在看文章之前，先看個(gè)樂(lè)子，我刷到了新華社發(fā)布了一個(gè)新聞。

看上面的截圖，內(nèi)容都不重要，看到我用紅色框出來(lái)的那個(gè)字嗎？

它？它？它？

理論上新華社的稿子，正常情況下是不會(huì)有錯(cuò)別字的，難道是故意的？

紫金礦業(yè)昨天發(fā)布了一個(gè)公告，又是大手筆收購(gòu)。

有朋友第一時(shí)間就問(wèn)我，紫金礦業(yè)是不是瘋了？在這種時(shí)候去買礦。

花了280億收購(gòu)了聯(lián)合黃金，又拿下6項(xiàng)采礦權(quán)和5項(xiàng)探礦權(quán)。

聯(lián)合黃金這家公司很一般，之前年?duì)I收不到10億美金，2023年還虧損近2億美元，2024年也虧損1.2億美元，去年倒是賺了幾千萬(wàn)美元。

而且資產(chǎn)負(fù)債率非常高，截止到2025年9月30日，負(fù)債率75%，每年都在上升。

這可真是守著金山都虧損了，產(chǎn)金量其實(shí)還行，2023年產(chǎn)金10.7噸，2024年產(chǎn)金11.1噸，去年大概12噸左右，預(yù)計(jì)2029年產(chǎn)金25噸。

雖說(shuō)之前金價(jià)不高，但是挖了這么多黃金，還虧了這么多錢(qián)，對(duì)于聯(lián)合黃金來(lái)說(shuō)，趁著市場(chǎng)行情好的時(shí)候賣掉，還真是最好的選擇。

公司經(jīng)營(yíng)雖然不怎么樣，但是資源還是挺好的，合計(jì)擁有保有礦石資源量3.61億噸，黃金金屬量533噸，平均品位1.48克/噸；保有礦石儲(chǔ)量2.37億噸，黃金金屬量337噸，平均品位1.42克/噸。

這個(gè)儲(chǔ)量和這個(gè)品位，不得不說(shuō)金礦很優(yōu)質(zhì)。

不過(guò)以后再也不能說(shuō)紫金礦業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張了，為了達(dá)到2028年之前再造一個(gè)紫金礦業(yè)的目標(biāo)，行業(yè)最瘋狂的時(shí)候也要擴(kuò)張。

現(xiàn)在不太好評(píng)估這個(gè)交易價(jià)格的高或低，因?yàn)橛袀€(gè)很大的變量就是產(chǎn)量。

如果以年產(chǎn)12噸左右的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，這個(gè)價(jià)格不用想，肯定高了，如果真能在2029年翻一倍達(dá)到25噸的年產(chǎn)量，那這個(gè)價(jià)格就還不錯(cuò)。

可能紫金礦業(yè)很有信心接手后做到這一點(diǎn)，畢竟公司的拿手好戲就是降本增效，而且收購(gòu)之后，說(shuō)不定找礦增儲(chǔ)潛力很好，那就有驚喜，所以也不能說(shuō)紫金礦業(yè)瘋了，只能說(shuō)沒(méi)有撿便宜。

衡量礦產(chǎn)的價(jià)格，不能以當(dāng)下的價(jià)格去衡量，如果拿現(xiàn)在的金價(jià)去算，那這屬于撿便宜了，你只能按照噸資源對(duì)價(jià)和單位產(chǎn)能對(duì)價(jià)以及溢價(jià)率等指標(biāo)去評(píng)估。

你不能拿著現(xiàn)在的價(jià)格乘以產(chǎn)量，然后減掉成本，就是毛利，那紫金礦業(yè)賺大了，實(shí)際上不可能的，金價(jià)不可能長(zhǎng)時(shí)間維持高價(jià)。

現(xiàn)在的黃金確實(shí)很瘋狂，昨天金價(jià)突破5000美元，紫金礦業(yè)的市值昨天也突破1萬(wàn)億。

黃金這個(gè)東西，我給它的定義是信用崩塌時(shí)代的硬通貨重構(gòu)者，雖然它主要附帶金融屬性，但并不是貨幣。

貨幣取決于信用，當(dāng)大家都信這個(gè)東西，那它就是貨幣，當(dāng)大家都不認(rèn)可這個(gè)東西，那它就是廢紙。

貨幣的作用僅僅只是交易媒介，你把你的時(shí)間和技能賣給有需要的人，然后換取你需要的東西，這個(gè)過(guò)程需要貨幣這個(gè)媒介來(lái)過(guò)渡，才能更高效的完成所有事物的進(jìn)程。

如果僅僅是封閉地區(qū)內(nèi)使用，根本用不著黃金，古時(shí)候之所以用黃金和白銀，也是只是當(dāng)成貨幣使用。

但是當(dāng)不同地區(qū)產(chǎn)生聯(lián)系的時(shí)候，而每個(gè)地區(qū)又都有自己的貨幣，這個(gè)時(shí)候就需要一個(gè)媒介中的媒介，來(lái)衡量和規(guī)范各自的貨幣。

所以當(dāng)某個(gè)地區(qū)的貨幣出現(xiàn)問(wèn)題，也就意味著這個(gè)地區(qū)的信用不再穩(wěn)固，其他人不再相信你發(fā)行的貨幣還“物有所值”，這個(gè)時(shí)候整個(gè)交易體系就會(huì)崩塌。

這肯定是不行的，全球早就是一個(gè)大家庭，日子還得繼續(xù)過(guò)，所以黃金作為大家公認(rèn)的媒介，也就是所謂的硬通貨，會(huì)承擔(dān)起重構(gòu)信用體系的重任。

所以黃金本身并不值錢(qián)，或者說(shuō)沒(méi)有多少價(jià)值，有價(jià)值的是人們賦予它的責(zé)任。

如果理解了這個(gè)邏輯，那么對(duì)黃金的看法就會(huì)很簡(jiǎn)單。

當(dāng)需要它站出來(lái)履行責(zé)任的時(shí)候，所有人的目光都盯著它，萬(wàn)丈光芒加持，投機(jī)者自然蜂擁而至，把一個(gè)本身不值錢(qián)的東西，炒得交易價(jià)格越來(lái)越高。

當(dāng)他履行完責(zé)任，它就可以退下了，老老實(shí)實(shí)呆在暗無(wú)天日的金庫(kù)里，繼續(xù)當(dāng)它的吉祥物。

現(xiàn)在全球出現(xiàn)這么多混亂，大家都知道美國(guó)是關(guān)鍵原因之一，而美國(guó)又是全球金融的執(zhí)牛耳者，放在他們那的黃金也是最多的。

那么一旦美國(guó)自身情況越來(lái)越惡化，黃金當(dāng)然也會(huì)變化。

很多人說(shuō)印錢(qián)太多了，所以大宗商品漲價(jià)，這里面確實(shí)有邏輯關(guān)系，但是錢(qián)印多了，其實(shí)也是一種結(jié)果，貨幣超發(fā)并不是問(wèn)題的根源。

你看截止到昨天，黃金的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)35萬(wàn)億，如果加上小跟班白銀，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)41萬(wàn)億，而美債的規(guī)模是38.5萬(wàn)億。

也就是金銀已經(jīng)超過(guò)了美債，這也是正常的，否則怎么會(huì)萬(wàn)丈光芒加持，之前萬(wàn)丈光芒加持的是美元，最亮的星才能指導(dǎo)方向。

但是黃金目前為止主要還是呆在美國(guó)的金庫(kù)，這很麻煩，也肯定不行，你的信用都出現(xiàn)問(wèn)題了，再把信用實(shí)物化的媒介黃金都放在有問(wèn)題的地方肯定不合適，至少也得分散風(fēng)險(xiǎn)。

那分散到哪去呢？

找來(lái)找去全球也只有中國(guó)了。

現(xiàn)在中國(guó)明面上的黃金儲(chǔ)備是2304頓，這還是去年三季度的數(shù)據(jù)，最新的不知道，然后通過(guò)OTC買了多少黃金，也不知道，我估計(jì)總規(guī)模應(yīng)該是2000噸左右。

總之，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備至少是4000噸以上，可能接近4500噸，大概率是4250噸左右，反正是僅次于美國(guó)。

然后，2026年1月26日，香港有兩件大事。

第一件是李家超說(shuō)，三年內(nèi)香港的黃金儲(chǔ)存容量要達(dá)到2000噸以上。

第二件是上海黃金交易所和香港財(cái)庫(kù)局簽訂了合作協(xié)議。

香港都增加這么多黃金，大陸會(huì)增加到多少？5000噸？還是6000噸？還是更多？

至于合作協(xié)議，鄒瀾副行長(zhǎng)的話是這樣的：

“人民銀行將支持上海黃金交易所通過(guò)各種方式參與香港黃金清算系統(tǒng)建設(shè)，助力香港構(gòu)建國(guó)際黃金交易中心，強(qiáng)化香港與全球黃金市場(chǎng)的聯(lián)系?！?/p>

這句話很淺顯易懂，香港要成為全球黃金交易中心，也就是我們的黃金，要當(dāng)信用崩塌時(shí)代的硬通貨重構(gòu)者了。

美國(guó)信用出現(xiàn)問(wèn)題了，美元地位下降了，歐洲資金正在擺脫對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的依賴，但是日子還得照常過(guò)，生活便利不能出問(wèn)題。

那就由我們來(lái)主導(dǎo)重構(gòu)吧，該有的秩序還是得有。

委內(nèi)瑞拉的石油會(huì)怎么瓜分，格陵蘭最后會(huì)屬于誰(shuí)，烏克蘭還會(huì)打多久，伊朗會(huì)不會(huì)再添硝煙等等，我們只能好言相勸，實(shí)在勸不動(dòng)，那也別影響其他人過(guò)日子。

所以只等我們一錘定音的那一天，黃金一定不會(huì)再瘋狂，本來(lái)就是個(gè)木偶，好戲落幕之后，道具當(dāng)然就要回到盒子里。

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

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