"P站“的預(yù)測又炸了，1月26日，Polymarket最新數(shù)據(jù)顯示，押注美國政府在1月底前發(fā)生新一輪停擺的概率高達78%，而上周五這一概率還不到10%，市場相關(guān)押注的總交易量已經(jīng)超過1000萬美元。

而這波不確定疊加美國航母編隊在波斯灣全面就位、東大連續(xù)第14個月增持黃金且除相關(guān)經(jīng)審批的企業(yè)外，全面禁止站戰(zhàn)略礦產(chǎn)白銀出口、以及香港3年內(nèi)計劃打造超2000噸黃金庫存的目標(biāo)，這讓國際金銀市場價格全面引爆，COMEX相關(guān)品牌呈現(xiàn)45°以上的陡率，而滬銀更是在26日達到瘋狂2604合約昨日上漲超17%，今日依然瘋狂，目前累計上漲已經(jīng)再增7%以上，要知道這是在東大監(jiān)管部門對A股相關(guān)標(biāo)的進行主動調(diào)控、對白銀LOF禁止套利，且上期所在昨天上期通報銀錫交易客戶限倉、限出金的基礎(chǔ)上，又加保證金和手續(xù)費的基礎(chǔ)上，繼續(xù)對抗產(chǎn)生的巨大漲幅。

可以說，東大的貴金屬市場已經(jīng)伴隨政策端（上買加速）的流動性預(yù)期，發(fā)生了與監(jiān)管部分要求相悖的市場端割裂（下限無視），這證明東大投資者正在強化自驅(qū)動的價格預(yù)期，這使得我們均價在高于COMEX+10%的基礎(chǔ)上再增溢價！

而COMEX方面，由于美國自身的工業(yè)屬性遠弱于東大，且特朗普政府現(xiàn)階段希望弱勢美元，因此中短期內(nèi)都會偏好貴金屬的上漲，因為其當(dāng)下庫存依然10倍于我們，且成本敏感度更低，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)利潤更高，因此，預(yù)計短期內(nèi)美國商品期貨交易委員會（CFTC）不會干預(yù)金銀上漲趨勢！

此外，比較反直覺的是，根據(jù)剛剛公布的2025年數(shù)據(jù)顯示，東大工業(yè)企業(yè)利潤增長0.6%，達到7.40萬億元，這是自2021年以來的首次年度增長，似乎外部原材料和AI影響的大漲沒有削弱制造業(yè)的盈利能力。其中，外資企業(yè)利潤同比增長4.2%，民營企業(yè)利潤為2.28萬億元，與上年持平，國有控股企業(yè)利潤下降3.9%。如按行業(yè)劃分，制造業(yè)利潤增長5.0%，達到5.69萬億元，而水電等公用事業(yè)的利潤增長9.4%，達到8721.2億元，但采礦業(yè)利潤大幅下降26.2%，至8345.1億元！

一、二次停擺危機分析

我們回顧下美國政府2025年的第一次停擺，去年10月1日，美國聯(lián)邦政府因2026財年預(yù)算案未通過陷入停擺，并創(chuàng)下43天的史上最長紀(jì)錄，直至11月12日特朗普簽署臨時撥款法案才得以結(jié)束。

而該臨時法案只是為多數(shù)聯(lián)邦機構(gòu)提供資金至2026年1月30日，且僅涵蓋3項年度撥款，其余9項核心預(yù)算分歧未解決，本質(zhì)是兩黨為爭取談判籌碼的權(quán)宜之計，這也為本次停擺危機埋下隱患。

并且和12月不同，當(dāng)下民主黨和共和黨的主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)移至美國移民及海關(guān)執(zhí)法局（ICE）在民主黨大本營明尼蘇達州的清剿非法移民行動！

1月7日、1月24日，明尼蘇達州二位居民遭聯(lián)邦執(zhí)法人員槍擊身亡，該事件引發(fā)了美國社會巨大的撕裂，參議院民主黨領(lǐng)袖舒默明確表示，若撥款法案包含國土安全部資金，民主黨將聯(lián)合阻止通過，同時，民主黨指責(zé)國土安全部下屬機構(gòu)執(zhí)法暴力、干涉地方警務(wù)，多名參議員公開拒絕為其提供資金，而共和黨占多數(shù)的眾議院已通過包含該款項的撥款法案，雙方因此在參議院陷入僵局。此外，該事件也在導(dǎo)致民主黨內(nèi)部撕裂，特朗普原副總統(tǒng)彭斯就表示：“這起事件的畫面令人深感不安，必須立即對這起涉及警員的槍擊事件展開全面、透明的調(diào)查”。

而根據(jù)美國法律規(guī)定，參議院如要通過撥款法案，需至少達到60張有效投票，而當(dāng)下共和黨僅占53席，民主黨及無黨籍議員的反對態(tài)度使法案通過概率大幅降低，所以，我估計美國政府大概率于1月31日因資金耗盡部分停擺。

此外，兩黨在2026財年預(yù)算分配上還有3大矛盾，首先眾議院通過了9010億美元國防授權(quán)法案，但在構(gòu)成上，體現(xiàn)了共和黨主張強化軍備采購、廢除五角大樓多元化項目等內(nèi)容，而民主黨則不滿法案未限制政府部署國民警衛(wèi)隊的爭議行為，且要求增加醫(yī)保、食品救濟等民生開支。然后，共和黨在預(yù)案上增加了不少國土安全部撥款，并對移民執(zhí)法、邊境管控資金方向上分配方了更多的預(yù)算，這和民主黨意志完全相悖。

最后，就是民主黨的奧巴馬時期“政治遺產(chǎn)”了，民主黨要求延長《平價醫(yī)療法案》補貼、撤銷醫(yī)療補助削減，而共和黨堅決反對，因為其《大而美》法案已經(jīng)對相關(guān)的政策路徑進行了設(shè)定，而這一矛盾曾是上輪停擺的核心誘因，至今仍未化解。

此外，委內(nèi)瑞拉、關(guān)稅違憲、打擊國際販毒、格陵蘭危機、軍事問責(zé)等問題也在預(yù)算層面形成了角力，考慮到2026年是中期選舉的關(guān)鍵年，民主黨很可能試圖以民生福利議題鞏固選民支持，共和黨則聚焦國防與邊境安全，為爭取選票均難妥協(xié)，黨爭極化將顯著加劇本次預(yù)算談判的難度！

我預(yù)計本次停擺大概率維持2-4周，由于兩黨核心層難有實質(zhì)性妥協(xié)，短期更難以達成全面撥款協(xié)議，因此很可能會出現(xiàn)歷史性的連續(xù)季度臨時預(yù)算現(xiàn)象，兩黨會不斷通過短期臨時方案階段性化解，形成“停擺-短暫妥協(xié)-再博弈”的循環(huán)。

二、停擺或許金融市場的沖擊

傳統(tǒng)上，停擺應(yīng)該支持美元指數(shù)短期走強，因為這會導(dǎo)致財政部一般賬戶（TGA）“只進不出”，抽離市場流動性，類似美聯(lián)儲縮表效果，推高美元需求，但實際上，我們看到美元創(chuàng)下了歷史性的5天跌超2%的階段記錄，這主要是美國或?qū)⒏深A(yù)日元匯率及金銀市場價格瘋漲造成的！當(dāng)然，這種現(xiàn)象也是特朗普政府不確定性因素的市場特化現(xiàn)象！

但如果我們回顧歷史，會發(fā)現(xiàn)特朗普除了在和東大的貿(mào)易戰(zhàn)方面TACO了之外，目前為止其大部分訴求都在向著有利于他的方向發(fā)展，不管是控制資源、控制貿(mào)易節(jié)點、還是直接控制領(lǐng)土，抑或獲得投資！

至于美債方面，短期避險需求或支撐價格，但長期信心受侵蝕，美國債務(wù)規(guī)模今年預(yù)計會超40萬億美元，不過，由于今年美國金融政策或出現(xiàn)大通脹和里根經(jīng)濟2.0（減稅、放松管制、緊縮貨幣、財政擴張！）再現(xiàn)兩種情況，美債長期收益率目前還不好說。

至于金銀銅，還是我昨天的觀點，我國是全球工業(yè)段金銀銅及其他有色金屬消耗量最大的經(jīng)濟體，很多資源我們是加工端規(guī)模不錯，但原礦端依賴進口，而出于“美債工具化”對沖風(fēng)險的考慮，我們央行自2024年末開始，不斷拋售美債，并主動大額購金，這刺激了市場的長期價格上漲預(yù)期，并疊加美國的不確定性，形成了當(dāng)下“資本驅(qū)動——場外囤積——上下游同頻制造供需缺口預(yù)期——市場價格”的驅(qū)動模式，而該模式如果要讓價格恢復(fù)理性，關(guān)鍵不在美國，在我們！

而作為高風(fēng)險資產(chǎn)，加密貨幣與納斯達克指數(shù)相關(guān)性超0.8，停擺引發(fā)的流動性收緊及不確定性會觸發(fā)資金撤離，疊加市場高杠桿特性，易形成“下跌-清算-再下跌”的循環(huán)，導(dǎo)致本次比特幣有概率跌破8萬美元關(guān)口，以太坊等主流幣種跌幅或超比特幣。

值得注意的是，停擺將導(dǎo)致SEC超九成員工休假，美股市場會受較大影響！

另外，再看地緣和軍事因素，上輪停擺已導(dǎo)致價值超50億美元的對歐武器交付中斷，本次停擺若持續(xù)，美軍海外部署補給、軍事援助審批、國防項目推進均將受影響，烏克蘭及北約前沿國家的武器接收將再度受阻，美軍打擊極端組織、海外基地運維等計劃也可能因資金短缺收縮，因此伊朗或不會面臨大規(guī)模的軍事風(fēng)險（如伊朗開打并順利結(jié)束，年內(nèi)或見索馬里危機）