當前的市場環(huán)境下，頭部酒企的戰(zhàn)略取舍愈發(fā)牽動市場神經(jīng)。近日，洋河股份披露2025年業(yè)績預告與《現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃（2025年度—2027年度）》。預告顯示，公司全年歸母凈利潤為21.16億-25.24億元；與此同時，公司提出“每年度現(xiàn)金分紅總額不低于當年歸母凈利潤100%”的承諾。一降一升的組合，在資本與業(yè)界引發(fā)了持續(xù)討論。在行業(yè)整體承壓、企業(yè)普遍“蓄力過冬”的背景下，透過行業(yè)周期與企業(yè)長期戰(zhàn)略視角，更能讀懂這份預告背后的深意。

沉淀蓄力，行業(yè)調(diào)整期需要戰(zhàn)略定力

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-12月，白酒（折65度，商品量）產(chǎn)量累計354.9萬千升，同比下降12.1%。行業(yè)縮量競爭態(tài)勢加劇，疊加渠道庫存高企、消費需求疲軟等多重壓力，酒企紛紛進入“蓄力過冬”模式。在這一普遍性的收縮圖景中，洋河股份將經(jīng)營核心定調(diào)為“去庫存、提勢能、穩(wěn)價盤”，主動放緩規(guī)模增速，聚焦市場生態(tài)修復，是基于對行業(yè)周期的清醒認知與戰(zhàn)略忍耐。

近年來，洋河股份的戰(zhàn)略布局始終貫穿著長期主義脈絡。渠道端，嚴控發(fā)貨配額，堅決維護終端價盤；產(chǎn)品端，構建起超高端手工班、次高端夢之藍、中端天之藍與海之藍及大眾光瓶酒的全價格帶矩陣，以“真實年份”概念強化品質(zhì)差異化。更值得關注的是，其70萬噸原酒儲備與100萬噸儲酒能力，構成了應對周期波動的核心底氣。

這些舉措在短期內(nèi)必然體現(xiàn)為利潤承壓，但實質(zhì)是在為渠道減負、為品牌蓄能、為品質(zhì)奠基。近日，多家券商研報也指出，洋河股份在渠道健康度與產(chǎn)品結構優(yōu)化上，已取得階段性成效，這為其后續(xù)的復蘇埋下了伏筆。

高分紅承諾的深層邏輯，在爭議中透視信心與責任

對于此次分紅政策的調(diào)整，部分投資者與市場聲音提出質(zhì)疑，認為相較于此前“每年分紅不低于70億元且不低于凈利潤70%”的規(guī)劃，新政策實際分紅大幅縮水，對于依賴穩(wěn)定股息的投資者而言，收益預期受到明顯影響。

但跳出短期收益視角，更應看到這份分紅承諾背后的三層核心邏輯。

首先，這是對公司財務穩(wěn)健性的底氣。截至2025年三季度末，洋河股份資產(chǎn)負債率18.22%，遠低于行業(yè)平均水平，在2025年利潤下滑、研發(fā)投入同比增長、持續(xù)投入渠道與品牌建設的背景下，公司仍有底氣承諾全額分紅，足以說明其現(xiàn)金流韌性與抗風險能力。

其次，是面向未來的堅定信心。洋河股份承諾連續(xù)三年實現(xiàn)100%分紅，本質(zhì)上是管理層向市場傳遞的強勁信號：公司堅信，當前利潤下滑是行業(yè)調(diào)整期的階段性現(xiàn)象，對后續(xù)去庫存完成、盈利修復抱有充足預期，未來的經(jīng)營現(xiàn)金流足以同時支撐股東回報與業(yè)務發(fā)展。

再者，是與股東共享發(fā)展成果的誠意體現(xiàn)。在行業(yè)寒冬中，相比于僵化堅守固定金額分紅，采用與凈利潤掛鉤的固定比例方式，更符合企業(yè)經(jīng)營的實際周期。這既避免了公司在業(yè)績低谷時過度擠壓必要的經(jīng)營資金，也明確了其與股東共享長期發(fā)展成果的誠意，是在短期回報與長遠發(fā)展之間尋求的理性平衡。

從行業(yè)視角來看，當前白酒行業(yè)正處于深度調(diào)整期，酒企普遍面臨現(xiàn)金流與經(jīng)營投入的雙重考驗，若固守原有的固定金額分紅承諾，勢必壓縮渠道扶持、品牌投入等核心開支，反而不利于市場生態(tài)修復與長期競爭力提升，最終損害股東的根本利益。

時間的價值，從沉淀蓄力到韌性前行

白酒是典型的“時間產(chǎn)業(yè)”。競爭從來不是短跑沖刺，而是長期的耐力比拼，比拼的是品牌、品質(zhì)與戰(zhàn)略定力的“時間復利”。

綜合來看，洋河股份正處在戰(zhàn)略調(diào)整的關鍵階段。業(yè)績下滑是其主動取舍的結果，分紅政策調(diào)整是其適配周期的務實之舉。投資者應看到，企業(yè)在此階段著力修復的庫存結構、穩(wěn)固的品牌勢能、優(yōu)化的產(chǎn)品矩陣，正是其穿越周期的核心支撐。

洋河股份基于對自身“時間資產(chǎn)”的深刻沉淀，在不確性中展現(xiàn)出的戰(zhàn)略遠見，或許正是其贏得下一輪增長周期的關鍵所在。這一切，最終都需要交由“時間”來檢驗與作答。