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站在4100點(diǎn)的位置，很多朋友糾結(jié)現(xiàn)在入場(chǎng)會(huì)不會(huì)追高了。

我的答案是：可以上車，但要調(diào)整策略和心態(tài)。

過去十幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)靠房地產(chǎn)、基建和信貸擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)，股市里最賺錢的也是地產(chǎn)鏈條相關(guān)的板塊。

但現(xiàn)在這套模式已經(jīng)走到了盡頭，杠桿率高企，房地產(chǎn)景氣度下行，傳統(tǒng)引擎的拉動(dòng)效率在下降。

在經(jīng)濟(jì)舊動(dòng)能萎靡的時(shí)候，新的增長(zhǎng)范式正在形成。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從從債務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，從量的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升。

所以，2026年的投資邏輯，告別了買什么都漲的貝塔行情，進(jìn)入了結(jié)構(gòu)分化、優(yōu)中選優(yōu)的阿爾法時(shí)代。

事實(shí)上，從2016年啟動(dòng)港股通開始，A股就進(jìn)入了新的時(shí)代：結(jié)構(gòu)化時(shí)代。

由于A股上市公司眾多，因此選對(duì)方向，比猜對(duì)點(diǎn)位重要得多。

根據(jù)當(dāng)前的政策導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，我把投資機(jī)會(huì)歸納為三個(gè)核心方向：紅利、資源、科技。

三大核心方向

第一類：紅利資產(chǎn)

很多人覺得高股息股票太老土，漲得慢、沒想象力。但如果你理解了當(dāng)前的宏觀背景，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這類資產(chǎn)的價(jià)值被嚴(yán)重低估了。

這類資產(chǎn)的投資價(jià)值，源于公共財(cái)政邏輯的支撐，而當(dāng)土地財(cái)政退潮之后，央國(guó)企的利潤(rùn)上繳和分紅成為財(cái)政收入的重要補(bǔ)充。

換句話說，高分紅既是投資者的需求，也是國(guó)家的需要。政策會(huì)保護(hù)這類企業(yè)的盈利能力和分紅能力。

以煤炭行業(yè)為例，2016年供給側(cè)改革之后，行業(yè)產(chǎn)能受到嚴(yán)格控制，煤價(jià)波動(dòng)收窄，龍頭公司的利潤(rùn)率維持在高位，股息率長(zhǎng)期保持在5%到7%之間，因此走出了一輪長(zhǎng)期牛市。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截取至2016/1/19-2026/1/19

在十年期國(guó)債收益率跌到2%左右的環(huán)境下，這類具有類債券屬性的資產(chǎn)吸引力在持續(xù)上升。

第二類：資源品

這類資產(chǎn)的核心邏輯是順周期反轉(zhuǎn)疊加供給側(cè)出清，自從2022年以來，PPI持續(xù)在低位運(yùn)行，很多資源品企業(yè)的日子不好過。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截取至2021/1/1-2026/1/19

周期規(guī)律來看，2026年P(guān)PI大概率會(huì)轉(zhuǎn)正，一旦價(jià)格回升，疊加反內(nèi)卷政策推動(dòng)的供給側(cè)出清，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的利潤(rùn)率將出現(xiàn)劇烈反彈。

更重要的是，如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)共振復(fù)蘇，那些全球定價(jià)的資源品（如銅、鋁）將極具彈性。

中國(guó)企業(yè)在這些領(lǐng)域的成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能規(guī)模，意味著一旦需求回暖，利潤(rùn)修復(fù)的速度會(huì)非常快。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，2017到2018年、2021到2022年兩輪PPI上行周期中，資源股都是漲幅最大的板塊之一。現(xiàn)在正處于周期底部區(qū)域，是逢低布局的好時(shí)機(jī)。

數(shù)據(jù)來源：理杏仁，截取至2016/1/19-2026/1/19

第三類：科技加出海

這是當(dāng)前A股最核心的增量方向，也是未來超額收益的主要來源。

核心邏輯是從價(jià)格內(nèi)卷走向全球定價(jià)，科技是實(shí)現(xiàn)這一跨越的關(guān)鍵抓手。

兩條主線值得重點(diǎn)關(guān)注：

一是科技創(chuàng)新。AI正在從概念走向應(yīng)用落地，并且作為中美競(jìng)爭(zhēng)的橋頭堡，AI的上下游無一不是國(guó)家大力支持的方向，從算力到半導(dǎo)體，從設(shè)備到材料，這代表著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然方向。

二是出海龍頭。即使面臨關(guān)稅壓力，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)企業(yè)依然能通過技術(shù)溢價(jià)賺取超額利潤(rùn)。以泡泡瑪特、三一重工為例，這些公司的的海外毛利率已經(jīng)持續(xù)高于國(guó)內(nèi)，而且差距還在拉大。

這說明中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)開始享受品牌和技術(shù)帶來的溢價(jià)，擺脫了單純的低價(jià)替代模式。新能源車出口也呈現(xiàn)類似趨勢(shì)，高端車型占比提升，平均單價(jià)在上漲。

這兩條線的共同特點(diǎn)是：它們代表了中國(guó)從制造大國(guó)向創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型的核心路徑。

隱含的風(fēng)險(xiǎn)

雖然道路的光明的，但是前途是曲折的。即便看好長(zhǎng)期方向，但是也不代表可以忽視短期風(fēng)險(xiǎn)。

1. 新舊動(dòng)能切換的空檔期

房地產(chǎn)下行速度快，新興產(chǎn)業(yè)能否及時(shí)接上，存在不確定性。如果兩者之間出現(xiàn)真空地帶，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利都可能承壓。

2. 外部環(huán)境的不確定性

美聯(lián)儲(chǔ)政策走向、中美關(guān)系演變、全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，這些因素都可能影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

3. 市場(chǎng)情緒的劇烈波動(dòng)

A股散戶占比高，短期情緒波動(dòng)大。即使基本面沒變，市場(chǎng)也可能因?yàn)橄⒚鏀_動(dòng)而大幅震蕩。心態(tài)不穩(wěn)的話，很容易被晃下車。

4. 個(gè)股選擇的風(fēng)險(xiǎn)

方向?qū)α?，個(gè)股選錯(cuò)了，照樣虧錢。對(duì)于普通投資者，通過指數(shù)基金或優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金參與，可能是更穩(wěn)妥的選擇。

最后的話

回到開頭的話題，4100點(diǎn)的A股能否上車，答案是肯定的，關(guān)鍵在于調(diào)整預(yù)期和方法。

這一輪是結(jié)構(gòu)分化的市場(chǎng)，選對(duì)方向比猜對(duì)點(diǎn)位重要得多。配置上建議紅利打底占比30%到40%，資源進(jìn)攻占比20%到30%，科技領(lǐng)航占比30%到40%，做到攻守兼?zhèn)?、分散風(fēng)險(xiǎn)。

好的投資機(jī)會(huì)需要時(shí)間來兌現(xiàn)，急躁只會(huì)讓你在黎明前下車，靜待花開。

我們優(yōu)選了場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外指數(shù)和主動(dòng)的資源類基金，匯總到一個(gè)表格里了，感興趣的在菜單欄（不是評(píng)論區(qū)，主頁，點(diǎn)擊發(fā)消息）發(fā)送“66”領(lǐng)取。

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