作者 | 億路

編輯 | 鄭瑤

同花順問財數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股已經(jīng)公布業(yè)績報告/預(yù)告的83家醫(yī)藥企業(yè)中，有27家醫(yī)藥企業(yè)實現(xiàn)了業(yè)績預(yù)增長，其中化學制藥和醫(yī)療服務(wù)企業(yè)最多（5家）；其次是原料藥、醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，均有4家；中藥企業(yè)有3家。

整體來看，頭部企業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，中小藥企彈性更強。多數(shù)企業(yè)的凈利潤預(yù)告區(qū)間波動較小，業(yè)績確定性較強；而部分CXO企業(yè)的區(qū)間波動較大。

01

醫(yī)療服務(wù)企業(yè)

凈利潤預(yù)增幅普遍100%以上

醫(yī)療服務(wù)企業(yè)中，昭衍新藥、藥明康德等企業(yè)的凈利潤預(yù)增幅普遍100%以上，部分企業(yè)甚至突破300%。這一板塊增長主要源于海外訂單回暖、生物資產(chǎn)增值（如實驗猴）和規(guī)模效應(yīng)。

其中，昭衍新藥預(yù)計2025年凈利潤約達到2.33億元-3.49億元，同比增長約214%-371%。生物資產(chǎn)市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅(qū)動其公允價值正向變動。

藥明康德預(yù)計2025年全年實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%，其中包含了出售聯(lián)營公司部分股權(quán)以及剝離部分業(yè)務(wù)所獲得的投資收益。業(yè)績增長主要是其持續(xù)聚焦“一體化、端到端”CRDMO （合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式，不斷拓展新能力、建設(shè)新產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提高經(jīng)營效率，推動業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長。

藥明康德最主要的營收來源包括化學業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)，其中最主要的是化學業(yè)務(wù)，2025年上半年這一板塊的營收增加33.51%，毛利率為43.58%，其認為這主要得益于生產(chǎn)工藝持續(xù)優(yōu)化以及臨床后期和商業(yè)化項目增長帶來的產(chǎn)能效率不斷提升。

02

中藥企業(yè)

集采放量與渠道優(yōu)化激活利潤彈性

中藥板塊中，特一藥業(yè)、沃華醫(yī)藥等企業(yè)的凈利潤增幅超150%，核心驅(qū)動是院內(nèi)集采放量與院外渠道拓展，疊加成本優(yōu)化帶來的利潤增加。

特一藥業(yè)業(yè)績預(yù)告顯示，2025年凈利潤同比增長241.55%-339.13%，在核心產(chǎn)品銷量回升、營銷渠道優(yōu)化等因素共同推動下，其營業(yè)收入及綜合毛利率均呈現(xiàn)較好恢復(fù)。

特一藥業(yè)主要營收產(chǎn)品包括化學藥制劑和中成藥，2025年上半年，中成藥營收增長迅速，同比增長257.13%，毛利率同比增長23.94%。其旗下產(chǎn)品涵蓋中成藥、化學藥制劑和化學原料藥等多種類、多劑型產(chǎn)品，在呼吸系統(tǒng)類、皮膚類、心腦血管類、消化系統(tǒng)類、降糖類、祛風除濕類等方面的藥物豐富。

沃華醫(yī)藥2025年實現(xiàn)營收約8.17億元，同比增長6.96%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9571.53萬元，同比增長162.93%。其中，主要產(chǎn)品線中，心腦血管系統(tǒng)藥品營業(yè)收入約5.69億元，同比增長12.31%；肌肉骨骼系統(tǒng)藥品營業(yè)收入約1.83億元，同比下降2.03%；抗病毒類呼吸系統(tǒng)藥品營業(yè)收入2609.23萬元，同比增長18.46%。

2025年，其心腦血管和肌肉骨骼系統(tǒng)藥物毛利率分別達83.43%、57.72%，其主導(dǎo)產(chǎn)品包括沃華?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液等。

03

化藥企業(yè)

產(chǎn)能釋放與創(chuàng)新劑型增長迅速

化學制藥/原料藥中，多數(shù)企業(yè)凈利潤增幅在100%-150%區(qū)間，上海誼眾則憑借創(chuàng)新劑型的醫(yī)保放量，創(chuàng)下近9倍的增幅。

上海誼眾預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為6000萬元到7000萬元；與上年同期相比，增長760.18%到903.54%。其核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束于2025年正式納入國家醫(yī)保目錄，作為國內(nèi)首個2.2類創(chuàng)新型紫杉醇膠束，其在肺癌化療領(lǐng)域的需求支撐下，市場準入與用藥量同步擴容，直接帶動全年業(yè)績爆發(fā)。

肺癌是全球最大的癌種，發(fā)病率、死亡率排名第一，也是我國發(fā)病率最高的癌種，肺癌的藥物需求市場空間較大。紫杉醇為腫瘤化療治療的基礎(chǔ)藥物，自普通紫杉醇注射液上市以來的近30年間，因其優(yōu)良的抗腫瘤療效，以及通過劑型創(chuàng)新不斷提高安全性和療效，紫杉醇制劑已經(jīng)成為國內(nèi)腫瘤化療最大品種，市場銷售穩(wěn)步上升。

反觀宏源藥業(yè)，2025年凈利潤同比增長119.57%-166.20%，其及各子公司主要從事有機化學原料、醫(yī)藥中間體、原料藥、新能源及醫(yī)藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括乙二醛、乙醛酸、鳥嘌呤、六氟磷酸鋰以及醫(yī)藥制劑等。

附：截至目前業(yè)績預(yù)告凈利潤增長的醫(yī)藥企業(yè)（數(shù)據(jù)來源：同花順問財）

內(nèi)容溝通：Xinmeitizhongxin-