀、燧原科技、昆侖芯等為代表的非GPGPU架構(gòu)廠商，和以海光信息、摩爾線程、沐曦股份、天數(shù)智芯、壁仞科技、平頭哥等為代表的GPGPU架構(gòu)廠商。

截至1月22日收盤，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、天數(shù)智芯的總市值分別為5705億元、2955億元、2391億元、884億港元（約合人民幣791億元）、547億港元（約合人民幣489億元）。

此外，百度旗下AI芯片公司昆侖芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申請，外媒昨日爆料稱阿里考慮將旗下芯片公司平頭哥重組并進行IPO。

根據(jù)胡潤研究院在2025年6月發(fā)布的《2025全球獨角獸榜》，彼時摩爾線程估值為310億元，燧原科技估值為205億元，沐曦估值為110億元。由此來看，如果燧原科技能以較快速度登陸科創(chuàng)板，預計市值也是千億級。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)和燧原科技銷售量情況，2024年中國AI加速卡整體出貨規(guī)模超270萬張，其中英偉達以約190萬張出貨量占據(jù)約70%的市場份額，燧原科技同年AI加速卡及模組銷售量達3.88萬張，對應中國AI加速卡市場的占有率約1.4%，在國內(nèi)其他AI芯片廠商中位居前列。

燧原科技與同行業(yè)可比公司的比較情況如下：

其與英偉達、AMD的AI加速卡及模組的規(guī)格比較如下：

在國產(chǎn)化方面，燧原科技進一步貫通“本地設計+本地制造+本地封測+本地EDA/IP+本地模型+本地應用”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)從研發(fā)到應用的產(chǎn)業(yè)全鏈條自主可控。

此次IPO，該公司擬募資60億元，用于第五代和第六代云端AI芯片系列產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

一、年收入超7億，預計今年達到盈虧平衡點

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技營收分別為0.90億元、3.01億元、7.22億元、5.40億元，凈利潤分別為-11.16億元、-16.65億元、-15.10億元、-8.88億元，研發(fā)費用分別為9.88億元、12.29億元、13.12億元、8.90億元，尚未實現(xiàn)盈利。

▲2022年~2025年1-9月燧原科技營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（智東西制圖）

同期，其毛利率分別為78.07%、22.60%、30.59%、36.23%，主營業(yè)務毛利率低于可比公司平均水平。

截至2025年9月末，該公司合并和母公司口徑未彌補虧損分別為-41.65億元和-18.64億元。

其管理層根據(jù)在手訂單、產(chǎn)品交付進度和研發(fā)規(guī)劃等因素，預計燧原科技達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。

報告期各期，燧原科技主營業(yè)務收入99%以上來源于中國內(nèi)地。

算力集群方面，燧原科技報告期內(nèi)千卡、萬卡智算中心項目已實現(xiàn)收入，已聯(lián)合客戶研發(fā)超節(jié)點方案，并聯(lián)合打造具有商業(yè)化價值的萬卡高速互聯(lián)集群。

在此基礎(chǔ)上，該公司依托國內(nèi)領(lǐng)先高校、科研機構(gòu)及產(chǎn)業(yè)合作伙伴，在光通信、計算節(jié)點、組網(wǎng)方案、集群運維、分布式軟件等多領(lǐng)域密切合作，與合作伙伴在第四代芯片基礎(chǔ)上共同推進超萬卡集群方案建設，實現(xiàn)千億、萬億級參數(shù)的大模型預訓練。

因業(yè)務擴張以及戰(zhàn)略性備貨，其存貨規(guī)模逐年上升，報告期存貨賬面余額分別為3.11億元、2.61億元、9.79億元、11.48億元。

由于關(guān)鍵物料備貨導致存貨和預付賬款規(guī)模較大，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，各期分別為-9.87億元、-12.09億元、-17.98億元、-7.70億元。

二、年銷近4萬張AI加速卡及模組，適配DeepSeek等200款主流大模型

燧原科技AI加速卡及模組的產(chǎn)銷量情況如下，2024年銷量達到3.88萬張。

AI加速卡及模組是貢獻燧原科技收入的主要產(chǎn)品形態(tài)之一。

其高性能智算系統(tǒng)產(chǎn)品品牌為云燧智算機（CloudBlazer POD）。

ESL是燧原科技基于自研第四代訓推一體加速模組L600打造的超節(jié)點產(chǎn)品，能支持大規(guī)模集群構(gòu)建，滿足千億參數(shù)以上規(guī)模大模型訓練與推理的計算需求。

底層硬件方面，燧原科技基于自主指令集，對標英偉達的Tensor Core加速計算單元和NVlink卡間互聯(lián)技術(shù)，原創(chuàng)自主架構(gòu)的GCU-CARE加速計算單元和GCU–LARE片間高速互連技術(shù)，相應架構(gòu)不僅具有編程靈活性，而且深度支持AI大模型高并行度加速計算。

軟件平臺層面，該公司未跟隨英偉達主導的CUDA生態(tài)，自研了包括驅(qū)動程序、編譯語言與編譯器、算子庫、工具鏈的全棧AI計算及編程軟件平臺“馭算TopsRider”，以鏈接公司硬件與AI應用程序，大大降低了基于公司硬件的主流AI模型的編程開發(fā)難度和遷移成本。

AI應用生態(tài)方面，燧原科技與超過100家AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)建立了生態(tài)合作，大幅降低AI智能體部署門檻，并面向AI+場景的各類垂直應用領(lǐng)域，適配了DeepSeek、Qwen、GLM等超過200個主流大模型，支持AI+場景應用的快速落地。

截至2025年9月末，該公司共有658名研發(fā)人員，占總員工數(shù)的76.51%；已獲得境內(nèi)發(fā)明專利262項，已承擔10余項國家及地方科技攻關(guān)項目，參與了41項AI芯片與智算系統(tǒng)的關(guān)鍵國家及行業(yè)標準的制定。

燧原科技現(xiàn)階段主要核心技術(shù)儲備包括十萬卡以上智算集群技術(shù)、256卡以上的高密度超節(jié)點技術(shù)、多芯片板卡和模組技術(shù)、計算存儲互聯(lián)分離的芯粒技術(shù)、一致性內(nèi)存多級互聯(lián)技術(shù)、先進計算架構(gòu)、分布式訓練軟件技術(shù)、加速推理技術(shù)、編程模型和編程模板技術(shù)、AI自動設計技術(shù)等。

三、前五大客戶集中度高，騰訊是大客戶

報告期內(nèi)，燧原科技主要采用直銷模式。

其多代產(chǎn)品已在廣泛的互聯(lián)網(wǎng)AI場景中大規(guī)模商用，持續(xù)為基于從傳統(tǒng)AI模型到AI大模型的國民級互聯(lián)網(wǎng)應用提供AI算力支撐。

騰訊科技（深圳）為燧原科技關(guān)聯(lián)方，燧原科技對騰訊科技（深圳）直接銷售和AVAP模式銷售均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

該公司與騰訊于2019年起開展業(yè)務合作，經(jīng)歷了從單一場景小規(guī)模驗證到多場景大規(guī)模驗證再到深度戰(zhàn)略合作階段，經(jīng)過多代產(chǎn)品的持續(xù)磨合、長期的軟件優(yōu)化適配，已形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。

燧原科技除向騰訊科技（深圳）直接銷售外，亦通過AVAP模式向騰訊科技（深圳）指定的客戶A、客戶D、客戶J、客戶L等服務器廠商銷售。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技對前五大客戶的銷售金額占當期營收的比例分別為94.97%、96.50%、92.60%、96.41%，其中對騰訊科技（深圳）的銷售金額（包括直接銷售和AVAP模式銷售）占比分別為8.53%、33.34%、37.77%、71.84%，客戶集中度較高。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為國內(nèi)AI算力的主要需求方。該公司預計未來一定時期內(nèi)對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。

除參與國家“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點的智算中心項目外，燧原科技正積極深化與國內(nèi)網(wǎng)絡運營商的合作，并開拓多條垂類行業(yè)的業(yè)務機會。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技向五大供應商的采購額分別占總采購額的56.11%、46.69%、59.80%、65.94%。

四、騰訊、大基金二期、美圖持股，創(chuàng)始人曾在AMD任職

截至招股書簽署日，燧原科技共有超百名股東，騰訊科技及其關(guān)聯(lián)方蘇州湃益、國家大基金二期、美圖科技分別持股20.26%、4.32%、1.31%。

燧原科技創(chuàng)始人及實際控制人趙立東、張亞林合計直接持股17.9287%，通過燧原匯智與燧原崇英兩個員工持股平臺間接控制公司10.2070%的股權(quán)，合計控制公司28.1357%的股權(quán)。

▲燧原科技前十五名股東本次發(fā)行前后股本情況

燧原科技董事長、CEO、董事會秘書趙立東出生于1966年，擁有清華大學電子工程學學士學位（85級）和美國猶他州立大學電子與計算機碩士學位，自1995年1月起在芯片設計相關(guān)企業(yè)任職，至今已有30余年行業(yè)經(jīng)驗。

他在美國硅谷工作超過20年，先后在S3、Juniper Networks和AMD從事研發(fā)、管理相關(guān)工作。在AMD工作期間，他歷任計算事業(yè)部高級總監(jiān)、產(chǎn)品工程部高級總監(jiān)，負責CPU/APU產(chǎn)品規(guī)劃以及多個相關(guān)核心IP的研發(fā)，并參與創(chuàng)立AMD中國研發(fā)中心。

2014年12月，他加入紫光集團，歷任紫光集團旗下銳迪科微電子公司總裁、紫光集團副總裁等職務。

燧原科技法定代表人、董事、首席運營官、總經(jīng)理張亞林出生于1978年，有復旦大學電子學與信息系統(tǒng)專業(yè)學士學位，自2000年8月起在芯片設計相關(guān)企業(yè)任職，已有25年行業(yè)經(jīng)驗。

他先后在上海奇碼數(shù)字信息有限公司、AMD從事研發(fā)、管理等工作。在AMD工作期間，他歷任資深芯片經(jīng)理、中國研發(fā)中心技術(shù)總監(jiān)，作為AMD全球芯片研發(fā)主要負責人之一，成功領(lǐng)導開發(fā)并量產(chǎn)了多顆重要產(chǎn)品，包括為微軟定制開發(fā)了XBOX-ONE系列主芯片、成功用于小霸王Z+游戲電腦的融合芯片APU等，并參與創(chuàng)立、發(fā)展和管理了AMD上海研發(fā)中心融合芯片部門、AMD北京研發(fā)中心以及AMD中國多媒體IP部門等。

燧原科技副總經(jīng)理柴菁、副總經(jīng)理高笑天、副總經(jīng)理張敏均曾任職于AMD在中國的超威半導體（上海）有限公司。

其中，柴菁作為硬件芯片部負責人，是燧原科技3位核心技術(shù)人員之一，另外兩位分別是軟件研發(fā)部負責人羅巍和產(chǎn)品系統(tǒng)部負責人陳松濤。

羅巍曾任職于英偉達半導體科技（上海）有限公司，陳松濤曾任職于邁威邇電子科技（上海）有限公司。

結(jié)語：非GPGPU占比預計將增至45%，燧原擬重點發(fā)展國產(chǎn)供應鏈

招股書顯示，基于高盛全球投資研究部的模型預測，在AI服務器的AI芯片中非GPGPU芯片的出貨占比將呈現(xiàn)明確上升趨勢，預計將從2024年的36%，逐步增長至2027年的45%。

根據(jù)BERNSTEIN預測，到2028年，字節(jié)跳動、阿里巴巴、騰訊的AI資本支出將占據(jù)中國AI資本支出的近50%，凸顯了進入頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商供應鏈對AI加速卡供應商的重要性。

燧原科技計劃與國產(chǎn)合作伙伴共同探索打造完全基于國產(chǎn)供應鏈的云端AI芯片系列產(chǎn)品，推動國產(chǎn)AI算力生態(tài)鏈的建設，聯(lián)手軟硬件合作伙伴打造具備國際競爭力的國產(chǎn)AI算力綜合解決方案。