巴菲特的價(jià)值投資理念風(fēng)靡全球，卻在A股屢屢“水土不服”。 有人堅(jiān)守基本面分析，重倉低估值藍(lán)籌，卻熬不過漫長橫盤；有人跟風(fēng)追漲殺跌，反而能短期獲利。 這種反差讓不少投資者困惑：為什么在A股，價(jià)值投資幾乎難以立足？

答案并非價(jià)值投資失效，而是A股的市場生態(tài)、資金結(jié)構(gòu)與估值邏輯，讓傳統(tǒng)價(jià)值投資的生存空間被嚴(yán)重?cái)D壓。 多重因素交織下，投機(jī)氛圍蓋過價(jià)值共識，形成了獨(dú)特的市場博弈格局。

核心癥結(jié)：A股價(jià)值投資的三大生存障礙

價(jià)值投資的核心是“買低估、守成長、賺企業(yè)盈利的錢”，但在A股，這一邏輯卻面臨三重現(xiàn)實(shí)障礙，難以落地。

1. 資金結(jié)構(gòu)失衡，短期投機(jī)資金主導(dǎo)市場

A股散戶占比偏高，資金短期化特征明顯，與價(jià)值投資的長期屬性天然矛盾。 截至2025年，A股散戶交易額占比仍超40%，這類資金更追求短期價(jià)差收益，而非長期分紅回報(bào)。

疊加兩融資金的杠桿效應(yīng)，市場情緒極易被放大。 2025年A股兩融余額突破2.55萬億元，創(chuàng)歷史新高，其中多數(shù)資金涌入AI、新能源等熱門題材，助推股價(jià)脫離基本面暴漲暴跌。 資金快速輪動(dòng)下，低估值價(jià)值股被冷落，長期持有反而可能錯(cuò)失短期行情，擠壓價(jià)值投資空間。

2. 估值邏輯扭曲，政策與題材主導(dǎo)定價(jià)

成熟市場中，股價(jià)多由企業(yè)盈利、現(xiàn)金流等基本面決定，而A股定價(jià)更易受政策、題材擾動(dòng)，估值體系長期扭曲。 2025年TMT板塊日均成交額占比達(dá)33.31%，創(chuàng)近35年次高，不少標(biāo)的僅憑概念炒作，估值就翻數(shù)倍，遠(yuǎn)超業(yè)績支撐范圍。

反觀高分紅、低估值的藍(lán)籌股，即便2025年A股現(xiàn)金分紅規(guī)模達(dá)2.6萬億元，創(chuàng)歷史新高，銀行、基建等板塊仍長期處于估值洼地。 這種“炒預(yù)期、輕業(yè)績”的定價(jià)邏輯，讓價(jià)值投資的估值回歸路徑充滿不確定性。

3. 上市公司治理待完善，價(jià)值兌現(xiàn)難度大

價(jià)值投資的前提是上市公司具備穩(wěn)定盈利能力與股東回報(bào)意識，但A股部分公司仍存在治理缺陷。 部分企業(yè)重融資、輕回報(bào)，分紅比例低且不穩(wěn)定，即便業(yè)績亮眼，投資者也難以通過分紅分享收益，只能依賴股價(jià)上漲。

此外，業(yè)績變臉、信息披露不規(guī)范等問題仍有發(fā)生，加劇了價(jià)值判斷的難度。 投資者即便深入研究基本面，也可能因企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致長期持有反而虧損，打擊價(jià)值投資信心。

認(rèn)知誤區(qū)：不是價(jià)值投資失效，是應(yīng)用場景錯(cuò)配

不少人認(rèn)為A股無價(jià)值投資，實(shí)則陷入了認(rèn)知誤區(qū)。 價(jià)值投資并非完全行不通，而是需要適配A股生態(tài)，避免生搬硬套成熟市場經(jīng)驗(yàn)。

一方面，大盤股逐步顯現(xiàn)價(jià)值屬性。 隨著機(jī)構(gòu)投資者力量壯大，A股千億市值俱樂部擴(kuò)容至166只，這些核心資產(chǎn)業(yè)績穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，分紅回報(bào)逐步提升。 2025年農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)上漲51.27%，憑借穩(wěn)定分紅與低估值，成為資金配置的“壓艙石”，體現(xiàn)了價(jià)值投資的潛力。

另一方面，價(jià)值投資需結(jié)合政策導(dǎo)向。 A股政策驅(qū)動(dòng)特征明顯，新能源、半導(dǎo)體等賽道的價(jià)值，不僅源于企業(yè)盈利，更源于國產(chǎn)替代、能源轉(zhuǎn)型等政策紅利。 脫離政策語境談價(jià)值，自然難以適配市場。

實(shí)操建議：適配A股的“價(jià)值投資改良版”

在A股做價(jià)值投資，需摒棄純粹的“長期躺平”思維，采用“基本面為核、政策為錨、節(jié)奏為綱”的改良策略。

第一，聚焦核心資產(chǎn)，規(guī)避小盤垃圾股。 優(yōu)先選擇千億市值以上、行業(yè)龍頭企業(yè)，這類公司治理更完善、業(yè)績穩(wěn)定性更強(qiáng)，2025年小盤股（市值10億元以下）數(shù)量僅剩10只，市場頭部效應(yīng)顯著，更適配價(jià)值投資。

第二，結(jié)合政策篩選賽道。 圍繞政策支持的硬科技、新能源、高端制造等領(lǐng)域，尋找估值與業(yè)績匹配的標(biāo)的，既把握政策紅利，又依托基本面筑牢安全墊。

第三，靈活調(diào)整持倉節(jié)奏。 不盲目長期持有，若標(biāo)的估值嚴(yán)重高估或政策導(dǎo)向變化，及時(shí)減倉；若回調(diào)至合理估值區(qū)間，分批加倉，在價(jià)值與趨勢間尋找平衡。

A股并非沒有價(jià)值投資，而是缺乏純粹價(jià)值投資的生存土壤。 短期投機(jī)資金主導(dǎo)、估值邏輯扭曲、公司治理待完善等因素，共同導(dǎo)致價(jià)值投資難以成為主流。

對投資者而言，與其糾結(jié)于純粹的價(jià)值投資，不如適配A股生態(tài)，打造改良版價(jià)值策略。 以基本面為根基，以政策為導(dǎo)向，以節(jié)奏控風(fēng)險(xiǎn)，才能在投機(jī)與價(jià)值的博弈中，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利。 隨著A股逐步成熟，價(jià)值投資的空間將持續(xù)擴(kuò)大，但當(dāng)下更需學(xué)會(huì)在現(xiàn)實(shí)中尋找平衡。