2026 年 1 月 21 日，強生Johnson & Johnson 發(fā)布 2025 年第四季度及全年業(yè)績。

整體來看，這是一份“穩(wěn)健增長”的財報。增長不再依賴一次性事件，而是重新回到創(chuàng)新藥與醫(yī)療技術雙輪驅動的基本面。

一、整體業(yè)績：規(guī)模型企業(yè)中的“可持續(xù)增長”

2025 年全年，強生實現營收 942 億美元，同比增長 6.0%；按運營口徑（剔除匯率影響）計算，增長 5.3%。

全年攤薄后每股收益（EPS）為 11.03 美元，調整后 EPS 為 10.79 美元。

單看第四季度，增長節(jié)奏有所加快：

• Q4 營收：246 億美元，同比增長 9.1%

• Q4 調整后 EPS：2.46 美元，同比增長 20.6%

值得注意的是，財報中多項利潤指標仍包含因 Halda Therapeutics 收購帶來的約 0.10 美元/股影響，在此基礎上仍實現雙位數利潤增長，反映出經營層面的彈性。

二、兩大業(yè)務板塊：創(chuàng)新藥與 MedTech 同步回升 創(chuàng)新藥業(yè)務：在高基數下保持韌性

2025 年，強生創(chuàng)新藥（Innovative Medicine）板塊全年營收 604 億美元，運營口徑增長 5.3%。

推動增長的核心仍集中在幾條成熟且確定性較高的管線：

• 腫瘤領域：DARZALEX、CARVYKTI、ERLEADA、RYBREVANT/LAZCLUZE

• 免疫領域：TREMFYA、SIMPONI / SIMPONI ARIA

• 神經科學：SPRAVATO、CAPLYTA（抑郁癥適應癥獲批）

需要正視的是，STELARA 專利周期對免疫板塊造成了約 10 個百分點級別的拖累。但從整體結構看，新產品對沖老品下滑的能力已基本成型。

MedTech：回到“真實需求驅動”的增長

MedTech 板塊 2025 年全年營收 338 億美元，運營口徑增長 5.4%。

增長主要來自三個方向：

1. 心血管領域

a. 電生理產品線

b. Abiomed（機械循環(huán)支持）

c. Shockwave（并購貢獻）

2. 普通外科

a. 傷口閉合類產品

3. 并購與技術補強

a. Shockwave 等資產為板塊提供了確定性增量

這組數據的重要性在于：

MedTech 的增長不再依賴一次性“疫情反彈”或庫存修復，而是重新與臨床使用頻率和技術升級綁定。

三、OTTAVA 提交 FDA：對外科機器人并非“點綴項”

在眾多研發(fā)與監(jiān)管進展中，最具信號意義的一條是：

強生已向 FDA 提交 OTTAVA Robotic Surgical System 的注冊申請。

這意味著 OTTAVA 正式進入監(jiān)管審評階段，而不再停留在“研發(fā)概念”或“中期披露”層面。

結合強生此前在 Ethicon 外科器械、Abiomed 心血管、數字化外科 等資產上的持續(xù)整合，OTTAVA 更像是一條服務于外科系統化能力的長期工程，而非單點對標某一現有平臺。

從時間維度看，這一進展并不會立刻體現在 2026 年收入端，但它明確了一個事實：

強生并未放棄在高壁壘外科機器人賽道中的長期布局。

四、2026 年指引：沖擊千億美元營收

在給出的 2026 年指引中，強生給出了一個清晰的增長目標：

• 預計全年營收：約 1005 億美元（中值）

• 同比增長：約 6.7%

• 調整后 EPS：約 11.53 美元（中值），同比增長 6.9%

對于一家年營收體量接近千億美元的企業(yè)而言，6%–7% 區(qū)間的增長，本身就是一種競爭力。

更重要的是，這一增長并未建立在激進并購或高風險假設之上，而是來自：

• 創(chuàng)新藥核心管線的持續(xù)放量

• MedTech 使用頻率與結構升級

• 并購資產的穩(wěn)態(tài)整合

結語

如果說過去幾年，強生更多是在完成業(yè)務拆分、風險出清與結構整理，那么 2025 年這份財報傳遞出的信號是：

這家公司正在重新進入“主動增長”的階段。

對產業(yè)而言，更值得關注的并不是某一季度的增速，而是——

當創(chuàng)新藥與 MedTech 同時回到增長通道，且外科機器人等長期項目開始進入實質性節(jié)點，強生所代表的，仍是一種高度耐心、但方向清晰的產業(yè)范式。

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